我國“新三板”市場發展與ぶ行∑笠等謐史治霆オ

曾琬云??

[摘要]在我國多層次的資本市場中，“新三板”占有重要的地位，“新三板”市場將逐漸發展成我國多層次資本市場的重要組成部分，在促進我國中小企業的融資上發揮積極的作用。但是因為我國目前“新三板”市場并不完善，中小型企業選擇在“新三板”市場掛牌時需要進行全面的分析，否則盲目地選擇將對中小企業未來的發展產生不良的影響，下面就“新三板”市場發展與中小企業融資進行分析研究。

[關鍵詞]“新三板”市場；發展特征；中小企業；融資

[DOI]1013939/jcnkizgsc201521..184

“新三板”市場是專門為高科技企業非上市部分股權轉讓服務的，“新三板”市場同時也被作為非上市股份公司的轉讓報價系統。2007年，經過國家的相關部門批準，首先將“新三板”市場在科技園區中的非上市公司進行試驗，三板市場又叫作代辦股份轉讓系統或者是代辦股權轉讓平臺。“新三板”市場的出現為三板市場注入了新鮮的元素，將有效地促進我國多層次資本市場的發展。

1“新三板”市場當前所面臨的挑戰

1..1市場結構發展不平衡

在我國的多層次市場的組成中，主板、中小板和創業板是其重要的組成部分，據不完全統計，目前在上海、深圳主板上市的公司已經有兩千多家，在資本市場中占有了二十六萬億元的經濟規模，在創業板上市的公司有二百多家，在市場中占據的經濟規模有七千億元，在中小板上市的企業有六百多家，在市場中占據的經濟規模有三萬億元。從上面的數據中我們看出主板，中小板和創業板占據了全國絕大部分的資本市場。在現階段，企業在上述三個部分進行入市具有較大的難度，而隨著我國中小企業在國民經濟中占的比例越來越大，但是中小企業在場外交易市場中的比例卻十分的微小，整體市場結構嚴重不平衡，這在很大程度上影響了正處在發展階段的中小企業的融資和發展。

1.2“新三板”市場的融資能力受到限制

近年來，隨著中關村的非上市股份獲得了股份報價轉讓的權利之后，“新三板”市場吸納了很多中小型企業的重視，在對中關村定點進行試點試驗時，試點的公司進行了多次定向的融資，融資金額達到了十億元人民幣之多，平均每次定向融資金額超過了零點五億元。在北京的多家中小型企業已經進行了多次的增發，很多軟件企業在“新三板”掛牌之后成功實現了轉板，很多企業已經得到了很好的發展，成為了中小型企業發展的模范。“新三板”市場不但為中小企業的融資提供了平臺，同時也為相關企業的退場提供了重要的途徑。

雖然我國的“新三板”市場在一部分中小企業的融資上發揮了重要的作用，但是目前該模式的發展規模還比較小，模式也較為單一，定向融資仍然是報價系統的主要方式，而且屬于私募股權融資的范疇。所以目前還不能進行公開招股，在進行確定刊登定向增資公告時，首先對融資價格，對融資對象和融資金額進行確定，要求較高。總體上來說，目前“新三板”市場的融資功能還沒有得到徹底的解放，在促進中小型企業發展方面的積極作用還沒有得到充分的發揮。

2中小型企業在“新三板”市場中掛牌的優勢分析研究

作為國內目前主要的市場組成部分，主板，中小板和創業板對中小企的股本規模等提出了較高的要求，企業要想在上述三個市場進行上市，必須具有較高的主體資格，公司內部治理具有較高的水平。所以，在進行選擇市場進行入市時，場外市場往往是中小企業的首先選擇。因為受到很多客觀因素的影響，如“新三板”市場還沒有形成非常明確的規定和制度，中小企業在是否進入“新三板”市場時會猶豫不決，下面就中小型企業在“新三板”市場中掛牌的優勢和缺點進行分析研究。

2.1完善企業經營，幫助企業樹立品牌

中小型企業在“新三板”市場中掛牌之后，因為需要將公司的很多信息對市場公布，這樣公司要想在激烈的市場競爭中站住腳，就必須不斷地加大對公司整體結構的整頓，不斷地提高公司治理的水平，不斷地提高公司內部的運作水平。同時在“新三板”市場的信息公示機制和證券行業的監管制度的作用下，企業和潛在客戶之間的成本能夠在很大程度上減少，并且能夠有效地增強了二者之間的了解，增加二者之間的信任度，從而實現了企業商品品牌的打造，提高了企業的形象。

2.2有利于吸納人才，實現企業的快速成長

一個企業要想發展和壯大，必須要擁有高素質的人才，這一點對于中小企業尤為重要，目前在人才市場上高收入并不能完全吸納人才，目前在很多的企業內部已經使用內部分股的形式來對員工進行激勵，但是因為中小企業股權的流動性和定價水平較低，并不能很好發揮出其積極的作用，但是企業在“新三板”市場中進行掛牌之后，能夠有效地提高中小型企業的股票流動性和定價，這樣能夠充分地發揮股權激勵的積極作用，將會更好吸引人才，為中小型企業的健康長遠發展做好人才儲備。

2.3有利于增強定向增發的吸引力

中小企業在“新三板”市場進行掛牌之后，能夠有效地提高股權的流動性和定價，這樣融資市場中很多的風險投資將會被吸引進來，同時也會吸引更多的私募基金對中小型企業進行融資，這樣就在很大程度上增加了中小企業在定向增發的價格空間。

3結論

目前我國的“新三板”市場已經得到了很好的發展，并且取得了很好的成效，但是與此同時，因為其起步較晚，在實際的操作過程中仍然存在很多的問題，如信息公開度對公司發展造成了很大的壓力，在“新三板”市場進行掛牌之后無形中增加了企業的成本。對此我們需要進一步對“新三板”進行研究，在其今后的發展中，要充分結合目前我國中小企業的發展特點，充分考慮中小型企業現階段的發展需求，逐漸對“新三板”市場的融資功能進行完善，不斷對“新三板”市場的交易規則進行優化，從而為中小企業的融資提供更好的服務。

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