公募謹慎看多 5月A股維持震蕩狀態

本輪牛市建立在對未來經濟成功轉型的預期之上，缺乏經濟基本面的有力支撐。而市場預期往往會出現階段性的大幅波動，由此可能引發市場階段性的調整

上周（5月11日～15日）降息引起的利好被市場快速消化。在經歷了3個交易日的反彈后，滬深兩市上漲再度乏力。今年以來一路高歌猛進的A股市場近期陷入震蕩之中，而牛市中申購新股由于“低風險高收益”的特點顯示了強大的吸引力。

作為本輪牛市的核心推動力，創業板指數自今年二季度以來已進入加速拉升階段。創業板股價瘋漲的背后必然有大資金的機構助推，自然少不了公募基金的身影。

從去年底以來的飆漲行情，讓公募基金斬獲頗豐，逾六成產品今年來回報超過50%，更有基金今年來回報近200%，同今年來整體回報只有30%左右的私募基金相比，公募業績大幅領先。

與牛氣沖天的公募基金相比，私募的整體業績要遜色一些。統計數據顯示，今年以來，陽光私募行業平均收益30.3%，其中股票類基金平均收益35.66%，相對價值策略基金平均收益9.49%，宏觀對沖基金平均收益34.88%，組合基金平均收益23.49%。

近日大盤高位震蕩加劇，而創業板沖高回落，對于后市，基金們還是相對樂觀，表示看好慢牛行情，但要保持謹慎態度。博時基金與華泰柏瑞基金一致表示，監管不能顛覆牛市，繼續堅定看多，對A股市場的中期走勢仍持樂觀預期。

而海富通基金相對謹慎，認為管理層希望“慢牛”和“健康牛”的態度已十分明顯，既不希望股市重歸熊市，但也同樣不希望股市過快上漲及過度加杠桿，若市場不理會管理層的意圖連續快速上行，不排除后續會有更多的降溫措施。

與此同時，深圳中金投基金管理有限公司董事長張培峰也表示，大盤仍處于震蕩階段，但下調幅度有限，因為此次改革驅動的牛市還沒有結束，但操作上切忌盲目追漲。

創業板連創新高，風險越積越多，資金持續入場導致波動加大，預計5月份市場都將維持調整的態勢。

總之，在央行降息的推動下，牛市環境仍得以繼續。市場預期處在較高的水平，未來出現階段性回落的可能性較大。本輪牛市建立在對未來經濟成功轉型的預期之上，缺乏經濟基本面的有力支撐。而市場預期往往會出現階段性的大幅波動，由此可能引發市場階段性的調整，因此未來的牛市之路必然不會平坦。目前價值股與成長股估值都到了一個相對高位，因此不排除出現系統性的階段回落。

海富通基金：

“慢牛”趨勢仍將持續 謹慎看多

海富通基金表示，近期趨勢在指數上已經反應很明顯，大盤在回調的同時，以互聯網金融為龍頭的小票開始發起比較強的攻勢。海富通基金認為，管理層希望“慢牛”和“健康牛”的態度已十分明顯，既不希望股市重歸熊市，但也同樣不希望股市過快上漲及過度加杠桿，若市場不理會管理層的意圖連續快速上行，不排除后續會有更多的降溫措施。

海富通基金表示，從中長期看，股市直接融資的重要性仍不會改變，修復社會資產負債表、國企改革、合并重組和創新無一不需要依托股市，而居民資產配置流入、貨幣政策放松趨勢等仍在進行中，這些決定了股市中長期上行趨勢仍將繼續。

對于后市海富通基金認為，短期內須注意控制倉位和風險，回避漲幅較大的行業和個股，密切關注央行貨幣政策、政府新政策的出臺、社會資金入場速度和管理層對股市的表態。具體行業上，在短期防御的操作思路下，可關注近期漲幅相對滯后的板塊和個股，以及流動性較好、處于估值低洼的大金融板塊。此外，仍長期看好得益于政策紅利的“一帶一路”、“互聯網+”、國企改革等相關板塊。

博時基金：

監管不能顛覆牛市

博時基金表示，市場尤為擔心監管政策，5月8日那周便因此而出現過巨大的調整。不過，監管不能顛覆牛市，若再考慮到市場強大的學習效應，這些恐怕只會是水面的漣漪。往后看市場難免因一些擾動而出現波瀾，堅持從產業演化的方向和改革的視角出發，選擇行業與主題或許是最好的策略。

關于降息，其首先回應了市場有關要否QE的爭論：當然在我們眼中，Q不Q并不重要，有E了就夠了，降息正是如此。貨幣政策已經回歸常態化，回歸經濟的本質，本次降息最根本的目的便是應對通縮，經濟下行。基于經濟基本面的展望，我們判斷貨幣政策仍有放松空間，下一步可看降準。貨幣的放松一直以來都是我們看多本次行情的一大重要支柱。如期放松，繼續堅定看多。

華泰柏瑞：

A股仍屬于多頭市場

華泰柏瑞基金表示，對于市場和投資，呂慧建表示，A股仍屬于多頭市場。它的上漲主要受兩種驅動力影響，一個是盈利復蘇周期預期驅動下的估值修復，另一個是經濟結構調整驅動下的結構性增長機會。一季度的股票市場上漲主要受預期驅動。

從實體經濟層面上，企業盈利恢復的跡象尚不明顯。在互聯網技術、政府管制放松背景下，商業模式創新在眾多領域重構價值鏈分配。

受此影響，相關概念股市值有了大幅上漲。對A股市場的中期走勢仍持樂觀預期。

由于短期漲幅大，企業盈利回升相對較緩，市場短期波動的風險在加大。將密切關注經濟基本面和市場走勢的情況，努力管理好市場風險，爭取合理回報。

值得一提的是，在剛剛結束的《中國證券報》金牛基金和《上海證券報》金基金兩大評選中，華泰柏瑞榮膺“2014年度金牛基金管理公司”和“金基金？TOP公司”獎，旗下更有多只基金獲產品獎。