在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式中引入非財(cái)務(wù)指標(biāo)的可行性

一、從宏觀方面的可行性分析

從企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警模式的全面性出發(fā)，為了使其能夠從整體上達(dá)到預(yù)期的效應(yīng)，從而也得從企業(yè)的所處大環(huán)境出發(fā)。因此，不論是對于上市公司還是中小企業(yè)來說，從外部環(huán)境著手也是其最好的支撐點(diǎn)。

政治因素方面，國外的一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家早就在上世紀(jì)八十年代以來就加快了對風(fēng)險(xiǎn)管理中有關(guān)公司治理結(jié)構(gòu)的立法。例如，英國在2002年發(fā)表了國家風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)；美國更是領(lǐng)先，COSO從1985年起到2004年之間就共發(fā)表了4篇報(bào)告。在我國，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)規(guī)定起步比較晚，但是隨著市場的發(fā)展，我國的政府部門也對企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理活動逐漸重視起來。因而在2001年時(shí)，財(cái)政部才開始發(fā)布關(guān)于企業(yè)內(nèi)部會計(jì)控制等相關(guān)文件；人民銀行發(fā)布了商業(yè)銀行的內(nèi)部控制指引；證監(jiān)會也發(fā)布了一些關(guān)于上市公司治理?xiàng)l例和證劵公司的內(nèi)部控制指引等法規(guī)；國資委在2003年時(shí)發(fā)布了《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》規(guī)定并明確了其主要義務(wù)，即探索有效的企業(yè)國有資產(chǎn)經(jīng)營體制和方法，加強(qiáng)企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作，促進(jìn)企業(yè)國有資產(chǎn)保值增值，防止企業(yè)資產(chǎn)流失，完善法人治理結(jié)構(gòu)，推進(jìn)現(xiàn)代化等。雖然國內(nèi)的有關(guān)上市公司的制度管理還尚不完善，但在不斷的深化中也預(yù)示著我國的上市公司在風(fēng)險(xiǎn)管理方面得到一定加強(qiáng)。

在社會、市場經(jīng)濟(jì)因素方面，可以通過信息評級機(jī)構(gòu)獲取任一企業(yè)的資信報(bào)告，通過查看政府發(fā)布的行業(yè)信息來了解行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競爭狀況；還可以通過獲取專業(yè)機(jī)構(gòu)提供的市場調(diào)研報(bào)告來獲取市場價(jià)格及市場供需情況。在國際上許多國家還已廣泛使用一些風(fēng)險(xiǎn)管理工具（如一些債券和信貸手段、金融衍生工具、專業(yè)自保公司等），他們通過把現(xiàn)貨市場的風(fēng)險(xiǎn)通過買賣證劵指數(shù)期貨、證劵現(xiàn)貨期貨等金融衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到期貨市場上，規(guī)避一些市場上的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在中國，這些系統(tǒng)規(guī)避方法尚未得到開發(fā)，但它也證明了其在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警上的可行性，給我們很好的示范作用。

二、從微觀方面的可行性分析

公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)主要包含風(fēng)險(xiǎn)管理哲學(xué)、公司文化、董事會、員工能力、組織結(jié)構(gòu)、權(quán)責(zé)分配等因素。公司的風(fēng)險(xiǎn)管理哲學(xué)，是指公司從制定戰(zhàn)略到日常的經(jīng)營管理活動中的對待風(fēng)險(xiǎn)的一系列信念與態(tài)度。它代表著一種公司價(jià)值觀，影響著公司的文化和經(jīng)營風(fēng)格，因此加強(qiáng)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理哲學(xué)對如何應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)，評估風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)有很大的影響。公司的文化是非常重要的，它形成于每一個(gè)公司在經(jīng)營管理中，并且還影響著公司的內(nèi)外部環(huán)境和以及員工的凝聚力和發(fā)展理念、意識等。以此來加強(qiáng)公司的員工道德修養(yǎng)和業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)以及管理人員的責(zé)任感等，都對建立和實(shí)施公司的內(nèi)部控制和預(yù)防體系有很好的環(huán)境和氛圍。董事會是公司內(nèi)部控制環(huán)境中的一個(gè)非常重要的要素，它參與公司的經(jīng)營活動，制定公司的發(fā)展戰(zhàn)略和計(jì)劃等重大決策，因此加強(qiáng)董事會責(zé)任體系，對其做到良好的分工與平衡也是對公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的一個(gè)重要指標(biāo)。

公司的戰(zhàn)略，是公司為了生存和發(fā)展的穩(wěn)定并為了不斷的獲得新的市場份額而根據(jù)其內(nèi)外部環(huán)境狀況以及資源和能力的狀況，從而制定的公司發(fā)展方向以及發(fā)展途徑的總體的部署。戰(zhàn)略的失策可能會導(dǎo)致公司重大的財(cái)務(wù)危機(jī)，因此要防止公司的戰(zhàn)略決策失誤，從多方面衡量和分析公司的發(fā)展前景。為防止公司的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，可以從內(nèi)外環(huán)境兩個(gè)大的方向出發(fā)。外部渠道則包括國家宏觀政策、行業(yè)的法規(guī)和經(jīng)濟(jì)信息的發(fā)布渠道；新聞網(wǎng)絡(luò)和抓野機(jī)構(gòu)的出版物；客戶和供應(yīng)商提供的信息等。內(nèi)部渠道則是：內(nèi)部會議紀(jì)要以及戰(zhàn)略分析報(bào)告；以往成功經(jīng)驗(yàn)和重大失誤；公司自身的戰(zhàn)略規(guī)劃、計(jì)劃決策等。

三、財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合上的可行性

雖然眾多國內(nèi)外學(xué)者在進(jìn)行財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模式上的分析時(shí)，主要是依據(jù)的財(cái)務(wù)指標(biāo)來構(gòu)建模型的，但其建立預(yù)警模型的方法也隨著非財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要性在不斷改進(jìn)。一些學(xué)者嘗試在財(cái)務(wù)指標(biāo)上加入了非財(cái)務(wù)指標(biāo)的信息，并取得了一定的績效，使得財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)做到有效的互補(bǔ)。

我國學(xué)者李秉祥、息文秀（2004）就在總結(jié)前人財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警研究的基礎(chǔ)上指出，預(yù)警模型中的指標(biāo)變量如果只局限于具有時(shí)期性的財(cái)務(wù)指標(biāo)會容易導(dǎo)致預(yù)測信息存在較長時(shí)期和預(yù)警的滯后性。基于這些問題，他們把現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論和期權(quán)定價(jià)理論作為研究量，并利用公司的資本價(jià)值以及企業(yè)的負(fù)債信息等建立了期望違約率模型，以此來應(yīng)用于公司財(cái)務(wù)危機(jī)的動態(tài)預(yù)測。

劉國光、張兵、王慧敏（2005），其應(yīng)用Merton期權(quán)模型并且基于股票的價(jià)格，通過此來計(jì)算公司的違約距離（這也是結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)），結(jié)果發(fā)現(xiàn)，引入預(yù)設(shè)的距離可以顯著提高模型的預(yù)測精度。曹德芳、夏浩琴（2006）也應(yīng)用主成分分析法與財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合，將股權(quán)結(jié)構(gòu)變量引入到財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警研究中，發(fā)現(xiàn)這也對財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警有著很大的影響。