一份民間調(diào)查報告告訴你實(shí)體經(jīng)濟(jì)有多難

陳瑞明

自今年上半年以來，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑的說法始終不絕于耳，8月制造業(yè)PMI更是首次跌破49.7。而最近一份來自各個行業(yè)的草根調(diào)查報告，更是明確顯示了目前出口銳減、消費(fèi)不足、制造業(yè)低迷的現(xiàn)狀。

工業(yè)原材料與消費(fèi)品銷量銳減，出口大幅下滑

諸多調(diào)研樣本顯示，目前經(jīng)濟(jì)不存在“企穩(wěn)的說法”。自2011年末草根調(diào)研以來，僅出現(xiàn)2012下半年基建回升、2013年中的地產(chǎn)政策松懈的“局部、間歇性”反彈，經(jīng)濟(jì)整體下滑大格局一直未變。2015上半年，繼續(xù)延續(xù)下滑格局，這從工業(yè)潤滑油、出口物流、石材、乘用車、飲料消費(fèi)，這些宏觀關(guān)聯(lián)度高、代表性廣的調(diào)研樣本中就能看到。

2015上半年的下滑，與前期相比，三個特征在強(qiáng)化：一是出口銳減。雖然中國出口自2008年以來一直面臨內(nèi)外壓力，但2015年感覺最為猛烈，這與外幣大幅貶值，中國成本競爭優(yōu)勢逐漸喪失有關(guān)。二是消費(fèi)弱化。原來一直認(rèn)為穩(wěn)定的消費(fèi)，也出現(xiàn)“不穩(wěn)”的現(xiàn)象，最明顯的就是基本消費(fèi)的飲料，和可選消費(fèi)的汽車的例子。同時消費(fèi)還呈現(xiàn)分化，即高端、低端消費(fèi)好一些，中端差一些。三是投資被動。這是指企業(yè)暫停、緩建投資項目，雖然我們數(shù)據(jù)上看到還是有投資額的，但其實(shí)不是今年的主動新增投資，而是過去兩三年，甚至5年前的投資計劃的滯后落實(shí)，比如油化工行業(yè)。這些問題加重了后期經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

樣本

一國際潤滑油品牌（在長城、昆侖壟斷之外，他的市場份額最大），去年底將中國區(qū)銷售目標(biāo)調(diào)降為“負(fù)增8%”，實(shí)際情況2015上半年工業(yè)用油銷售下滑lO%～20%。

廈門一貨代公司反映，原來廈門港開往歐洲基本港（漢堡、鹿特丹等）一周有10班集裝箱貨輪，今年上半年變?yōu)橐恢?到6班。而一些小的港口（如南安普頓），原來一周有1班，現(xiàn)在要2到3周才能排一班，原因就是貨量太少，做貨代、卡車、堆場的同行均估計，今年貨量降低大約3成。

與這個數(shù)據(jù)形成反差的是，據(jù)交通運(yùn)輸部網(wǎng)站顯示，今年截止到8月底，全國規(guī)模以上港口累計吞吐量同比上年增加2.8%，其中廈門港增加5.8%，增速均有所放緩。

一股份銀行石材金融事業(yè)部，其客戶群是大中型石材企業(yè)，輻射全國市場。2015上半年，其客戶群石材銷量下降30%～50%，這還不包括價格下降因素。筆者認(rèn)為主因是全國性房地產(chǎn)去庫存還沒有結(jié)束。

一美資合資汽車品牌，乘用車市場份額8%到9%。2015年上半年負(fù)增長1%，這還包括了2007年、2008年首次購車后的更新需求。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，15萬元以下的低端車、30萬元以上的高端車還略有正增長，但20萬出頭的中端車下滑嚴(yán)重。

一食品飲料灌裝涂料企業(yè)，市場份額前三。他們的客戶2015上半年下滑嚴(yán)重，如娃哈哈下滑30010、旺旺下滑18%、加多寶下滑70%（因打輸官司），王老吉算上升的，但加多寶+王老吉，去年用罐75億個，今年預(yù)計只有60億個，涼茶市場整體預(yù)計下滑20%。啤酒行業(yè)用罐整體也是下滑，如青島啤酒下滑明顯。他們客戶少數(shù)亮點(diǎn)是：雪花啤酒上升（因廉價）、百威上升（長期高品質(zhì)）、紅牛（因熬夜打網(wǎng)游），但這些上升也只是個位數(shù)的幅度。

一水果進(jìn)口商表示，中國進(jìn)口水果三大港：廣州、上海、大連。其中上海港區(qū)2014年進(jìn)口精品水果（火龍果、山竹、榴蓮、車?yán)遄拥龋?萬個柜子（40尺TEU），而2012年這個數(shù)據(jù)是1萬個柜子，相當(dāng)于過去兩年年增長50%，預(yù)計2015年還能再增長20%——這顯示了高端消費(fèi)還是不錯的。

過度投資和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移使企業(yè)陷入窘境

國內(nèi)因素

受2009年政策大刺激和短暫經(jīng)濟(jì)效益鼓舞，企業(yè)在2010年、2011年前后投資過大、過猛，積極囤貨。房地產(chǎn)投資2010年暴增33%，制造業(yè)投資2011年異常增32%，消費(fèi)2010年因通脹增19%，也帶動相關(guān)投資。甚至，還出現(xiàn)跨行業(yè)投資、盲目投資，典型例子是房地產(chǎn)和煤炭。

投資擴(kuò)張很多依靠舉借杠桿，房地產(chǎn)、制造業(yè)部門負(fù)債率高，很多就是那時形成的，2010年、2011年興起的民間高利貸也是那時的產(chǎn)物。

真實(shí)需求遠(yuǎn)不如預(yù)計樂觀。

國外因素

全球經(jīng)濟(jì)增長疲乏。

中國因素趨弱，全球成本定價體系下，進(jìn)口商品價格擊破國內(nèi)生產(chǎn)成本線（如大豆、油脂、煤炭、鐵礦石）。

中低端產(chǎn)業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移加劇（勞動力成本僅是我國內(nèi)地的1/5），中國依靠成本的出口競爭優(yōu)勢不可逆的下降（日本、臺灣地區(qū)有先例）。

2014年、2015年國外匯率加劇貶值（盧布、日元、歐元等）導(dǎo)致國外購買力大幅下降。

樣本

臺州一變壓器老板，在2008年底大肆擴(kuò)張囤貨，從日本大量吸入4000臺二手變壓器（核心部件是矽鋼片，新貨賣5萬元，舊貨賣3萬），相當(dāng)于囤積了5到6年庫存。然而沒想到事后國內(nèi)矽鋼片價格下跌過猛，他囤積的二手變壓器連400嘸也賣不出，身價從2億元掉至8000萬。而圈子內(nèi)通過借貸囤貨的，因為資金壓力，則出現(xiàn)了五六個跑路現(xiàn)象。

海霸王上海區(qū)反映，2000年后國內(nèi)冷凍食品有25%到30%的高增長，一些經(jīng)銷商賺了幾千萬，看見行業(yè)有利可圖，就在2011年前后大肆投資進(jìn)入市場，經(jīng)銷商自己建廠生產(chǎn)、貼個雜牌銷售，但在2014年這些企業(yè)幾乎都倒了，因為雖然行業(yè)毛利率有35%，但營銷費(fèi)用、資金成本很高，一個區(qū)銷售1億元，至少需要2億元流動資金盤子，當(dāng)市場需求增速下滑到10%時，這些問題全暴露，好些企業(yè)撐不了。

江蘇北部一實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)型的地產(chǎn)開發(fā)商，2009年拿地，當(dāng)時和區(qū)政府合作搞開發(fā)區(qū)，所以配套拿到商業(yè)用地，地價便宜，一平米三四百元，看上去利潤空間很大。但是實(shí)際操作下來，從開發(fā)到銷售一直依賴民間資金，月息1.5分，四年算下來復(fù)利就快100%了。至2014年底樓盤才全部銷售完畢，但只收到30%的首付款，剩下的按揭貸款銀行一直批不下來。所以還是需要社會資金，但民間資本已經(jīng)不好借了，只好轉(zhuǎn)借信托，一年20%成本。老板最后評價，現(xiàn)在已經(jīng)到了盈虧平衡，相當(dāng)于白干了，替資本打工。如果還不解決資金問題，估計會虧損。

前述股份制銀行石材金融事業(yè)部人士表示，盡管石材客戶今年銷量下滑30%到50%，但尚未出現(xiàn)因主業(yè)變冷而倒閉的案例，因為石材毛利率很高，企業(yè)以前積累的家底厚。目前倒閉的企業(yè)主要是因為前期對外投資太猛，遭遇資金壓力，包括2014年底的民間借貸、利滾利，2015上半年的聯(lián)保被拖累，倒掉的客戶大約占行業(yè)內(nèi)3%比例。

福建一服裝出口企業(yè)表示，今年受俄羅斯、巴西、歐洲匯率貶值影響，訂單下降20%，單價下降10%，就是說總銷售收入較去年下降了30%。其中俄羅斯最嚴(yán)重，訂單減少30%，客戶直接要求降價50%出貨，或干脆取消正在生產(chǎn)的訂單。出國考察后發(fā)現(xiàn)，因為本輪盧布貶值50%，但國內(nèi)工資沒變，工資只滿足了“吃”的最基本需求，俄羅斯人正在減少慣常的歐洲旅行、必要的中國商務(wù)出差。

湖南一食用油脂企業(yè)，主營菜油、棉油生產(chǎn)加工，湖南省“著名商標(biāo)”。2010年到2011年產(chǎn)品價格處于上升通道，公司將產(chǎn)能從11萬噸擴(kuò)建至30萬噸。但隨后價格下跌，主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，2013年考慮到菜油市場價格已跌破成本線9000元/噸，認(rèn)為再低農(nóng)民就棄種了，企業(yè)主為彌補(bǔ)主業(yè)損失，自信的在期貨建立多頭，結(jié)果越虧越多，面臨破產(chǎn)清算。事后反思，貿(mào)易商品全球定價背景下，目前國內(nèi)國際價格完全聯(lián)動，這幾年國內(nèi)各方面成本抬升，而國外成本反而顯得便宜，這樣進(jìn)口價格就可以擊破國內(nèi)的成本線，進(jìn)口比國內(nèi)生產(chǎn)更劃算，讓國內(nèi)企業(yè)毫無利潤可言。類似情況也出現(xiàn)在有色鉛行業(yè)，如國內(nèi)生產(chǎn)成本13000元/噸，而2015上半年市場價為12000元，噸。

上海一布料商對孟加拉的考察：首都達(dá)卡附近的工廠，工人規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5000到6000人（國內(nèi)1000人的民營廠，就算很大了）。正規(guī)的工廠工人月薪折合人民幣600元，而小廠只需要400元。孟加拉人口1.2億，現(xiàn)在配套還沒跟上，所以中國生產(chǎn)周期30天的產(chǎn)品，他們至少要45天。但配套其實(shí)也在陸續(xù)跟進(jìn)。如有了食品加工，現(xiàn)在就有中國人過去做食品機(jī)械的配套。

企業(yè)風(fēng)險加劇，資金風(fēng)險溢價上升，融資成本高企

本輪央行降息，但調(diào)研顯示，經(jīng)濟(jì)體末梢的中小企業(yè)幾乎沒有得到實(shí)惠。除了金融資源分配不均勻的傳統(tǒng)原因外，更重要的原因就是前述提到的，企業(yè)處于風(fēng)險暴露期，資金出借方需要更高的風(fēng)險溢價，而這塊溢價顯然超過了央行降息的幅度。

調(diào)研顯示，現(xiàn)在銀行不是有沒有額度的問題，而是惜貸的問題，即使貸也是傾向政府、大企業(yè)貸款，對中小企業(yè)的貸款往“無限責(zé)任”上扯。貿(mào)易融資企業(yè)（影子銀行）和客戶談的不是價格問題，而是“能不能借、敢不敢借”的問題，因為這些次優(yōu)企業(yè)都被前期的投資擴(kuò)張“套牢了”。民間借貸甚至干脆收手不干，考慮保全手上現(xiàn)金安全的問題。企業(yè)往來甚至出現(xiàn)應(yīng)收賬款也要求抵押物的現(xiàn)象。

樣本

一國有貿(mào)易公司，從銀行獲得貸款，再以貿(mào)易融資形式給中小企業(yè)提供資金，相當(dāng)于“二銀行”。央行降息以來，國有企業(yè)獲得的銀行貸款利率是有下降的，但他們對客戶的貸款利率沒有下調(diào)，仍是月息1.2分，年化14%。因為民企在外圍，離中心基準(zhǔn)利率太遠(yuǎn)了，即使是1%的降息幅度，相對總成本來說也幅度不大，在商務(wù)談判中不是主要因素。更何況，現(xiàn)在是“賣方市場”，需要資金的客戶，很多是前期投資過大，資金沉淀在項目上“被套住了”，需要流動性補(bǔ)充運(yùn)行的，議價能力弱。該公司的貸款策略比兩年前謹(jǐn)慎很多，以保住現(xiàn)金安全為首要考慮。

某股份銀行上海某區(qū)分行，今年上半年新增信貸低于去年同期。去年是有額度不夠的問題，而今年額度完全不是問題，是“惜貸”的問題，今年內(nèi)部已經(jīng)取消了貸款指標(biāo)考核（除了對小微企業(yè)貸款仍保留指標(biāo)考核，因為要響應(yīng)政策做表態(tài)）。而對小微企業(yè)的貸款更多采用對企業(yè)主貸款的形式，因為這是“無限責(zé)任”的。本輪降息，該行對小微企業(yè)的貸款利率幾乎沒有實(shí)質(zhì)下降，仍是基準(zhǔn)上浮35%以上。

河南某地市金融局，當(dāng)?shù)厮鶎俳鹑跈C(jī)構(gòu)兩條業(yè)務(wù)主線：一是信貸放量（今年6月份新增信貸相當(dāng)于去年全年新增的30%～40%），但主要是對地方政府、地方50強(qiáng)優(yōu)秀企業(yè)推銷貸款。二是風(fēng)控更加謹(jǐn)慎，意識到原來的“聯(lián)保、互保”只是形式上安全，而現(xiàn)在是系統(tǒng)性風(fēng)險，一跑全跑，聯(lián)保互保根本頂不住。現(xiàn)在信貸更重視抵押物，抵押品從傳統(tǒng)的土地、廠房延伸到機(jī)臺設(shè)備、應(yīng)收賬款。本輪降息主要是大公司、上市公司獲益，他們享受基準(zhǔn)。而小企業(yè)的貸款利率降低很少，基本仍在8%～1O%成本區(qū)間。

福建一民間借貸反映，自2013年以后，他和一些同行陸續(xù)不做借貸生意了。因為2008年那波給房地產(chǎn)提供資金，感覺很快錢就能出來了，馬上有的賺。而這一波感覺好像“錢被套住了”，錢很難出來，要賬很費(fèi)勁。現(xiàn)在基本收手了，除非有抵押物，才敢放貸，但有抵押物的往往就能找銀行，不需要他們。至于常規(guī)的中小企業(yè)，利潤率也很低，一般承受不了他們的高成本，也沒法做。反映目前企業(yè)不是沒需求，仍是很缺錢，只是他們不敢做。民間借貸收手后，2014下半年部分資金轉(zhuǎn)到股票配資，月息1.2分到1.5分。