社會資本視角下的中小企業融資體系構建研究

杭晴

摘 要：中小企業日益成為我國國民經濟的中堅力量，其發展潛力不容忽視，并為越來越多的人所見證，但在中小企業的成長過程中，“融資瓶頸”一直是一個嚴重的問題，直接抑制中小企業的發展。

關鍵詞：中小企業；融資；發展

前沿：據統計顯示，我國中小企業平均壽命為二十九年，每年就有百分之三十左右的中小企業倒閉，融資問題得不到解決倒閉的就有百分之六十二。據中國人民銀行資料顯示，截止2010年9月，全國僅有23.9萬戶中小企業取得銀行授信意向，中小型企業的銀行信貸覆蓋率不足1%。

一、目前我國中小企業融資問題分析

（一）內源融資。內源融資有低成本、高效益的優勢，一直是我國中小企業融資的重要渠道，很多中小企業在創業起步期由于受到信用和管理、規模多方面因素的限制，就很難獲得金融機構的貸款，就算獲得貸款額度都是很小的，這樣企業的快速發展就很難，所以企業主要靠籌措資金和自身積累來進行發展。據國際金融公司公布的研究資料顯示，業主資本和內部留存收益分別占我國私營企業資金來源的百分之三十和百分之二十六公司債券和外部股權融資不足百分之一。通過內源融資和從非正規金融機構獲取的資金，很容易導致企業發展資金匱乏，不利于企業長期正常發展。

（二）外源融資。在現階段我國的后金融危機時代，而我們國家幫扶政策和優惠政策主要偏向國有大中型企業，中小企業同樣為國民經濟做出了貢獻卻得不到應有的幫助，通過政府融資十分有限。采用的外源融資途徑主要有以下幾種：（1）風險融資。我國的風險投資業于一九八五年中國新技術創業投資公司創立而起步的，多年來我國風險投資業已有一定的成就，但我國風險投資公司的資金構成與其他發達國家相比還較差，主要是政府撥款和銀行貸款，總體上是國家投入，國家承擔投入風險。風險投資將成為中小企業科技成果轉化的資金支持重要形式，但現行的法律法規體系并不適應風險投資業發展的要求，有待進一步改進與完善。（2）股權融資。和其它發達國家相比我國的市場經濟起步較晚，規模小，資本市場還不夠完善，使得中小企業想進入其非常困難，中小企業進入股市有有很嚴格的限制的，上市條件很難達到的，就算達到了通過的幾率也非常小，因為我國一直是采取額度審批制，現在我國中小企業股票融資只占國內融資總量的百分之一左右。（3）債券融資。我國為了投資著的利益不收到虧損，對債券的發行制定了一系列嚴格的限制條件，要求企業必須擁有較大的資產規模和很高的信用度，甚至還需要抵押和擔保。而這些恰恰是中小企業所缺乏的，因此債券發行的大門其實對它們而言是緊閉的。（4）民間融資。由于自身的原因，以及國內擔保體系的不完善，導致了大型商業銀行對中小企業的惜貸。此時民間融資以其簡便、靈活、快捷的方式為中小企業開辟了一條便捷的融資渠道，成為中小企業發展的助推器。但最近幾年來，我國減縮貨幣政策開始實行，造成股市的動蕩，民間游資被大量套牢，使中小企業借貸貸的資金大量減少，而企業在經濟危機時期對資金的需求又增加，導致中小企業與民間資金在供應環節有所矛盾，使民間融資成本變得更高，沉重的負擔也落到了中小企業的肩上。民間的借貸方式沒有經過國家級的規范非常不利于我國正常金融秩序的發展和運行。

二、中小企業社會資本理論

大多數學者將中小企業社會資本的形成一般歸因于地緣關系、親緣關系、文化背景等社會性原因，都突出了社會資本的社會關系網絡特性和資源特性。雖作為一種社會現象的社會資本，其社會原因可就此獲得解釋。但中小企業的社會資本更重要的是一種經濟現象，是企業在長期分工過程中反復博弈形成的，在其形成的邏輯中，經濟因素發揮著重要作用。社會資本包括社會關系網絡和經濟關系網絡；社會資本可分為正式聯系的社會資本和非正式聯系的社會資本。社會資本需要企業在長期經營中積累，社會資本作用的發揮也依賴于長期合作。

中小企業的社會資本可分為個人層面的社會資本、以中小企業為主體的社會資本等方面。在個人層面，社會資本主要指企業家、個人信譽和員工的社會關系網絡；在企業層面，社會資本主要指信任、企業文化和企業內部非正式關系網絡；在企業集群層面，社會資本主要指企業集群整體品牌文化。以中小企業為主體的社會資本包括下述幾方面：（1）與政府有關部門、其他利益相關者的社會關系；（2）與供應鏈上其他企業等縱向貿易伙伴的交易關系；（3）金融機構、與研發機構、物流企業等橫向合作伙伴的合作關系（如業務關系、協作關系、借貸關系、聯盟關系、控股關系等）。雖然社會資本在中小企業融資中的作用日益引起國內外學者的關注，但與中小企業融資相關的社會資本概念的界定與分類尚未形成統一的認識，有待進一步研究。

綜上所述，可以認為社會資本是企業在長期經營中積累形成的、建立在信任基礎上一切可利用的關系和資源優勢的關系資本，是企業無形資產的一種重要表現形式。它既具有資本的屬性，又具有獨有的“社會”特點，是經濟資本和人力資本的必要補充。在現有的資料中，中小企業社會資本廣泛地被認為對企業融資績效產生積極作用。

三、社會資本視角下中小企業融資體系的建立

（一）加強企內聯系。社會資本在企業內部通常是指企業內部的員工或部門擁有的社會資本為組織帶來的價值的部分。企業內部可以通過開展各項討論會、專業技術考評等形成一種積極向上的風氣，培育員工和部門之間的相互信任、融洽和合作關系。這些形式的交流能夠激發員工的創造能力營造良好的培訓氛圍，形成學習型組織，構建和諧信任的企業文化，推動企業持續發展。通過提高企業技術創新效率，加速企業設備更新速度，提高企業利潤率，增加留存收益，擴大內源融資。

（二）加強企企之間的橫向與縱向聯系。企業間橫向聯系是企業為了擴大生產規模、鞏固市場地位、降低成本、增強企業實力、提高企業競爭優勢而與同行業企業或其他企業（如電力公司、物流公司、科研院所等）進行聯系。同地區同行業的中小企業聚集起來，由該地區該行業的龍頭企業領導，形成一個個的“企業部落”。龍頭企業處于行業的領先位置，對于該行業的各項數據比銀行等金融機構了解的更清楚，中小企業由于財務數據失真，信息不對稱導致的銀行“惜貸”，可以通過依附或掛靠大企業，借力完成自己的融資，一般適用于企業發展的初期。步入發展期后“企業部落”中的中小企業之間要形成良性循環，不斷地進行技術創新的交流與合作，爭取更大的潛在市場，提升企業規模，優化企業結構，完善企業財務制度，努力提高銀行借貸能力。另外企業之間可以通過“抱團取暖”，借助團體貸款進行融資，以實現共渡難關的目的。研究認為中小企業團體貸款可建立同類借款者聚集的團體貸款組織，可以有效制約借款者單獨參與信貸市場遭受逆向選擇的問題，借款人不還款同時會受到“社會懲罰”，這樣就避免了道德風險產生，利用借款人的當地信息和網絡，團體貸款通過創造社會擔保抵押制度建立了包括連帶責任、停貸威脅以及由它們所激發的同伴選擇、同伴監督和社會制裁等在內的不同機制。負有潛在還貸連帶責任的借款人會考慮同伴項目失敗的成本——為同伴還款或失去再借款機會，并使預期成本最小化。他們會利用自己掌握的信息來甄別、篩選潛在同伴（同伴選擇）、密切監督同伴的行為（同伴監督）并對采取偷懶、將資金挪作他用、從事高風險項目、蓄意拖欠等敗德行為的同伴實施社會制裁，包括譴責、藐視、嘲笑等道德和社會壓力，將有敗德行為的同伴驅逐出借款小組，并不再與他們合作或不再向他們提供幫助。

企業間縱向聯系是企業和整個生產供應鏈上貨源及客源企業之間的聯系，這種聯系既可以提高企業整個生產經營過程的效率，又可以充分利用企業的外部資源。很多時候中小企業的資金缺口是由于生產供應帶來的缺口，比如應收賬款未能按期收回、購入設備時預付款不夠等等。企業要在平時的生意往來過程中，努力提高自己的信譽口碑，這樣在需要時才能夠獲得通融。

（三）加強民企聯系。中小企業“短、頻、快”的融資特點，加速了民間融資的發展。近年來，溫州地區企業正面臨著嚴重破產倒閉潮，二零一一年一到九 月，浙江省消亡企業數已經達到2.5 萬家。由于民間金融制度的缺陷，使得民間融資的風險很大，尤其在國家六次上調存款準備金率后，更多的人拿著手里的錢持觀望狀態。銀監在二零一二年五月發布《關于鼓勵和引導民間資本進入銀行業的實施意見》，目的在于支持民間資本按照同等條件投資銀行業金融機構。以美國為例，州政府通過搭建天使投資人或種子基金與中小企業間的交流平臺，提供初期資本，設置待投資企業申請條件，出臺優惠政策，直接出資或參與建立風投基金。目前我國尚缺乏對創業投資的法律界定與專業性機構，對于天使投資，投資者的積極性、安全感不高。在明確其法律地位與投資收益分配等問題的基礎上，積極探索民間資本進入中小企業的路徑，根據本土實情，促進天使投資在我國的發展。

（四）加強銀行和企業的聯系。目前以美國為代表的距離模式和日德為代表的日德模式是較為典型的銀企關系。前者，企業依托商業銀行提供短期資金，長期的資本需求由資本市場籌集，而股權商業銀行不能直接持有，所以必須通過銀行信托部門間接持有；后者，企業與銀行之間產權的約束較強，企業的股權銀行直接持有，并通過人事參與和代理股票表決權等方式對企業的經營和發展施加影響。鑒于我國針對中小企業融資的制度尚不完善，20世紀90年代我國曾借鑒日德模式發布了《主辦銀行管理暫行辦法》，由于當時主辦銀行的主要服務對象是國有大企業且完全按照日德模式賦予銀行企業股權。受銀企間債務鏈條不清，信息未能共享，銀行對企業的持續監督不力等原因，我國主辦銀行制最終流產。所以，借鑒適合我們國情的日德模式時，可適當修改商業銀行法，允許銀行參與企業的經營活動并持有企業的股權，為了使銀行資金不大量涌入股市，銀行還可以用債權人的身份參與企業管理。主辦銀行制應先解決銀企信息不對稱問題，企業的財務狀況銀行應當充分了解及掌握經營風險等，能有效的監管中小企業的資金運營情況，中小企業有財務陷入困境時能及時融資。

（五）加強政企聯系。信用擔保系統建立起步初期，政府應肩負起引導中小企業和扶持中小企業企業的責任。目前我國也有由政府帶頭成立中小企業的信用再擔保公司，如福建省2009年財政統籌十八點三六億元，設立了省級企業資金鏈應急保障周轉金和創業投資資金，成立了中小企業信用再擔保公司，建立產業轉型升級重點項目銀行貸款風險補償、中小企業信用擔保補償及小企業貸款風險補償機制。江蘇省委、省政府牽頭成立了中小企業再擔保公司為中小企業、科技創新企業等提供再擔保服務。政府應及時修訂擔保法規，解決現行法律法規對企業土地使用權、房產使用權抵押登記的限制，工商行政管理部門對股權質押登記的限制等。

政府也可以直接對中小企業進行投資，國外早已有這一做法，如比利時著名的弗蘭德投資公司，就是由政府主導的股權投資公司。政府與小企業投資公司按比例配套資金來源，以分紅的優先股形式，既獲取股息，也參與長期利益分配。

參考文獻：

[1] 范鈞.社會資本視角下的中小企業發展問題研究[M].杭州：浙江大學出版社，2011：20-21.

[2]任奔滔.中小企業社會資本與融資研究——以廣州市為例[D].武漢大學博士學位論文，2009：22-23.