有一種病叫“俄羅斯病”

○ 文／楊 成 華 盾

有一種病叫“俄羅斯病”

○ 文／楊 成 華 盾

俄羅斯經濟增長與能源價格并不具備簡單線性相關性，油價通過影響俄羅斯民眾的信心而起作用。

上個世紀70年代，石油就曾被委內瑞拉前石油部長胡安·阿方索冠以“惡魔的糞便”的惡名。豐富的自然資源似乎并不能帶來國家經濟的發展。“石油詛咒”就像一種自身免疫性病毒，在攻擊健康肌體的同時，也會削弱肌體免疫系統的抵抗能力。“資源詛咒”雖然謬于常理，但除少數國家如挪威、美國、澳大利亞以及智利和博茨瓦納例外以外，基本已經成為了一條金科玉律。

2014年6月以來，國際油價跌跌不休。俄羅斯的境遇再一次應驗了“資源詛咒”。可是，俄羅斯目前混亂的局面完全是油價暴跌造成的嗎？油價到底充當了什么角色？

普京的幸運不靠油價成全

俄羅斯的經濟、政治和外交生活中總是充滿了各種意料不到的“但是”，風水輪流轉似乎已經變成了某種常態，而且其中攻守轉換的節奏往往快得出乎意料。2008年，當金融風暴悍然席卷歐美之際，憑借2000年以來的經濟持續高速增長和“五日戰爭”收拾離心離德的格魯吉亞后積累的底氣，普京曾豪邁宣稱，俄將是全球危機中平靜的港灣，但話音剛落俄羅斯同樣陷入了危機并且元氣大傷，重新崛起的強國夢在“長普京時代”遭遇了第一次挫折。

在此背景下，學術界和媒體界很容易形成的一個思維定勢是：把俄羅斯在上個世紀90年代末開始的被稱為“黃金十年”的經濟增長與國際油價的飆升混淆在一起。這就是所謂俄羅斯經濟增長靠能源的理論模型，俄羅斯經濟的軌跡也被簡化為1985-1986年的低油價時期——經濟危機——石油價格上漲——持續的經濟增長率。應該說，這個模型具有很強的簡約性，很精致，表面上看很有說服力。俄羅斯“休克療法”的執行者、首任總理、著名自由派經濟學家蓋達爾的評論卻認為，上述“幸運普京”碰上油價高企導致增長加速的唯一缺點是“與事實相反”。

蓋達爾所說的相反，可以從俄羅斯經濟增長與國際能源價格并不具備簡單線性相關性中得到驗證。1990至1991年間世界油價驟升，俄羅斯卻開始了經濟衰退。1992年至1997年國際油價相對穩定，但同一時期俄羅斯經濟深陷危機難以自拔。1997-1999年，國際油價下滑，俄羅斯經濟除了金融風暴外開始了強勁增長。2001年和2003年，國際油價再次較上年下滑，或者說這其間世界石油市場的價格一直在過去多年的平均水平線上波動，但俄經濟仍然保持了較高的增長速度。2003年，俄羅斯石油生產和出口增幅最高，分別為11%和18%。但當年GDP增長7.3%與2000年的10%仍有較大距離。2005年，俄石油生產增幅最低，僅為2.2%，石油出口也下降1.5%，俄經濟卻增長6.4%，比最低年份的2002年高出1.7%。換言之，2004年起，國際油價才與俄羅斯經濟進入一個幾乎同步增長的時期。由于俄羅斯制造業發展緩慢，在俄羅斯未曾出現由于油價暴漲而造成的GDP增長放緩與制造業增長停滯的“荷蘭病”癥狀。

為了保證市場份額，逼退替代能源，原油不能減產，低油價可以繼續！●供圖/CFP

我抗不過你，撤！

“俄羅斯病”病理

不可否認，俄羅斯經濟的景氣程度確實在某種程度上與國際能源市場行情的變化有著某種略微滯后的正相關關系。

借助俄羅斯國家統計局的資料，日本北海道大學斯卡拉夫歐亞研究中心的田畑伸一郎教授對能源之于俄羅斯經濟的重要性進行了重新測算。根據他的研究，俄羅斯的廣義油氣產業（計入商業貿易和運輸業中的油氣附加值）對俄羅斯實際GDP的貢獻非常大。2000年、2001年、2002年、2003年的貢獻率，分別為22.3%、7.5%、14.8%、23.6%；對名義GDP增長的貢獻率為32.8%、4.4%、11.8%、23.4%，與對實際GDP增長貢獻率的變化趨勢相似。換言之，無論是名義GDP還是實際GDP，油氣產業對俄羅斯經濟增長的貢獻率都很大。

日本學者久保庭真彰的相關研究價值在于，它揭示了俄羅斯經濟不具備典型“荷蘭病”癥狀但又對國際油價高度敏感。這種特殊類型的油氣資源依附型經濟的各種弊端也因此被命名為“俄羅斯病”。

“俄羅斯病”決定了俄羅斯經濟對于增長預期的信心非常關鍵。當民眾和國內國際資本對于俄羅斯經濟有足夠信心時，俄羅斯經濟的增長才會實現。這種關聯性的背后秘密在于內需其實比油氣出口對俄羅斯經濟的拉動作用更大。盡管石油天然氣出口在俄經濟增長中扮演重要角色，但這主要是世界原材料價格暴漲導致能源產業的產值在GDP中的比重增加，并不是其他行業生產絕對下降的結果。俄能源產業對國民經濟的貢獻實際上已經逐漸減弱，開始讓位于內需。研究表明，2002年開始，俄國內市場對俄經濟結構和速度的影響力逐漸增強。當年內需增長4.6%，2003年增長7.8%，2004年為10.3%。2005年上半年增長8.1%，下半年增長9.5%。統計數據表明，2005年俄內需在GDP中的貢獻率已經高達80%。因此，2000年后，俄羅斯能源原材料開采和出口為掙得的大量石油美元通過社會發展計劃、穩定基金等政策流入實體經濟，構成居民收入和企業資金供應的重要來源；更主要的是，普京推動的國內政治的“第二次轉型”增加了俄羅斯社會各階層對未來的期許，從而為俄啟動了俄羅斯經濟增長的列車。

●對俄羅斯來說，內需比石油更重要。民眾多開點兒車比多出口桶油更重要。 供圖/CFP

可惜的是，時至今日，俄羅斯依舊沒能改變對能源產業的依賴。2013年，俄羅斯出口總額為5260億美元，能源出口占比則超過2/3，達到3720億美元。據摩根士丹利公司的估算，如今，國際原油價格每下跌10美元，俄羅斯的出口損失將達到324億美元。俄羅斯財政部長西盧安諾夫2014年11月24日表示，國際市場低油價致使俄羅斯損失1000億美元。更關鍵的因素在于，在“俄羅斯病”的制約下，信心的波動直接影響到了俄羅斯的整體經濟表現。

被三期疊加放大的信心危機

俄羅斯經濟的脆弱性暴露得如此充分，并在如此短短的數月內陷入全面被動，跟前文所述“俄羅斯病”密切相關。在烏克蘭危機背景下，俄羅斯整體上進入了西方制裁力度進一步加大期、國際油價相對穩定的低價波動期和經濟中長期低速增長期的三期疊加階段。這進一步放大了俄羅斯經濟的弊端，也讓普京政權迎來了十余年來最大的挑戰。

推薦理由:南山發展和變遷是中國改革開放的一個縮影，南山的成功之道蘊含了中國崛起的內在邏輯。南山經濟社會發展及基層治理取得的成就，反映了中國崛起的內在邏輯。南山經濟社會發展及基層治理取得的成就，反映了中國模式的一個側面。它向世界展示了中國特色社會主義蓬勃生機活力和光明前景，證明了改革開放，是中國實現工業化、現代化，實現人民富裕、國家強盛的必由之路。本書分六章介紹了南山治理的經驗，分析總結了南山治理模式成功的原因。

2014年3月21日，普京正式簽署克里米亞入俄法案，完成了克里米亞共和國與塞瓦斯托波爾加入俄羅斯的所有法律程序，兩地正式加入俄羅斯聯邦。俄羅斯的強勢反彈隨之導致了美歐聯合制裁俄羅斯，直接重塑了俄羅斯的外部發展環境。在對立雙方的警惕、防范、算計和系統性競爭乃至對抗中，俄羅斯經濟不可避免地受到了巨大沖擊。

一輪接一輪并不斷升級的制裁措施確實已經對俄羅斯經濟構成越來越大的負面影響，傷筋動骨因而在所難免。

首先是俄羅斯經濟對能源高度敏感的“俄羅斯病”性質。盡管2003年以來的俄經濟驅動力主要靠內需，但這種內需對大宗商品國際行情的價格波動高度關聯。如果俄能源產業發展不力，將嚴重影響民眾消費信心。美歐可以借助頁巖氣革命對沖俄對歐洲的影響，畢竟俄油氣出口占對歐盟出口總量的70%，而歐盟對俄的能源依賴在30%以下且在不斷下降。其他三個方面實際上與能源產業也有密切的相關性。俄企尤其是關系到國民經濟命脈的那些戰略性行業，將會因西方主導的國際評級體系調低其指標而面臨繼2008年危機以來的第二波債務危機，尤其是在其總額在2014年初高達7320億美元的情況下更加脆弱。與此相關的是資本大量外逃。2014年7月9日，俄羅斯央行公布的數據顯示，當年已有450億美元逃離俄羅斯。這幾乎占到俄羅斯GDP的4%。2014年上半年外逃的資金達到2013年全年的金額。2014年9月12日開始的第三輪針對金融、能源、國防領域的制裁，不僅加速了資本外逃，而且切斷了俄羅斯油氣企業融資和獲取新技術的渠道。而能源和投資一直是斯羅斯經濟增長的主要驅動力。俄羅斯央行預計，2014年俄羅斯全年資本外逃規模可能高達1280億美元，超過2008年金融危機時1200億美元的歷史最高紀錄。

其次，西方的金融霸權將對以能源企業為主的俄羅斯股市形成沖擊，使得盧布的穩定性漸漸惡化。俄在這方面幾無還手之力。2014年1月中旬開始，盧布兌美元開始貶值。由于美國經濟向好，美元逐漸走強，此時盧布的貶值是俄羅斯在逐步試驗匯率自由浮動背景下的自然現象。2014年年初至10月30日，隨著美國逐漸退出量化寬松，外匯市場投資者對結束量化寬松后的負面影響產生擔憂，與西方對俄制裁幾乎同步，大量資金從俄羅斯等新興市場流出。在美元走強的背景下，不止盧布出現貶值，以美元計價的大宗商品價格同時在下行。回溯2014年盧布暴跌50%的全程，美元升值周期在其中起到了推波助瀾的作用。

再次，俄羅斯吸引的各類外資中超70%來自西方。俄自身的對外投資也主要集中在西方。

我們在評估西方制裁對俄的影響時不應該忘記，俄羅斯的整體實力與美歐相比不可同日而語，即便是在被普遍認為相互依賴的能源領域，俄羅斯實際上也扮演不了能源超級大國的角色。西方的制裁及俄羅斯的反制裁注定是一把雙刃劍，但這種雙刃劍對俄和西方國家的傷害程度是不同的。盡管俄對美歐制裁表面上嗤之以鼻，但實際上雙方實力的對比已經注定了一旦制裁長期化，俄將是一個失敗者。

更關鍵的是，今天的俄羅斯經濟已經深深地嵌入到全球經濟體系當中。俄羅斯已經不可能像蘇聯曾一度準備搞兩個平行市場那樣完全封閉地發展自己。一方面蘇聯所擁有的盟友體系已經不復存在，即便是獨聯體國家大多數與外部世界的經濟聯系要高于對俄合作，俄失去了一個區域性的支撐；另一方面，俄羅斯經濟以大宗商品出口貿易為主的結構正在不斷固化，對國際市場的依賴是顯而易見的。

6個月內油價超過50%的跌幅，是俄羅斯貨幣貶值和經濟惡化的最主要原因。

油價暴跌帶來惡果

國際油價的持續走低，同樣極大地影響著俄羅斯經濟的走勢。由于俄羅斯自身的產業結構，長期以來，石油和天然氣出口占到俄羅斯出口的67%和俄羅斯聯邦預算收入的50%。而俄羅斯的聯邦預算也是在油價保持在大約100美元/桶以上的條件下制定的。國際油價于2014年6月中旬開始下跌。如果說在這之前，俄羅斯還可以依靠石油價格的保障與西方叫板，那么在這之后，6個月內油價超過50%的跌幅，則是俄羅斯貨幣貶值和經濟惡化的最主要原因。

本次促使國際油價暴跌的原因是全球石油市場的供過于求，導致這種情況出現則有兩個核心因素。其一是全球經濟放緩。雖然美國經濟穩步復蘇，但新興國家（如中國、印度）的經濟增長步伐放慢，歐洲、日本等國的經濟形勢也表現較差。這導致了全球的能源消耗減少，以至石油市場供過于求。其二是美國新技術革命成果（頁巖油氣）的擴大，與石油產業形成競爭之勢。

頁巖油氣是美國“再工業化”的三大基石之一。如果美國頁巖油氣的儲量和產量能夠達到預期，美國將在2018年前后達到能源獨立，甚至成為油氣凈出口國。這不僅會降低美國工業的能源成本，而且能通過油氣出口帶來巨大收益，對于美國的再工業化十分有利。美國的頁巖油氣行業正在以較快速度擴張并趨于成熟。根據美國能源署的數據，2008到2014的6年間，美國頁巖油產量增長了3.5倍，達到每日450萬桶。美頁巖油氣的發展對以石油為國民經濟命脈的國家造成了巨大的威脅。為了遏制其發展，控制著全球石油產量40%的石油輸出國組織在2014年11月7日的產量制定會議上做出維持產量的決定，繼續壓低石油價格，以此迫使生產成本較高的美國頁巖油企業減少供應，或退出市場。2014年11月10日開始，國際油價跌破80美元/桶，截至本文成稿時，已跌破50美元/桶。根據高盛集團的估計，美國頁巖油氣行業的盈虧平衡點在85美元/桶左右。如果油價在未來長時段內維持在80美元以下，頁巖油就會失去能源市場的競爭力。

全球原油需求放緩早已在各產油國的預期當中，而在供過于求后仍不減產并放任價格下跌，則是產油國的有意之舉。俄羅斯沒有石油定價權，又不能說服石油輸出國集體減產，只能直面油價暴跌帶來的惡果。

更強烈影響俄羅斯經濟景氣的因素在于俄羅斯可能已經進入了一個中長期內的低速增長期。顯然，2008年的金融危機中止了俄羅斯經濟的高速增長時代，而2010年以來俄羅斯經濟發展的總體趨勢也表明，這種高速增長已經一去不復返了，而且不斷走低正在成為俄羅斯經濟的新常態。如果說2010年與2011年俄羅斯經濟增長率還能達到可以視為中速的4.3%的話，2012年以來這種增速進一步放緩的趨勢更為明顯了。2013年，俄GDP漲幅從3.4%回落到1.3%。2014年上半年，俄GDP與上年同期相比增長1%。據俄官方預測，2015年俄經濟增幅為0.5%。有評估認為，2014年俄羅斯的增長率最好情況不過在0～1%之間徘徊，甚至可能為負增長。在此背景下，俄羅斯經濟發展部以及其他國際金融機構的評估都認為，俄經濟在2030年前將維持在一個較低的增長水平。

于是，我們注意到，在“俄羅斯病”的發展模式中，俄羅斯民眾及國內國際資本對于未來的預期日益悲觀，一場由信心不足引發的恐慌開始蔓延。因此，在相當程度上，盧布的大幅貶值和資本外逃并不完全由于油價下跌，還因為其金融市場狀況、企業信心以及地緣政治緊張局勢而產生的溢出效應——投資者的恐慌。俄羅斯經濟幾次大起大落，與投資人對俄經濟與原油價格關系的刻板印象有很大的關系：投資者對俄羅斯經濟進行預測和期待時，不是基于原油價格的水準，而是大大依憑于原油價格的波動幅度。油價是人們判斷俄羅斯經濟動向的基礎數據，如果認定油價有下降傾向，通貨替代就會向前推進。1998年，原油價格的大幅回落導致了短期國債持有者對經濟發展缺乏信心。這也是俄羅斯1998年爆發金融危機的原因之一。所以俄羅斯政府高層及金融機構代表多次發聲，呼吁投資者保持耐心，并聲稱盧布在很大程度上被低估。梅德韋杰夫更稱，這是一場“情緒的游戲”。