保險資金鐘情另類投資

王琦

2015年，保監會將更加注重對接實體經濟，制定轉型支持政策，引導保險資金更好地投資養老健康服務產業，直接投資新型城鎮化、棚戶區改造、科技型企業、小微企業、戰略性新興產業等領域。

2014年，保險投資業務收益率6.3%，創下了5年來的最好水平。這猶如一針強心劑，激勵各大保險機構踴躍把握2015年的投資時局，尤其是2010年開閘試點的另類投資領域，險企熱情持續升溫，占比已由2012年末的不足10%迅速攀升至2014年11月底的15%。

市場普遍預期，隨著利率市場化改革、保險資金運用市場化改革逐步走向深入，以另類資產為主的直接融資模式將逐步取代間接融資，成為市場主導。就保險資金運用而言，另類投資這“一路小跑”的增長態勢，在2015年還將延續。

基建投資

2015年預期萬億規模

1月29日，泰康人壽關聯交易公告顯示，1月14日公司簽署協議，出資認購泰康資產管理有限責任公司發行的“泰康—溫州港城基礎設施債權投資計劃”，認購金額達4.75億元。公開信息顯示，溫州港城發展有限公司的經營項目主要為圍墾造地、土地開發、基礎設施建設及建筑材料銷售等。

同是1月29日，國家發改委再次批復兩大基建項目，投資總額達53.6億元，至此，國家發改委在2015年1月份共批復了9項基礎設施建設項目，投資總額約為888億元。有預測認為，在2014年發改委批復的1.6萬億元基建投資項目的帶動下，2015年基建投資項目仍可能達到萬億元的規模。

按照市場各方預期，伴隨著“一帶一路”、京津冀一體化等區域經濟的建設，與民生息息相關的基建項目將迎來穩增長的發展態勢，加快基建投資依然會成為2015年的重點投資方向，這同時為保險資金提供了更多的可選擇項目。

來自2015年全國保險監管工作會議的數據顯示，截至2014年底，保險資金作為我國大型基礎設施建設領域重要的資金提供者，發起基礎設施投資計劃達1.1萬億元，較年初大幅度增長56.8%。

不難看出，險資投向基礎設施項目的熱情正在持續升溫，視野也在逐步拓寬。據泰康人壽執行副總裁、泰康資產首席執行官段國圣不久前公開表態，2015年將在健康醫療、消費服務、基礎設施等方面嘗試在海外進行股權投資。

穩定收益

另類投資呈現多元門類

按照公開披露的信息，“泰康—溫州港城基礎設施債權投資計劃”總發行規模不超過15億元，計劃期限7年，采用固定利率，預期年收益率達6.1%。

另在中國人壽資產管理有限公司的官方網站上，記者發現，國壽資產于1月16日以自有資金認購長安信托發行的“長安信托—AMT一期集合資金信托計劃”，認購金額為0.5億元，投資于國壽資產關聯方民生銀行代理其客戶轉讓的應收賬款資產，單筆資產期限均不超過1年，預期收益率不低于5.85%。

可見，上述兩筆另類投資，其一為債權計劃，其二為定制信托計劃，雖然投資期限不同，但預期收益率大抵接近，保持在6%左右的水平。

“另類投資的一大特點就是收益比較穩定，通常高于固定收益產品，但波動性小于權益類產品，在持有期內基本上沒有波動。”中國人壽資產管理公司副總裁宋子洲在接受記者采訪時這樣介紹。以2012年監管部門公布的數據為例，整個行業投資收益率為3.39%，但債權計劃投資收益率達到6.36%，股權投資收益率達到7.48%，不動產投資收益率達到8.51%，相比之下，另類投資的收益率較其他品種相對穩定，也相對較高。

不久前，一份面向國內25家保險公司和保險資產管理公司的調查顯示，在未來兩年，保險資金對房地產、資產支持證券投資的受歡迎程度均為31.25%，這兩項并列第一，對長期股權投資的受歡迎程度為28%。

“從這一調查結果看，另類投資在整個險資投資組合中的占比，還將得到進一步提高，并且投資組合逐步走向多元化。”宋子洲稱，公司目前采用債權計劃、股權計劃、項目資產支持計劃、定制信托計劃等多種方式投向另類投資。以2014年為例，注冊并成功設立發行產品10個，投資總規模432億元，同比增長59%，主要項目為雅礱江電力、重慶公租房、云南能源、鐵路等民生工程和國家重大工程。

長錢長用

更好對接實體經濟

“對保險資金運用來說，另類投資期限拉長了組合久期。比如，2012年債權計劃平均期限是7年，從組合上看具有積極意義。”宋子洲對記者稱，在“大資管”時代，另類投資之所以受到青睞，另一大原因在于期限較長，符合保險資金的負債特性。

事實上，這一“長錢長用”的特性，恰恰吻合了險資更好對接實體經濟的現實需求。全國保險監管工作已經作出部署，在2015年，保監會將更加注重對接實體經濟，制定轉型支持政策，引導保險資金更好地投資養老健康服務產業，直接投資新型城鎮化、棚戶區改造、科技型企業、小微企業、戰略性新興產業等領域。

據記者了解，在守住風險底線的前提下，國壽資產計劃重點考慮投向棚戶區改造、城鎮化建設、清潔能源、鐵路、高速公路、特高壓電網等領域，以滿足實體經濟融資需求，為國家經濟建設提供助力。比如，在江蘇省無錫市、上海市嘉定區、廣東省廣州市等地成功推廣蘇州基金模式，積極支持地方基礎設施建設，更好服務于實體經濟發展的要求。

另據了解，太平洋資產將在維持對基礎設施、不動產、證券類產品原有投資態勢的同時，2015年將加大對國家重點政策項目的支持；平安資產則要求自身把握“超乎想象”的另類投資機遇，積極構建產品的核心競爭力。