風險投資后管理概念辨析及分類模式研究

仲宵漪

[摘 要]風險投資與貸款、融資等活動有著本質的區別，而最重要的標志就在于風險投資后管理的有效實施。投資后管理是風險管理活動中一個重要的環節，是降低投資者投資風險、保證預期收益的重要手段。我國風險投資行業經過多年發展，形成了科學的風險投資后管理理論體系，并且為現代風險管理活動的開展提供必要的依據。對風險投資后管理的概念以及分類模式的研究，是風險投資后管理體系中的重要內容。

[關鍵詞]風險投資；投資后管理；概念；分類模式

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.34.073

1 風險投資后管理概念辨析

投資后管理的概念在20世紀80年代被首次提出，針對風險投資的過程開展有效的管理，可以降低投資者的風險，保證其預期效益。風險投資過程涉及籌資和投資兩個基本過程，投資后管理活動的開展通常是投資者與被投資風險企業之間的管理活動，因此在研究風險投資后管理的概念時，應當分別從投資者和被投資的風險企業兩個角度出發。

從投資者的角度對風險投資后管理概念的研究，指的是風險投資協議簽訂以后，從風險資金撥給風險企業開始，直到風險資金退出風險企業的這一段時間內，風險投資者需要參與到風險企業的董事會，對風險企業的行為進行全程監控，并且給予相應的風險管理建議，從而達到投資效益的增值。從這個角度來說，風險投資后管理的內容，除了風險企業的管理行為以外，應當包括從簽訂協議生效起，一切與風險投資相關的活動。廣義上的風險投資后管理涵蓋的內容十分廣泛，除了現金以外的其他管理活動都可以納入其中，通過投資者的風險投資后管理，可以為風險企業的風險管理活動提供更多幫助，幫助風險企業更有效地抵御風險。

從被投資的風險企業的角度對風險投資后管理的研究，是狹義上的投資后管理，指的是風險投資者針對風險企業提供了各種管理活動的支持，如管理人員的培訓、為風險企業提供的增值服務等，意在幫助風險企業快速成長，達到投資增值的目的。風險投資后管理是風險管理活動的重要組成部分，通過有效的投資后管理可以向風險企業提供更多理論支持和資本支持，對風險企業起到一定的激勵作用，有利于促進風險投資效益的提升。

2 風險投資后管理的特點

2.1 投資后管理的主體是風險投資者

風險投資后管理的開展，主要是從投資者的角度對風險企業進行全面的監控和管理，因此其管理的主體是風險投資者，這與普通企業風險管理以企業管理者為主體的形式有所不同，這也是風險投資后管理區別于其他風險管理的主要特點。

2.2 管理的核心在于戰略和策略

在投資后管理活動中，風險投資者會參與到風險企業的董事會中并且占有重要的地位，對風險企業的發展戰略和策略的制定有著決定性的影響。通過風險投資者的參與，可以給予風險企業在市場、產品等方面更多的幫助，促進風險企業的健康發展。通常情況下，風險投資者不會參與到風險企業日常的管理活動中。

2.3 間接的管理方式

風險投資者在參與風險企業的管理活動時，往往只參加高層的管理活動，參與到風險企業發展戰略和策略的管理中，只是通過自身的知識與經驗為風險企業提供間接的管理建議，卻不直接參與到風險企業的基層管理活動中。

2.4 投資后管理的直接目的在于實現效益增值

風險投資者與風險企業簽訂投資協議之后，二者之間便建立起一榮俱榮、一損俱損的密切關系，所以風險投資者往往都會積極地參與到風險企業的管理活中，幫助風險企業創造更好的發展道路，其根本目的在于實現資本效益增值。

3 風險投資后管理的內容

3.1 幫助風險企業尋找重要的高層管理人員

通常情況下，風險企業的首席執行官的選拔和培養需要風險投資者的參與，他們不會直接參與到人員的挑選過程中，但是會提出一些參考意見，以期幫助風險企業找到合適的管理者。

3.2 參與風險企業經營戰略和計劃的制訂

為了有效地促進風險投資后管理的效益，需要提高風險企業自身在風險管理方面的能力，所以風險投資者自身的優勢會影響風險企業的行業選擇和市場定位，而且對風險企業經營戰略和計劃的制訂都有著重要的影響。風險投資者可以根據風險企業的發展狀況提出建議或者思路，幫助風險企業提升自身的風險管理能力。

3.3 幫助風險企業籌集后續資金

風險投資者在資本市場往往已經具有一定的籌資能力，可以為風險企業后續資金的籌集提供更多的幫助。為了實現有效地組合投資，風險投資家會利用其本身在投資行業中的地位和作用，與其他風險投資者進行聯合投資，或者是在風險企業成長的過程中不斷為其獲取更多后續資金的籌集機會，以此促進風險企業的健康發展。另外，風險投資者與銀行、保險公司等金融機構大多有密切的聯系，因此可以為風險企業發行債券或者上市提供更多有利的幫助，可以使風險企業獲得更多的資金來源，實現風險企業的資金源源不斷地加入。

3.4 幫助風險企業拓寬供應商渠道

風險投資者不僅可以幫助風險企業挑選合適的高層管理者，打開市場，而且可以為風險企業提供更多供應商的發展渠道，可以為風險企業的生產和經營提供更多的幫助。在風險企業發展的初期，往往會遇到供應商緊缺的現象，而導致企業的正常生產受到影響，而風險投資者可以為風險企業提供更多應當怎樣與供應商合作、怎樣選擇合適的供應商等信息，并且可以依靠自身在相關領域的地位，打消供應商的顧慮，從而促進風險企業的發展。

4 風險投資后管理分類模式及其構建

4.1 管理參與型

管理參與型投資后管理指的是風險投資者參與到風險企業的管理和活動中，對風險企業的管理經營方式進行必要的監管，有利于促進風險企業管理效率的提升。風險投資者參與到風險企業的管理活動中，目的在于降低風險，幫助風險企業提高風險控制能力，而管理參與的內容包括了影響風險企業管理效益的全部內容。管理參與型投資后管理可以降低風險、實現增值的主要原因在于，風險投資者作為投資后管理的主體，其本身具有很強的專業性。風險投資者的形成，大多具有多年金融機構的從業經驗，并且具有較強的金融投資的能力，對于金融、創業等行業有獨到的見解，并且接受過全面的管理培訓和學習，因此他們可以參與到風險企業的管理活動中，并且為風險企業發展戰略的制定提供更多可參考的建議，幫助風險企業認識到自身在風險管理方面的缺陷，從而采取有效的預防措施，將風險降到最低。管理參與型投資后管理的主要內容包括：風險投資者幫助企業制定科學的發展戰略和經營計劃，為風險企業的風險管理工作提出科學的建議，并且提供知識和經驗的協助，幫助風險企業提高其自身的運營水平，滿足風險企業運行的后續籌資需求等。

4.2 風險控制型

風險控制型投資后管理指的是風險投資者為了降低道德風險而對風險企業的運作情況進行必要的監控，以此來達到控制風險的目的。道德風險的形成，主要是由于風險投資者與風險企業之間的利益目標發生不一致，而且二者之間在信息的公開程度方面存在不對等，所以需要通過必要的風險控制對其進行治理。風險投資者采取的風險控制措施，可以降低信息不對等的程度以及其帶來的不利影響，比如獲取風險企業的管理信息、發布關于風險投資能力的通過及數據、對風險企業的投資進行全程監控等，可以有效地降低風險企業的代理成本。風險控制型投資后管理的控制內容，主要是風險企業的發展計劃和戰略，在風險企業運營的過程中，風險投資者擁有的控制權利可以有效地降低道德風險的出現概率，并且可以實現對風險企業的全面監控，包括對風險企業的投資決策、重大人事變動、財務狀況、生產設備以及相關的營銷方案等。另外，風險投資者也可以通過協議條款、分階段監控、派駐董事等形式對風險企業實施必要的風險控制，在必要的情況下，風險投資者可以對風險企業的領導層進行任命和解聘，解決風險企業績效下降和風險增加的問題。

4.3 網絡運作型

網絡運作型投資后管理主要有三種運作形式，即價值鏈網絡運作型、風險企業組合網絡運作型和風險投資者網絡運作型。價值鏈網絡運作型指的是借助社會的力量，將越來越多的風險投資者吸引到風險企業的投資中，一方面可以幫助風險企業投資者的隊伍壯大，另一方面則可以幫助風險企業尋求更合適的供應商和客戶，可以在風險投資者和風險企業之間建立起價值鏈的關系。對于風險企業來說，獲得風險投資者提供的社會資源，對其穩定的運營與發展是至關重要的，尤其是在風險企業發展的早期，這些社會資源可以幫助風險企業增強實力，穩定市場地位。風險企業組合網絡運作型指的是風險投資者會選擇一個時間段，同時選擇多個風險企業進行投資，而這些風險企業通常是集中在某個行業或者是相近的行業，可以形成較高的關聯性，有利于創造更大的企業價值。風險投資者網絡運作型主要是針對某些投資金額巨大、投資風險較高的風險企業，需要由多個風險投資者進行聯合，或者是風險投資者與其他風險投資機構聯合，可以形成更有力的風險控制體系。風險投資者網絡運作的模式需要投入更多的風險控制費用，同時也可以為風險企業創造更大的價值。

5 結 論

綜上所述，本文主要論述了風險投資后管理的概念、特點、內容，以及風險投資后管理的分類模式，通過本文論述可以看出，我國關于風險投資后管理的研究起步相對較晚，關于風險投資后管理的概念，通常需要從風險投資者和風險企業兩個不同的視角進行辨析，才能對投資后管理有更全面的認知。隨著風險投資后管理概念研究工作的不斷深入，以期形成科學的風險投資后管理體系，為風險投資活動的開展提供更多理論參考。

參考文獻：

[1]項喜章.論風險投資后管理[J].探索，