金融支持體系還缺什么

企業在“走出去”過程中，遇到的主要問題仍是融資難。這已成為制約“一帶一路”戰略進一步深入推廣的障礙之一。因此，構建實施“一帶一路”戰略的金融支持體系，現實意義十分重大。

國企負債高，民企融資弱

我國企業“走出去”面臨的主要問題，一是自有資金不足，二是融資困難。

首先，國有企業的負債率普遍較高。Wind資訊數據顯示，2013年國有企業整體資產負債率為66.7%。其中，中央企業資產負債率66%，國有大型企業為63%，國有中型企業64.3%。

在此背景下，國企以負債來擴大投資性支出的空間越來越小，亟需通過增資或發行優先股等方式來充實資本，并借助基金、股權投資機構等財務投資人進行聯合投資，進一步推進其“走出去”。

其次，民營企業資金普遍較弱。一方面，民營企業資金來源和融通渠道受限嚴重，融資門檻和融資成本較高、貸款信用擔保業務進展緩慢，銀行與民營企業的合作還有待于提升。另一方面，直接融資也面臨制約。如債券發行審核手續繁瑣，債券發行和上市條件中對企業財務指標、盈利能力以及凈資產規模等要求，制約了規模較小但盈利能力較強的企業。

再次，我國直接融資占比較低，間接融資仍占主導地位，多層次資本市場建設有待進一步推進。

2014年，我國社會融資規模達16.46萬億元人民幣。其中，通過銀行體系發放的各類貸款占社會融資規模的76.83%，企業債券融資和非金融企業境內股票融資僅分別占14.74%和2.64%。并且，債券發行上，截止2015年11月4日，企業債余額30130.49億元，占債券總余額6.65%，公司債余額12571.29億元，僅占債券總余額2.77%。

海外投資保險規模小，覆蓋面窄。從“一帶一路”戰略實施情況看，投資項目主要集中在基礎設施建設、能源資源開發以及國際產能合作等領域，通常投資周期較長、資金規模較大，且一些國家的投資環境存在一定風險，亟待海外投資保險為企業保駕護航。

而目前，我國的海外投資保險僅由中國出口信用保險公司承保，受到資本實力等因素的影響，其承保額與我國海外投資總額相比，規模小、覆蓋面窄。例如，2012年至2014年，中信保承保的海外投資保險額分別為234億、290億和351億美元，遠低于我國千億美元級別的總投資額。

硬件支撐力

“一帶一路”建設作為一項長期工程，要統籌協調，處理好政府和市場的關系，發揮市場機制作用，鼓勵國有企業、民營企業等各類企業參與，并發揮好政府作用。

在此基礎上，要研究構建起全方位、多層次的金融支持體系，拓寬我國企業的境內外融資渠道，緩解融資難的問題。同時，促進境內多層次資本市場發展，完善跨境金融服務，為我國企業參與“一路一帶”戰略提供多元化、多層次的金融支持和服務。

具體上，需要構建金融體系的硬件支撐和軟件支持兩個方面。硬件方面，主要是用好一系列“國家隊”金融機構，用好已有和正在籌建的各種產業基金，協調共贏，抱團出海。

其一，發揮開發性、政策性金融機構的中主力軍作用，包括國家開發銀行和中國進出口銀行等具備豐富的對外投融資經驗的機構，作為“一帶一路”戰略投融資支持和服務的主力軍。

政策性金融機構，應該充分利用服務國家戰略、依托國家信用、市場運作、保本微利的優勢，完善其投融資運作模式，加大對基礎設施、裝備制造、能源資源開發以及國際產能合作等重點領域的支持力度。

具體上，一是為境外直接投資或承包工程提供政策性貸款;二是提供出口買方或賣方信貸，即為境外買方（或買方的銀行）提供貸款，用于購買我國產品，以此來支持出口，或者通過給我國企業放貸來用于生產出口產品，包括船舶、機電設備、高新技術等;三則是充分發揮信息收集、咨詢規劃中長期投融資平臺的作用，支持企業參與“一帶一路”沿線國家互聯互通合作，支持高新技術產品、大型成套設備和機電產品出口。

其二，推進商業銀行國際化轉型，健全和完善跨境金融服務。

商業銀行除繼續做好信用證、保函、代付、匯兌等國際結算和貿易融資業務外，還應積極進行業務產品和業務模式創新，加快開發人民幣跨境貿易與投融資產品、外匯交易產品與人民幣跨境現金管理產品等。其方式，可采用在“一帶一路”沿線國家增設分支機構，與沿線國家建立代理行關系，加強匯兌、結算、融資等合作，創新便捷高效的支付工具和方式，提升跨境金融服務水平，為參與“一帶一路”的企業提供“定制式”服務。

其三，發揮絲路基金、中拉基金以及中投海外等政府主導型基金或投資公司的對外投資平臺作用，引導商業性股權投資基金和社會資金共同參與“一帶一路”建設。

絲路基金等政府引導型基金，是國家外匯儲備多元化的實踐和體現，作為中長期開發投資基金，重點是在“一帶一路”進程中尋找投資機會、提供投融資服務。這類機構，應該以股權投資為主，結合債權投資和貸款等方式，積極吸引沿線國家的政府機構、企業以及其他中國企業參與共同投資，風險共擔。

其四，充分利用亞投行等國際開發性金融機構的投融資作用。

在投資方式上，亞投行除了可采用貸款外，還可以使用股權投資、可轉債或可轉優先股等方式，還可以PPP方式來聯合其他投資主體，將所在國政府、私營部門、主權財富基金和養老金等社會資本投入項目之中，損益共擔。

在投融資運營過程中，亞投行應積極推進與世界銀行、歐洲復興開發銀行以及亞洲開發銀行等國際開發性金融機構合作，充分進行知識共享、能力共建、人員交流和技術援助。

軟實力亟待提升

在金融體系的軟件建設方面，要做的工作還更為繁復。

首要，加快發展境內債券市場，鼓勵機構借助境外資本市場進行融資。

一方面，進一步簡政放權，簡化企業債券（含公司債券）發行審批流程，適當放寬債券發行規?？刂疲档途硟葌l行門檻，并鼓勵企業在境外發行人民幣或外幣債券，允許其將募集的資金留存在境外，專項用于“一帶一路”建設資金需要。另一方面，適當放開境內債券市場，選擇一些沿線國家信用級別較高、商業環境較好的央行或商業銀行，在中國境內發行“熊貓債券II”，為該國基礎設施等建設提供專項支持。

不僅如此，“一帶一路”沿線國家的跨境人民幣業務亟待急速。

目前，我國跨境人民幣業務已覆蓋了所有經常項目以及對內、對外直接投資和人民幣外債等業務。下一步，應擴大“一帶一路”區域內人民幣在跨境貿易和投融資中的使用，適當擴大境外機構在境內設立人民幣賬戶，擴大雙邊本幣互換的規模和范圍，擴大境外人民幣境內投融資產品的范圍，以拓寬人民幣資金回流的渠道。同時，還要充分借助人民幣全球清算體系的運行，進一步促進人民幣跨境雙向流動。

接下來，是大力推進金融租賃業的發展，將金融和產業融合向結合。

作為與實體經濟結合最緊密的金融業態，金融租賃集融資和融物于一體，能有效解決高鐵、船舶、通訊設備等大型成套設備的資金需求，緩解這些高端制造業和資本密集型產業的資金壓力，促進我國高端裝備制造業“走出去”。

此外，金融租賃還有利于解決中小企業融資融物難的問題，能夠針對客戶需求提供“定制化”服務，為企業提供更便捷、經濟的融資融物渠道。

深化與“一路一帶”沿線國家的區域金融監管合作。一方面，推動簽署雙邊監管合作諒解備忘錄，逐步在區域內建立高效監管協調機制，加強與所在國監管機構之間在貨幣穩定、投融資、信用評級等領域合作，加強征信管理部門、征信機構和評級機構之間的跨境交流與合作，推進亞洲貨幣穩定體系、投融資體系和信用體系建設。

另一方面，完善風險應對和危機處置制度，構建“一帶一路”區域性金融風險預警系統和危機處理應對機制，實現對區域內各類金融風險的有效分析、監測和預警，完善風險應對和危機處置制度安排，形成應對跨境風險和危機處置的交流合作機制，確保區域金融穩定。

由此，軟硬件兼具的金融體系，才能為中國“一帶一路”戰略提供強有力的后勤支撐。

（作者系中國人民大學國際貨幣研究所特約研究員，由本刊記者聶歐整理）