分化與動(dòng)蕩：全球經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵詞

隨著一些新的影響因素的不斷涌現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)在總體保持“常態(tài)”運(yùn)行的情況下，分化與動(dòng)蕩亦成為描繪全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)表現(xiàn)不一

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇總體持續(xù)鞏固，增長(zhǎng)速度有所提高，但各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平表現(xiàn)各不相同。2015年1月20日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最新報(bào)告顯示，2014年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速為1.8%，較2013年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2015年將繼續(xù)攀升至2.4%。具體來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)鞏固，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)扭轉(zhuǎn)了上年度的負(fù)增長(zhǎng)，但仍保持低位；日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，徘徊在零增長(zhǎng)的邊緣。

展望未來(lái)幾年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，以下三個(gè)因素值得關(guān)注。一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否維持當(dāng)前的良好復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。二是歐洲經(jīng)濟(jì)走出低迷的可能性。三是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的最終效能。

美歐日貨幣政策背道而馳

美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始退出數(shù)量寬松，并可能在2015年中進(jìn)入升息通道，但歐元區(qū)日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體卻繼續(xù)實(shí)施有史以來(lái)最大規(guī)模的擴(kuò)張性貨幣政策。

美國(guó)與歐日等重要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策長(zhǎng)期背道而馳，將大大增加全球經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。隨著美國(guó)退出數(shù)量寬松政策，是否加息就成為美國(guó)貨幣政策走向的關(guān)注點(diǎn)。一旦通脹抬頭，美聯(lián)儲(chǔ)在2015年上半年加息的概率便會(huì)加大。在美國(guó)銀根收緊的同時(shí)，歐日卻在繼續(xù)加大刺激力度，這種反向的宏觀(guān)政策將產(chǎn)生多種效應(yīng)，其中最顯性的是匯率波動(dòng)。美元升值對(duì)歐日出口復(fù)蘇有利，但同時(shí)會(huì)引起資本向美國(guó)匯聚，從而抵消歐日央行的寬松貨幣政策效果。美元匯率如果出現(xiàn)大幅振蕩，還將引起全球資產(chǎn)價(jià)格和資本大規(guī)模異動(dòng)。這些都可能成為全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的誘發(fā)因素。

新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)日益分化

新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步放緩，表明新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體結(jié)束此輪高速增長(zhǎng)周期。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的同時(shí)，各主要新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速分化不斷加大。

2014年亞洲發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)較高，為6.5%，較2013年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。而拉美和加勒比地區(qū)、獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的經(jīng)濟(jì)減速較為顯著，2014年GDP增長(zhǎng)率分別為1.2%和0.9%，較2013年分別下降1.6個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。分國(guó)別來(lái)看，2014年金磚國(guó)家中的巴西、南非和俄羅斯經(jīng)濟(jì)下滑幅度較大，而印度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)則有望好于2013年。IMF數(shù)據(jù)顯示，2014年巴西、南非和俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為0.3%、1.4%和0.2%，較2013年分別下降2.4個(gè)、0.8個(gè)和0.7個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為7.4%，較2013年下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為5.8%，較2013年提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。而對(duì)于2015年經(jīng)濟(jì)增速，IMF預(yù)測(cè)，中國(guó)將進(jìn)一步放緩至6.8%，而俄羅斯則為-3.0%。主要新興經(jīng)濟(jì)體增速的分化，將拖累新興經(jīng)濟(jì)體的群體性崛起，并可能由此帶來(lái)利益上的分化，從而影響相互之間的合作。

債務(wù)對(duì)復(fù)蘇鞏固威脅加大

近年來(lái)，盡管人們熱衷于討論緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)的“去杠桿化”問(wèn)題，但事實(shí)卻是全球私人和公共部門(mén)債務(wù)的不斷攀升。日內(nèi)瓦世界經(jīng)濟(jì)報(bào)告顯示，2001年涵蓋私人部門(mén)和公共部門(mén)的全球總負(fù)債占國(guó)民收入的比例為160%；在金融危機(jī)爆發(fā)后的2009年，這一比例約為200%；2013年，這一比例再度升至215%。對(duì)于富裕的發(fā)達(dá)國(guó)家而言，公共部門(mén)債務(wù)居高不下已侵蝕了財(cái)政政策的實(shí)施空間，并掣肘了經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政赤字與公共債務(wù)水平也有所上升。

債務(wù)水平高企必然要求維持較低水平的利率，因?yàn)楦叩睦仕揭馕吨鴤鶆?wù)人面臨更大的還債壓力。但是全球利率水平總體低落，借款成本降低，從而又加速債務(wù)累積。低利率和資產(chǎn)價(jià)格上升并存，使資產(chǎn)負(fù)債表看上去不那么捉襟見(jiàn)肘。然而，一旦出現(xiàn)全球杠桿危機(jī)——資產(chǎn)價(jià)格下跌迫使信貸緊縮——或流動(dòng)性危機(jī)，資產(chǎn)價(jià)格就將進(jìn)一步下跌，并形成惡性循環(huán)。一些經(jīng)濟(jì)體目前已經(jīng)出現(xiàn)低通脹、低增長(zhǎng)和高負(fù)債這一“有毒組合”不斷積累的趨勢(shì)，去杠桿化既迫在眉睫，又任重道遠(yuǎn)。

總之，未來(lái)幾年，全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)猶存，徹底擺脫危機(jī)影響的動(dòng)力仍顯不足，緩慢復(fù)蘇成為常態(tài)。在這一常態(tài)之下，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡發(fā)展態(tài)勢(shì)日益明顯，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體雙速?gòu)?fù)蘇的差距收窄，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體仍將持續(xù)分化，并且全球經(jīng)濟(jì)在分化與動(dòng)蕩中不斷進(jìn)行深刻調(diào)整與轉(zhuǎn)型。

（摘自《世界知識(shí)》2015年第3期 ）