別讓銀行“背黑鍋”，科技金融更需要股權眾籌

文 孟添

要解決科技型小微企業的融資問題，最終還是要通過股權融資的渠道來進行。

作為融資領域的弱勢群體，科技型小微企業正越來越受到政府的重視與社會各界的關注。盡管如此，融資難依然是長期以來困擾我國小微企業發展的老大難問題。按照2014年 《全國小微企業發展報告》公布的數據測算，僅小微企業、工商戶的資金需求就高達147.2萬億元。而2014年末我國全部金融機構本外幣各項貸款余額僅86.8萬億元。企業融資需求遠遠超過現有的信貸供應水平。關于這個問題，銀行總是處在輿論的風口浪尖，“天晴送傘，下雨收傘”、“釜底抽薪”、“嫌貧愛富”已經成為一道道銀行繞不開的咒語。

另一方面，我們又看到，當前銀行不良貸款余額和不良貸款率正在進一步“雙升”，這表明國內商業銀行的信貸資產質量風險持續顯現。

實際上，從商業邏輯上看，主要依靠銀行來解決科技型小微企業的融資難問題是不可能的。我們不該讓銀行來背這個黑鍋。商業銀行的基本業務是借貸，到目前為止，我國的商業銀行還沒有開展真正的投貸聯動業務。所以，通過銀行的融資都是債權融資，商業銀行將吸收的存款貸出去，獲取利差，其基礎是貨幣時間價值的實現，其獲得的利潤就比較有限，最多在10%-15%。但是將資金貸給科技型小微企業的風險卻很大，根據統計，此類企業的生命周期大概就是3-5年。那么你如何能讓贏利性的企業——商業銀行為了謀取10%-15%的利潤去承擔明顯超過利潤的風險？市場經濟決定了商業銀行的行為。所以，主要依靠銀行去解決科技型中小微企業的融資需求，在商業邏輯上，是個悖論。

我認為，要解決科技型小微企業的融資問題，最終還是要通過股權融資的渠道來進行。因為債權融資的風險和收益是不匹配的，然而股權融資的風險和收益是匹配的。但是我們國家以間接融資為主，股權融資規模很低。特別是對于初創期的科技型小微企業，由于沒有資產抵押，沒有信用記錄，可能還沒有形成品牌與市場，風險極高，非常需要天使股權投資來幫助其發展。而天使股權融資具有投資門檻較高，信息不對稱的特點。在這樣一個外界看來比較神秘的領域，如何做大融資的規模，幫助更多的科技型小微企業快速成長起來呢？如何讓更多的理性投資者參與進來，共同承擔科技型小微企業的高風險并分享可能的高收益，用收益來彌補風險呢？

大力發展天使投資式股權眾籌，應該是一個十分重要的方向。天使投資式股權眾籌的思路就是通過互聯網平臺，以非公開發行的方式為初創期的小微企業（一般大多為科技型企業）進行融資活動。在這樣一個新商業模式中，股權眾籌平臺扮演了十分重要的角色，其為投融資雙方提供信息發布，需求對接，協助資金劃轉等相關服務。它是一個信息中介，進而能夠實現金融脫媒。

因而，這種模式依靠互聯網技術來大大降低運行成本，提高效率，并真正解決了信息不對稱的問題，比銀行及交易所都解決得更好，且成本更低。同時，這種模式沒有擔保，打破了剛性兌付，創業者獲得資金不需要支付利息，負擔大大減輕。并且，這也讓科技型小微企業的高風險被分散到民間，同時讓民間有機會分享可能的高收益。