跨境并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)分析及防范

摘要:企業(yè)要想長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展，需要不斷對(duì)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展方式進(jìn)行創(chuàng)新，并購(gòu)就是其中一種重要方法。在現(xiàn)階段國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我國(guó)很多企業(yè)開(kāi)展并實(shí)施國(guó)際并購(gòu)業(yè)務(wù)，并在實(shí)際工作中對(duì)其進(jìn)行不斷探索和完善。雖然當(dāng)前國(guó)際形勢(shì)對(duì)企業(yè)開(kāi)展和實(shí)施跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)能夠帶來(lái)更多發(fā)展機(jī)遇，但是也要面臨很多風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，此項(xiàng)業(yè)務(wù)要循序漸進(jìn)，堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展道路，并努力減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，為跨境并購(gòu)活動(dòng)創(chuàng)造良好的條件。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)不斷確立經(jīng)濟(jì)、文化“走出去”戰(zhàn)略，并在發(fā)展過(guò)程中取得舉世矚目的成就。目前，很多企業(yè)積極跟隨國(guó)家政策腳步，大力推行了國(guó)際并購(gòu)業(yè)務(wù)，在并購(gòu)規(guī)模、頻率上均創(chuàng)下了很多歷史記錄?，F(xiàn)階段，更多的中資企業(yè)著手通過(guò)跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)不斷融入到國(guó)際金融環(huán)境中，并不斷加大與各國(guó)企業(yè)交流力度。在不斷開(kāi)闊視野的同時(shí)，也在向全世界傳遞著中資企業(yè)的聲音。

一、跨境并購(gòu)的含義

跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，通常是以股權(quán)收購(gòu)為核心和主導(dǎo)。所謂股權(quán)收購(gòu)，是指以被收購(gòu)企業(yè)全部（或部分）股權(quán)為收購(gòu)目標(biāo)的收購(gòu)行為，這種控股方式的收購(gòu)，會(huì)帶來(lái)以下結(jié)果：中資企業(yè)持有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的股份，但并不影響被并購(gòu)企業(yè)的繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，且保證被并購(gòu)企業(yè)組織形式不發(fā)生變化，即被并購(gòu)公司在法律上仍具備獨(dú)立法人資格。這種并購(gòu)方式能夠與國(guó)際形勢(shì)接軌，最大程度上保證了雙方利益。中資企業(yè)在向外拓展業(yè)務(wù)的同時(shí)，不斷探索新型業(yè)務(wù)領(lǐng)域，并重視對(duì)新興市場(chǎng)的拓展。例如，積極探尋離岸金融市場(chǎng)發(fā)展之道，為非居民提供貿(mào)易結(jié)算、境外借貸等業(yè)務(wù)，為國(guó)際金融市場(chǎng)注入了新的活力。

二、跨境并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)分析及防范對(duì)策

(一)并購(gòu)動(dòng)因風(fēng)險(xiǎn)及防范措施

并購(gòu)動(dòng)因風(fēng)險(xiǎn)又稱并購(gòu)決策風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)跨境收購(gòu)行為來(lái)說(shuō)，我國(guó)很多企業(yè)并未完全想清楚自己到底想要獲得什么。例如，中國(guó)某企業(yè)想收購(gòu)美國(guó)一家芯片測(cè)試封裝公司，目的為了不讓被收購(gòu)公司與其相同的一項(xiàng)技術(shù)被其中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拿走，被迫參與到這起中美跨國(guó)并購(gòu)中。由于收購(gòu)動(dòng)因不明確，最終導(dǎo)致失敗。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“貪婪時(shí)會(huì)出現(xiàn)恐懼情緒，恐懼時(shí)也會(huì)萌發(fā)貪婪”。實(shí)際上，美國(guó)賣(mài)方不僅僅看重價(jià)格，更重視收購(gòu)動(dòng)因。

針對(duì)上述分析，中國(guó)企業(yè)要想走出過(guò)門(mén)，需要全面制定收購(gòu)戰(zhàn)略計(jì)劃，重視現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊整合，實(shí)現(xiàn)與國(guó)外企業(yè)之間的無(wú)縫連接。同時(shí)，明確并購(gòu)動(dòng)因，制定全球發(fā)展戰(zhàn)略，以點(diǎn)帶面全線鋪開(kāi)。尋求政府支持，從資金、政策等方面對(duì)國(guó)際并購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行扶持，進(jìn)而不斷增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，并在交易和談判中占領(lǐng)先機(jī)。

(二)信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)及防范措施

中資企業(yè)在進(jìn)行跨境并購(gòu)時(shí)，信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是信息渠道來(lái)源過(guò)少或過(guò)多，二是信息來(lái)源不可靠。現(xiàn)階段，國(guó)際金融格局正在悄然發(fā)生變化，企業(yè)要準(zhǔn)確掌握并購(gòu)信息，適當(dāng)開(kāi)展跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)，則非常有利于在談判中占領(lǐng)先機(jī)。

針對(duì)此種風(fēng)險(xiǎn)，中資企業(yè)在進(jìn)行跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)，首先要保證溝通和交流處于高效和有效的狀態(tài)，并明確對(duì)方的并購(gòu)方式，進(jìn)而減少資源浪費(fèi)，并突出自身在真正競(jìng)爭(zhēng)環(huán)節(jié)的作用。其次要保證信息渠道來(lái)源安全可靠，并在此基礎(chǔ)上對(duì)信息來(lái)源進(jìn)行整合，可通過(guò)實(shí)地考察等方式確定信息來(lái)源的準(zhǔn)確性。

(三)融資風(fēng)險(xiǎn)及防范措施

2008年，美國(guó)發(fā)生金融危機(jī)，并以無(wú)法估量的廣度和深度向世界各國(guó)蔓延，一定程度上給中資企業(yè)跨境并購(gòu)交易活動(dòng)帶來(lái)較大影響。金融危機(jī)已經(jīng)過(guò)去很多年，但依然對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生較大影響。針對(duì)美元持續(xù)貶值的趨勢(shì)，我國(guó)金企業(yè)面臨外匯資產(chǎn)保值、增值問(wèn)題，給跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展帶來(lái)一定制約。

為此，客觀準(zhǔn)確的判斷世界金融形勢(shì)，評(píng)估其對(duì)跨境并購(gòu)活動(dòng)的影響，并對(duì)相關(guān)并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)進(jìn)行有效整合和完善，進(jìn)而制定出與國(guó)際形勢(shì)相符的并購(gòu)策略。美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)后，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，我國(guó)也在影響范圍之列。但正是如此，也在一定程度上為我國(guó)開(kāi)展集中配置債券型美元資產(chǎn)投資活動(dòng)發(fā)出了警示。因此，中資企業(yè)要不斷建立健全多元化投資組合，才能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，這也使得跨境并購(gòu)活動(dòng)成為可靠選擇。

(四)并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)及防范措施

在海外并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)管理要針對(duì)實(shí)際情況對(duì)并購(gòu)整合工作進(jìn)行一定調(diào)整，例如重新制定管理制度，重新分配崗位職責(zé)等，必要時(shí)要對(duì)富余人員進(jìn)行裁剪。這樣一來(lái)，當(dāng)組織結(jié)構(gòu)發(fā)生改變同時(shí)，要進(jìn)行管理整合重構(gòu)，很多人員可能會(huì)產(chǎn)生情緒波動(dòng)，甚至出現(xiàn)并購(gòu)抵觸心理，或干脆選擇外流，給跨境并購(gòu)活動(dòng)帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，跨境并購(gòu)涉及到文化差異問(wèn)題，不同文化會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)整合出現(xiàn)一定文化沖突。

針對(duì)這種情況，首先應(yīng)在財(cái)務(wù)的并購(gòu)整合過(guò)程中，對(duì)融資行為可能發(fā)生的大量債務(wù)要進(jìn)行預(yù)防，進(jìn)而避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。整合過(guò)程中，要對(duì)可能出現(xiàn)的整合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，并制定具有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，從而將其納入到企業(yè)跨境并購(gòu)整合戰(zhàn)略規(guī)劃中。例如，對(duì)人事制度進(jìn)行科學(xué)調(diào)整，同時(shí)對(duì)從財(cái)務(wù)、管理體制、優(yōu)化資源配置等多方面進(jìn)行協(xié)調(diào)。

其次，建立與自身發(fā)展相符的企業(yè)文化，文化整合首先要充分調(diào)查被收購(gòu)方地域文化特征，通過(guò)強(qiáng)化了解，避免企業(yè)之間出現(xiàn)嚴(yán)重的文化沖突。其次，意識(shí)到企業(yè)文化整合的重要作用，注意文化整合并不是完全兩種不同企業(yè)文化合二為一，而是要努力減少文化差異性。針對(duì)企業(yè)之間存在的文化沖突部分，要一視同仁，將兩個(gè)企業(yè)一同剔除。同時(shí)，結(jié)合并購(gòu)后實(shí)際情況，制定新型的企業(yè)文化，從基層入手，逐步向上企業(yè)管理階層滲透。

三、中資企業(yè)跨境并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略

(一)強(qiáng)化國(guó)際并購(gòu)的前期研究和規(guī)劃

中資企業(yè)在開(kāi)展國(guó)際并購(gòu)業(yè)務(wù)和相關(guān)活動(dòng)前，要根立足于本國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件和國(guó)際金融形勢(shì)，做好前期可行性研究機(jī)規(guī)劃工作。例如，針對(duì)跨境并購(gòu)知識(shí)、相關(guān)信息及項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況，要及時(shí)做好準(zhǔn)備，并根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行整改，為準(zhǔn)確掌握國(guó)際并購(gòu)業(yè)務(wù)夯實(shí)基礎(chǔ)。加強(qiáng)前期規(guī)劃工作，制定出與跨境并購(gòu)企業(yè)、相關(guān)業(yè)務(wù)及人員構(gòu)成相適應(yīng)的規(guī)范和制度。

(二)制定科學(xué)的國(guó)際并購(gòu)全過(guò)程管理機(jī)制

在開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)，要重視風(fēng)險(xiǎn)管理，為此應(yīng)制定全面風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，進(jìn)而對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)中存在的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行正確評(píng)估，并采取具有針對(duì)性的措施進(jìn)行整改。與此同時(shí)，要重視與被并購(gòu)企業(yè)之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離問(wèn)題，避免子公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)蔓延到本部。并購(gòu)活動(dòng)完成后，要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)相關(guān)者業(yè)務(wù)進(jìn)行有效整合。將被并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理一起納入到全面風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制中，重視全過(guò)程管理。

(三)建立的跨境并購(gòu)評(píng)估體系

建立健全中資企業(yè)跨境并購(gòu)體系，不僅需要企業(yè)自身的不斷努力，

也需要相關(guān)監(jiān)管部門(mén)站在世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的角度上對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督和管理。與此同時(shí)，要制定跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而科學(xué)判斷并購(gòu)活動(dòng)是否成功。根據(jù)實(shí)際經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，并購(gòu)資產(chǎn)的盈利能力、資產(chǎn)自身成長(zhǎng)性及資產(chǎn)可持續(xù)發(fā)展情況是并購(gòu)成功與否的主要判斷標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，要對(duì)并購(gòu)企業(yè)與本部的業(yè)務(wù)協(xié)同性、戰(zhàn)略發(fā)展高度及未來(lái)發(fā)展融合情況進(jìn)行全面考量，進(jìn)而對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為做出有效指導(dǎo)使其擺脫投機(jī)主義的桎梏，并向著戰(zhàn)略投資方向轉(zhuǎn)變。

四、結(jié)束語(yǔ)

根據(jù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在并購(gòu)業(yè)務(wù)確立后，重點(diǎn)要解決好跨境管理問(wèn)題，并做好相應(yīng)的監(jiān)管工作。與此同時(shí)，不斷提高自身利潤(rùn)水平，為跨境經(jīng)營(yíng)管理創(chuàng)造便利的條件。另外，兼顧風(fēng)險(xiǎn)因素，通過(guò)各種方法消除跨境并購(gòu)活動(dòng)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，為跨境并購(gòu)夯實(shí)基礎(chǔ)。文章簡(jiǎn)要介紹跨境并購(gòu)的含義，同時(shí)分析跨境并購(gòu)活動(dòng)存在的主要風(fēng)險(xiǎn)，提出防范對(duì)策。最后，從前期規(guī)劃、并購(gòu)全過(guò)程管理及跨境并購(gòu)評(píng)估體系建立等三個(gè)角度探討如何進(jìn)一步加強(qiáng)中資企業(yè)跨境并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)策略。