中國股市的激蕩歲月

我們以20年為一個時間節(jié)點，回顧1990～2010年中國股市發(fā)展歷程中的那些人和事。

1990年12月19日，股民誕生

1990年12月19日上午，黃浦江畔歷史最悠久的浦江飯店再度被世人矚目，新中國成立后的第一個證券交易所——上海證券交易所在這一天正式開業(yè)了。

故事：尉文淵曾經是央行上海分行金管處副處長，1989年，35歲的他主動請纓籌備上海證券交易所。“最大的難題就是不懂。”尉文淵回憶說，上交所的交易大廳一是靠尉文淵自己的想象，二是靠看書。書上香港聯(lián)交所交易大廳的照片，電腦邊上擺電話。尉文淵看了說，“這個挺好，我們就按這個做。”

12月19日，尉文淵敲響了上交所開市的鑼聲。他自豪地說：“上交所一開始就是完全無紙化發(fā)行和電子化交易的，這個比紐交所的口頭報價先進得多，能夠有效防止黑市交易和幕后操縱。”但無紙化和電子化并沒有杜絕幕后操縱交易，中國證券市場迎來了此后的風風雨雨。

點評：愛一個人，我會推薦他去交易所買股票；恨一個人，也會推薦他去交易所買股票。

散戶第一人楊百萬

20年前踏入證券市場的一撥人，很多已經被市場“消滅”了，但楊百萬至今仍活躍在證券市場上，炒股已經成了他的生存狀態(tài)。

故事：1988年，當全中國還沒有幾個人知道股票為何物的時候，在上海鐵合金廠當工人的楊懷定就已經嗅到了資本市場賺錢的氣息。

辭了職的楊懷定訂了73份報紙，其中一條消息引起了他的注意：1988年4月21日中國將開放國庫券交易。于是他向親戚朋友借了14萬元，一年之后滾成了100萬元。楊百萬創(chuàng)造了很多“第一”：第一個到央行咨詢證券的個人，第一個從保安公司聘請保鏢的個人，第一個聘請私人律師的散戶，第一個與證券公司對簿公堂的散戶，第一個被大學聘為教授的個人投資者。20多年過去了，楊百萬仍活躍在證券市場上， “股市已經成為我的生命。股民愛什么？陽線，所以我的孫子就叫楊線，小名叫漲停板。”

點評：爹不能叫爹（跌），叫家長（漲）；孫子也不叫孫子，要叫陽線，好有創(chuàng)意！

“寶延案”，打響上市公司收購“第一槍”

1993年9月30日，中國寶安集團打響了中國上市公司收購“第一槍”。

故事：就像被偷襲之前的珍珠港，在平靜的市況下，寶安集團正在調集資金，在二級市場悄悄吃進延中實業(yè)股票。1993年9月24日，延中股價創(chuàng)出11.88元新高，市場開始風傳寶安的收購計劃；9月29日，寶安已增持延中股份達10.6%，超過5%的公告上限，但寶安仍決定在公告前掃盤。

被人偷襲的延中管理層震怒之下曾計劃實行反收購，在監(jiān)管部門調解下，證監(jiān)會對寶安不及時公告的違規(guī)行為罰款100萬元，卻同時認定寶安收購延中股票有效，收購大戰(zhàn)暫時平息。

“8·10事件”，險些讓深交所關門

故事：1992年，深交所要發(fā)行5億股新股，但由于對股票的需求太多，決定發(fā)售500萬張抽簽表，也就是認購證，每張表可以購1000股新股。8月9日售表，人們提前3天就排起了長隊。為了不讓別人插進隊中，在8月的酷暑下，人們不分老幼、男女都緊緊地貼在一起，一個接一個抱住前一個人的腰。到了8月9日晚9時，500萬張認購證售完。倒賣的“黃牛”已經把認購證炒到四五百元一張。

許多人排了幾天隊沒有得到認購證，卻聽說一家券商的老總私吞了5000張認股證。人們憤怒了，深圳市政府趕緊宣布增發(fā)500萬張認購證，才平息了這場沖突。

“8·10事件”讓深交所很多年都無法與上交所競爭。而這一事件也讓人們意識到監(jiān)管的重要性，于是中國證監(jiān)會于當年10月成立。證監(jiān)會成立之后，為了抑制過度炒作，規(guī)定于1995年1月1日起實行T+1交易制度。接下來的15年，有許多交易制度、信息披露制度、市場規(guī)則從證監(jiān)會源源不斷地發(fā)布出來。

點評：公平、公開、公正，理應是證券市場最大的魅力所在，現在我們做到了嗎？

違規(guī)國債期貨套牢“證券教父”

一場有關國債期貨的賭局。

故事：1993年，上交所建立了國債期貨市場，保證金杠桿高達幾十倍，許多人因此發(fā)了大財。短短4個多月，上證所國債期貨一躍成為全球最大的金融期貨品種。

對于代碼“327”的1992年發(fā)行的3年期國債，做多的一方是有財政部背景的中國經濟開發(fā)信托投資公司（中經開），他們篤信財政部會提高“327”國債的利率，但券商大佬管金生卻不這樣認為。

江西人管金生當時已將萬國證券擴張成了證券王國，在上交所的交易總額里占16.7%；他還創(chuàng)辦了中國證券業(yè)的“黃埔軍校”，被譽為“中國證券教父”。自信心的膨脹讓他敢于和背景強大的中經開唱反調。

1995年2月23日，財政部提高“327”國債利率的傳言終于得到證實，以萬國證券為首的空頭陣營瞬間瓦解。“327”幾分鐘就漲到了151.30元，“327”每上漲1元，就意味著萬國證券將賠掉十幾億元！管金生命令手下交易員砸盤，約合1760億元的空單一下將“327”從152元砸到了147.50元。萬國證券從賠60億元變成賺42億元。6個小時后，仲裁委員會發(fā)出公告：1995年2月23日16時22分13秒以后的成交無效。這一時間的市價151.30元為當日收盤價。

管金生隨后以受賄罪被判處有期徒刑17年，萬國證券被申銀證券合并。1995年5月，國債期貨市場關閉。

《人民日報》社論一出，股市暴跌

1996年12月16日，《人民日報》刊出特約評論員文章《正確認識當前股票市場》，為當年的股市上漲定下基調，稱“最近一個時期的暴漲是不正常和非理性的”。社論一出，股市立馬暴跌。《人民日報》社論第一次成為打壓股市的“板磚”。

故事：1996年的牛市，是滬深交易所惡性競爭的結果。為了搶奪市場龍頭地位，深交所和上交所先后在地方政府的支持下，通過銀行向證券公司提供信貸支持，指定證券公司炒作本地龍頭股。這一指令性炒作股票的任務，最終催生了1996年的大牛市。而社論的“板磚”就是在這樣的背景下拋出的。

其實，當時管理層拋出的“板磚”不僅僅是“社論”這一塊，而是一堆“板磚”齊下：1996年12月13日，滬深兩交易所發(fā)出通知，決定自12月16日起對在兩交易所上市和交易的股票、基金的交易價格實行10%的漲跌幅限制；同時，對當日收市價漲跌幅超過7%的前5只股票當日成交金額最大的若干家證券營業(yè)部或席位的名稱及交易金額進行公開信息披露。12月16日，中國證監(jiān)會宣布增加股票發(fā)行額度100億元。

點評：從那天起，投資者才真正知道《人民日報》社論代表的是什么，那就是方向。

基金首次發(fā)行好似發(fā)紅包

1998年3月，金泰、開元、興華、裕陽、安信等5只封閉式證券投資基金設立，并相繼登陸A股市場，推動中國證券市場從此走進金融衍生品時代。

故事：金泰、開元是國內最早上市交易的兩只封閉式基金，上市時間為1998年4月7日。上市當天，基金金泰的開盤價高達1.45元，中簽者當天就獲利44%。最牛的是，4月7日～5月7日，在上市的第一個交易月里，基金金泰居然先后拉出6個漲停，價格迅速飆升至2.43元。

點評：很多熱衷于在股市追漲殺跌的人，總喜歡把自己標榜成“價值投資者”，結果卻虧損累累，反不如一些對股市一竅不通的人，得來全不費工夫。

百元股億安科技狂奔在書寫神話的年代

億安科技（000008）股價在2000年2月15日一舉突破百元，收盤在104.39元，成為中國股市第一只百元股，中國股市從此進入“百元時代”。

故事：那是一個瘋狂的年代，也是一個書寫神話和傳說的年代。

從日K線完全可以找到當年億安科技的炒作痕跡。1998年8月31日，該股最低探至5.50元，隨后開始緩慢的爬升旅程。到1999年5月18日，收盤價達到了16.99元。隨著“5·19”行情的展開，億安科技也加快了上漲步伐，躋身兩市高價股行列。經過近4個月的整理，該股再次發(fā)動升勢。此一升不可收拾，億安科技股價一口氣升到2000年2月17日，創(chuàng)下126.31元的天價，成為當時滬深兩市第一高價股。但好景不長，此后該股一路不抵抗下跌，到2002年1月23日，股價跌回到8.52元。在此后的8年多時間里，該股再也沒回到過15元之上。

點評：股市就像花園，當百花競放之時，什么人都能見得到；但到了繁花敗盡之后，很多人卻已經銷聲匿跡。

“5·19”網絡股？政策市！

中國證券市場上著名的“5·19”行情，也是A股第一次圍繞一個行業(yè)而展開的牛市行情。

故事：中國股市從誕生那一刻，就打下了“政策市”的烙印，“5·19”行情也不例外。

這輪行情發(fā)動的背景十分復雜。1997年爆發(fā)的東南亞金融危機，最終釀成一場亞洲金融風暴，到1999年仍陰霾未散。中國股市從1997年5月的1500點一路跌到1000點附近，融資功能喪失殆盡。以美國納斯達克為代表的科技股飆升，為A股上漲提供了外圍環(huán)境。

時任證監(jiān)會主席周正慶回憶說：“1999年5月16日，國務院批準了這份包括改革股票發(fā)行體制、允許部分具備條件的證券公司發(fā)行融資債券、擴大證券投資基金試點規(guī)模等6條主要政策建議的文件，由此引發(fā)了著名的‘5·19’行情。”

點評：所謂的網絡股風暴不過是表象而已。楊百萬炒股18年搞明白一個道理：“在中國炒股，一定要跟著黨和政府走。”

《證券法》迫使大量灰色資金退場

1999年7月1日，中國證券業(yè)第一部大法《證券法》正式實施，中國股市自此陷入一輪長達5個半月之久的中期調整。

故事：《證券法》針對證券的發(fā)行、交易活動，明確了公開、公平、公正的“三公”原則，設置了保薦人制度，在無形中奠定了發(fā)審委在新股發(fā)行上市中的地位，“跑會”從此成為時尚。

《證券法》實施后，券商經紀市場競爭更加激烈，券商承銷風險加大，自營業(yè)務操作難度增加。中國投資銀行業(yè)務由于僧多粥少，致使券商為爭取業(yè)務，只好滿足發(fā)行人的某些要求，從而出現眾多過度包裝、虛假包裝現象，影響了上市公司的質量。2004年發(fā)生的前證監(jiān)會上市發(fā)行部主任王小石因售賣發(fā)審人員名單、深陷鳳竹紡織上市丑聞而被拘捕的事，就是在這樣的背景下發(fā)生的。“王小石事件”的發(fā)生，直接導致了發(fā)審制度的改革，也將修訂《證券法》提上了日程。

點評：速效救心丸專治心臟病，可對治療股骨頭壞死并不見效。法律的作用也一樣，治新病，就得開新方。

B股一舉開放，漫漫熊途

2001年2月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布境內居民可投資B股的決定。

故事：從2001年2月19日以后，B股連續(xù)4天漲停，63個交易日后上漲至239.73點，漲幅高達198.43%。大批境內投資者獲準于6月1日入市后，B股連續(xù)大跌，并從此走向漫漫熊途。直到2007年的大牛市出現，首批入市的境內投資者才徹底解套。

點評：在資本市場上，“第一次”并不意味著能帶來多少好運。相反，奮勇向前充當第一的經常會成為“炮灰”。

PT水仙股票開啟，有生也有死

2001年4月23日，PT水仙（600625）正式被中國證監(jiān)會終止了上市資格，成為A股第一家因連年虧損而依法退市的上市公司。

故事： 2000年初，徐小姐用僅有的6000元錢買了1000股ST水仙。在被PT前，水仙的股價最高曾到9.91元。即便是水仙因連續(xù)3年虧損被特別處理后，股價最高時也到過8.35元。徐小姐稱，那時從沒想過退市一說，自己經常看見的是虧損后重組的“烏鴉變鳳凰”的股票。

直到2001年4月23日，當上海證券交易所駁回了PT水仙申請寬限期請求的公告后，徐小姐才意識到，自己持有的PT水仙從此變成燙手的山芋……

點評：“股市不死鳥”的神話因水仙而破滅。PT水仙代表的是一批“下課”公司，意味著資本市場向規(guī)范性發(fā)展邁出了一大步。

中小板翻10倍，神話就在身邊

中小板是創(chuàng)業(yè)板的雛形，旨在培育中小企業(yè)迅速成長。2004年5月17日，中小板領到準生證。

故事：香港“股神”曹仁超曾說過：“改變你命運的，不是投資今天的藍籌股，而是投資今天的二線股，這些二線股明天將成為藍籌股。”成長的魅力就在于此。

2005年6月8日，深交所推出中小板綜指，基數為1000點，5年后，中小板股指上漲達679.8%。

點評：“改變你命運的，10年翻10倍”神話就在眼前，但我們不夠執(zhí)著與堅定，因此一次又一次與“翻10倍股票”擦肩而過。

跌穿千點，那一刻的絕望

2005年6月6日上午11點04分，上證綜指在股民們閃爍的淚光中跌破1000點這一心理底線，達到998.23點。

故事：當時，A股市場已經持續(xù)下跌近5年。跌破千點后，多數股民不再往股市賬戶存錢，并將手中持有的幾只題材股換成了自認為拿幾十年也不會退市的股票。

點評：愛它，卻要用忘記來療傷！這就是A股跌破千點帶來的恐慌之痛。

股權分置改革，庶民的勝利

股權分置改革在讓中國資本市場跨入全新一章的同時，也讓中小投資者第一次擁有了博弈的政策武器。

故事：“當你的利益受到侵犯時，一定要舉起你的手，大聲告訴他們：NO，我反對！這是股改給我的寶貴啟示……”2005年11月，作為金豐投資第一大流通股股東的著名作家周梅森在媒體上連發(fā)3封公開信，號召中小投資者珍惜手中的投票權。金豐投資的股改方案最終被原本處于弱勢地位的中小流通股股東否決。中國證券市場的歷史上第一次有了轟動一時的“庶民的勝利”。

點評：珍惜手中的投票權，從小股東做起！

帶頭大哥，只是一個傳說

中國證券市場在2007年創(chuàng)出有史以來的最大牛市，同樣創(chuàng)造了“帶頭大哥”。

故事：“帶頭大哥”的真名為王秀杰，其博客點擊率超過徐靜蕾而成為“中國第一博”，在2007年名噪一時。

“我的預測準確率超過90%”“我要是天下第二，沒人敢自稱天下第一”“股票就是我的王國，散戶就是我的兄弟，有我在，你們就可以藐視一切機構，藐視一切主力，它們在我劍下除了顫抖什么都不會”……“帶頭大哥”放出的豪言壯語為他收攏的不僅是大量人氣，還有大把大把的鈔票。公開資料顯示，“帶頭大哥”曾創(chuàng)辦9個收費的QQ群，獲利超過千萬元。

2007年7月4日，“帶頭大哥”被警方拘捕。2008年5月23日，因非法從事證券投資咨詢業(yè)務，犯了“非法經營罪”，“帶頭大哥”被判有期徒刑3年。

點評：“帶頭大哥”是中國證券史上第一個因非法經營證券投資咨詢業(yè)務而落入法網的自然人，但非法從事投資咨詢的人和機構又何止“帶頭大哥”一個？

這才知道什么叫“一夜回到解放前”

2007年11月5日，眾望所歸的“亞洲最賺錢的公司”中石油登陸A股，最終成為股民一輩子難以忘卻的噩夢。

故事：2007年10月，上證綜指攀至6124.04點，達到歷史的巔峰。“血管里流的都是石油”的中國石油成了壓倒A股的“最后一根稻草”。

中石油上市首日一開盤，張女士就重倉買進，沒想到此前一年的收益全都賠出去了，真真切切地感覺到了“一夜回到解放前”的滋味。

點評：巴菲特說，只有退潮之后才知道誰在裸泳。

創(chuàng)業(yè)板“華誼兄弟”，把明星變成投資家

2009年10月23日，中國證券市場迎來一個新的生命體——創(chuàng)業(yè)板，中國資本市場有了自己的“納斯達克”。

故事：自從華誼兄弟公司登陸創(chuàng)業(yè)板之后，張紀中、馮小剛、黃曉明、李冰冰……這些大牌導演和影視明星又多了一個新的頭銜——華誼股東。在2010年4月，華誼兄弟實施分紅，明星們的持股全部翻了一番。2010年11月23日，創(chuàng)業(yè)板上市滿1周年，持有華誼兄弟股份的明星可以自由拋售。

點評：持有原始股的明星在一夜之間成了千萬富翁，影視明星可以通過資本市場實現個人財富的幾何級數增長，這未免令從業(yè)者心馳神往。

股指期貨單邊終結者拷問低吸高拋理念

2010年4月16日，股指期貨上市交易，開啟了“327國債期貨事件”后金融衍生品市場的新天地。股指期貨將中國證券市場帶進了真正的雙邊市場，做空不再是幻想。

故事：股指期貨上市當天，上證綜指下跌34.66點。次日，上證綜指暴跌150.01點，開啟了2010年最大的一輪暴跌。7月2日，上證綜指盤中跌到2319.74點低點。不到3個月時間，上證綜指下跌超過800點。由于股市暴跌的時點和股指期貨上市的日期極為吻合，市場驚呼“期指猛于虎”。

點評：股指暴跌是不是股指期貨引起的？至今尚無定論。不管它是“天使”還是“魔鬼”，歷史的車輪始終滾滾前行，接受并適應新的規(guī)則才是硬道理。 （圖片源自網絡）