金融發展與經濟增長國外文獻綜述

陳美蘭

[摘要]本文回顧了金融發展與經濟增長早期西方主流經濟學家的理論觀點，對該領域最具影響力的理論和實證研究進行歸納總結，集中討論了三個方面：金融總量與經濟增長關系、金融結構與經濟增長、金融自由化與經濟增長，并研究了金融發展與經濟增長的主要關系和未來發展趨勢。

[關鍵詞]金融發展；經濟增長；金融自由化；金融結構

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.16.060

1 引 言

史密斯（Gold Smith，1969）曾指出：“金融領域最重要的研究課題之一，是金融結構和金融發展對經濟增長的影響。”金融發展理論研究的主要內容就是金融發展與經濟增長的關系。關于金融發展對于經濟增長的功能，理論界有兩大陣營，一部分學者持肯定態度，認為金融發展有利于經濟增長，還有一部分學者持懷疑態度，認為金融發展會帶來經濟的不穩定，這不利于經濟的平穩增長。

2 早期理論綜述

古典經濟學家最早認識到與貨幣密切聯系的各種金融活動對經濟發展具有重要的促進作用。亞當·斯密在《國富論》中肯定了審慎的銀行活動能增進一國的產出，增進產出的方法在于使無用的資本變為有利，使不生利的資本生利。這就是目前人們所普遍接受的“金融中介資本分配和再分配職能論”。約翰·穆勒繼承了金融信用媒介論，指出信用沒有創造資本，但是促進了資本的流動，使資本在生產中得到更有效利用，有效資本的增加帶來了社會總產出相應的增加。熊彼特第一個將金融中介的發展置于經濟發展的中心地位，強調金融交易在經濟增長中的重要性，他認為銀行的信用創造和信用之間的關系是理解資本主引擎的關鍵。

20世紀50年代至60年代，大量學者深入研究了金融與經濟增長的關系。其中格利（Gurley，1955）和索肖（Shaw，1960）分別發表了《經濟發展中的金融方面》和《金融中介機構、儲蓄與投資》兩篇論文，通過建立一種由初始向高級、從簡單向復雜逐步演進的金融發展模型，證明了經濟發展階段越高，金融的作用越強。他們的理論已經涉及金融制度變革等金融發展的深層次制度性問題，為后續金融制度的研究提供了方向。

3 20世紀90年代后的金融發展與經濟增長關系研究

關于金融發展的含義可以從不同角度理解。早期的發展金融學認為金融發展主要體現為金融“量”的擴張。麥金農也認為，金融發展的雙重表現是金融總量的增長和金融結構的優化。金融自由化是金融結構動態調整和優化的過程。因此，下面我們從金融總量與經濟增長關系、金融結構與經濟增長、金融自由化與經濟增長三方面對相關文獻進行梳理。

3.1 金融總量與經濟增長關系

20世紀90年代以后，經濟學家發展了早期理論，將金融發展納入羅默（Romer）和盧卡斯（Lucas）的內生經濟增長模型，從不同的角度闡述了金融發展與經濟增長的關系，其中最重要的成就是從多個角度肯定了金融發展對經濟增長的促進作用。

關于金融發展與經濟增長因果關系的方向，有大量文獻展開了研究。他們發現，在發達國家金融發展與經濟增長存在正相關關系，而得到的其他結果則是復雜的：對于大多數國家二者存在雙路因果關系，而對于樣本中最平窮的兩個國家則只存在單向的因果關系。但是，也有研究表明金融發展與經濟增長不存在統一的因果關系，如考爾（Kar，2011）實證研究了因果關系的方向，實證結果存在很大的國別差異，樣本國家金融發展與經濟增長不存在共同的因果關系方向。同時他也認為，可持續的穩定的金融市場有利于加劇市場的競爭度，提高市場效率，這最終會促進經濟的增長。

以上學者都對金融發展與經濟增長的關系進行了研究，由于計量方法不同或數據期限的不同.得到的結果不盡相同。還有一些學者從經濟與金融發展的收斂性、金融發展變量的彈性系數擴展了研究。

3.2 金融結構與經濟增長

金融結構是指銀行相對于金融市場的比例。早期的文獻大多把金融發展當作一個整體來研究，強調金融服務與經濟增長的關系，但是隨著行業的不斷發展，經濟學家逐步認識到金融結構對經濟增長的意義，開始從銀行、股票市場、投資機構三個方面考察與經濟增長的關系。

大多數學者都承認銀行相對于金融市場在收集信息和處理信息方面具有明顯優勢。萊文（Levine，1997）就指出金融中介在經濟增長中承擔了重要的角色。但是關于如何更好地發揮銀行的優勢，學術界普遍認為政府應當加強同業競爭，削弱銀行的壟斷力，認為銀行產權的高度集中不利于經濟增長。但是實證結果卻不是一致的。實證結果表明金融政策應該立足促進同業競爭，采取適度的宏觀審慎的防范措施促進金融市場發展，以此來使經濟增長達到更高水平。

3.3 金融自由化與經濟增長

自20世紀80年代開始，西方各國認識到金融自由化的意義，逐步放松金融管制，紛紛踏上了金融自由化之路。大量文獻研究了金融自由化與經濟增長的關系，得到的結論卻不盡相同。卡爾德隆（Calderon，2003）和劉（Liu，2003）認為，金融深化對發展中國家經濟增長的貢獻比工業化國家更大一些。馬斯騰（ Masten，2008）發現了同樣的結果，他以歐洲國家為樣本，發現發達水平較低的國家從金融深化中收益更多。艾肯格林（Eichengreen，2011）等分析了資本賬戶自由化對工業增長的影響，當控制了金融危機、本國金融發展和金融機構的擴展后，金融發展對工業增長的主要影響是為正的，且統計顯著。這一期間也有許多不支持金融自由化的研究。

4 結束語

金融及經濟發展的歷史證明，金融是現代經濟的核心，對經濟增長有著重要的意義，但是金融過度發展也會為金融危機乃至經濟危機埋下伏筆。金融發展不能因咽廢食。我們應該以經濟學為基礎，對金融發展與經濟增長找到合理的理論解釋，同時也應吸取西方國家金融危機的經驗教訓，進一步深化金融體制改革，加強金融監管，促進宏觀經濟平穩增長。