關于金霞化纖有限公司盈利能力的綜合分析

摘要:盈利能力就是公司賺取利潤的能力，企業(yè)要獲得發(fā)展就必須提高自身的盈利能力。金霞化纖有限公司作為一家民營中小化纖企業(yè)，在十多年來日益激烈的市場競爭中依然保持著穩(wěn)定發(fā)展，最關鍵的就是公司盈利能力在逐年提高。本文通過財務管理角度，利用銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等能夠綜合反映公司盈利能力的指標對金霞化纖有限公司的盈利能力進行評價和分析。

盈利能力是一個公司賺取利潤的能力，沒有利潤公司就無法發(fā)展壯大，也無法為投資者帶來回報。本文通過一個財務管理人員的角度，利用常用的盈利能力分析評價指標對公司近幾年的財務數(shù)據(jù)進行分析，以方便公司投資者和經(jīng)營者根據(jù)公司的盈利能力做出更準確的投資決策和確定經(jīng)營目標。

一、公司基本情況和分析指標

(一)金霞化纖有限公司和對比公司

海鹽金霞化纖有限公司成立于1998年，是一家從事差別化特種纖維生產(chǎn)的民營企業(yè)，于2009年獲得高新技術企業(yè)資格。為了對比，選擇在化纖行業(yè)中處于領先地位的海利得公司，該公司在深圳證券交易所中小板掛牌上市，本文的財務數(shù)據(jù)是海利得公司2009年的經(jīng)營數(shù)據(jù)，通過金霞化纖有限公司和海利得公司財務數(shù)據(jù)的比較，然后評價分析金霞化纖有限公司的盈利能力。

(二)盈利能力分析指標

本文主要通過對金霞化纖有限公司的銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)利潤率等四個指標來展開層層分析。

二、對盈利能力指標進行分析

(一)銷售毛利率

銷售毛利率＝(銷售收入-銷售成本)/銷售收入，毛利率是一個公司銷售產(chǎn)品的最初獲利能力，毛利率主要取決于公司所處行業(yè)以及成本控制、銷售定價等因素，毛利不僅僅是形成凈利潤的基礎，還是衡量公司的定價權、定價策略和成本控制的重要指標。

金霞公司2006年到2010年毛利率分別是5.7%、7.5%、9.1%、14.1% 和17.5%，而對比企業(yè)毛利率在此期間基本保持在25%左右。通過對比發(fā)現(xiàn)：第一，金霞公司在近年來不斷加大對產(chǎn)品研發(fā)工藝改進以及成本管控的基礎上，產(chǎn)品生產(chǎn)成本在逐年降低，銷售成本率在五年間從94.3%下降到82.5%。第二，金霞公司的銷售毛利率從5.7%增長到17.5%，也表明公司的產(chǎn)品競爭力在不斷上升以及公司定價策略基本準確。第三，雖然金霞公司的銷售毛利率在逐年增加，但還是低于對比標桿公司的24.5%，表明公司和標桿公司依然有差距，但是在穩(wěn)步接近。

(二)銷售凈利率

銷售凈利率=（銷售毛利-三項費用所得稅等）/銷售收入，從毛利到凈利潤,主要取決于公司的三項期間費用管控水平。金霞公司2006年到2010年銷售凈利率分別是1.2%、2.7%、3.8%、5.6%和8.5%，而對比企業(yè)基本保持在15%左右；金霞公司五年的三項費用率分別是4.3%、4.5%、4.6%、7.7%和7.8%，而對比企業(yè)保持在8%左右。通過對比發(fā)現(xiàn)：第一，金霞公司的銷售利潤率從2006年的1.2%到2010年的8.5%，增長了7.3%，說明金霞公司盈利能力在穩(wěn)步逐年增加。第二，雖然金霞公司的銷售凈利率從2006年到2010年都在不斷上升，但是距離對比公司還是相差6%左右，這表明金霞公司和行業(yè)內(nèi)領先企業(yè)還存在著一定的差距。第三，與對比公司的差距從2006年相差13.3%到2010年相差6%，這表明金霞公司正在逐步縮小與標桿企業(yè)的差距。第四，金霞公司的三項費用率從2006年的4.3%提高到2010的7.8%，主要是公司近幾年加大研發(fā)支出和品牌宣傳費用，尤其是從2008年4.6%的三項費用率增加到到2009年的7.7%，是因為2009年公司獲得高新技術企業(yè)資格，研發(fā)支出都被計入了管理費用。

(三)總資產(chǎn)凈利率

公司利潤的來源不僅僅是銷售收入，還源自于公司資產(chǎn)。投資者擁有資產(chǎn)并且通過營運才能創(chuàng)造出收入，進而產(chǎn)生利潤，因此要分析公司的盈利能力就必須要考慮到資產(chǎn)。總資產(chǎn)凈利率=銷售收入/總資產(chǎn)*凈利潤/銷售收入=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*銷售凈利率，也就是說公司的資產(chǎn)營運能力（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）決定了銷售凈利率向總資產(chǎn)凈利率的轉(zhuǎn)化。雖然一定時間內(nèi)每次生產(chǎn)銷售產(chǎn)品產(chǎn)生的利潤多少很重要，但是在同一時間內(nèi)多生產(chǎn)幾次同樣也很重要。和銷售凈利率比起來，總資產(chǎn)凈利率更能反映出公司對于資產(chǎn)的利用效率，是衡量公司的經(jīng)營管理水平的重要指標。

通過對比發(fā)現(xiàn)：第一，金霞公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從4.01次/年下降到2.34 次/年，表明公司在經(jīng)營規(guī)模不斷擴大的同時資產(chǎn)利用效率卻在逐年降低。第二，金霞公司總資產(chǎn)凈利率從4.2%上升到19.9%，增加了15.7%，已接近標桿公司的20.6%。特別是2010年金霞公司銷售凈利率比標桿企業(yè)低了整整6%的基礎上，總資產(chǎn)凈利率只低了不到1%。主要原因就是2010年金霞公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是2.34次/年，而標桿公司是1.42 次/年，高出了近65%。這表明雖然金霞公司規(guī)模不如行業(yè)先進企業(yè)，但是公司同樣可以借助于規(guī)模小的特點通過加強管控，保持相對較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，同樣也能提升公司的總資產(chǎn)盈利能力。

(四)凈資產(chǎn)利潤率

凈資產(chǎn)是對企業(yè)利潤產(chǎn)生要求的核心資產(chǎn)，即所有者權益，凈資產(chǎn)利潤率是從投資者的角度來看的，體現(xiàn)著凈資產(chǎn)盈利水平的高低。當企業(yè)的總資產(chǎn)凈利率水平相同時，不同的資本結構會形成不同的凈資產(chǎn)利潤率。凈資產(chǎn)凈利率=凈利潤/資產(chǎn)總額*資產(chǎn)總額/所有者權益=總資產(chǎn)凈利率*權益乘數(shù)。當總資產(chǎn)凈利率＞0時，權益乘數(shù)＞1，凈資產(chǎn)利潤率成倍增長的正乘數(shù)效應就會產(chǎn)生；當總總資產(chǎn)凈利率＜0時，權益乘數(shù)＞1，凈資產(chǎn)凈利率的成倍增長的負乘數(shù)效應則會產(chǎn)生。從這里可以看出，權益乘數(shù)作為財務杠桿，具有雙向作用。

金霞公司2006年至2010年總資產(chǎn)凈利率分別是4.2%、11.0%、11.8%、14%、19.9%，呈逐年上升態(tài)勢；2006年至2010年權益乘數(shù)分別為4.04、3.32、2.97、2.27、1.88，呈逐年下降態(tài)勢，在兩者的綜合作用下2006年至2010年的凈資產(chǎn)利潤率分別為17.0%、36.5%、35.1%、31.8%、37.4%。這表明金霞公司盈余的累積造成部分銀行貸款和其他負債相對減少，資產(chǎn)負債率下降使權益乘數(shù)不斷降低，一方面降低了財務風險，另一方面也減弱了對凈資產(chǎn)利潤率的影響效果。2010年和標桿公司相比，金霞公司銷售凈利率低6個百分點，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高0.92次/年，權益乘數(shù)大0.51，三個指標共同作用的最終結果是金霞公司凈資產(chǎn)利潤率比標桿企業(yè)高出9.1個百分點。這說明金霞公司股東投資獲利水平良好，但同時需要加強對公司日常運營的管理，合理處理閑置資產(chǎn)，在控制財務風險的同時合理運用財務杠桿，確保資產(chǎn)使用效率及凈資產(chǎn)利潤率的不斷提升。

總之，通過銷售毛利率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及凈資產(chǎn)利潤率等財務分析指標對金霞公司和行業(yè)先進企業(yè)的對比，可知：金霞公司各項盈利能力分析指標都顯示公司正在處于一個上升期，利潤在逐年穩(wěn)定的增加著，而且各項利潤指標越來越接近行業(yè)先進水平，短時間內(nèi)

應該是屬于平穩(wěn)發(fā)展的階段，利潤和盈利能力都在一點點上升。只要金霞公司能夠加強管理和控制，發(fā)揮自身的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快效率高等優(yōu)點，一方面增加公司的收入，另一方面控制好公司的成本，只有這樣公司才能獲得更多的利潤 [4]，從而為投資者帶來更多的利潤回報。