金融衍生交易終止凈額結算制度法律問題研究

中國農(nóng)業(yè)銀行 郝佳

金融衍生交易終止凈額結算制度的法律組成有提前終止權和凈額結算權。提前終止權一般分為提前終止和自動提前終止兩部分，提前終止權是指交易雙方通過協(xié)商以書面的形式簽約確定的有效的提前終止日；自動終止權是指協(xié)議雙方無需通知，某一方就可進行單方面終止。提前終止大體上有三部分組成：合格的主體、合格的合同、提前終止觸發(fā)條件。凈額結算權是指在提前終止的情況下，以終止后的凈額結算權威協(xié)議為基礎制度，對交易雙方結算處理的權利。

一、金融衍生交易終止凈額結算制度的特點

（一）地點場內(nèi)化

地點場內(nèi)化是指隨著世界各國的經(jīng)濟發(fā)展以及金融危機之后，國家的基本監(jiān)管思路發(fā)生轉(zhuǎn)變，開始有場外監(jiān)管轉(zhuǎn)化為場內(nèi)監(jiān)管。主要表現(xiàn)為國家開始將一些高風險、杠桿倍數(shù)大的場外衍生品轉(zhuǎn)入場內(nèi)進行管理，通過場內(nèi)監(jiān)管標準和監(jiān)管制度，進行管理、執(zhí)行和結算，終止凈額結算制度也有原有的場內(nèi)終止凈額結算制度和場外終止凈額結算制度轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N終止凈額結算制度，方便進行規(guī)范和管理。但場內(nèi)終止凈額結算制度也存在場外金融衍生終止凈額結算監(jiān)管力度不夠的問題，因此在未來國家對終止凈額結算制度法律建立時應多加注意。

（二）結構中央化

結構中央化是指結算在室內(nèi)進行，并通過國家或終止凈額結算制度集中管理。具有以下幾點優(yōu)勢：避免傳統(tǒng)的單一市場單方面違約，從而降低了金融資產(chǎn)衍生的終止凈額結算制度的風險性；通過結構中央化能夠?qū)崿F(xiàn)多方面的凈額結算，從而在風險的范圍上進行縮??；實施結構中央化管理在一定程度上降低了市場不公平性，增加市場透明度；對風險可以實現(xiàn)持續(xù)性控制。但結構中央化的缺點就是缺乏國家適應性，強制中央結算會造成與當事人及協(xié)議雙方的自愿性相違背。因此在我國金融衍生交易終止凈額結算制度法律的構建中應更加完善中央強制結算。

（三）法律復雜化

隨著地點場內(nèi)化，中央強制結算的逐漸形成，金融衍生交易終止凈額結算的法律關系將越來越復雜。主要表現(xiàn)為當事人由原有的雙方變?yōu)槿?，原有的當事人為交易商和客戶之間進行終止凈額結算，現(xiàn)變?yōu)榻灰咨獭⒖蛻艉椭醒肴矫孢M行終止凈額結算，通過ISDA主協(xié)議完成三方的終止凈額結算，使法律的約束性更復雜化。但也對終止凈額結算制度提出了新的要求，提前終止權和凈額結算權應該貴三方哪一方是值得關注的問題，因此，在對金融衍生交易終止凈額結算制度法律的建立時應對其內(nèi)容進行相應的完善。

二、如何更好地完善金融衍生交易終止凈額結算制度法律

（一）改變立法方式

首先，通過對現(xiàn)有立法框架進行分析，再此基礎上進行立法的建議，如在《破產(chǎn)法》中增加終止凈額結算制度的法律條款，不僅能夠?qū)⒔K止凈額結算制度進行法律建立，還能夠完善我國現(xiàn)有《破產(chǎn)法》，使終止凈額結算制度不在受《破產(chǎn)法》的制約；其次，打破原有立法方式，從新對終止凈額結算制度進行法律建立。例如可以增設《金融商品發(fā)行與交易發(fā)》或者通過對國家經(jīng)濟狀況進行調(diào)查，設立專門的《終止凈額結算制度法》，通過法律的制定來約束和規(guī)范交易終止凈額結算[3]。從我國當前經(jīng)濟形態(tài)下看我國法律應適應中國基本國情，創(chuàng)建新型虛擬經(jīng)濟形態(tài)的終止凈額結算制度法律法規(guī)，以促進中國經(jīng)濟發(fā)展；最后，要通過多渠道建立立法，可以通過對與金融衍生交易相關的國際法規(guī)和相關準則進行歸納，取其精華去其糟粕，建立適合中國經(jīng)濟金融和國際經(jīng)濟金融的相關終止凈額結算制度法律，使中國終止凈額結算制度法律與國際相接軌。

（二）增加立法內(nèi)容

可以通過以下幾點增加立法的內(nèi)容：我國法律法規(guī)的內(nèi)容應適應終止凈額結算制度的金融衍生交易性，使其相同價款不能超過規(guī)定數(shù)額；增加法律的內(nèi)容，對終止凈額結算制度的合格主體和合格合同進行修改，使其使用提前終止權的觸發(fā)條件，從而進行兼容并蓄主義規(guī)定；增加場外金融衍生交易在場內(nèi)進行終止凈額結算制度的相關法律法規(guī)；將終止凈額結算制度強制進行中央結算的配套法律法規(guī)中；可以增加對終止凈額結算權人的規(guī)定，對法律承擔的責任制進行規(guī)定；對提前終止的雙方進行相應責任的規(guī)定。

三、結束語

金融衍生交易終止凈額結算制度的法律組成有提前終止權和凈額結算權。金融衍生交易終止凈額結算制度的特點為地點場內(nèi)化、結構中央化管理、法律復雜化。但金融衍生交易終止凈額結算制度的三個特點都存在著一定的缺陷性，通過對金融衍生交易終止凈額結算制度的法律進行監(jiān)理，從內(nèi)容和方式上完善和改進金融衍生交易終止凈額結算制度的法律法規(guī)，使其適應中國市場發(fā)展。

[1]尹靜靜.場外衍生交易中的終止凈額結算制度研究[J].法制博覽,2015

[2]陳茜.論終止凈額結算制度在我國的法律地位及其適用[J].法制與社會,2015

[3]王征.融衍生品市場：中國金融發(fā)展的新方向[N].中共山西省直機關黨校學報,2014