基于企業價值最大化的校園翼機通項目研究
——以XX大學為例

侯澤海,何偉軍

三峽大學

基于企業價值最大化的校園翼機通項目研究
——以XX大學為例

侯澤海,何偉軍

三峽大學

以基于企業價值最大化的項目投入產出分析技術為理論基礎，對XX大學校園翼機通項目的所產生的經濟效益、社會效益及企業所承擔的社會責任等內容進行了研究，利用項目經濟效益分析、社會責任定位、綜合效益分析等一系列管理類知識來探討項目實施、運行過程的可行性，發現XX大學校園翼機通項目建設中的問題，使其不斷完善、改善。

企業價值最大化；校園翼機通；研究

1.言

校園“翼機通”作為物聯網的基礎應用，是中國電信響應國家關于推進“數字化校園建設”戰略部署的重要舉措，針對我國高校“數字校園”的發展需求推出的一種信息化新產品，隨著中國電信“翼機通”產品在全國校園的快速升溫，它的應用不僅給學生的學習生活以及學校的科學、安全、高效的管理帶來便利，更引領著一種新的消費發展方式。業內人士分析，以此為契機，物聯網或將真正跳出抽象的概念，走向產業化發展，進而提升全社會的信息化發展進程[1]。本文深入分析了校園“翼機通”的發展現狀，從可行性研究角度論證了“翼機通”校園手機一卡通項目應用的必然性，并運用效益分析法對該項目進行可行性分析研究，具有一定的實際應用價值。

在打造智慧校園的基礎支撐平臺的背景下，XX大學校園翼機通系統急需對整個現有系統軟、硬件系統進行全面升級和改造。通過本次校園翼機通系統的升級開發，將XX大學建設成集多種服務功能于一體的系統平臺；集電子貨幣和網上支付業務于一體的支付轉帳平臺；兼容第三方各類應用系統和機具的開放平臺；利用監控、短信平臺形成的運維服務綜合信息化平臺；深度挖掘和利用數據價值，為學校的決策提供可靠支持的數據平臺；完善現有校園卡系統運行過程中所存在的短板，優化業務流程，規范管理服務的平臺；具備安全、穩定、可靠、兼容性能好的校園卡支撐平臺，從而建立一套安全可管理全域覆蓋的校園卡網路[2]。

2.業價值最大化分析方法

（1）企業價值最大化目標的含義

所謂企業價值最大化，是指通過企業財務上的合理經營，采用最優的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業長期穩定發展的基礎上，使企業總價值達到最大。其基本思想是將企業長期穩定發展擺在首位、強調在企業價值增長中滿足各方利益關系[3]。

另外，企業價值最大化是一個動態的指標，它促使企業在生命周期內不斷追求價值的持續增長，具有長期性、可持續發展性的特點。

（2）企業價值最大化的途徑

關于企業價值的計量模式目前有多種方法，其中股票市價法和貼現現金流量法最為流行。本文是以貼現現金流量法計量模式為邏輯起點，來嘗試分析實現企業價值最大化的常規途徑。依據資產內在價值的計算原理，任何資產內在價值等于預期未來現金流量以適當的貼現率折現的價值。因此，確定企業的價值，可采用貼現現金流量法，其基本公式見（2-1）。

根據公式（2-1）我們可以知道，企業價值(V0)與企業預期收益（CFt）成正比，而與企業所承擔的風險（k）大小成反比，并且企業價值(V0)隨著企業持續經營時間(n)的增大而增大。該模式既考慮了風險（k）與收益（CFt）均衡問題，又考慮了資金時間價值(n)問題，因此，該模式更符合“企業價值最大化”這一理財目標的計算要求[3]。

從以上企業價值的貼現現金流量法計量模式中，我們還可以知道，企業價值是由企業第t年獲得的現金流量（CFt）、每年所獲現金流量進行貼現時所用的貼現率（k）、企業取得現金流量的持續時間（n）三個因子決定的。相應地，我們便可得出實現企業價值最大化的三大常規途徑，即資金成本最小化、現金流量最大化、持續發展能力最大化。

3.XX大學校園翼機通投入情況

（1）XX大學基本情況

XX大學是經國家教育部批準的一所地方綜合性大學。截止2014年底，學校有30個學院，70個本科專業，專任教師近2000人，其中教授397人，副教授921人，具有博士學位的教師683人；有博士生導師46人，碩士生導師776人。學校的一些基礎情況數據可見表3-1。

表3.1 XX大學基礎情況數據表

（2）XX大學校園翼機通項目投入情況分析

本文中，校方與中國電信公司代表就XX大學校園翼機通項目投入情況進行了全面協商，并簽訂了系統開發協議書，具體支出數據情況見下表：

表3.2.入支出情況統計表

4.XX大學校園翼機通項目項目經濟效益評價分析

考慮到效益分析的目的是了解電信業務的效益現狀和發展趨勢因此，本文以當前2-3年，并預測將來2-3年前后共5年作為評價周期。

分析XX大學電信業務的投資效益可以采用投資收入比和經濟評價指標兩種方法，比較簡單的分析指標是投資收入比。投資收入比是電信行業衡量運營商發展情況的一個簡化指標，具體是指某年的資本性支出占當年收入的比例。一般認為在一個比較發達而且正在發展中的電信市場中，投資收入比控制在25%以內是比較集約的。而對于已經比較飽和的電信市場投資收入比可能達到10%以下。

（1）XX大學校園翼機通項目經濟評價依據

①國家發改委、建設部《建設項目經濟評價方法與參數（第三版）》；

②《投資項目可行性研究指南（試用版）》；

③財政部《企業會計制度》（2001年）；

④項目相關調查資料；

⑤假設基準利率i為12%。

（2）項目現金流量表

根據上述評價基礎數據和依據，可以計算出每年的現金流，編制XX大學校園翼機通項目現金流量表，具體數據情況如表4-2所示。

表4.2.目投資現金流量表

（3）XX大學校園翼機通項目經濟指標評價

根據XX大學校園翼機通項目投資現金流量表，分別計算凈現值、內部收益率、投資回收期等指標如下：

①該項目凈現值

就是通過按照本文假設的基準收益率來計算每一年的凈現金流量之和的大小，從而來判斷方案的優劣。凈現值大于零則說明方案是可行的，而且凈現值越大就說明投資效益越好。

根據項目經濟評價的依據，可得

NPV=（-380）+（-300）（P/A,12%,1）+（392.46）(P/A,12%, 2)+···+（389.06）(P/A,12%,5)

=165.37(萬元)

可見項目的凈現值大于零，說明XX大學校園翼機通項目在經濟上是可行的。

②該項目內部收益率

就是資金流入現值總額與資金流出現值總額相等、凈現值等于零時的折現率。將計算出來的內部收益率與基準收益率進行比較，從而分析判斷方案是否可行。

根據項目經濟評價的依據，可得

（-380）+（-300）（1+IRR）-1+（392.46）（1+IRR）-2

+···+（389.06）（1+IRR）-5=0

利用內插法，求得XX大學校園翼機通項目內部收益率IRR= 23.92%，高于一般投資收益率10%，可見XX大學校園翼機通項目從內部收益率指標上分析可行。

③該項目投資回收期

靜態投資回收期=（累計凈現金流量第一次出現正值的年份-1）+（該年初尚未回收的投資÷該年凈現金流量）

④XX大學校園翼機通項目經濟效益評價結論：

通過對上述相關指標計算的結果，可以看出，XX大學校園翼機通項目內部收益率為23.92%，投資凈現值為165.37萬元，約三年半時間能夠收回全部投資，項目整體從財務評價上來看，其長期經濟效益表現出良好的態勢，因此，項目是可行的。

5.于企業價值最大化的項目綜合效益分析

綜上所述，我們可以知道，XX大學校園翼機通項目能夠為電信企業帶來實現其價值最大化的多方面綜合效益，主要表現在以下幾個方面：

（1）提升對XX大學的市場競爭能力。一般認為企業的營業額、市場占有率、技術水平和客戶需求的實現程度等因素所形成的綜合競爭能力是決定企業成敗的關鍵。而在這三者中，市場占有率是市場競爭力的最重要因素，因而也是持續發展能力最大化的首要內容。作為一所省屬高校，XX大學每年有1萬多學生畢業后走上不同環境的工作崗位，如果這些學生在學校期間成為了校園翼機通的客戶，那么，由于其對中國電信此項服務產品的熟悉和使用習慣，他們在工作后很有可能會繼續成為中國電信的客戶，這為中國電信市場拓展占有率提供了非常有利和重要的條件。

（2）增強中國電信的抵御風險能力。風險總是貫穿于財務活動的全過程。不同的籌資、投資和分配活動的風險是不相同的，相應取得的收益或遭受的損失也是不同的。一般而言，企業要追求盈利能力的提高，就必須承擔風險[4]。XX大學校園翼機通項目的在短期內效益不明顯，電信企業存在著較高的資金成本風險。如果不從長期經濟效益的角度在看待這個項目，不肯承擔風險，企業將失去不斷發展與進步的基本條件。企業理財的藝術就在于使風險性、盈利性這兩者得到最佳統一，達到資源配置的最優化，即在承擔既定風險的條件下，爭取收益最大化；或在收益一定的情況下，實現風險最小化。可見，只有達到這兩種狀態，企業價值才可能最大。

（3）提升電信企業良好的社會責任形象。XX大學校園翼機通項目通過積極主動地承擔社會責任，堅持社會信譽，通過項目的良好信譽形象，能夠吸引到校園內及其周邊的廣大消費者，以此提升企業本身的償債能力。因為，償債能力與企業的持續發展能力密切相關，凡償債能力強的企業一般具有良好的發展勢頭。但是如果企業不能積極主動地把償債能力轉化為行為，及時足額地償還債務，就會失去債權人的信任、支持和配合，這也會對企業的持續發展能力有不利的影響。同時，當我們把償債能力作為持續發展能力最大化的支持因素時，還必須注重與此相關的企業信用水平、企業責任及財務形象的有機結合，才能促使企業的持續發展能力達到最大化[5]。

（4）促進電信企業獲利增值能力。獲利增值能力是衡量和評判企業持續發展能力大小的又一重要因素。這是因為盈利是市場經濟下企業生存和發展的基礎，也是開展財務管理工作的基本目的。本文已經測算出，XX大學校園翼機通項目在開通運行后，其具備良好的盈利能力，將在為學校師生和商戶帶來便利的同時，為電信企業獲得穩定的獲利增值市場空間。

（5）通過XX大學校園翼機通項目的實施、應用和推廣，中國電信能夠不斷積累其自身的軟實力。企業軟實力是相對硬實力而言的非物化要素。硬實力是以物化形式存在的要素，是衡量企業做大做強的客觀標準，例如：企業設施、資本、人員、經濟規模等。而軟實力是整合和使用硬實力的能力，是企業發展不可或缺的支撐要素，是最終實現企業運營效能最大化的關鍵能力。

總之，中國電信可以通過XX大學校園翼機通項目，為學校帶來良好的育人環境，該項目還可以通過品牌外延和承擔社會責任的表現形式吸引外部的關注度和認可度，為企業帶來溢出效益，從而提高公信度的力量，增強企業的軟實力[6]。擁有這個能力，企業將呈現出管理高效、內部和諧、業績卓越的狀態。同時，在行業中具有領導地位，在社會中享有良好的品牌美譽度、公信度，從而成為推動社會進步，促進經濟發展，受人尊敬的企業。

[1]記者黃磊華文通訊員梅玫章明慧.“翼機通”打造“數字校園”中國電信加速布局物聯網[N].湖北日報,2010-09-21005.

[2]姜召鳳.手機一卡通在高校數字化校園中的應用[J].航海教育研究.2012(01)

[3]陳維英.試論企業價值最大化及實現途徑[J].經濟師, 2010,(02),pp.154-155

[4]劉新立.風險管理[M],北京大學出版社,2006年

[5]張長桂.CB公司企業價值最大化研究[D].西南石油大學, 2013.

[6]張曉峰,徐向藝.公司價值最大化與企業社會責任[J].生產力研究,2007,(23),pp.1-2+15

侯澤海，男，三峽大學經濟與管理學院，項目管理碩士；

何偉軍，男，三峽大學教授，博士生導師。