股基二季報調(diào)倉報告出爐：下半年選股淡化“大小盤” 有實質(zhì)性題材才是加倉方向

伴隨著基金二季報的陸續(xù)披露，股票型開放式基金（含普通股票型和混合型基金，以下簡稱“股基”）下半年怎么玩，成為市場特別關(guān)注的話題。尤其是在市場經(jīng)歷了大幅震蕩之后，股基的調(diào)倉方向是繼續(xù)重倉TMT呢，還是轉(zhuǎn)向低估值藍籌？顯然，及時了解股基的持倉信息和投資策略，既能幫助基民增強持基信心，也能為股民下半年精心擇股提供參考。

《投資者報》記者對2015年中報基金重倉股進行的統(tǒng)計對比顯示，基金重倉股增持醫(yī)藥、交運、機械設(shè)備、化工、電氣設(shè)備;非銀、房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)分化，大部分被繼續(xù)減持，但有實質(zhì)性題材的股票，如交通銀行、北京銀行等卻被大幅增持。此外，有411只基金重倉股季度持倉沒有變動。

“從未來兩年的長時期角度來看，當下去選擇一些轉(zhuǎn)型和改革帶來的實質(zhì)性題材類的股票投資機會，能更好地應(yīng)對復(fù)雜多變的市場環(huán)境，特別是市場大幅震蕩之后，下半年的個股分化將會更加明顯，因此，對于大部分股基來說，下半年選股將淡化大小盤，有實質(zhì)性題材的股票才是其重要加倉方向。”國金證券分析師告訴《投資者報》。

股基平均倉位53%

較一季度大降24%

截至7月21日，基金業(yè)績二季報已全部“新鮮出爐”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，受市場波動影響，6月份股基大幅降低股票倉位，由今年一季度末的平均倉位77.22%下降至二季度末的53.09%，平均倉位下降幅度超過24%。其中，普通股票型基金由于基金條款限制，倉位彈性調(diào)整空間有限，平均股票倉位為90.32%，繼續(xù)高倉位運行;混合型基金則從一季度末的平均倉位67.73%下降至39.55%，降幅28.18%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，作為專業(yè)機構(gòu)投資者的股基，逾七成進行了降倉避險。其中，約有54.1%的基金倉位較一季度有所下降，65.08%的基金倉位變動約在正負5%的幅度之內(nèi)，有54只基金二季度倉位較一季度降低超過20%，17只倉位減少超過50%。

值得一提的是，股基的及時調(diào)整持倉和倉位也使得股票型基金得以保住大部分盈利，依舊是二季度基金公司利潤貢獻最多的產(chǎn)品，779只股票型基金共盈利2083.67億元，492只混合型基金二季度利潤也達到了1122.96億元。這兩類基金貢獻了二季度基金全部收益的88%。

具體來看，如果不考慮公允價值變動，93家基金公司的二季度利潤較一季度下降26%，為3644.77億元。其中財通基金、鑫元基金、富安達基金、申萬菱信基金等4家基金公司二季度利潤為負數(shù)。二季度利潤最高的是嘉實基金，為256.19億元，華夏基金以247.89億元微弱劣勢屈居第二。

前十大重倉股九成集中主板

由于季末市場的極端行情，基金前十大重倉股中主板占據(jù)九成，創(chuàng)業(yè)板僅占一成，而中小板股票沒有出現(xiàn)在前十大重倉股名單中。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，中國平安、中信證券、招商銀行、海通證券、興業(yè)銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、中國重工、交通銀行、東方財富分別以2.27億元、1.9億元、1.69億元、1.3億元、1.28億元、1.18億元、0.98億元、0.9億元、0.83億元、0.71億元持股總市值占據(jù)股基前10大重倉股。

按照行業(yè)來看，10大重倉股中8只屬于金融、保險行業(yè)，一季報中占據(jù)半壁江山的信息技術(shù)僅1只。總體來看，相比一季度，股基在二季度增配了銀行股，但考慮到二季度末正處于市場快速下跌中，流動性匱乏，而銀行股在當時市場上具備較好的抗跌性和流動性，股基短期移倉銀行股的概率較大。

對持倉的進一步分析顯示，上述10大重倉股中有6只出現(xiàn)了季度凈減持。其中，中國平安的季度減持比例最大，為-30.34%，共減持了1.2億股。其余5只依次為東方財富、興業(yè)銀行、海通證券、中信證券、浦發(fā)銀行，減持比例分別達到了-28.27%、-15.07%、-11.51%、-5.16%、-1.59%。增持比例最高的則是交通銀行，為233.29%，相比一季度被基金增持達7.08億股。中國重工、招商銀行和民生銀行也受到了不同程度的增持。從前10大重倉股的增減持變化情況不難看出，低估值藍籌股如果背后沒有實質(zhì)性題材的支撐，也會被股基們毫不客氣地拋棄。

“由于季末市場的極端行情，公募基金及時采取了謹慎策略，總體配置趨向保守的基金，這一點充分反映在基金二季報的持倉變化上。” 銀河證券分析師告訴《投資者報》，從行業(yè)來看，像前期漲幅較好的“制造業(yè)”“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”以及“金融業(yè)”被股基減持的力度相對較大。據(jù)銀河數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至二季度末，基金在上述三個行業(yè)的配置占資產(chǎn)凈值的比例分別較一季度末下降了5.28%、3.61%和3.95%。

業(yè)內(nèi)人士指出，在市場大幅震蕩時，公募基金采取謹慎策略顯示了自身的專業(yè)素質(zhì)，能夠很好地為持有人保住勝利果實。以興業(yè)全球基金公司旗下的興全輕資產(chǎn)、興全社會責任、興全合潤為例，來自Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月17日，興全輕資產(chǎn)今年以來凈值增長率為68.5%，在同類79只產(chǎn)品中位居第一;興全社會責任、興全合潤今年以來凈值增長率分別為58.8%和56.11%，分別在同類79只產(chǎn)品位居第4、第7位。一家基金公司旗下3只產(chǎn)品年內(nèi)回報同時躋身同類偏股型基金（股票上限95%）前十，主要原因還是在于興全輕資產(chǎn)、興全合潤能夠及時減持前期持有的部分已泡沫化的成長股，并在二季度后期增加了包括與金融、消費相關(guān)的配置，總體配置趨向保守，同時降低了倉位。

“雖然過去一段時間保持較低倉位，一定程度上控制了風(fēng)險，但在目前市場信心降至新低的情況下，反而需要開始保持謹慎樂觀的心態(tài)，從更長的周期看，部分好公司有望在此輪市場暴跌中贏來較好的價值投資買點。”興全輕資產(chǎn)在其二季報中如是寫道。

下半年重新進入個股精選期

Wind數(shù)據(jù)顯示，基金二季度新進27只重倉股，分別為國泰君安、杭蕭鋼構(gòu)、永鼎股份、老百姓、天成控股、廈門空港、中國核電、邁克生物、藍鼎控股、創(chuàng)業(yè)軟件、浙江永強、申通地鐵、先導(dǎo)股份、中安消、萬馬股份、江蘇三友、威創(chuàng)股份、黃河旋風(fēng)等，大部分是次新股，從二級市場表現(xiàn)來看，二季度也大都漲幅驚人，其中漲幅最高的是先導(dǎo)股份，高達585%，對于投資者來說參考意義已然不大。

在股基二季度增持的股票中，歐菲光、華聞傳媒、綠盟科技、星網(wǎng)銳捷、鑫龍電器、天神娛樂、華麗家族、中集集團、國聯(lián)水產(chǎn)、京能電力分別占據(jù)了股基季度持倉變動增持比例前十。而農(nóng)業(yè)銀行、海王生物、蒙發(fā)利、游族網(wǎng)絡(luò)、雛鷹農(nóng)牧、江蘇三友、通鼎互聯(lián)、利君股份、力合股份、佛慈制藥等則占據(jù)了股基增持市值前十，增持市值均超過了1億元。對此，業(yè)內(nèi)人士分析指出，隨著個股分化的進一步加劇，基金二季度更為偏向自下而上的選擇個股。這樣的背景下，大小盤已不重要，具有確定成長性的新興成長股或高景氣的低估值藍籌股更有機會被基金大舉買入或增持。

“展望后市，市場將重新進入個股精選的投資時期，業(yè)績增長確定，估值合理的成長股，會逐漸走出低迷，甚至創(chuàng)出新高。”工銀主題策略基金經(jīng)理黃安樂在季報中指出，在市場非正常下跌中，基金所持有的優(yōu)質(zhì)個股在大跌中被錯殺，在糾偏行情啟動后，優(yōu)質(zhì)基金自然成為反彈牛基。據(jù)介紹，工銀主題策略注重把握主題投資機會，精于優(yōu)選個股。從長期業(yè)績來看，工銀主題策略最近三年的收益率分別為89.07%、107.53%和161.35%，均位于同類基金前四分之一陣營。

從宏觀角度看，工銀瑞信投資總監(jiān)江明波認為，支撐牛市的宏觀和基本面邏輯沒有變，證券市場最終會反映整個國家經(jīng)濟的發(fā)展方向，包括國企改革、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等主題在內(nèi)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型相關(guān)主題，以及與創(chuàng)新有關(guān)的，如移動互聯(lián)網(wǎng)、萬眾創(chuàng)新等主題，今后會涌現(xiàn)出更多新的優(yōu)秀企業(yè)，成為未來經(jīng)濟增長的主要動力。