人民幣國際化的機遇與挑戰

人民幣國際化進程在最近5年中取得了較大進展。未來隨著中國經濟的穩定發展和改革的不斷深化，人民幣國際化程度會不斷提升。但在人民幣國際化的過程中，未來還有哪些機遇？又會面臨什么樣的挑戰？下一步又需要從哪些方面推進人民幣的國際化？中國人民大學國際貨幣研究所副所長涂永紅認為，人民幣國際化初期目標已實現，今后需把握好機遇，又需準備好迎接挑戰。

人民幣國際化初期目標已實現

人民幣國際化已經是一個越來越熱的話題，但人民幣國際化的程度究竟怎么衡量，國際上沒有一個統一的計量。IMF（國際貨幣基金組織）只統計了儲備貨幣里的份額。BIS（國際清算銀行）統計的是在金融市場，比如說在外匯交易，在債券市場里面的各種貨幣的份額。而人民幣在這幾個統計口徑里面，國際地位和國際使用情況是不一樣的。

中國人民大學國際貨幣研究所試圖把人民幣國際化的情況用一個簡單的指標反映出來，選取整個全球貿易中使用人民幣結算的份額、在金融交易當中人民幣的使用情況、官方儲備中人民幣的份額，按照各自三分之一的權重把這三種維度數據綜合在一起，形成了人民幣國際化指數（RII）。

這個指數在2009年時大概只有0.02。0.02是什么概念？在全球當中，只有萬分之二的人民幣的使用率。到去年年底人民幣全球使用份額達到2.47，按估計到今年第二季度是2.69左右。到今年年底或者明年，人民幣應該能夠超過日元的國際化指數，在3～5年內，超過英鎊沒有問題。在5年以后，也許在2020年之前，人民幣是可以成為第三大國際貨幣的。

把握好人民幣國際化的機遇

從長期來看，人民幣國際化最大的機遇是中國實體經濟轉型以及中國實體經濟保持中高速的增長。中國從國際分工的再加工低端走向高端，從貿易大國變成貿易強國，是未來30年人民幣國際化信心的根本保證。

從中期來看，機遇來自于“一帶一路”建設。首先，“一帶一路”的大宗商品交易可以用人民幣結算，其他的貿易也可以更多地使用人民幣結算。另外，亞洲基礎設施的投資缺口特別大，中國無疑是整個亞洲基礎設施或者“一帶一路”建設當中主要的出資方和組織方，所以一定能帶動中國資本對外投資和流出。還有，

“一帶一路”中將更多地使用電子商務這一新的貿易業態。而中國在電子商務上具有一定的優勢。通過電子商務，用人民幣計價結算，除了政府官方金融機構和企業以外，老百姓和普通家庭也可以更多地認同和接受人民幣。

未來3～5年，人民幣國際化的短期機遇在哪里呢？如果人民幣成為SDR的籃子貨幣，得到國際貨幣基金組織的官方認同，肯定會推動人民幣的使用。另外一個短期機遇是中國資本賬戶的開放。在中國資本賬戶的開放上我們采取了一種漸進的方式，在銀行同業、央行互換、企業走出去這些方面，中國都已經有很大的開放，而且實際開放度比名義開放度高得多。目前的限制主要是個人資本交易以及熱錢，就是短期資本的交易。而這樣的限制也是在逐步放開的。

著力應對人民幣國際化面臨的挑戰

對應三方面的機遇，實際上也有三方面的挑戰。第一個挑戰來自于人民幣匯率。人民幣匯率如果單向升值過快，有可能出現80年代日元出現的問題。日元巨幅升值導致日本失去重要的10年。當時日元的國際化，在國際儲備當中大概已經占到19%了，現在降到了不到4%。如果匯率問題處理不好，出現大幅波動，有可能會中斷人民幣國際化的進程。

第二個挑戰是來自于資本賬戶開放。資本賬戶開放會帶來全方位的資本流入和流出，這給我們的監管體系和金融市場帶來了巨大挑戰。中國現在還是分業經營，分業監管。這次的股市風波實際上已經表明，期貨市場、股票市場、外匯市場和貨幣市場是聯動的。如果我們沒有充分認識到中間的聯動關系進行綜合監管的話，很有可能會引發金融危機，經濟發展不能持續，那么人民幣國際化也會失去最根本的保障。

最后一個挑戰來自于“一帶一路”建設中的風險。“一帶一路”建設里面涉及宗教、文化和政治制度的巨大差異，整合這樣的差異還需要巨大的努力。

（摘自《嘹望新聞周刊》2015年第30期）