融資性售后回租風險及應對措施

褚夢貴

[摘要]融資租賃是企業資產與金融資金相結合的一種新型融資業務，它以“融物”的形式達到“融資”的目的。售后回租是融資租賃方式中比較特殊的一種，目前，公司債券市場尚未真正形成、證券市場不通暢、銀行貸款受制于信貸額度限制，售后回租業務為處于轉型時期的企業融資和盤活存量資產、美化財務報表提供了新的選擇;同時由于其類似于抵押貸款，能夠迅速擴大業務規模，也受到租賃公司的偏愛。因此售后回租受到融資雙方的青睞。但是，由于租賃公司良莠不齊、借款企業信用風險大、“假租賃真放貸”等現象存在，給融資公司、借款企業雙方當事人和資金提供方（銀行）帶來的風險也是顯而易見的。本文由一則上市公司的公告引出售后回租業務受追捧現象，通過回顧融資租賃的發展歷史和現狀，分析售后回租與銀行抵押貸款的異同性以及售后回租自身特征、獨特優勢，找出其受青睞原因和背后的風險隱患，并提出如何有效地應對及控制售后回租的問題和風險，并使之成為融資租賃業快速健康發展的保證，并提出了銀行在辦理此類信貸業務時風險防范建議。

[關鍵詞]融資租賃;售后回租;業務特征;風險管理

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.12.031

1導論

我們先看一則上市公司公告：2014年7月17日，華夏幸福基業股份有限公司間接控股子公司三浦威特園區建設發展有限公司擬以其所擁有的固安工業園區地下管網以售后回租方式向正光國際租賃有限公司北京分公司融資人民幣30000萬元（資產價值：33631.79萬元），期限為3年。公告同時稱：通過融資租賃業務，利用公司現有資產進行融資，有利于拓寬公司融資渠道，優化公司資產負債結構，降低財務費用。這是這家上市公司今年以來第三次售后回租公告。除了華夏幸福外，近年來，已有多家上市公司（如渤海租賃、順鑫農業、中環股份、金鴻能源、萊美藥業、瀘天化、雙環科技、海潤光伏、新鄉化纖等等）陸續通過售后回租融資資金。

根據有關數據估計，2014年上半年全國融資性售后回租業務合同規模已達1.5萬億元，遠超直租業務規模。如此龐大的數據勢必會引起關注和相關分析。那么售后回租業務如此受青睞到底是什么原因造成的？背后隱含了哪些風險因素？作為風險主要承擔者租賃公司如何應對和控制？作為資金的主要提供方商業銀行如何在發生此類信貸業務時分析和防范風險隱患？在回答上述這些問題前，我們先了解一下融資租賃的發展歷史。

2融資租賃的發展情況以及售后回租與抵押貸款的異同性

融資租賃作為一種新型的融資形式，在我國得到全面開展還是近幾年的事。但實際上租賃活動由來已久，作為一種特定的經濟現象，租賃可以被追溯到3 000年以前的腓尼基人對船只的租賃。經過幾個世紀，它跨越了國界，成為國際租賃業務。現代融資租賃源于20世紀50年代的美國，當時“二戰”后急需實現軍轉民，解決中小企業生產設備陳舊需要更新但缺少資金問題，由于銀行不可能直接放款，于是產生了中介機構——融資租賃公司，銀行將貸款放給租賃公司，由租賃公司先替企業購買設備再租給企業。經過近60年的發展，融資租賃已成為與銀行信貸、直接融資、信托、保險并列的五大金融形式之一。中國租賃的歷史也很悠久，據《衛鼎（甲）銘》記載，西周時期邦君厲把周王賜給他的五田出租了其中的四田，這是有文獻記載以來我國最早的租賃行為。中國現代融資租賃的歷史始于20世紀改革開放初期，1980年中國民航由中國國際信托投資公司聯合境外公司，從美國租進第一架波音747SP飛機，標志著我國融資租賃的開端。經過30多年的崎嶇發展，由中國融資租賃聯盟編寫的《2014年上半年中國融資租賃業發展報告》顯示，2013年我國在冊運營的各類融資租賃公司已達到1026家，比2012年增長83.2%;全國融資租賃合同余額突破兩萬億元大關，達到21000億元，比2012年增長35.5%。截至2014年6月底，各類融資租賃公司共約1350家，比年初增加324家;全國融資租賃合同余額約為26000億元人民幣，比上年增加約5000億元，發展速度驚人。

什么是融資性售后回租？根據中國銀行業監督管理委員會《金融租賃公司管理辦法》（2014年第3號），售后回租業務是指承租人將自有物件出賣給出租人，同時與出租人簽訂融資租賃合同，再將該物件從出租人處租回的融資租賃形式。售后回租是與直接租賃相對應，以租賃設備選擇流程方向的不同來區分。當承租人缺乏生產設備，出租人從廠商購買后再租給了承租人，這是直租;而當承租人有了設備但缺乏流動資金，把現成的設備賣給出租人，反過來又將該設備租回，即承租人和供應商為同一人，這就是回租。

首批獲批設立的外商獨資西門子財務租賃有限公司（SFLL）副總裁楊鋼說，“融資租賃是一個供應商驅動的市場”。租賃公司創辦初衷是為了其產品更有利于銷售出去，所以以直租為主。而我國國內成立的融資租賃公司，無論是金融系的還是內資或實際由境內個人控制的外資公司，更青睞于售后回租業務。根據《2013—2014年中國金融租賃行業發展報告》，售后回租在國內金融租賃公司中的業務高達84%，在內資和外資中的占比也超過60%。按此比例推算，2014年上半年售后回租合同業務規模已達到1.5萬億元，發展速度更驚人。

正因為售后回租業務發展太快，有專家認為“售后回租就是變相抵押貸款”，還出現“售后回租資金變相進入房地產領域”、是“影子銀行”等論調，使售后回租業務面臨著政策的十字路口。要區分售后回租與抵押貸款是不難的：出租人（債權人）是否同時擁有物權和債權是區分兩者的關鍵所在。租賃公司靠租賃關系生存，銀行靠信貸關系生存，兩者的經營基礎不同，所依據的法律關系也不一樣。最高人民法院于2014年3月出臺《關于融資租賃合同司法解釋理解與適用》，不認可“售后回租實為抵押貸款”的說法。

但是，從形式來說，兩者并無多大區別。售后回租籌資方式采用：資產轉讓、放款、還款、資產回購;抵押貸款流程采用：資產抵押、放款、還款、抵押撤銷。兩者均有資產作融資的保證。售后回租中承租人支付租金等于支付貸款的利息或本息，所支付的租金抵補了出租人的全部投資，相當于借款人始終背負銀行負債。可以說售后回租和銀行抵押貸款一樣反映了兩者的債權債務關系。

3售后回租業務的特征及受青睞的原因分析

依據售后回租的定義及上面的闡述，已經引出了售后回租的某些特征和優勢。相比銀行貸款等其他融資方式，融資租賃（一般指直租）的特征和優勢有：第一，融資租賃開辟了新的資金市場，讓出租人擁有物權和債權，承租人擁有占有權和使用權，使所有權與使用權分離，降低了對用款企業特別是中小企業信用的過度依賴，解決了貸款中不可能解決的問題;而且信貸資金流向租賃公司，做到專業專注，也分散了銀行的信用風險。第二，融資租賃是以融物為特征的融資，通過融物可以引導融資資金投向設備等固定資產投資，有利于控制資金的去向。第三，融資租賃的租金不計入企業借款，降低了承租人的資產負債率，優化了資產負債結構。另外，融資租賃使企業減少了一次性固定資產投入，讓企業大筆資金用于生產經營周轉，并發揮資金成本等方面的優勢。而且，還租期限可長可短，延緩了企業短期還款壓力。

售后回租除了具備直租的上述優勢外，還具有以下四個獨特優勢。

第一，在售后回租交易中，承租人將自有物件出售給出租人后又將其租回，整個交易過程承租人一直毫無間斷地占有和使用租賃物，原有的生產經營活動不受影響。而且，回租由于不需要直租那么多煩瑣的程序，交驗手續也相對簡單。有些資產如飛機只有航空公司才有進口許可資格，且購買和租賃有著不同的稅收待遇，所以飛機融資采用售后回租方式比較多，符合實際情況。

第二，采用售后回租能為承租人盤活存量資產、優化資產負債結構（見上市公司公告），即可將固定資產向流動資產轉換，從而增強了長期資產價值的流動性。特別是當前企業實行產業轉型的關鍵點上，選擇回租用于盤活存量資產遠比采用直租擴大資產規模迫切得多。對一些上市公司，美化報表遠比增加業績容易得多，采用回租融到了現金，但不增加負債率;還可通過回租適當減少當期負債和財務成本，躲過當期虧損，起到美化或粉飾財務報表。而且，承租人通過售后回租融到的資金，其使用沒有明確的限制，用途相對靈活，不像銀行貸款對資金的監管那么嚴格。

第三，對租賃物限制少，融資比例高，還租靈活。售后回租可選擇的標的租賃物范圍廣、品種多，如通用和專用設備、移動資產（如汽車）以及其他資產（如地下管網）都可評估后出售。而通過銀行融資，一般只接受房產抵押。公告中的工業園區地下管網銀行是不予接受的。由于相關監管條例沒有規定融資比例，名義上承租人可按100%融資。當然，在實際操作中承租人可能需要支付一定數額的保證金。但企業一般很難用設備抵押向銀行借款，即使銀行接受通用設備抵押，抵押率一般也不會超過50%。而且采用回租融資期限可根據回租資產的壽命期來定期限，如5年以上。較長的融資期能有效緩解企業短期還款壓力。而銀行抵押貸款偏重于短中期，且有流動性指標限制。

第四，現行規定售后回租業務中出售資產行為，不屬于增值稅和營業稅征收范圍。不考慮其他因素，采用售后回租業務可能更節稅。假如一家企業設備總支出1000萬元，如采用售后回租（3年期）比一次性買斷（折舊年限5年，殘值5%）可節所得稅95萬元（所得稅稅率按25%計），即降低了稅負又調節了利潤。

4售后回租風險和問題評價

4.1金融風險

售后回租風險問題的產生是由其業務自身的特征以及內外部因素共同作用產生的。相比直租，回租更接近金融活動，具有借貸屬性，所以必然擺脫不了金融風險的共性問題。國際上對金融風險通常劃分為信用風險、市場風險、法律風險、操作風險。售后回租業務同樣面臨著這四大類風險。

信用風險、市場風險以及法律和政策風險，這些屬于外部因素。融資租賃其實是將融資壓力和經營風險轉移到了出租人，而承租人僅僅是通過支付租金來補償租賃公司的風險成本。當內外部經營條件發生變化或者承租人的道德風險、經營不善等都有可能導致租金不能償還，是出租人信用風險。市場風險是融資租賃業務中最難克服的問題，因為該風險來自企業外部，具有不可控性。如對一家養雞企業來講，盡管自家的產品完好，也會因外部的禽流感遭受毀滅性的沖擊。法律和政策因素對售后回租業務影響很大。比如，稅收政策的變化幾乎左右售后回租業務的發展進程。2010年國家稅務總局發布《關于融資性售后回租業務中承租方出售資產行為有關稅收問題的公告》（13號文）規定，售后回租業務中承租方出售資產的行為不屬于增值稅和營業稅征收范圍。13號文發布后，售后回租業務迅速發展壯大。但隨著2013年8月財政部和國家稅務總局發布《關于在全國開展交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點稅收政策的通知》（37號文）規定，“不管新老合同，售后回租業務的本金和租息均須全額征收增值稅”，導致出租人稅負大幅增加，使國內融資租賃行業遭受到近幾年來最大的沖擊。好在國家稅務總局2013年12月13日發布《營業稅改征增值稅試點有關事項的規定》，替代了原“37號文”的相關規定。售后回租又重回快速發展軌道。

操作風險屬于管理風險，是內部因素。租賃公司如果沒有管理運營經驗，缺乏專業人員，不是按照科學估值租賃物，沒有設置有效的全流程風控措施，甚至通過私人關系盲目擴展業務規模。其結果會使租賃公司陷入風險泥潭不能自拔。

4.2融資租賃評價

除了上述的金融風險外，筆者從經營的角度分析，融資租賃（含售后回租）還存在著市場定位偏頗、“重融資輕融物”、流動性風險、“假租賃真放貸”、租賃資產不實等方面的問題。

4.2.1經營理念錯位、市場定位偏頗、行業集中度過高

（1）錯位的經營理念是將融資租賃業務作為轉貸業務來做，特別是金融系的租賃公司普遍采用售后回租業務，把租賃公司看作是銀行貸款的補充或資金投放的備選項。還有的租賃公司往往側重承租人的信用，對物的自身價值，以及帶來的控制風險能力和附加收益并不十分關心。在這種理念指導下，售后回租業務難以發揮物權對債權的保障作用，可能成為銀行的“二道販子”，整個行業將會受到監管。

（2）在行業選擇上，租賃公司都不約而同將目標鎖定在運作模式相對成熟的航空、船舶、電力、礦產等大型設備行業，或選定于政府背景公司、園區、醫院和學校等。前者多數是典型的周期性行業，會隨經濟形勢大起大落，易產生系統性風險。在當前經濟形勢下行壓力下尤其要關注其風險。后者受周期性影響小，且有一定的壟斷性。但這些資產大都是公益性的，無法處置;如涉及平臺融資，還有監管風險。

（3）沒有主攻小企業。有30多年從業經歷的專家費思仲（Jonathan Fales）說：“和長期信貸相比，融資租賃的手續更簡便，審查范圍小，租金支付方式也比較靈活，特別適宜中小企業的發展。” 從美國的情況來看，融資租賃業務巨大的市場來自中小企業市場。但是，目前中國很多租賃公司主要面向外資、大型企業和政府背景類公司，將自己定位于中小企業的很少，原因在于中國的信用環境還不完善、存在較大的信息不對稱。也就是說，真正需求的市場我們沒有全力以赴去做，沒能發揮融資租賃在中小企業融資主渠道和服務于實體經濟的作用，長此以往就會失去租賃業務長期發展的基礎，也會受到政策的限制。

4.2.2資金來源不足，流動性風險不容小覷

當前保理、資產證券化、物權轉讓等渠道不暢，對于資產規模高速擴張的租賃公司，流動性明顯不足，其資金來源主要依靠銀行。受信貸規模限制和行業監管的需要，銀行不可能滿足其資金需求。

但目前不少租賃公司不斷以短期限的負債來運營長期限的資產，造成“短借長用”和期限錯配，導致資產負債奇高、經營凈現金流長期為負。只要管理和風控稍有不慎，就會加劇流動性風險。而且一旦出現承租人集體違約，或大客戶相繼違約，就可能會出現現金流中斷。

4.2.3“假租賃真放貸”現象屢有出現

由于目前資金面緊張，對一些企業來說對資金的需求比引進設備的需求更為強烈。所以一些租賃公司為了迎合這些借款企業的不合理要求以獲取更多的利益，或者為了擴大市場的規模罔顧風險，表面是融資租賃，私底下再簽借款合同，實際上沒有采用資產轉讓或抵押，風險隱患畢現。融資租賃的特點就是出租人同時擁有物權和債權，物權是債權的基礎，一旦租賃公司失去物權的債權其風險和一般的貸款沒有什么區別，違背了融資租賃創辦初衷，也得不到法律的保護。上述情況已有法院判例，判決租賃公司違規。

4.2.4租賃資產僅為名義取得，評估不實、處置困難

在售后回租中，租賃物的所有權往往僅是名義取得，因為實際上租賃物一直由承租人占有。部分租賃物如公路、橋梁、地下管網等資產是否可作為租賃資產？所有權是歸政府所有還是歸政府出資的公司所有？權屬不清。大部分設備類租賃物的買賣價格按照固定資產賬面凈值轉讓交易，沒有專門評估，存在明顯的低值高買，租賃公司內部沒有專門評估制度，外部評估也很難做到審慎客觀。一些部分設備類租賃物比較零碎、標識不清、專業性強、無相關登記;有些設備本身區分性不大，如整條生產線中的一部分;有些設備如紡織設備、水泥生產線、電力設備等安裝之后不能再次挪動。這些導致租賃公司無法實現對租賃物的處置或者利用租賃物的物權來控制風險。目前人民銀行征信中心建立的融資租賃款登記公示系統，其適用的廣泛性及法律效力的強制性仍十分有限。

5融資租賃業務（售后回租）風險應對策略

針對上述問題和風險，應從融資租賃行業可持續發展著手，使租賃公司的經營理念由資金引導型向物權引導型轉換，市場定位和行業選擇走差異化發展道路，提高資產流動性和經營現金流，把關租賃資產價值和可處置性，建立全流程的風控措施和人才激勵機制等。

5.1經營理念回歸物權，市場定位和行業選擇走差異化道路

正確的經營理念是融資租賃業健康成長的前提，應重視物權管理和處置，將租賃物的選擇、評估、可處置性以及殘值的回購作為售后回租業務的重要工作做，確立物權為主導，回歸融資租賃的本來面目。

租賃公司要借鑒發達國家經驗，適應轉型發展、節能減排以及帶動消費、促進就業的經濟發展要求，在選擇行業時找到自己的市場定位，走差異化道路。租賃公司要專注于一系列相關行業，打通產業鏈，貫穿上下游，提供一攬子的融資租賃金融解決方案;只有專注，才能專業，只有專業，才能形成企業的核心競爭力。同時也要避免租賃項目的投向、投量過多集中于個別行業，分散租賃資產的行業風險。租賃公司選擇中小企業廣闊市場是符合國家鼓勵政策的，要優先選擇經濟相對發達，區域半徑內產業集群化、產業鏈相對完整的地區，以及具備一定比較優勢、有品牌和處于供應鏈的中小企業和實體經濟。

租賃公司應避開過剩、高污染、高能耗和受國家調控的行業，如鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶、煉焦、鐵合金、電石、鋼貿、煤貿，這些行業往往是銀行壓縮退出的周期性行業，有系統性風險。應避免政府融資平臺、公益性的城鎮化、二級公路、保障房等項目，這些往往受政策影響大，面臨著監管部門的嚴厲監管。

5.2拓寬資金來源渠道，提高資產流動性

租賃公司的資金來源有限，除資本金以外，主要依賴于向銀行借款或接受投資人的委托融資租賃資金。為此，租賃公司要適應政策環境變化，適當時機將租賃產品進入金融市場。可借助發行集合資金信托計劃的手段從社會上募集閑散資金，也可以通過單一資金信托獲得融資等。開源的同時要節流，就是要防止違約產生的流動性風險，特別是防止像鋼貿一樣的“集體違約”導致的流動性風險。較為常規的做法是分散行業和客戶，控制自身的資產負債，提高經營現金流入。

5.3把握租賃資產入口，注重租賃資產產權清晰和可處置性

租賃資產標的物選擇是要有底線的，這個底線就是銀監會和商務部的兩個“管理辦法”要求。筆者認為，作為租賃資產必須具備：權屬清晰、可處置;評估價值合理;租賃資產能持續產生效益（現金流）。

5.3.1權屬清晰、有處分權

一是要選擇有清晰權屬關系、承租人真實擁有、沒有存疑、可自由處分的租賃資產，像上述公告中的地下管網作為租賃資產，因其權屬不清、不可處置而不適合作為租賃資產。任何變相接受已設置抵押、權屬存在爭議或存在其他瑕疵的資產作為售后回租業務標的物，將增大操作風險和道德風險的發生。二是選擇通用性強、技術先進、規格型號統一、可分割的單體或整套物件作為租賃標的物，避免選擇不可辨識、不可明確標記、不可分割的物件作為標的物，如灌裝流水線中的一個組件。

5.3.2評估價值合理

租賃資產的價值大小往往意味著融資金額的多少，應對租賃標的物進行專業、審慎、客觀地資產評估，然而給予一定的融資比例。不應僅僅根據標的物的賬面價值甚至是未計提折舊的價值來確定買賣價格。

5.3.3租賃資產能持續產生效益（現金流）

實際上這一點很重要，但往往被忽視。能產生現金流的資產一般都是市場上容易處置的資產。具體辦理業務時，我們要重點考量租賃設備產生的現金流和財務效益能否覆蓋融資租賃成本。

另外，應認真做好融資租賃登記。近期，人民銀行征信中心建立融資租賃公示系統（《關于使用融資租賃登記系統進行融資租賃交易查詢的通知》銀發〔2014〕93號），該系統的設立將為全國范圍內的機構提供租賃物權利登記公示與查詢服務。這將有利于保障租賃當事人的合法權益，進一步明晰法律界定和操作規范，促進其穩健發展。

5.3.4建立全流程的風控措施

完善的風控措施是業務發展的前提。租賃公司要借鑒商業銀行的經驗，以信貸的思維去做融資租賃業務，像審批貸款一樣審查融資租賃項目。租賃前對項目要有充分的盡職調查，租賃中進行全面的風險評估，租賃后對用款企業進行持續的跟蹤管理。建立全流程風險管控措施和內控評價體系，對履行項目進行全程實時監控。

要抓住融資租賃項目流程中幾個風險關鍵點，如租賃資產價值評估、風險緩釋措施、用途監管和對用款企業還租能力分析等。

（1）設定風險緩釋措施，就是為租金償還和回購設立擔保相關措施，包括：收取一定比例的保證金、對租賃資產保險、抵質押、承租人母公司或第三方擔保、實際控制人擔保以及供應商回購（或承租人回購）等，并采取強制公證、賬戶監管等風控措施。把風險鎖定在能夠承受的范圍內，把企業風險分解為社會風險。

（2）要對融資資金特別是售后回租的融資資金的用途監管起來，這是租賃公司普遍忽視或不重視的。應要求在租賃合同中明確實際用途并經常現場檢查、賬戶監控，使其真正用于經營周轉或改善資產負債結構，防止挪用到與承租人自身經營無關的項目，避免成為銀行信貸政策之外的監管套利途徑。

（3）對承租人的經營情況進行全面分析，要著重分析承租人的有效資產能否覆蓋總負債，現金流能否覆蓋到期貸款，并防止用款企業過度融資和重復融資。

另外，租賃運營和管理是一項專業性很強的業務，既要懂經濟、金融、法律、貿易、管理、稅收、會計等知識，又要懂得租賃物專業知識。所以，租賃公司還應該有一批專業人才，特別是專業管理人才。并建立有效的激勵制度和考核監督機制，這比單純許諾要好得多。

6銀行應對融資租賃（含售后回租）風險的建議

從國家統計局得到的數據估算，中國融資租賃市場滲透率才8.66%。這比過去的3%～5%有了顯著的增長，但和發達國家的15%～30%還有較大的距離。市場機會是相當大的，為銀行信貸資金開辟了新的業務渠道。但是，目前融資租賃行業對商業銀行的信貸需求旺盛。由于租賃公司靠放大比例來做業務，風險也隨之放大;各類融資租賃公司魚龍混雜，管理能力和風控能力良莠不齊。如果我們不加選擇租賃公司、不加甄別租賃項目、放松對風控措施的要求;特別是對售后回租業務“重融資、輕融物”“假租賃、真放貸”等方面問題不重視，那么商業銀行剛從鋼貿中出來又會陷入到融資租賃的風險漩渦中。

6.1銀行對租賃公司授信存在著的問題分析

根據筆者的調查分析，銀行對租賃公司授信存在著的問題有以下五個方面。

第一，流動資金貸款占比大，占所有貸款的四分之三。流動資金貸款占比大的原因主要是操作方便，使用規定比較籠統，不像融資租賃保理業務要求那么高。但問題也出現了，由于流動資金貸款用途沒有對應具體項目，不符合監管部門受托支付的要求，信貸資金被挪用、混用的可能性增大。而且大量的短期（1～3年）貸款與長期（3～5年）租賃合同期限錯配，使部分租賃公司資金鏈緊張，個別公司已經出現“拆東墻補西墻”的情況，即靠一家銀行貸款置換他行貸款，名為不增加銀行融資額度，實際上反映了租賃公司靠自身的現金流不足以歸還到期負債，流動性風險不容忽視。

第二，售后回租占比較大，約占60%以上。售后回租占比高已成為普遍現象，特別是金融類和新成立的公司普遍采用售后回租業務。但售后回租業務在操作中普遍不注重租賃物，難以發揮一般租賃業務中物權保護債權和直租中資金用途的監管優勢。

第三，行業集中度相對較高，業務普遍不在本地。銀監局近期提示融資租賃業信貸風險，指出融資租賃業貸款增幅較大;涉船舶、鋼貿、工程機械、光伏等產能過剩行業客戶壞賬率上升。目前這些情況稍好些，有涉及過剩行業，但主要還是集中在飛機、政府類公司、園區、醫院、學校等，集中度也較高。政府類公司、園區項目雖然信用風險較低，但如果政府特別是第三、四線地方政府過度負債，帶來的風險也不小，而且有被卷入變相平臺貸款的監管風險。另外，政府類項目主要是基礎設施（如道路、橋梁、管道）等，且大都屬于代建性質，權屬存疑，也無法處置，不符合融資租賃管理辦法。醫院、學校也比較受租賃公司特別是民營租賃公司喜歡，因為醫院、學校屬于事業單位，信用風險比較小。而且此類單位財政資金逐步劃撥到位，比較適合做直租或回租。但問題是租賃物無法處置、難以登記。

另外，調查發現，授信租賃公司的業務基本都不在本地，不利于調查、核實，銀行只能依賴于租賃公司。

第四，租賃公司普遍存在著負債率高、經營現金流為負情況。租賃公司由于采購租賃設備需要大量資金投入，其大部分資金來源于銀行借款，造成資產負債率偏高;當前所投入的資金遠大于當前回收的租金，導致現金流量為負數。一些新成立的租賃公司運營時間不長，尚在原始積累階段，盈利能力一般，風控措施尚在摸索階段，人員依靠挖人、許諾組成，其經營的持續性和穩定性存疑。

第五，部分貸后管理欠缺，仍有部分客戶尚未實現專戶管理，個別貸款資金支用模式與貸款新規要求存在差異，如貸款資金統一劃付至集團財務公司使用，不符合監管要求。

6.2對融資租賃類貸款相應的分析及風控措施建議

融資租賃企業是金融企業，但在利用銀行貸款時，與銀行的關系是客戶的借貸關系。在租賃公司利用銀行的授信額度自主運營時，銀行要承擔信貸資金安全的風險，還必須承擔其資金挪用等道德風險。

筆者認為，銀行在與租賃公司合作時要抓住以下三個風險控制的關鍵點。一是對租賃公司經營管理能力和風控水平等考量，包括：杠桿率、資產負債率、經營現金流、盈利能力、風控流程和專業人員穩定性等。二是對承租人償債能力和項目的風險緩釋措施的評價，包括對承租人的行業、負債水平、償債能力，以及還租擔保措施等。三是對租賃項目的評估，包括租賃物的權屬是否清晰、價值實不實、是否可處置以及租賃債權變現途徑及退出機制的安排等。下面是對銀行融資租賃業務風控管理的四點建議。

第一，分類建立租賃行業審批底線。按金融類、國有控股類以及新成立和民營類分別設定重要準入指標，如：杠桿率、資產負債率、經營凈現金流、凈資產收益率和項目的融資比例等。對于杠桿率，越大風險也越放大，給予多少杠桿率取決于租賃公司管理能力、風控能力高低，對于新成立的、民營租賃公司不應高于5倍。對于資產負債率，給予多少取決于租賃公司管理能力、長期償債能力，對新成立的、民營租賃公司不高于70%～80%。其他以此類推。

有關部門應出臺專門的融資租賃貸款產品管理辦法，規范準入標準、統一風險偏好，特別要對售后回租適用情況做出指導性意見。

第二，對應項目管理，確保用途符合規定。應積極鼓勵經營單位采用保理業務。融資租賃的還款以逐月到位的租金為主，因此保理業務在貸款資金專款專用以及回款監控方面，較流動資金貸款更有優勢，所以應逐步壓縮存量流動資金貸款，增加更為合理的保理業務。對于流動資金貸款也要逐步對應項目，并按照項目管理要求，逐筆落實資本金（首付比例），防止貸款被挪用、混用。對于符合受托支付要求的，應通過借款人賬戶直接發放給交易對手。對于售后回租，應約定資金用途，或用于經營周轉，或用于調整資產負債結構等，不得挪用到與經營無關的其他項目上去。應避免銀團貸款中將資金劃入集團資金池而失去對貸款的全流程監控，確保貸款用途合規性。

第三，優選租賃公司、優選行業和項目。在優選租賃公司時，要注重對股東背景和實力、市場地位和定位、經營管理和風控能力以及專業人員的穩定性等考察。有些租賃公司看似外資，追根溯源實際上是境內個人控制的，這就要把實際控制人拉到擔保中。要關注租賃公司是否有一套行之有效的全流程風控措施及執行情況;有沒有高水平、懂業務的專業人才。民營租賃公司靠高薪、許以股份等挖人，但也可能被挖;一旦某個核心人員被挖，對其打擊可能是毀滅性的。另外，對剛成立的租賃公司由于缺乏知名度只能在市場的縫隙里生存，從業經驗較少、盈利能力和抗風險能力差，應特別注意。

應優選那些具有穩定現金流的行業和項目，如：裝備制造、現代物流、信息產業、電力、水利、公共設施業以及城鎮化建設項目等。也應優選有市場需求、有前景的中小企業和實體經濟，包括五個方面。一是市場需求較大，整體行業現有產能不足;二是企業已獲得長期較為穩定的訂單;三是生產用于替代進口或出口創匯型產品且有相應的政策扶持的企業;四是新興產業內、產品需求潛力大的企業;五是供應鏈環節中的供應商等。應遠離壓縮退出的“二高一剩”行業。

第四，做好貸后管理。要加強貸后監管，重點分析租賃公司重要指標是否符合監管要求，對貸款用途和租金回籠進行實時監控。同時不能因為貸款給租賃公司就對承租人不聞不問，也要分析和防范承租人的償租風險，重點關注：承租人所處的行業、股東實力、負債程度和項目的風險緩釋措施，以及經營現金流是否足以覆蓋貸款本息，貸款期限與租賃期限是否匹配，項目是否存在重復融資，租賃物值不值、權屬清不清、能否可處置等。

7結論

目前中國經濟處于“三期疊加”期，控制資金市場流動性、抑制低質量的經濟過熱、轉型發展已成為黨的十八屆三中全會以來的主要政策導向。金融市場原有的格局將會發生改變，金融類的企業同樣面臨著轉型發展。為此，租賃公司要找準自己的定位，緊緊抓住“以融物達到融資”這根主線創新發展;借款企業要根據自己轉型發展的需要，量力而行，無論選擇直租還是選擇回租融資都要以自身的經營現金流能覆蓋為核心;而商業銀行在與融資租賃公司發生信貸關系時既要注重對出租人的負債能力、風控能力和租賃物價值的分析，又要強化對承租人的現金流和還款能力分析。使融資租賃在服務實體經濟、促進產業振興、助力企業轉型發展、便利中小企業融資等方面發揮傳統金融業務所不具備的作用，為我國融資租賃行業可持續發展做出應有的貢獻。

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