福建自貿試驗區資本賬戶開放、金融創新與風險防范研究

林楠

[摘 要]2014年12月31日，國務院正式批復設立中國（福建）自由貿易試驗區。想要成為經濟強國，金融市場的發展是一個關鍵因素，而自貿區就是國家設立的資本賬戶開放和金融創新的試驗田。福建自貿區要找準定位，完善軟硬件條件，并結合自身實際在風險可控的前提下探索一條適合自身資本賬戶開放和金融創新之路。

[關鍵詞]自貿區；資本賬戶開放；金融創新

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009 — 2234（2015）12 — 0075 — 02

引言

2015年4月21日，中國（福建）自由貿易試驗區正式掛牌成立。福建自貿試驗區是國務院批復的繼上海自貿試驗區之后的第二批自貿試驗區之一。總結官方對自貿區的定位和要求，可以得出自貿區需要承擔的四個主要任務：貿易自由化、投資自由化、金融國際化以及行政的精簡化。其中，投資的自由化和金融的國際化是自貿區的真正內涵所在。作為經濟總量達到世界第二的國家，中國早就奠定了自己經濟大國的地位。但想要成為經濟強國，金融市場的發展是一個關鍵因素，和世界金融市場的對接，是金融市場發展不可或缺的一部分。在國家發展初期，為避免不必要的風險，人民幣在資本項目上的可兌換限制重重，資本賬戶的開放僅存于紙面上。而在條件逐漸成熟后，為了深化改革開放，資本賬戶的開放，金融模式的創新就成為了國家經濟發展的必經之路。而自貿區，就是國家設立的資本賬戶開放和金融創新的試驗田。

福建自由貿易試驗區要在較短的時間內在資本賬戶開放和金融創新領域上能夠有所作為，任務還是比較重的。不過，上海自貿區已經進行了一年多的探索，已經有著一些成果，擁有較大的參考價值。當然，國家對福建自貿區的定位與上海自貿區的定位也不盡相同，所以福建自貿區的金融創新還必須結合自身的特點和定位來進行，而不能照搬照套上海自貿區的模式。

一、資本賬戶開放和金融創新的概述

1.資本賬戶開放的定義

資本賬戶開放主要是指在政策層面上不對資本跨國交易進行限制或對其采取可能會影響其交易成本的相關措施。具體到我國目前的現狀，主要包括兩方面的內容，第一個方面指的是人民幣資本項目可兌換，即應該允許居民和非居民間正常的資本交易支付和轉移項下，人民幣可以自由兌換成他國貨幣。第二個方面指的是資本市場的開放，即證券等資本市場的開放。

通常，一國貨幣的可兌換程度可以分為經常項目可兌換、資本項目可兌換和完全可兌換。我國早在1996年就實現了經常項目可兌換，可是將近二十年過去了，資本項目可兌換一直沒有完全實現。目前為止，IMF所定義的四十項資本項目的子項目，我國完全或者部分實現了36個資本項目的可兌換，剩余未開放的4項主要是非居民出售或發行貨幣市場工具，非居民出售或發行共同投資證券交易，非居民購買、出售或發行衍生品及其他工具交易。自貿區就是我國推行資本項目可兌換的一塊試驗田，可以在一定程度上比我們國家的普通地區走的超前一些，在獲得一定的成果的基礎上，再將這些成果輻射到自貿區之外的地區。

2.自貿區背景下的金融創新

至于金融創新這個問題，在宏觀上本來是一個涉及面極廣的概念，包括金融工具、金融制度以及方法的創新等等。可是具體到自貿試驗區這一領域，結合資本賬戶開放的內容，自貿區內的金融創新的核心就應該是研究如何為資本賬戶的合理開放提供政策支持。央行在上海自貿區成立之初就提出了一個《關于金融支持中國（上海）自由貿易試驗區建設的意見》。而現在在第二批自貿區已掛牌成立的背景之下，這些“意見”以及政策支持應該需要普及到所有的自貿區。“意見”的主要目標就是要以金融發展推動實體經濟發展，并建立可復制以及可推廣的金融管理模式。

自貿區有關資本賬戶開放的金融制度創新方向在于：在區內允許外資金融機構設立外資銀行，允許民營資本與外資共同設立中外合資銀行。中資銀行可開辦離岸業務，即可以幫助企業在境外融資。在自貿區內，允許個人開立海外賬戶，銀行對不同類別賬戶進行技術隔離，區別管理。當金融創新和監管初期有了一定基礎之后，允許區內符合一定條件的單位和個人，按照規定雙向投資于境內外證券期貨市場。以上所說的一部分創新政策，都已經率先在上海自貿區落地試行或者在計劃落地，而我們福建省現在需要做的就是，結合本省省情和自身實際，參考上海自貿區所積累下的創新經驗，構建一個與國際金融市場高度接軌，同時又具有較鮮明地方特色，發揮地域優勢的金融運行環境。然后，能夠通過自貿區這個窗口反哺區外經濟，拉動福建經濟進一步的增長。

二、自貿區資本賬戶開放和金融創新的現有制度

離上海自貿區自掛牌已經過了一年多的時間，應該來說，在這一年的摸索和建設過程中，上海自貿區還是取得了較為豐富的成果的。特別是關于資本賬戶開放和金融創新的政策制定及推行的過程是值得第二批掛牌成立的自貿區進行重點學習和參考的。其中最重要的內容就是要求相關的金融機構開展“分賬核算業務”，并且建立自由貿易賬戶體系。

自由貿易賬戶指的是自貿區內企業能夠按統一規則管理本外幣資金。擁有自由賬戶，對境內企業來說就是擁有了一個可以和境外資金自由匯兌的賬戶。而對境外企業來說意味著它們可以按準入前國民待遇原則獲得相關金融服務。這個自貿區自由賬戶能夠辦理經常項下和直接投資項下的跨境資金結算。隨著資本開放程度提高，還可以實現資本項下的跨境資金結算，例如為境外資金投資境內或境內資金投資境外證券市場做結算服務。

這個自由賬戶能夠給企業帶來的便利是非常明顯的。依托自由賬戶，銀行只需要企業的一個支付指令即可依據賬戶協議自動為其以人民幣或兌換成所需要的貨幣實現對外支付，而無需企業在不同規則下管理多類賬戶、簽發多個指令。如此自貿區內企業的資金使用效率可以大幅提高。不過要使用這個自貿區自由賬戶，還需要具有相關資質的金融機構開展“分賬核算業務”，即通過設立分賬核算單元，將自貿區業務和境內業務做風險隔離后，再為企業提供自由貿易賬戶及相關服務。這樣做的目的是在進行金融創新嘗試的同時，能夠有效隔絕資本賬戶開放所帶來的風險問題，不會直接沖擊境內的市場。在自貿試驗區施行自由貿易賬戶規定，目的正是以之為契機，推動投融資匯兌便利、推進資本項目可兌換。

三、關于福建自貿區的資本賬戶開放及金融創新的建議

需要注意的是，資本項目的可兌換是“分類別、有步驟、有管理”的，不是完全的自由可兌換。福建自貿區想要推進資本賬戶開放和金融創新工作，當前首要的問題就是要找準定位，并結合自身實際及上海自貿區建設的經驗，探索一條適合自身的發展之路。

1.找準自身的發展定位和目標

上海本身是一個國際化的大都市，有發達的金融資源。上海自貿區的建立定位于對接全世界，成為探索資本賬戶開放的前沿陣地。無論是國際資源還是當前的金融開放程度，福建省都遠不能和上海市相比，所以我們的要結合實際去考慮資本賬戶開放問題。比如，福建當前的重點是建設海西經濟區，比較重要的就是和臺灣地區的對接。如果福建省要考慮到自由貿易賬戶提供的貨幣兌換服務，可以重點考慮到人民幣和臺幣在經常項目和直接資本項目的直接兌換。即使在自由貿易賬戶政策尚未落地前，在自由貿易區掛牌之后，也應該重點考慮對區內涉臺企業的一些便利和優惠，有利于吸引和臺灣地區的貿易和金融業務的對接。除此之外，也應該重點發揮福建省有多個“僑鄉”，擁有豐富海外僑胞資源的優勢，形成自身的發展風格。而不用完全模仿上海自貿區的發展模式。

2.保證配套軟硬件設施和機構的完善

自貿區的金融發展需要相應軟硬件的配合。上海是我國的經濟中心，眾多大型金融機構都有分支設立在上海，同時也集聚著來自國內外的金融精英。想要金融創新措施能夠有效的施行，有高度執行力的金融機構是必不可少的。上海的自由貿易賬戶和分賬結算原則是福建自貿區必須而且能夠借鑒的經驗。不過，福建省的金融機構無論從數量上還是資金實力上都暫時不能與上海的相比。所以，想要在福建自貿區建立自由貿易賬戶制度，對于福建的銀行金融機構就有較高的要求了。需要重點扶持若干家銀行，能夠通過人民銀行的分賬核算體系驗收，才能真正讓這個自由貿易賬戶政策落地。

3.重視人才的培養和引進

要想推動金融創新，金融專業的人才是必不可少的。上海自貿區依托上海的高校資源，并且由于國際性大都市的海內外精英集聚效應，能夠為自貿區提供源源不斷的高級人才。福建省的高校資源較為豐富，無論是廈門還是福州都有較多高校和豐富的相關專業人才。同時，政府也應該從政策層面頒布一些措施，吸引省外甚至境外的高級人才參與到自貿區建設中來，為自貿區的金融建設提供足夠的人才保障。

四、資本賬戶開放和金融創新背景下對風險的防范

1.資本賬戶開放和金融創新條件下潛在的風險

金融創新和資本賬戶開放也可能會帶來潛在的風險。第一個是可能激發較大范圍的投機性資本流動。一部分投機者不以真實貿易背景的投資為目的，而是去尋找政策漏洞，利用區內外的政策差異和監管差異進行套利，如此可能形成對自貿區的負面沖擊，甚至殃及自貿區外。第二個，由于區內外的制度差異，會增加宏觀經濟政策的制定與執行難度。自如果資本流動自由度太高，那么就不能夠保證人民幣匯率的穩定。而在人民幣國際化的過程中，保持人民幣匯率的相對穩定是非常重要的。另外，之前只需要針對國內貨幣金融狀況制定的貨幣政策，因為加入了外生的國際資本循環就會變得更加難以把握，貨幣政策的效力會大為減弱。而且，隨著自貿區資本流動自由化程度的加深，以往基于實際貿易背景的交易原則必然會弱化，這將會為洗錢、資本外逃等非正常資本流出提供機會。

2.風險防范的主要原則

金融自由化改革的方針應該要遵循以下的三個原則，主動性、可控性和漸進性。改革的速度一定要以可控為前提，并且要嚴格執行自由貿易賬戶分賬管理的原則。同時，不斷完善自貿區內金融機構的資金監測系統，落實好事中、事后監管。資本賬戶開放的順序是指應該要先易后難，自貿區可以保留4項不可兌換的資本項目，在建立初期，先積極創造條件，提升那些部分可兌換資本項目的自由度，爭取將條件成熟的部分可兌換項目部分推進成為基本可兌換項目。

結語

自由貿易區的建設是國家深化改革開放的試驗田，承擔著我國資本賬戶開放探路者的任務。十八大三中全會將實現資本項目可兌換作為一個確定的目標，意味著國家在接下來的一兩年間，將會持續推進該項目。所以自貿區的金融創新是任重道遠的，福建省作為第二批掛牌成立的自由貿易區，更應該結合自身發展海峽西岸經濟區的定位和目標，利用好國家給予自貿區的政策資源，創新金融制度，做出成績。

〔參 考 文 獻〕

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〔責任編輯：孫玉婷〕