現金流量表信息與投資決策相關性分析

王一羽

摘 要：本文通過具體舉證，證明了現金流量表信息在投資決策中不可或缺的作用。側重于通過分析現金流量表中的數據，計算出各財務比率指標來分析企業對應的能力。

關鍵詞：現金流量表；投資決策；現金流量表信息

一、序論

1.研究背景及意義

在國內，企業在投資決策時一般注重對資產負債表、利潤表的分析，而對現金流量表信息的分析研究缺乏重視，導致企業無法有效利用現金流量表這一重要工具。值得提出的是，投資決策決定著企業價值，而且隨著企業價值最大化這一觀念的不斷深入，這一點必將顯得尤為突出。所以對企業而言，其投資決策是財務決策的重要議題。在進行投資決策的過程中，人們總局限于對投資決策內容本身的解讀，認為只要在投資決策中把握好投資風險與投資收益就足夠了。將現金流量與投資決策聯系起來也只是較少的一部分，比如，與此項投資決策緊密相關的現金流入與流出的部分。然而這并沒有認識到現金流量的重要作用，也并沒有聯系好現金流量表信息與投資決策的相關性。

根據《企業財務會計報告條例》（2014）規定：“現金流量表就是反映企業一定會計期間內有關現金和現金等價物的流入和流出信息的會計報表。”現金流量表作為企業會計報表的三大主表之一，理論上，與其他報表地位平等。然而，作為三大主表之一的現金流量表在企業的實際運用上卻遠遠不及其他兩大主表。形式上，現金流量表是獨立的會計報表。但從其內容上不難發現它是依附于其他兩大主表而產生的。現金流量表的這種獨立并且依附的特性，使得現金流量表具有資產負債表及利潤表所無法替代的作用。

2.研究內容

研究的內容，可以從以下兩個角度來論述：

從主題內容上講，本文致力于研究現金流量表信息的分析以及對投資決策的利用價值。旨在幫助企業認識到現金流量表信息的重要性，并且對企業投資決策而言，分析現金流量表信息是不可或缺的。

從具體結構內容上講，首先，本文從理論上分析現金流量表的信息反映了企業的相關財務狀況。說明了現金流量表具有補充資產負債表和利潤表的利用價值。其次，分析了現金流量表信息對投資決策的作用。這是基于對相關理論知識的理解上做出的分析。最后，具體分析現金流量表信息對投資決策的作用。最后得出結論：企業只有在更好的利用現金流量表信息的情況下才能夠做出更符合企業利益的投資決策，而如何充分正確的利用現金流量表的信息也是需要一定的分析方法的。

二、現金流量表分析

1.現金流量表的概念

我國《企業會計準則》對現金流量表的編制作了專門規定。將現金流量分為三大類：“一是經營活動產生的現金流量，如購買貨物、銷售產品、支付工資、交納稅款等；二是籌資活動產生的現金流量，如吸收股本、分配紅利、發行債券、籌集借款、清算債務等有關的現金流量；三是投資活動產生的現金流量，如購置和處理固定資產、無形資產和債券投資、股權投資以及收回投資、投資收益等。”

2.現金流量表反映的內容

（1）判斷資產的流動性。需要通過相應資產所占總資產的比例來評價。這可以推斷出企業財務的適應性。所謂資產的流動性是指在生產經營正常情況下企業資產的流入和流出情況。所謂財務的適應性是指當前企業的現金流量狀況對企業生產經營發展的需要和財務狀況變化的需要的適應情況。在經營活動中，若要企業財務的適應性和流動性強，就需要企業增快現金流動速度，增大現金流動量。

（2）判斷企業收益能力。這是對企業直接效益的評價指標。對企業收益能力進行衡量的指標有企業的生產能力、營銷能力、收取現金以及控制支出的能力和回避風險的能力等，收取現金和控制支出的能力用來衡量企業最直接的經濟效益。生產能力好而沒有銷售收入，銷售能力好而收不回來可供周轉使用到的現金，或者收回的現金因支出的合理性控制不好而造成浪費，都會使企業的經濟效益不佳。所以，收回現金和控制支出能力的強弱，能夠直接體現企業經濟效益的好壞，且對于企業經濟效益的評價要先看企業的現金凈流量。

（3）判斷企業財務風險。這是評價企業抗風險能力的指標。財務風險指的是企業能否利用現金歸還到期債務的這種不確定性。如果企業的債務到期而沒有足夠的現金歸還，這樣的情況積累到一定的程度將會導致企業破產。所以，企業應保持較好的償債能力。而現金流動效益的高低決定了償債能力的好壞，因此，企業必須時刻掌握自身的現金流動信息，且提前做出安排，才能盡量避免可能發生的財務風險。

3.現金流量表信息的重要性體現

周長福（2010）認為：“現金流量表是一種表現財務狀況的變動表，它是以現金為基礎進行編制的，能夠更好的分析企業在一定期間內的現金流入和流出，反映出企業獲得現金和現金等價物的能力。在財務報表中除了資產負債表、利潤表及所有者權益變動表以外，現金流量表也成了不可分割的一部分，三者共同構成了企業完整的財務報表體系。事實當中，現金的流動相對來說是一個過程，并且在這個過程當中會產生大量的信息，這些信息對企業的投資和理財的決策上有很大的幫助。”

三、現金流量表信息與投資決策的相關性

1.現金流量表信息的分析方法

現金流量表是相對獨立而又依附著其他兩大報表而存在的，具有鮮明的綜合性、可比性。表中所反映的原始的數據資料并不能直接顯示企業財務狀況變動的原因、后果及趨勢，只有運用合適的方法對數據加以疏理、分析最后才能揭示企業的財務狀況，并為報表使用者提供正確的依據信息。因此，對現金流量表信息進行分析應當運用以下專門方法：結構分析、趨勢分析、償債能力分析。

2.現金流量表信息對投資決策的作用

（1）從現金流量表的結構分析看投資決策

從現金流量表的結構內容來看。整個表格包含了經營活動產生的現金凈流量、投資活動產生的現金凈流量和籌資活動產生的現金凈流量三個部分。現金流量結構分析包括三個方面：現金流入結構分析、現金流出結構分析和現金流入流出比的分析。

流入結構分析和流出結構分析就是，首先計算出經營、投資和籌資三大活動流入流出量分別占總現金流入量和總現金支出量的比值，再分析它所代表的具體經濟含義。

現金流入結構反映企業某一時期的現金流入總額中，各項具體收入所占的比重，幫助理解企業的收入來源。現金流出結構反映企業的現金支出去向問題，幫助理解企業資金使用方向。

（2）從現金流量表的變動趨勢分析看企業決策

現金流量的趨勢分析。是指分析在數個期間內企業的現金流入流出以及結存數額的變動情況，各自的變化幅度。目的是了解該變動趨勢對企業有利還是不利。這種分析可以幫助管理層了解企業的財務狀況動態變化。目的是使決策者能夠在此基礎上預測到企業未來的財務狀況，以便制定符合企業發展，有利于企業價值最大化的戰略規劃，尤其對企業的投資決策有指導作用。

現金流量表趨勢分析法在業內公認的有這三種方法：定比分析法、環比分析法和平均增長率法。

在2011至2014這四年間美欣達公司的現金總收入起伏不斷，但是變動范圍不大，趨勢較為穩定。投資活動現金收入從2011年至2013年三年期間一直大幅度下降，2013年的投資活動現金收入降低了54.94%，在此情況下，企業現金總收入的變動幅度不大，是因為經營活動現金收入的維持增長以及對籌資活動的依賴。在2014年投資活動導致的現金收流入比2011年的增加了43.40%，由于經營活動現金收入同比降低了7.92%，并且企業的籌資活動現金收入同比減少了38.71%，可以合理推測出，企業2014年收回投資的決策是為了彌補經營活動現金收入的減少，同時降低企業對籌資的依賴程度，降低風險，或者大量的投資回報在2014年間到期。現金總支出趨勢一路走低，2014年現金總支出比2011年低了33.1%。而投資活動現金支出成倍增長，達228.57%，說明美欣達在不斷對外投資，處于投資旺盛時期。

從環比數據可以看出，在2014年間投資活動現金收入較前期增長了雙倍，達318.22%，說明企業在2014年收回的投資或者投資回報是巨大的，對會計信息使用者來說，此項重大決策應該給予重大關注。投資活動現金支出趨勢起伏較大，2012年比上一年高了43.58%，2013年比上一年低了10.16%，2014年比上一年高了77.20%，說明美欣達各期的投資決策并不均衡。

變動趨勢分析法能夠讓管理者熟悉項目的變化趨勢，幫助其對變化的利害做出判斷，從而對企業的投資決策進行合理規劃。變動趨勢分析一般要利用歷年的報表數據，并且將連續多年的會計報表并列在一起進行分析。通過觀察連續數期的會計報表，分析比較各項數據的變動情況，這樣能了解更多的信息，更有利于會計信息使用者分析歷年以來變化的趨勢。

（3）從現金流量表的償債能力分析看投資決策

通過現金流量的分析來測定企業償債能力，企業投資者可以利用它作出正確的決策，債權人依據它考慮企業的償還能力，進而決定是否給予其貸款。對現金流量表進行償還債務的充足性分析可以表明企業的長期和短期償債能力，一般用到的指標有：現金流動負債比、現金到期債務比、現金債務總額比、和現金償付比率。由于企業的償債能力指標需要現金流量表信息與資產負債表的部分數據相結合，因此，此處依然以美欣達公司為例，需要取現金流量表的部分數據和資產負債表的部分數據進行具體分析。

分析得知，美欣達在2012年和2014年短期償債能力較弱，會計信息使用者，尤其是短期債務人可能會降低對企業的投資信心。而2013年的短期償債能力較強。在長期償債能力方面，依然是2013年最強，這可能會大大增加會計信息者對企業投資的信心。從2012年至2014年間，美欣達的強制性現金支付比例都大于1，表明該公司強制性支付能力較強，強制性現金支付的需要可以由現金收入來滿足。

除現金流量表反映的這些指標信息外，利用資產負債表的數據信息也可以測定企業流動比率和速動比率，雖然它們也能反映資產的流動性和償債能力，但是存在不足，因為在存貨積壓和存在呆滯的應收款項時，企業的真實償債能力被隱藏，運用這兩個比率進行分析，就會高估企業的償債能力。歸根結底，真正能直接用于償還債務的資產是現金。不同資產的質量是數據無法詳盡顯示的，僅用上述兩比率指標來分析是不全面的。由此也可以看出，現金流量表信息存在其他報表無法替代的重要利用價值，這也更加驗證了現金流量表應當在實際應用中被企業重視起來。

參考文獻：

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