工業領域國有資本與非國有資本的效率比較：2003—2011年

劉 江

(北京物資學院 經濟學院，北京 101149)

工業領域國有資本與非國有資本的效率比較：2003—2011年

劉 江

(北京物資學院 經濟學院，北京 101149)

工業領域中，國有工業資本與非國有工業資本的效率差距是否會隨著改革的進程得到改善關系到工業改革下一步的路徑取向。本文基于工業領域2003—2011年的數據發現：(1)國有工業資本與非國有工業資本的凈資本回報率差距并未隨經濟改革的推進而縮小。(2)越是傾向于國有企業的寬松財政政策和貨幣政策，反而導致國有工業資本的效率落后于非國有資本。(3)在公用事業領域，私有工業的資本效率逐漸超過了外資工業；在戰略性資源領域，外資工業資本的效率最高；在一般競爭領域，私有工業資本的效率最高。

凈資本回報率；市場化率；經濟改革

引言

自2003年始，中國工業開始進入了一個新的各種矛盾沖突更加復雜的運行周期，一方面總體上面臨著產能過剩、創新能力不足和產業鏈整合能力薄弱的約束，另一方面凈資本回報率卻維持著相對穩定增長的態勢。數據顯示，2003—2011年國有及國有控制工業(以下簡稱為國有工業)的凈資本回報率基本持續上升，雖然2008年的世界金融危機暫時將此趨勢打破，導致凈資本回報率當年回落1.2個百分點，但2009年即回升0.5個百分點，2010年和2011年又分別上升到22.85%和23.60%。目前改革進行到“三期疊加”階段，中國工業保持效率的持續增長會面臨更加嚴峻的挑戰。反映工業景氣狀況的PMI數據在近兩年明顯較過去低迷。2014年12月的PMI數據是50.1，雖仍高于臨界點，但創了18個月來的新低，表明中國的工業總體上保持微弱的擴張態勢。

而國有工業所面臨的困難由于以下三點原因，面臨的困難更大：一是國有工業占在總體工業體系中占據著重要地位，無論是從規模還是從行業的性質均是如此；二是國有工業承擔著社會、政治和經濟三大責任；三是按照產權和委任代理理論的分析框架，國有企業由于委托代理鏈條過長，會導致嚴重的“代理問題”，即剩余所有權的缺位和監督不到位，產生“預算軟約束”。進入21世紀之后，尤以國有資產監督管理委員會于2003年成立以來采取的改革舉措之后，國有企業的改革開啟了一個新階段，顯著的變化是國有資本在全部工業領域內開始快速集中，大型國有企業內部的治理機制亦開始有所突破。與之相伴的是工業領域中的非國有工業資本(包括外資工業和國內的私有工業)的競爭力得以釋放。更大的背景是中國對外開放程度正在持續擴大與深化。那么，這一輪的改革階段中，國有工業較非國有工業的效率對比會呈現出怎樣的變動狀況，很大程度上關系到國有資本接下來的改革路徑選擇。

雖然有許多文獻分別從政策[1-9]、行業與市場結構[10-15]的維度分析了導致效率變動的機理，還有一些文獻則從所有制層面作了考察，但未對全部的工業行業在嚴格區分所有制的條件下探討行業的資本效率差異，相應忽視了不同行業的市場化進程——這一決定了政策有效性和結構變遷效應的重要基礎變量。本文將在區分不同性質行業和所有制的基礎上，全面比較所有工業39個行業的資本效率。

一、總體比較

本文的研究集中于2003—2011年，正是在此階段，中國的工業發展數據濃縮了豐富的經濟信息，一是該期間不同所有制經濟主體之間的競爭形式和內容發生了變化，二是中國工業正在適應加入WTO之后的世界經濟，并且先后經歷了兩次世界性經濟波動的強力沖擊——21世紀初爆發于美國的公司治理危機，以及7年之后再次始于美國的世界金融危機。這兩次危機對于國內工業發展構成了多方面的壓力，如貿易保護壓力、外匯變動壓力、創新壓力等，同時也迫使工業領域重新思考戰略布局。但也正是在此期間，中國工業的市場化取得了重要進展。若以非國有權益資本占行業權益總資本的比例來衡量市場化進度，工業領域中的市場化運行呈倒U型特征。上升期是在2003—2007年，平均水平是47.00%；停滯階段是2008—2010年，平均水平是54.33%，該期間市場化率最高，相當于一個“拐點”期，第三階段是2011年之后，市場化化進程放緩，當年的水平是51.92%，仍高于第一階段的水平。

按照不同所有制屬性，中國工業可分為國有工業、私有工業和外資工業三大類。就不同所有制工業的凈資本回報率而言，國有工業的凈資本回報率遠低于私有工業和外資工業，平均僅12.28%的凈資本回報率僅及整體行業的三分之一弱，而私有和外資工業均在20%以上，且后兩者的凈資本回報率差異很小，分別高出國有工業78.01%和67.35%。從凈資本回報率的增速看，私有工業同樣表現出更強的競爭力。其中，私有工業增速最高，高出國有工業92.31%；外資工業雖然低于私有工業，仍高出國有工業41.03%。國有工業的凈資本回報率的增速僅為工業總體增速的23.03%。無論是靜態比重還是動態增速的比較，國有資本均落后于社會資本。圖1是凈資本回報率的歷年變動趨勢。

為更客觀比較工業的凈資本回報率，必須將行業性質的差異加以考慮。為此，本文將全部39個行業按照對國計民生的影響性質的不同分成三類。第一大類界定為公用事業類，具體包括3個行業，即電力與熱力的生產和供應業、燃氣生產和供應業、水的生產和供應業；第二大類界定為戰略性資源及加工行業，具體包括9個行業，即石油和天然氣開采業、石油加工與煉焦及核燃料加制造業、煤炭開采和洗選業、黑色金屬礦采選業、黑色金屬冶煉及壓延加制造業、有色金屬礦采選業行業、有色金屬冶煉及壓延加制造業、非金屬礦采選業、煙草制品業；其余27個行業被劃分到第三大類，因為此類行業的競爭程度高，多集中在中、下游產業，故被界定為一般競爭行業。

按照如上所劃分的三個大類行業的計算結果來看，第一大類行業的平均凈資本回報率最低，僅為5.90%；第二大類行業最高，達到了23.32%；第三類行業位居中間，是17.29%，后二者均遠高于第一大類行業。而三大類行業歷年的變化情況如圖2所示。顯然三大類行業的凈資本回報率均在不斷上升，最顯著的差別在于第三大類行業，即一般競爭類行業在2008年所受到的沖擊相對較小，增長相對平衡。

以上是分別就所有制和行業性質對于工業領域的凈資本回報率的綜合比較。那么，不同行業中的不同所有制性質的凈資本回報率是否存在差別，換言之，所有制是造成行業的凈資本回報率差異的主要原因嗎？回答這個問題，最有效簡潔的方法是具體比較不同行業不同所有制的凈資本回報率。

二、公共事業領域

該大類中的3個具體行業與居民的生活、企業的生產密切緊密相關，發展狀況在很大程度上決定了整個國民經濟能否平穩運行，尤其作為衡量整體經濟運行速度的電力行業更具有舉足輕重的作用。該大類行業的凈資本回報率的比較結果如圖3所示。

此類行業的市場化率9年間提升了16.87個百分點，凈資本回報率提升6.86個百分點。其中，私有工業提升最快，達11.69個百分點，其次是國有工業，提升5.01個百分點，低于全行業的水平。就歷年表現而言，私有工業顯示出較強的抗風險能力，除了2005年有所下降之外，其他年份均一路上行，即使在2008年金融危機時期，依然有3.38個百分點的提升。危機當年的國有工業和外資工業卻有不同程度的下降。從資本回報率的絕對水平來看，國有工業的競爭力同樣落后于私有工業和外資工業，2003年分別與后兩者相差2.33和7.47個百分點，2011年與私有工業的差距進一步拉大至9.01個百分點，但是與外資行業的差距減少為5.06個百分點。

三、戰略性資源及加工業領域

該大類行業的凈資本回報率和市場化率9年以來均在上升，分別提升了12.62和12.06個百分點，但是增加的節奏不同。后者在2010年前之前一路上升，2010年和2011年雖然有小幅下降，但降幅不大。凈資本回報率卻在危機發生當年開始下降，連降兩年之后自2010年開始回升，2011年恢復到2007年的水平，達到27.29%。9年的平均凈資本回報率是20.70%。不同所有制行業的資本回報率提升幅度也有明顯區別。國有工業提升幅度最小，僅有6.84個百分點，私有工業最高，達30.41個百分點，外資工業與私有工業相差無幾，是29.91%。圖4反映的是該大類的凈資本回報率趨勢。

比較不同所有制，國有工業低于全行業水平，只及全行業的50.92%。私有工業平均高于全行業7.1個百分點，是國有工業的2.634倍，體現出強有力的競爭力。外資工業同樣也高于國有工業，與全行業的變動趨勢和平均數基本相近。

四、一般競爭行業領域

該大類行業所包括的具體行業多屬于下游產業，市場化率遠高于前兩大類行業，平均在63.26%，遠高于第一大類19.42%的市場化率以及第二大類21.01%的市場化率。并且市場化率基本上仍在不斷上升的趨勢，即使是在危機當年也未曾下降，只在2009年小幅下降，下降較快的主要是2011年，微降2.9個百分點。顯然，此大類中的行業競爭更接近于充分競爭，表明中國此領域的市場化改革相對成功，市場機制在資源配置上的基礎性作用更為突出。

從不同所有制來看，國有工業資本的效率低于私有資本和外商資本，在2008年金融危機之前與私有資本的效率差異不斷在拉大。外商資本并沒有顯示出特別的優勢，反而在2007年低于國有資本的效率。自金融危機之后，國有資本的效率得到了顯著提升，尤其是在2010年國有資本的效率與私有資本的差距迅速縮小。主要原因是國家在危機之后出臺的包括釋放四萬億的財政政策以及增加貸款數十億的寬松貨幣政策的主要受益者是國有企業，由于外在的輸血使得國有資本的效率得以超常提升。然而，這種受益于政策傾向的效率改善只是暫時顯現，反而將國有企業內部的管理體制和治理機制的弊端在更加寬松的條件下掩蓋起來，也為未來的改革人為增加了更大的阻力。實際上，“雙松”的政策對于國有資本效率的刺激作用在第二年便迅速消失。2011年的數據表明，得到大量資金支持的國有資本的效率即較上年下降5.4個百分點，私有資本的效率提升了1.94個百分點。最具諷刺意味的是國有資本與私有資本之間的效率差異也是在這一年創了9年以來的歷史最大差距，達到14.11個百分點。外商資本的效率基本保持了上一年的水平，微降0.33個百分點。

從大類的比較來看，一般競爭行業的平均凈資本回報率是17.29%，高于公用事業類5.90%的水平，低于戰略性資源類23.32%的水平。形成差距的主要原因并非是第二大類的競爭力，主要是依賴壟斷的地位。同樣也表明第一大類在運作管理效率方面的提升空間非常大。從三大類行業的資本回報率的波動程度來看，第二大類的波動程度最大，變異系數達到了46.57%，大三大類行業的波動程度次之，變異系數是26.41%,第一大類行業的波動程度最小，變異系數是17.30%。圖5是一般競爭行業的歷年凈資本回報率。

五、結論

綜上，區分行業和所有制后的凈資本回報率的比較結果可以得出三條一般性的結論：第一，國有資本的競爭力普遍偏低，即使在國有控制力開始加強的新階段；第二，國有資本與非國有資本之間的效率差異并沒有隨著市場化改革的進程而縮小；第三，國有企業作為政府實施寬松的財政政策和貨幣政策的主要受益者，并未能充分利用政策資源，反而在短暫政策性提升資本效率之后很快與非國有資本進一步拉大了差距。2011年的數據顯示國有資本與私有資本的效率差距拉大到了歷年的最高，達到了14.79個百分點，資源配置的扭曲效應凸顯。分大類行業的比較顯示，在一般性競爭領域這種狀況反映得最為突出。

就資本效率差距的變化趨勢而言，公用事業領域中國內的私有資本效率逐漸超過了外商資本，但是在戰略性資源領域，外商資本雖然所占的比重小，卻一直領先于國有資本和私有資本，尤其是在2009年和2010年，這兩年也正是政府實施前所未有的寬松政策的期間。在一般競爭性領域，私有資本的效率則一直高于外商資本，體現出內資企業的內在競爭力。

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(責任編輯：周 斌)

A Comparison of Capital Efficiency Between State-owned Industries and Non-state-owned Industries in China:2003—2011

LIU Jiang

(School of Economics of Beijing Wuzi University,Beijing 101149,China)

Whether the gaps between the state-owned industries’ capital efficiency and non-state-owned ones are narrowed with process of market reform,has related strongly with future reform path in China’s industries. This paper explores three results according to the data of 2003—2011:(1)The efficiency gaps between the two kinds of industries did not decrease during the reform progress.(2)The more active financial and monetary policies are,the bigger gaps between the two kinds of industries they lead to.(3)In the public utility field,the domestic private capital efficiency has gradually surpassed the foreign capital.In the strategy resources field,foreign capital’s efficiency leads ahead.However,in the competitive fields,the domestic private capital’s efficiency leads ahead.

return of equity;market ration;economic reform;state-owned capital

劉江(1971—)，男，北京物資學院經濟學院副教授，博士。

F124.6

A

1008-2700(2015)04-0009-06

收入日期：2014-12-27