中國中藥：整合立新

2013年1月，國藥集團旗下中國藥材公司完成對香港上市公司盈天醫藥的全購；同年5月，主營收入10億元的盈天醫藥并購主營收入12億元的同濟堂，之后公司改稱中國中藥有限公司（以下簡稱“中國中藥”）；2015年1月，年銷售額26億的中國中藥又看準體量相當的江陰天江藥業有限公司（以下簡稱“天江藥業”），以81.46億元收購后者81.48%的股份。

作為國藥集團旗下唯一的中藥平臺，短短3年，3次大規模的并購，中國中藥的資源整合可謂是《速度與激情》的現實版。通過相同體量企業的強強結合，中國中藥的規模翻倍式增長，其主營業務也拓寬到OTC、中成藥處方藥、中藥配方顆粒領域，在豐富產品結構以外，開拓潛力市場。2014年，中國中藥的主營收入達到26.9億元，較2013年增長92.9%，毛利16.5億元，增長了100.33%。

騰籠換鳥

2010年，現任中國中藥董事長吳憲以總經理身份進入中國藥材公司時，國藥集團的中藥板塊較少，以中國藥材公司的對外藥材貿易為主，要想實現國藥集團打造一個中藥平臺的戰略部署，中國藥材必須由貿易向工業制造轉型。“騰籠換鳥”的資源整合過程就此開始。

吳憲上任的第一年，他主要的工作就是清理公司不良資產，堵上失血點。他一共清理了16家公司，只保留下來兩個中成藥企業，兩個飲片企業，清退出8億資金用于其它投資。不過，保留下來的企業當時都處于虧損狀態，銷售額的總和也只有1億元左右，不足以支撐企業未來的發展。“存量工業部分本身基礎比較薄弱，工業產品平臺的搭建更多需通過外延并購達成。騰好了‘籠子’，下一步就是請來優質的資產。”

2012年，一系列大規模的并購正式啟動。

并購的第一個重要標的—盈天醫藥以OTC業務為主，在呼吸系統領域的產品較多，擁有“德眾”、“馮了性”等一眾老字號品牌。之后并購的同濟堂則以中成藥處方藥為主，尤其在骨科治療領域內具有一定優勢，且同濟堂2007年成為美國紐約上市的首家中藥企業，雖經歷退市風波，品牌優勢依舊明顯。

兩家企業整合后，中國中藥獲得OTC和中成藥處方藥兩大業務。目前，中國中藥擁有 500 多項中西藥品種的生產批文，其中包括 63個獨家品種，仙靈骨葆膠囊/片、玉屏風顆粒、鼻炎康片、頸舒顆粒、潤燥止癢膠囊、風濕骨痛膠囊和棗仁安神膠囊7個產品被列入 2012版國家基本藥物目錄。這7種基藥產品貢獻了中國中藥2014年68%的銷售額。在國家提高基藥在醫院端使用比例的政策推動下，產品的市場有望進一步擴大。而仙靈骨葆、風濕骨痛、頸舒顆粒這類肌肉骨骼系統中成藥醫藥終端占比也在不斷增長，2005年為5.79%，2011年已達到9.19%。仙靈骨葆也是骨質疏松治療領域的大品種，2011年，其市場占比達18.9%，位列第三，2014年銷售額達到8.5億元。

另外，中國中藥7個獨家基藥產品中有兩個進入低價藥清單，其余產品中也有近100個入選低價藥清單，這讓這些產品獲得提價空間，也會給中國中藥帶來一定的利潤增長，利于產品市場放量。

企業的整合中讓吳憲感覺最困難的是人員的整合。盈天和同濟堂本身有比較強的營銷團隊，規模較大，覆蓋全國大部分地區。為了充分發揮協同作用，實現OTC和處方藥渠道互補，中國中藥用了3個月時間對其各個地區的營銷團隊進行快速整合，尤其在重疊的管理層方面，在每個省設立辦事處，將兩只獨立運作的團隊整合到一個體系中，再進行醫院終端和OTC的細分，整合后的營銷團隊達到3900多人。

而為了進一步擴大現有產品的市場份額，中國中藥陸續開展了對7個獨家基藥產品的再評價工作。僅針對玉屏風顆粒，就開展了4項再評價工作，包括與上海醫藥工業研究院合作的免疫雙向調節藥效研究，由廣州呼吸疾病研究所鐘南山院士領導、8家醫院參與的治療穩定期慢性阻塞性肺病（COPD）的多中心臨床試驗，由中華醫學會兒科分會主任委員申昆玲和中華中醫藥學會兒科分會主任委員馬融共同牽頭、12家醫院參與的治療小兒反復上呼吸道感染的多中心臨床試驗，在上海3家醫院開展的治療兒童哮喘的多中心臨床試驗和分子生物學機制研究等。

卡位擴張

2015年，一項交易金額高達81.64億元，創下中國醫藥企業記錄的并購，讓中國中藥再次引起了業界矚目。繼OTC和中成藥業務后，為進一步補充工業平臺類別，中國中藥收購了中藥配方顆粒公司天江藥業，布局中藥配方顆粒市場。

在美國國際數據集團分析師方一舟看來，這也將成為中國中藥未來重要的市場增長點。

因為中藥配方顆粒服用方便、安全、正在逐漸替代傳統的中藥飲片，所以中藥配方顆粒的行業增速較快，每年的增速超過40%，且增長的空間相當可觀。國內中藥飲片市場2013年的總銷售額已達到1200億，而中藥配方顆粒市場只有60億左右，不到欲替代目標的5%，國內替代率最高的廣東、上海兩地，替代率也只有20%～30%左右，與日本、韓國平均50%的配方顆粒替代率相比差距明顯。由于目前消費者對配方顆粒認可度有待提高，且配方顆粒比傳統飲片價格高，又不在醫保覆蓋范圍內，配方顆粒的銷售多局限于比較大的醫院，存在放量空間。

目前國家沒有放開牌照，中藥配方顆粒市場只有5家企業，其中天江藥業規模最大，能夠生產700種類型的顆粒，市場份額過半。天江藥業盈利增長很快，凈利潤由2001年末的645萬元，飆升至2013年末的5.46億元，12年時間成長了近85倍。營業收入也從2001年的5700萬元，增長至2013年的25億元。中國中藥收購天江藥業，等于在這個潛力市場已經占據過半的份額。借助天江藥業更齊全的品種以及規模優勢，在配方顆粒市場未來獲得政策支持時，中國中藥有望在該領域實現快速放量。

除了布局中藥配方顆粒領域，中國中藥也在規劃中藥材業務的全產業鏈布局。針對上游資源平臺，中國中藥已經介入到較為前端的種子、種苗培育領域。2015年4月，中國中藥在廣西成立國藥種業有限公司，通過與全國主要產區的合作社合作，為全國提供中藥材種子、種苗的良種繁育。吳憲表示，接下來，中國中藥很有可能結合中藥材在市場上的經營能力和工業平臺的消化能力，收購其提供種苗、技術支持的中藥材種植產地。而通過將中國中藥國有企業的飲片業務陸續引入上市公司、并購小規模飲片公司等手段，中國中藥在飲片的粗加工和深加工業務方面的布局也逐步開展。

另外，鑒于中藥材行業信息不對稱的特點，在這些基地產業平臺建設上，中國中藥有可能引入電子商務為中藥材的全產業鏈布局上再助一臂之力。

經過一輪并購整合后，中國中藥的產品和市場已經形成了基本的骨架，下一步將是立足現有資源，內生與外延并行，持續豐滿骨肉。