犀牛眼

救贖還是毀滅：他能拯救希臘嗎？

近半個月來，希臘財長瓦魯法基斯的身影頻繁見諸報端，這個“不修邊幅”、“出爾反爾”的男人，把歐洲攪得風生水起。

他臨危受命，1月底開始擔任希臘財長。他將和希臘總理齊普拉斯一起，與德國為首的歐盟周旋，為爭取“取消緊縮”和“債務減記”而奮斗。他自稱為自由馬克思主義者，在從政之前，一直是一名經濟學教授，主攻領域為博弈論。他的一言一行，可能會左右希臘，乃至整個歐元區的命運。自上任以來，他就從來沒有停止過與歐盟的“唇槍舌劍”。

咨詢機構Spiro Soveregn Strategy分析師尼古拉斯·斯皮諾在接受彭博新聞社采訪時表示，瓦魯法基斯這么做是有意為之。希臘的領導人“希望樹立他們反對緊縮的形象，以便向選民表示沒有辜負他們的信任。他們會盡可能久地把戲演下去，將來妥協的時候也好有個交代。”

瓦魯法基斯似乎在采取“狂人理論”策略——如果你的表現足夠瘋狂，你的敵人將懼怕你，你便可獲得更多想要的東西。

對于希臘漫天要價、破罐破摔的態度，歐盟的立場非常清楚：財政緊縮不容商議，債務減記絕無可能，債務置換可以考慮。德國多次要求希臘進行結構性改革，提高自身競爭力。

希臘自身也是“彈盡糧絕”。彭博援引消息人士計算，最晚到3月底，希臘就會面臨“生死抉擇”：要么接受國際債權人附加條款的救助金，要么就揮手告別歐元區。隨著博弈各方日益劍拔弩張，如今的歐洲已經是山雨欲來風滿樓。

有趣的是，瓦魯法基斯發現自己正處于風暴的中心。他的周圍，有習慣了高福利、耽于安逸的希臘民眾，有同樣債臺高筑、蠢蠢欲動的歐豬伙伴，有拿著“鞭子”敦促希臘的“三駕馬車”，也有固執、較真的德國人。

開弓沒有回頭箭。既然已經對民眾承諾了取消緊縮，希臘政府斷然沒有退縮的可能。勇往直前是唯一的選擇。從學院里走出來的博弈論達人，真的能讓理論照進現實嗎？留給他的時間已經不多。（來源：【華爾街見聞】微信公眾號：wallstreetcn）

【犀牛財經專欄】

貶值：

人民幣和新興貨幣有何不同

周小川終于開始把他儲存池子里的水往外放了。周小川的池子論是很有名的，是他在這輪人民幣匯率改革和貨幣發行體制改革中的一個創新。

其實也很簡單，就是把境外進來的資金都通過提高存款準備金率的方式給存起來，一旦今后需要的時候，再放出來。什么時候需要呢，就是國際經濟平衡開始逆轉的時候，資金開始外流的時候比如2014年4季度外匯儲備減少300億美元，資本項目逆差達900多億美元，這表明資金流出，社會上貨幣已經不夠使用了。

不僅僅資金不進來了，外匯占款基本逐漸消失，央行在外匯市場上也退出常規干預，由外匯占款形成的貨幣創造機制休息了，而且資金還在往外流，那么周小川的池子就開啟了。

這樣做的后果是，人民幣匯率開啟了下降通道，正是由于中國是一個超大型經濟體，有著龐大的外匯儲備，其貶值的過程將不會重復其他貨幣貶值的歷史。

此輪從降準開始到人民幣貶值空間開啟，是中國貨幣政策的均衡性回歸，向人民幣匯率改革以前那個方向移動，當然在哪里能停下來，目前無法預知。

人民幣匯率此前是對中國宏觀經濟的實力預期過高，已經升值過度，按照目前趨勢，未來很可能是有一個比較大的幅度的貶值。

不過，龐大的外匯儲備給改革和調整贏得時間，貨幣幣值最本質的支撐是經濟內部的增長創新活力，經濟創造價值的能力，是開放性、競爭性、創新性的制度框架以及透明、公正的法治體系，如果這個制度體系能夠建立，則人民幣就會向穩定的均值回歸并穩定下來。

因此，人民幣匯率未來能否避免如新興市場貨幣那樣的信用崩潰，能如歐日貨幣那樣在主動放水的同時，保持信用穩定，關鍵看未來幾年我們能否建立這樣的法治的市場經濟體制。（來源：【四維環球金融智庫】微信公眾號：swgdhgzk）