國際油價下行:基于經(jīng)濟學模型的詮釋

(吉林化工學院經(jīng)濟管理學院，吉林吉林132022)

自2014年6月中旬以來，國際油價開始步入下行通道，油價一路暴跌，2015年1月美國基準油價一度跌破每桶50美元。半年的時間里，國際油價跌勢一次次沖破人們的心理預(yù)期底線，引發(fā)了國際媒體的極大關(guān)注。

經(jīng)濟理論是在對現(xiàn)實的經(jīng)濟事物的主要特征和內(nèi)在聯(lián)系進行概括和抽象的基礎(chǔ)上，對現(xiàn)實的經(jīng)濟事物進行的系統(tǒng)描述。經(jīng)濟模型是指用來描述所研究的經(jīng)濟事物的有關(guān)變量之間相互聯(lián)系的理論結(jié)構(gòu)。本文試圖運用經(jīng)濟學理論及經(jīng)濟模型，對國際油價下跌的原因及趨勢進行分析和解讀。

一、市場供求模型——油價下跌的原因

(一)供求模型的基本原理

一種商品的價格是由商品的供給和需求所決定的。商品的需求是指消費者在一定時期內(nèi)在各種可能的價格水平下愿意而且能夠購買的該商品的數(shù)量;商品的供給是指生產(chǎn)者在一定時期內(nèi)在各種可能的價格水平下愿意而且能夠提供出售的該商品的數(shù)量。商品的均衡價格是該商品的市場需求量和市場供給量相等時的價格，它是商品市場上需求和供給這兩種相反的力量共同作用的結(jié)果，是在市場供求力量的自發(fā)調(diào)節(jié)下形成的［1］。一方面，當市場價格偏離均衡價格時，市場上會出現(xiàn)需求量和供給量不相等的非均衡狀態(tài)。一般來說，在市場機制的作用下，這種非均衡狀態(tài)會逐步消失，實際的市場價格會自動恢復(fù)到均衡價格水平。另一方面，當商品的需求和供給發(fā)生變化時，又會引起均衡價格的變化。當供給不變時，需求增加，價格上升;需求減少，價格下降。當需求不變時，供給增加，價格下降;供給減少，價格上升。如果供給大幅度增加，同時需求萎縮，那就會帶來價格的大幅度下降。

(二)影響石油需求變動的因素

從需求看，影響石油需求增速減緩的主要原因是全球經(jīng)濟增長動力不足，下行壓力依然存在。諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者、美國哥倫比亞大學教授約瑟夫·施蒂格利茨撰文《歐洲在十年衰退中蹣跚前行》，文中指出美國終于顯示出從危機中復(fù)蘇的跡象，但如今不是強勁的復(fù)蘇，經(jīng)濟狀況本應(yīng)處于的位置和今天它實際所處的位置之間的鴻溝不再擴大了。歐洲目前所處的位置與沒有危機應(yīng)該所處的位置之間的鴻溝正在擴大。在大多數(shù)歐盟國家，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達不到危機前的水平。失去的五年快速演變成失去的十年。

世界銀行在其半年一次的《全球經(jīng)濟展望》報告中預(yù)測，世界經(jīng)濟今年將增長3%，2016年增長3．3%。該銀行經(jīng)濟學家去年6月曾預(yù)測今明兩年的全球增速分別為3．4%和3．5%［2］。國際貨幣基金組織在去年6月調(diào)低了對全球增長的預(yù)測，認為2015年世界經(jīng)濟將增長3．3%，而不是3．4%。北京理工大學能源與環(huán)境政策研究中心在2015年1月10日發(fā)布《經(jīng)濟“新常態(tài)”下的中國能源展望》，指出未來5年，全球能源需求增速將有所減緩，年均增速為1．5%，新能源和非常規(guī)能源產(chǎn)量增速將明顯減緩［3］。

長期以來，中國經(jīng)濟的高速增長始終是推動能源消費快速增長的主要推手，眾多大牌機構(gòu)基于這一事實在對未來能源消費進行預(yù)測時，一般都將中國視為能源需求增長的主要推動力量［4］。法國興業(yè)銀行說，21世紀初中國加入世界貿(mào)易組織，使油價在10年內(nèi)從大約每桶20美元上升到每桶100美元。在這一時期內(nèi)，中國需求的增長幅度相當于日本和英國石油消耗量的總和。中國在2013年超越美國成為世界最大的石油進口國，目前其進口占到其供應(yīng)的近60%［5］。但是現(xiàn)在中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷一些深刻變化，其中結(jié)構(gòu)調(diào)整與重視發(fā)展質(zhì)量成為今后重要發(fā)展目標。澳新銀行研究部預(yù)測，2015年中國經(jīng)濟增速將僅為6．8%，低于2014年7．4%的預(yù)測增速，創(chuàng)1990年以來的最低點。中國經(jīng)濟增長速度下降，總量增速放緩，進而影響到能源需求。

(三)影響石油供給變動的因素

近年來，美國在非常規(guī)油氣資源領(lǐng)域取得了突破性進展，得益于“水力壓裂”的最新頁巖氣開采技術(shù)，頁巖油、頁巖氣的產(chǎn)量飛速增長。新增的供給使美國原油產(chǎn)量從去年年初的804萬桶/日增加到11月初的906萬桶/日。美國目前頁巖儲量巨大，且前期投入了大量產(chǎn)能。頁巖氣產(chǎn)量的增長讓美國有足夠的能力用天然氣替代煤炭實現(xiàn)能源利用清潔化，從而大幅度降低二氧化碳等溫室氣體排放，還讓美國看到能源獨立的希望。

2014年11月底的歐佩克年會召開之前，業(yè)界曾期待會議期間就減產(chǎn)問題達成意向，但實際結(jié)果是歐佩克成員國繼續(xù)執(zhí)行不減產(chǎn)策略。油價也在該消息出臺后的當天在相對低位水平上繼續(xù)下跌。阿拉伯聯(lián)合酋長國能源部長蘇海勒·馬茲魯伊說:“我們不能繼續(xù)保護油價并讓其穩(wěn)定在某一特定價格。我們面臨產(chǎn)能過剩的問題，主要是由于頁巖油，這需要得到糾正”［6］。多數(shù)媒體認為，歐佩克成員國經(jīng)過評估近年來國際石油市場，認為當前國際油價下挫乃市場失衡的結(jié)果，而過多的石油供應(yīng)來自于歐佩克以外的國家和地區(qū)，自然不該讓歐佩克來調(diào)整產(chǎn)量和出口量。如果減產(chǎn)，只會使歐佩克進一步喪失市場份額，這顯然不符合歐佩克的整體利益和現(xiàn)有政策［7］。美國爆發(fā)“頁巖油氣革命”后，對歐佩克的“石油老大”地位形成重大沖擊。歐佩克的石油權(quán)重在當今國際石油貿(mào)易中的比重下降，美國和其他地區(qū)的石油權(quán)重在上升。即使如此，歐佩克的地位仍然不可小覷，其在國際油市仍然具有較高的影響力。

另外，近期美國貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)е旅涝邚娭朴蛢r下行;金融監(jiān)管強化減弱了投機因素對油價波動的影響;原油市場預(yù)期由看多逐漸轉(zhuǎn)為看空;地緣政治風險或加劇油價波動［8］。以上諸多因素的作用，將進一步增強人們在頁巖油產(chǎn)量增長、歐佩克不減產(chǎn)形勢下石油供給過剩的心理預(yù)期，可能導致油價進一步下行。

二、長期均衡模型——油價何時止跌反彈

經(jīng)濟學中廠商的長期均衡模型描述廠商通過對全部生產(chǎn)要素的調(diào)整，實現(xiàn)長期生產(chǎn)下的利潤最大化。其調(diào)整表現(xiàn)為兩個方面，一是對最優(yōu)生產(chǎn)規(guī)模的選擇，二是進入或退出一個行業(yè)的決策。在既定市場價格下，生產(chǎn)若有利可圖，就會吸引一部分廠商進入到該行業(yè)生產(chǎn)中來，市場供給就會增加;若由于需求減少等因素，造成市場價格下降至低于生產(chǎn)成本，導致廠商長期虧損，廠商就會縮減生產(chǎn)規(guī)模，并迫使行業(yè)中原有生產(chǎn)成本高的部分廠商或中小企業(yè)退出該行業(yè)的生產(chǎn)，市場供給就會減少，市場價格就會止跌反彈。

油價下跌，受損失最大的可能是加拿大的油砂項目。油砂項目一般在油價達到100美元/桶以上才會盈利。如果原油價格持續(xù)低于70美元/桶，加拿大的油砂生產(chǎn)商就會削減支出。Nova Scotia銀行的報告顯示，到2015年，加拿大西部油砂鉆探活動將減少 15%［9］。

美國頁巖油氣的生產(chǎn)也受到低油價的沖擊。許多美國頁巖生產(chǎn)商表示，只要油價在42美元/桶以上，就可盈利。但也有4%的生產(chǎn)商表示，油價低于80美元/桶就無法保證利潤。HIS的一項研究表明，2015年美國80%的頁巖油生產(chǎn)商的保本價格將在每桶50美元到69美元之間。但據(jù)華爾街見聞網(wǎng)站報道，美國的18個頁巖油產(chǎn)區(qū)中，只有4個產(chǎn)區(qū)的頁巖油公司還能勉強保持不虧損。為應(yīng)對國際油價下跌，許多美國石油廠商已經(jīng)縮減原油鉆探計劃。美國主要石油生產(chǎn)商康菲石油公司近期已表示今年將減少20%的鉆井投資，阿帕奇石油公司也宣布將今年北美地區(qū)資本支出削減26%并裁員數(shù)百人［10］。據(jù)2015年1月9日的《日本經(jīng)濟新聞》報道，美國德克薩斯州從事頁巖開發(fā)的WBH能源公司近日要求按照美國聯(lián)邦破產(chǎn)法第11章申請破產(chǎn)保護。這是自去年原油價格開始暴跌以來，首家美國頁巖企業(yè)宣告破產(chǎn)。倘若原油價格不能迅速反彈，中小頁巖企業(yè)就可能還會出現(xiàn)類似的破產(chǎn)案例［11］。

在歐佩克集團中，沙特阿拉伯會比其他國家承受更久的價格危機，因為其生產(chǎn)成本要遠低于其他產(chǎn)油地區(qū)。但是對于伊朗和委內(nèi)瑞拉這樣收入有限的歐佩克成員國來說，未來無疑將面臨巨大財政壓力。委內(nèi)瑞拉的石油收入占到委內(nèi)瑞拉出口總收入的96%，油價暴跌意味著石油美元正在枯竭。截止到2014年8月，委內(nèi)瑞拉的通脹率已高達63%，按照最新黑市價格，真實的通脹率或已飆升至183%。美銀美林南美首席經(jīng)濟學家Francisco Rodriguez此前表示:“委內(nèi)瑞拉必須貶值其貨幣，不然通脹有可能最早在2015年突破1 000%”［12］。

沙特阿拉伯最近公布的2015年財政預(yù)算展現(xiàn)了其在面對石油收入大幅縮水情況下所蘊含的十足底氣:支出不僅絲毫未減，反而適度增加。這不得不叫外界看傻了眼，特別是那些同樣是產(chǎn)油國、但家底薄弱的國家，如俄羅斯、委內(nèi)瑞拉和伊朗等國。沙特2015年財政預(yù)算支出為8 600億里亞爾(約合2 293億美元)，比2014年增加50億里亞爾，是史上最大預(yù)算支出。雖然出現(xiàn)了2009年以來首次預(yù)算赤字，但憑借在過去高油價時代積累起來的7 500多億美元外匯儲備，沙特足以彌補虧空。正因為有了如此厚實的家底，沙特才敢于信心滿滿向外界展現(xiàn)“任由油價下跌”、“打死也不減產(chǎn)”的決心。沙特能源大臣納伊米表示，即使國際油價跌倒每桶20美元，沙特也不會考慮減產(chǎn)［13］。

油價何時觸底反彈?部分專家認為，2015年春天油價將出現(xiàn)拐點，屆時油價的最低點為每桶30～35美元，此后油價可能會回升，但未必會超過每桶40～50美元［14］。有的專家認為，油價跌得快，反彈也可能很快，2008年油價從每桶30多美元上漲至80美元，只用了十個月［15］。沙特阿拉伯這次吸取以往教訓，“鐵了心”打擊競爭者。不管外界如何呼吁和相勸，都堅定不移地讓油價一路下跌，跌穿高成本產(chǎn)油國和美國頁巖油生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本。短期內(nèi)，這些生產(chǎn)商會選擇堅持，但只要低油價保持足夠長時間，它們就只能減產(chǎn)，高成本企業(yè)將被迫關(guān)門或宣布破產(chǎn)。到時油價回升，沙特就將成為本輪石油大戰(zhàn)中的最大贏家。但有學者認為，水利壓裂法等頁巖油開采技術(shù)的革新已經(jīng)讓美國能源生產(chǎn)進入了前所未有的新時期，歐佩克想“埋沒”頁巖油行業(yè)的發(fā)展將變得困難重重。2015年2月3日，經(jīng)濟日報記者王俊鵬發(fā)文稱，歐佩克秘書長巴德里表示，目前國際油價在每桶45～55美元區(qū)間徘徊，這一價格很可能已經(jīng)觸底，將很快反彈。

［1］ 高鴻業(yè)．西方經(jīng)濟學［M］．北京:中國人民大學出版社，2011:21．

［2］ 金融時報．世行下調(diào)全球經(jīng)濟增長預(yù)期［N］．參考消息，2015-01-15(4)．

［3］ 王源．把握“新常態(tài)”能源發(fā)展新機遇［N］．中國石油報，2015-01-13(4)．

［4］ 羅佐縣．四大因素加劇油價下行預(yù)期［N］．中國石油報，2014-12-16(2)．

［5］ 國際利益．中國是油價暴跌推手和受益者［N］．參考消息，2015-01-10(4)．

［6］ 法新社阿布扎比．油價跌至30美元“不再不可思議”［N］．參考消息，2015-01-15(4)．

［7］ 劉寧潔．國際油價連續(xù)下挫背后的格局變遷［N］．中國石油報，2014-12-09(2)．

［9］ 原竟格．油價暴跌 哪家損失最嚴重［N］．中國石油報，2014-12-09(5)．

［10］高攀．美國能源業(yè)面臨“重新洗牌”［N］．參考消息，2015-01-23(11)．

［11］日本經(jīng)濟新聞．美國首起頁巖公司破產(chǎn)案［N］．參考消息，2015-01-10(4)．

［12］黃祺茗．委內(nèi)瑞拉 油價暴跌至通脹或達1000%［N］．中國石油報，2015-01-13(5)．

［13］王波．沙特信心十足應(yīng)對“石油大戰(zhàn)”［N］．參考消息，2015-01-23(11)．

［15］李春輝．油價跌得快反彈也可能很快［N］．中國石油報，2015-01-13(5)．