中國(guó)股市跌入熊市，散戶損失慘重

就像人數(shù)越來越多的其他投資者一樣，48歲的北京司機(jī)王佳滄（音）被不斷下跌的中國(guó)股市套牢，無法輕易退出。中國(guó)的規(guī)定是，一只股票的價(jià)格下跌達(dá)10%的時(shí)候就會(huì)暫停它的交易。一些投機(jī)色彩較濃的股票在6月26日跌停，并在29日再次跌停，使得像王佳滄這樣的投資者沒有什么機(jī)會(huì)賣掉手中的股票。“我很擔(dān)心啊，五分之一的投資被套牢了，”他說，“誰會(huì)在熊市買進(jìn)呢？”

央行6月27日公布的下調(diào)利率的舉措沒能阻止中國(guó)股市在周一暴跌。在出現(xiàn)了20多年來最瘋狂的百分比波動(dòng)幅度之后，滬深兩市均以深跌收盤。29日的股市最初響應(yīng)了央行的降息之舉，上漲逾3%，到了午后不久，卻又演變成跌幅逾7%。滬市收挫3.3%，極不穩(wěn)定的深市則下跌6.1%。這些損失使得兩大交易所均陷入熊市。股價(jià)自6月12日達(dá)到頂峰以來重挫了逾20%，其中大部分損失是在過去的短短兩個(gè)交易日產(chǎn)生的。滬深兩市的指數(shù)在6月28日的跌幅均超過了7%。

散戶損失慘重的現(xiàn)象使政府陷入了經(jīng)濟(jì)與金融困境，還可能帶來政治挑戰(zhàn)——如果心懷不滿的投機(jī)者開始抗議，認(rèn)為政府應(yīng)該采取更多舉措救市的話。即便6月29日遭受重挫，中國(guó)股市還是在過去一年里翻了一番。其中的主要原因在于政府發(fā)出了表示希望抬升股市的一系列信號(hào)。官方媒體新華社28日甚至發(fā)表分析文章稱，股市依舊平穩(wěn)健康。這篇文章獲得了廣泛傳播。

股市的縮水已經(jīng)開始給因?yàn)榧庇谶M(jìn)入看似強(qiáng)勁的牛市而借錢炒股的不少投資者造成慘重的損失。王佳滄表示，他的一個(gè)開公司的朋友將多年來從股市賺的錢全賠進(jìn)去了，還損失了一半的本金。“他差點(diǎn)想要自殺，”王佳滄說，“我周六叫他出來。他沒有動(dòng)。無精打采地躺在家里。”對(duì)于中國(guó)股市持續(xù)到6月中旬的上漲趨勢(shì)背后的原因，市場(chǎng)策略師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家眾口不一。有些人認(rèn)為，由于利率的不斷下調(diào)，不景氣的房地產(chǎn)市場(chǎng)似乎又喪失了吸引力，而持有大量現(xiàn)金的家庭在銀行的存款只有2%的利息，人們對(duì)股票投資的需求存在真正的、可持續(xù)的增長(zhǎng)。

此外，中國(guó)一直在與管理知名國(guó)際股票指數(shù)的公司討論將中國(guó)股市納入指標(biāo)的可能性。如果此事成真，國(guó)際資金管理機(jī)構(gòu)就需要將數(shù)百億美元的資金注入中國(guó)大陸的股市，否則就要承擔(dān)投資回報(bào)與最知名的基準(zhǔn)指標(biāo)脫節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。

不過，好幾個(gè)月來，持懷疑態(tài)度的人士反復(fù)表示，中國(guó)不斷飆升的股價(jià)純屬投機(jī)的結(jié)果。他們指出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一直在穩(wěn)步放緩。很多企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)，為其沉重的債務(wù)及時(shí)支付利息都不容易。因?yàn)槟贻p勞動(dòng)力人口的不斷萎縮，持續(xù)上漲的工資成本壓縮了企業(yè)的利潤(rùn)空間。這是中國(guó)到20世紀(jì)90年代嚴(yán)格執(zhí)行“獨(dú)生子女”人口政策導(dǎo)致的一個(gè)結(jié)果。

至于中國(guó)股市為何終于攀至頂峰又開始下挫，這也是人們激烈爭(zhēng)論的一個(gè)話題。有些人認(rèn)為，股市如此高企，下跌不可避免。另外一些人則指出，購(gòu)房政策的放寬開始讓房地產(chǎn)價(jià)格回暖，而樓市是股市的主要替代投資渠道。

幾乎沒有人認(rèn)為中國(guó)股市的下挫反映了歐洲或其他地方的問題。“我相信希臘局勢(shì)不會(huì)對(duì)內(nèi)地股市有那么大的影響。”香港資深股票經(jīng)紀(jì)人安迪·黃（Andy Wong）說。

香港恒生指數(shù)6月29日下跌了2.6%，上周的跌幅要稍小一些。在過去一年中，比較老練的香港投資者沒有對(duì)牛市押下那么重的賭注，恒生指數(shù)一直明顯滯后于股指。不過，這也使得近期的跌勢(shì)對(duì)香港投資者的影響較小。

“你可能以為，銀行降息，股市就會(huì)上漲，”55歲的白領(lǐng)愛麗絲·任（Alice Yam）說，“不管怎么說，我不怕這種波動(dòng)。俗話說得好：食得咸魚抵得渴。”

今年以來的數(shù)次股市下跌之后國(guó)有媒體都很快發(fā)布樂觀積極的言論作為回應(yīng)，但是6月27日的降息行動(dòng)因?yàn)殡S著股市跳水接踵而至而顯得不同尋常。這次降息也是自2014年11月以來的第四次降息。本次的貨幣政策調(diào)整是精心考慮后做出的，以限制它們可能產(chǎn)生的效果。在最近數(shù)周，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始企穩(wěn)，而作為央行的中國(guó)人民銀行一直在擔(dān)心這樣做會(huì)造成新一輪的投機(jī)性放款和借貸。

央行將金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率僅下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.85%，一年期銀行存款利率降至2%。央行還告知專營(yíng)農(nóng)業(yè)貸款和中小企業(yè)貸款的銀行，它們可以略微縮小存款準(zhǔn)備金規(guī)模，以釋放出更多的資金供這些銀行進(jìn)行借貸。但是，央行明顯沒有縮減大型銀行的存款準(zhǔn)備金率，這些銀行占據(jù)中國(guó)金融系統(tǒng)規(guī)模的一半以上。