譽衡藥業：搶眼進擊

譽衡藥業（以下簡稱“譽衡”）董事

長朱吉滿在2015年年初的股東大會上這樣解釋譽衡的并購思路：“并購標的要有足夠的想象空間，必須是大家尚未發現其潛在核心價值，但通過譽衡的介入、整合和協同之后，肯定會有爆炸可能的才行。”

2015年被朱吉滿在譽衡新年寄語中描述為“爆發”的一年，也是他認為“譽衡發展史上最為關鍵的一年”。51歲的朱吉滿顯得激情澎湃又意氣風發。剛剛出爐的公司半年報顯示，2015年上半年，譽衡的營業利潤增長了68.29%，總資產增長49.82%。而這些亮眼的數據跟譽衡近年來的并購不無關系。

近3年來，譽衡共發起13起并購交易，其中完成7起，2起簽署轉讓協議，1起處在董事會預案階段，1起達成轉讓意向，1起正在證監會受理之中，還有1起終止。一位分析師評價說：“雖然譽衡的并購無論在數量還是金額上都并非行業領先，但是它的并購給外界以干凈利落、眼光獨到的感覺。”

朱吉滿給譽衡定下目標：堅持“產品領先”戰略，向100億美元市值邁進。

產品群

譽衡在并購戰略上意圖明顯：獲得優質產品，擴充產品線。

自有產品線中鹿瓜多肽進入乙類醫保，享受單獨定價，并在細分領域中占據約75%的市場份額，2013年為公司帶來7.39億元的銷售收入。但其市場范疇局限于骨科領域，因此外界一度認為缺乏重磅產品將成為掣肘譽衡未來發展的瓶頸。然而，譽衡用行動破解了這一難題。

2014年1月，譽衡以6.98億元收購上海華拓62%的股本，又在一個月后把持股比例提高到98.8%，將后者龍頭產品注射用磷酸肌酸鈉納入囊中。該品種為心肌保護劑。1997年注射用磷酸肌酸鈉由原研企業意大利阿爾法韋士曼公司引入，2013年在心血管系統用藥大領域名列第二位，醫院終端市場總量超過40億元。對比同類桂哌齊特與前列地爾等品種，磷酸肌酸鈉的安全性高，副反應少，近年來在學術推廣帶動下增長迅速。目前磷酸肌酸鈉已被納入12個省份的城鎮居民與職工醫保和新農合醫保目錄。鑒于醫保目錄調整時機日益臨近，該產品被納入更多省份醫保的可能性較大，擴容放量仍有很大空間。

此外，磷酸肌酸作為細胞功能保護劑，新適應證也在逐步拓寬，具備成為全科用藥的潛力。同時，該產品原料藥制備具有一定門檻，目前擁有原料藥批件的企業只有4家。上海華拓的優勢在于原料藥工藝穩定，并且與原研企業合作原料藥生產已進入認證階段。

2014年5月，譽衡的全資子公司西藏陽光又以總計7.97億元收購上海華拓磷酸肌酸鈉的代理銷售公司南京萬川100%股權。這讓譽衡能夠更好整合其終端銷售網絡，發揮協同效應，進一步提高這一產品的市場占有率。

2015年上半年，譽衡幾番出手。

1月，譽衡宣布擬以23.89億元收購山西普德85.01%股權。普德目前在心腦血管、抗感染、抗腫瘤、呼吸系統、營養類等領域擁有153個藥物品種，267個藥品生產批準文號，且具備大規模生產能力。其中銀杏達莫注射液將為譽衡在心腦血管領域再增一款重磅產品。

4月，譽衡又與西藏嘉康時代醫藥科技發展有限公司簽訂《股權轉讓意向協議》，受讓其在湖北多瑞藥業有限公司51%的股權。多瑞擁有兩個核心產品醋酸鈉林格注射液和羥乙基淀粉醋酸鈉林格注射液。如果進展順利，譽衡將擁有晶體、晶體膠體復方兩個重量級產品。

現在，譽衡的產品線已經拓展到心腦血管等大治療領域，擺脫了過度依賴鹿瓜多肽單一產品支撐公司業績的狀態，形成了在骨科領域（鹿瓜多肽注射液）、心腦血管領域（注射用磷酸肌酸鈉、安腦丸/片、硫酸氫氯吡格雷片）、營養用藥領域（葡萄糖酸鈣鋅口服溶液）等多個億級重磅級產品的市場品牌，并最終初步奠定在上述幾大領域中的行業地位。

內生力

其實，譽衡的在研產品也十分豐富，共有20多個品種分別處于不同審批階段，多個核心產品有望在1～2年內獲批。其中國內目前唯一一個銀杏單體注射液銀杏內酯B注射液以Ⅰ類新藥申報，有望在明年獲得新藥證書及生產批文。該產品預計銷售額將超過10億元。

作為國家Ⅰ類新藥、“十二五重大新藥創制”入選項目注射用秦龍苦素即將申請生產批件。該品種為秦艽提取物龍膽苦苷的凍干粉針，用于黃疸型病毒性肝炎治療，安全性高，降酶效果顯著。目前，注射用秦龍苦素已完成Ⅲ期臨床，正在進行臨床總結及申報資料整理，預計今年年內申報。該產品上市后預計銷售額將超過5億元。

美迪替尼作為新一代的多靶點酪氨酸激酶抑制劑，擬適應證為慢性髓性白血病（CML）以及對伊馬替尼耐藥的CML患者，急性髓性白血病、急性淋巴性白血病、胃腸間質瘤等病癥。目前美迪替尼已獲得臨床批件，預計3～5年左右完成臨床試驗。

除了現有的產品線外，譽衡也在積極地布局神經領域、傳染病領域等其他疾病領域。公司已經與藥明康德簽訂《生物醫藥戰略合作框架協議》，將投入10億元建立大分子管線，展開生物藥領域的布局。

打造優質產品群固然是譽衡的核心戰略，但想把商業模式做成功，除了要有過硬的產品以外，還必須要加上人這一關鍵的能動要素。朱吉滿說：“一個好產品，沒有人來幫你運作，這個產品就難以做大、做強。”2014年下半年，譽衡推出首期股權激勵方案，向265名員工授予了三千多萬股限制性股票，幾乎涵蓋所有核心成員。

“匯集人才”被朱吉滿放在在新年寄語中有關譽衡新起點三個內容中的第一位。“拿出足夠多的利潤對為公司做出突出貢獻的員工進行激勵，用機制的杠桿撬動更多的人”。這位民營企業家兌現了自己在企業上市之初所做的承諾，這或許也是詮釋“譽衡因您更精彩”文化理念最樸實的注腳。

而譽衡又是業內為數不多具備強大平臺型銷售能力的公司。其“精細化”的代理營銷策略和“電話營銷+地面銷售隊伍+學術推廣”三位一體協同配合的特色銷售體系被業內同行稱道效仿。據譽衡2014年年報顯示，上海華拓2014年凈利潤1.68萬元，較上年同期增長97.19%。譽衡的銷售能力可見一斑。

強大的銷售能力、優質的產品集群、足夠的機制刺激，是朱吉滿期待譽衡能在2015年“如火山般爆發”的基礎。一位股東在國內某知名股票論壇上發帖寫道：“現在，時間應該是譽衡最好的伙伴。”