電力上市公司資本結構與融資方式探討オ

房亮

[摘要]本文首先對企業的資本結構與融資方式進行了簡單的分析，然后在進一步地綜合考慮了財務風險與基本結構的情況下，為電力上市企業融資方式的選擇提出了幾點建議，希望能夠有效的促進我國電力上市公司持續、穩定的發展。

[關鍵詞]電力上市企業；資本結構；融資方式；現狀分析；建議

[DOI]1013939/jcnkizgsc201521.232

1企業資本結構與融資方式的選擇

資本結構主要指的是權益價值與負債價值之間的比例關系，通常使用資產的負債率進行表示。同時資本結構也可以通過財務杠桿、資本成本、企業財務風險等的影響進行融資方式的選擇。下文主要分析了財務杠桿以及財務風險與資本結構對電力上市企業融資方式的影響。

1..1財務杠桿對企業的資本結構與融資方式的影響

企業的資本結構會直接的對企業的財務杠桿造成影響，一般來說，企業的資產負債率越高，財務杠桿會越大，相反，資產的負債率越低，財務杠桿越小。當企業的資產收益明顯地高于企業的債務資本時，企業可以適當地提高負債融資，增大企業的財務杠桿，從而有效地提高企業的凈經濟收益。反之，當企業的資產收益明顯的低于債務的資本成本時，應該適度的減少企業的負債融資，從而降低財務杠桿，以降低企業凈經濟收益所帶來的負面影響。

1.2資本成本對企業的資本結構與融資方式的影響

融資成本對企業的融資途徑的選擇有著重要的影響。在資本結構理論中，認為由于負債發生的利息費用是在稅前進行列支，因此能夠產生稅收節儉的好處，從而有效的降低企業的實際資金成本，再加之股權享有剩余索償權，股東承擔的經濟風險相對較高，因此股東所要求的回報也相對較高，這就進一步的造成企業的股權資本的成本高于債務資本的成本。因此適當的增加負債融資的水平會降低企業的資本成本，有利于企業價值的提升。電力上市公司，由于其經營風險相對較小，因此電力公司的經營 風險相對較低，因此電力上市公司可以利用相對較低的利率進行貸款融資，因此適當的增加負債融資對于電力上市公司來說是很有利的。

1.3財務風險對企業的資本結構與融資方式的影響

資產負債率的水平與企業的財務風險有著密不可分的聯系。一般情況下，企業的資產負債率越高，企業所面臨的財務風險就相對越大，相反，企業的資產負債率越低，企業所面臨的財務風險就越低。因此當電力上市企業的財務風險較高時，應該相應的減少企業的負債融資，當企業的財務風險相對較低時，可以適當的增加企業的負債融資水平。

2電力上市企業的融資對策

據相對統計研究表明，電力上市公司的平均資產的負債率僅僅為41%，因此電力上市公司擁有較大的負債融資的空間。另外，電力上市公司的平均資產的收益也明顯的高于公司的負債資本成本，因此電力上市公司適當的增加負債融資能夠有效地降低電力公司的資本成本，從而有效的提高電力上市公司的經濟效益。

2.1績優電力上市公司融資方式的選擇

電力上市公司根據其資本結構存在的差異，又可以將績優的電力上市公司氛圍資產負債率較低的績優公司與資產負債率較高的績優公司，下面本文分別討論了這兩種電力上市公司對融資方式的選擇。

2.1..1資產負債率較低的電力上市公司的融資方式的選擇

資產負債率較低的績優電力上市公司主要以涪陵電力、廣州控股、申能股份以及華能國際等為代表，上述公司的凈資產收益率普遍都在12%以上，而其的資產負債率僅僅為30%左右，并且這類公司的凈資產收益率近幾年來一直保持著穩步增長的發展趨勢，因此這類公司的融資方式應該側重于權融資，并且資產的負債水平控制在3/5左右最為適宜。首先，這是因為這類公司的經營風險相對較低，這樣該類企業便能夠承受較大的財務風險，因此將風險水平控制在適當的范圍之內，不僅能夠有效的提高該類公司的經濟收益，同時還能使該公司擁有更好的現金流，并且因為該類公司的資產負債率較低，因此公司的財務風險也相對較低。其次，由于該類公司的債務成本較低，同時我國利率當前正處于相對較低的水平，因此債務資本成本的絕對值也較低，因此適當的增加該類公司的負債融資的比重能夠有效地降低企業的總資本的成本。

2.1.2資產負債率較高的電力上市公司的融資方式的選擇

資產負債率較高的電力上市公司主要以通寶能源、國投電力等為代表，這類公司的凈資產收益率仍然高于12%，但是其資產的負債率卻普遍在1/2以上，該類公司的凈資產收益率也保持著穩步增長的狀態。但是有些公司的凈資產收益率的波動較大，例如國投電力，對于凈資產收益率波動較大的公司，對未來的收益能力很難進行準確的預測，因此該類公司的經營風險相對較大，因此為了能夠有效地降低該類公司的財務風險，應該適當地降低公司的資產負債率，從而降低財務杠桿可能給公司所造成的負面影響。

2.2績差電力上市公司融資方式的選擇

績差的電力上市公司主要以大連熱電、樂山電力以及建投能源為主，據統計上述公司的凈資產收益率普遍都低于5%，并且其資產的負債率均在1/2以上，并且歷年來上述公司的凈資產收益率都呈現出下降的趨勢，因此這類公司的發展趨勢不容樂觀。由于這類公司的資產負債率的水平相對較高，因此這類公司最好應該采取股權融資的方式。這樣不僅能夠降低財務杠桿給公司所帶來的負面影響，同時還能有效的降低公司的財務風險。但是由于這類公司的經濟效益較差，因此這類公司很難獲得配股的機會，因此短期內降低該類公司的資產負債水平比較困難。因此，該類企業首先應該解決的是自身經營中存在的問題，進而提高配股的機會，才能通過股權融資降低企業的 資產負債水平，減輕企業的財務風險。

3結束語

通過本文研究可以看出，電力上市公司資本結構與融資方式呈現的是相互影響，相互作用的關系。而且電力上市公司不僅只需要簡單的債券融資來滿足該公司的生存和發展，更需要以融資方式作為公司發展的橋梁和工具，以此來提高行業的整體競爭力。本文就進一步的綜合考慮了財務風險與基本結構的情況下，為電力上市企業融資方式的選擇提出了幾點合理建議，希望電力上市公司在行業中穩定的發展，從而帶動經濟的發展。

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