瘋狂的創(chuàng)投

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)曾經(jīng)歷了80年代初的“草根創(chuàng)業(yè)”、以九二派下海為代表的“精英創(chuàng)業(yè)”，以及世紀(jì)之交由海歸們帶動(dòng)的第一波互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)潮。如今，屬于當(dāng)下新一輪創(chuàng)業(yè)潮的專有名詞是：“大眾創(chuàng)業(yè)”。

與以往任何一次創(chuàng)業(yè)浪潮不同，如今的創(chuàng)業(yè)者有很多是為了理想創(chuàng)業(yè)，做自己想做的事情。與此同時(shí)，投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系也漸漸發(fā)生了反轉(zhuǎn)，以前主要是VC（天使投資）挑選項(xiàng)目，現(xiàn)在項(xiàng)目方亦可去挑選投資人。

天使也瘋狂

在創(chuàng)業(yè)新浪潮的大環(huán)境下，2014年中國(guó)天使投資行業(yè)迎來(lái)了爆發(fā)性增長(zhǎng)。投中研究院發(fā)布于2014年12月中旬的《2014中國(guó)天使投資年度報(bào)告》顯示，2014年初至報(bào)告發(fā)布，共披露天使投資案例317起，較2013年同比增長(zhǎng)近21%；總投資金額42.26億元，較2013年同比增長(zhǎng)逾300%。

北京中關(guān)村的創(chuàng)業(yè)大街去年6月才開(kāi)街，僅半年余，各種關(guān)于創(chuàng)業(yè)與股權(quán)眾籌（具股權(quán)性質(zhì)的群眾募資）的分享會(huì)絡(luò)繹不絕，場(chǎng)場(chǎng)爆滿。根據(jù)TechWeb報(bào)道，在這條不到300公尺長(zhǎng)的街道，聚集了超過(guò)2200個(gè)投資機(jī)構(gòu)人、20多家新型創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)以及將近4000個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，平均每天誕生36家公司。

聯(lián)想之星常務(wù)副總經(jīng)理陸剛透露，聯(lián)想之星2014年投資了50多個(gè)項(xiàng)目，這一數(shù)量基本超過(guò)了該公司2010年到2013年四年投資數(shù)量的總額，投資金額約為2個(gè)多億。2014年是聯(lián)想之星的收獲年，其于2012年5月投資的樂(lè)逗游戲在2014年8月8日登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，不足兩年半的投入，收益達(dá)到12.66倍。

著名天使投資人徐小平投資的國(guó)內(nèi)首家B2C化妝品垂直電商平臺(tái)聚美優(yōu)品、戈壁創(chuàng)投投資的在線旅游企業(yè)途牛均登陸美國(guó)資本市場(chǎng)，這被認(rèn)為在給天使投資人帶來(lái)超高回報(bào)的同時(shí)，也為天使投資行業(yè)帶來(lái)了極大的正能量。

“2014年我覺(jué)得確實(shí)是比較瘋狂，我自己也能看出來(lái)，我一年投了50個(gè)項(xiàng)目，我也不知道哪來(lái)的勁頭投了這么多。”北軟匯智天使基金會(huì)創(chuàng)始合伙人王童在一次論壇上談道。

陸剛同樣深有感觸：“去年聯(lián)想之星通過(guò)決策后的項(xiàng)目，大概有十個(gè)項(xiàng)目后來(lái)被其他機(jī)構(gòu)以翻倍的價(jià)格搶走了。”趨于活躍的天使投資導(dǎo)致的一個(gè)結(jié)果是：估值上揚(yáng)。

“這個(gè)沒(méi)有辦法，因?yàn)楹芏嗳藖?lái)做天使了，但是創(chuàng)業(yè)者參與創(chuàng)業(yè)的速度還沒(méi)有那么快，但我相信一兩年之內(nèi)會(huì)逐漸達(dá)到一個(gè)平衡。2014年的估值應(yīng)該說(shuō)比一年前大概上升了50%～80%。”天使投資人、悠視網(wǎng)創(chuàng)始人李竹說(shuō)。

股權(quán)投資研究機(jī)構(gòu)清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年，中國(guó)共發(fā)生766起天使投資案例，同比增長(zhǎng)353%；投資金額超過(guò)5.26億美元，同比增長(zhǎng)161.7%。清科研究中心分析師林大鯤介紹，主流天使投資機(jī)構(gòu)2014年全年平均完成投資案例數(shù)高達(dá)50筆，平均每周投資一個(gè)項(xiàng)目。目前來(lái)看，這種快節(jié)奏依然沒(méi)有放緩的跡象。

隨之而起的，是各類創(chuàng)業(yè)投資交流平臺(tái)的崛起。在1月24日召開(kāi)的天使成長(zhǎng)營(yíng)年會(huì)上，李竹一頓午餐以32萬(wàn)的價(jià)格拍賣成交，成為圈內(nèi)一大樂(lè)談。資料顯示，早在2000年發(fā)即涉足天使投資的李竹，參與投資企業(yè)數(shù)十家，其中已有幾家成功上市及并購(gòu)?fù)顺觯谌?nèi)頗有名望。

天使成長(zhǎng)營(yíng)是國(guó)內(nèi)首家公益性天使培訓(xùn)項(xiàng)目，也是天使群體的一個(gè)聚集平臺(tái)，2014年6月招募了第一批學(xué)員，共37人。來(lái)自天使成長(zhǎng)營(yíng)發(fā)起人、執(zhí)行副院長(zhǎng)徐勇的統(tǒng)計(jì)信息顯示，自開(kāi)營(yíng)以來(lái)，一期學(xué)員發(fā)起或者主要管理的新設(shè)基金共5支，學(xué)員集體合投項(xiàng)目90多個(gè)，覆蓋了國(guó)內(nèi)多個(gè)區(qū)域。

基于首批學(xué)員培養(yǎng)的經(jīng)驗(yàn)以及現(xiàn)今中國(guó)天使投資存在大量缺口而趨勢(shì)向好，成長(zhǎng)營(yíng)2014年12月開(kāi)始了第二期學(xué)員的招募，此次招募學(xué)員有知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的中高管，包括小米、騰訊、360，還有二十幾位成功的企業(yè)家，十多位職業(yè)經(jīng)理人。報(bào)名者超過(guò)300人。

僅僅是四天后，互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域代表性人物之一、《互聯(lián)網(wǎng)金融》一書(shū)作者羅明雄創(chuàng)立的天使茶館在北京開(kāi)業(yè)。在北京，像這樣的茶館、咖啡館還有很多。其中最知名的要數(shù)3WCoffee。

它是由中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)家、投資人組成的人脈圈層，3W是一家公司化運(yùn)營(yíng)組織，其業(yè)務(wù)包含天使投資、俱樂(lè)部、企業(yè)公關(guān)、會(huì)議組織和咖啡廳，3WCoffee是3W擁有的咖啡館經(jīng)營(yíng)實(shí)體。具有超過(guò)100名知名股東和幾百名會(huì)員，其中包括知名企業(yè)家如去哪兒網(wǎng)CEO莊辰超、淘米網(wǎng)COO程云鵬、學(xué)而思創(chuàng)始人曹允東等；知名投資人有騰訊聯(lián)合創(chuàng)始人曾李青、新東方聯(lián)合創(chuàng)始人徐小平、紅杉資本創(chuàng)始人沈南鵬等；以及知名媒體人如《創(chuàng)業(yè)家》社長(zhǎng)牛文文，著名主持人、東方風(fēng)行傳媒集團(tuán)創(chuàng)始人李靜等。

在這樣的背景下，甚至一大批文體明星都加入到了投資者的隊(duì)伍里。2014年7月，影視演員黃曉明、任泉與李冰冰聯(lián)手成立Star VC。三個(gè)人本身的影響力，做的事情又是炙手可熱的領(lǐng)域。他們馬上成了輿論的熱點(diǎn)，媒體、創(chuàng)業(yè)者等競(jìng)相追逐。即使有心理準(zhǔn)備，結(jié)果也大出他們意外。公布后第一天，郵箱就收到上千封的項(xiàng)目介紹書(shū)。明星們做創(chuàng)投的優(yōu)勢(shì)，由此可見(jiàn)一斑。

而在此之前，著名導(dǎo)演馮小剛投資戲劇教育；參與投資垂直文化娛樂(lè)社交平臺(tái)“星云”；體育明星姚明已經(jīng)是投資界的“老人”，投資了音樂(lè)等領(lǐng)域的項(xiàng)目。泡沫就在那里

清明前夕，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)新高，盡管業(yè)界及投資人士風(fēng)險(xiǎn)提示不斷，新高現(xiàn)實(shí)存在于市場(chǎng)面前。截至2015年4月3日，創(chuàng)業(yè)板今年漲幅突破70%。從現(xiàn)有軌跡來(lái)看，泡沫的炒作進(jìn)入到一個(gè)無(wú)視風(fēng)險(xiǎn)的高潮。

“A輪融資沒(méi)上千萬(wàn)美元，你都不好意說(shuō)出口。”看到某項(xiàng)目在產(chǎn)品未上線前已經(jīng)宣布融資了2500萬(wàn)美元后，創(chuàng)業(yè)者王劍調(diào)侃著。也有投資人抱怨，很多不靠譜的項(xiàng)目也張口閉口就要融個(gè)幾百萬(wàn)上千萬(wàn)美元。有一些企業(yè)剛?cè)谕暌惠啠R上漲價(jià)幾倍進(jìn)行下一輪融資。

融資額屢創(chuàng)新高、公司估值節(jié)節(jié)攀升，創(chuàng)投圈正在變得無(wú)比的瘋狂。早在去年9月，經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎就發(fā)出《致經(jīng)緯系CEO們的公開(kāi)信》，告誡團(tuán)隊(duì)警惕泡沫隨時(shí)破滅，做好“過(guò)冬”準(zhǔn)備，并向被投企業(yè)敲響警鐘，叮囑這些公司，“無(wú)論如何，請(qǐng)務(wù)必確保自己賬上有足夠9～12個(gè)月的現(xiàn)金儲(chǔ)備。”

這封信瞬間在投資界與創(chuàng)業(yè)界引發(fā)熱議，許多創(chuàng)投公司認(rèn)為張穎說(shuō)出了他們一直想說(shuō)的話。公開(kāi)信中提到，2014年幾家主流基金，截至前三季度所投的項(xiàng)目數(shù)量已是去年的2倍以上，所有的人都在拼命做案子。可這樣的態(tài)勢(shì)還能延續(xù)多久呢？市場(chǎng)由熱轉(zhuǎn)冷的變化往往發(fā)生在幾個(gè)月之內(nèi)，就像2012年的迅速回冷，“盲目樂(lè)觀是非常危險(xiǎn)的。”

“太熱了”，這是所有行內(nèi)人都有的感覺(jué)，是否真的有泡沫，又將在未來(lái)多久破滅，沒(méi)有人能做出準(zhǔn)確的預(yù)判，但直覺(jué)告訴他們轉(zhuǎn)冷或許就在不久的將來(lái)。正如張穎所說(shuō)，市場(chǎng)從“貪婪”轉(zhuǎn)向“恐懼”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)只在彈指之間。

創(chuàng)投基金凱鵬華盈已經(jīng)在準(zhǔn)備過(guò)冬，其主管合伙人周煒表示，基本同意張穎的泡沫警示，他同時(shí)也認(rèn)為，“類似的擔(dān)心每隔三四年就會(huì)出現(xiàn)一次，2008年、2011年都曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)，但是當(dāng)前的科技泡沫離20世紀(jì)90年代末相差甚遠(yuǎn)，并沒(méi)有可比性。”但為謹(jǐn)慎起見(jiàn)，凱鵬華盈正在逐步放慢投資步伐。

然而，即便是張穎，也一邊寫(xiě)公開(kāi)信，一邊依舊瘋狂搶項(xiàng)目。2014前三個(gè)季度，經(jīng)緯創(chuàng)投已經(jīng)投下45個(gè)項(xiàng)目，平均每月拿下5個(gè)項(xiàng)目。投資者均認(rèn)為，寧可多下成本，也絕不愿錯(cuò)過(guò)時(shí)機(jī)。

財(cái)富需要增值是瘋狂投資的原動(dòng)力。成功上市的中概股誕生了許多財(cái)富群體，再加上阿里巴巴上市帶來(lái)的強(qiáng)烈效應(yīng)，讓更多的人愿意掏出真金白銀撒向投資界。同時(shí)，不少傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的公司也自己成立基金做投資，錢生錢的游戲讓所有人迷戀。

在貝塔斯曼亞洲投資基金創(chuàng)始及管理合伙人龍宇看來(lái)，目前的投資泡沫主要集中在天使輪和A輪。現(xiàn)在的投資，天使輪要從1000萬(wàn)美金到2000萬(wàn)美金起，A輪被沖到了2000到3000萬(wàn)，B輪已經(jīng)變成了原來(lái)C輪的典型狀態(tài)。在這樣的情況下大家都認(rèn)為會(huì)冷靜。“作為投資人我當(dāng)然希望大家能夠冷靜下來(lái)，讓我投到比較便宜的公司、比較合理的價(jià)格。”

真格基金聯(lián)合創(chuàng)始人王強(qiáng)認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)確實(shí)偏熱。偏熱不在于泡沫有多大，而是第一創(chuàng)業(yè)熱情空前高漲，出來(lái)的項(xiàng)目越來(lái)越多，第二資本多，這兩個(gè)多才構(gòu)成了市場(chǎng)偏熱。跟三年前比，按市場(chǎng)均價(jià)，早期項(xiàng)目已經(jīng)兩到三倍地放大，三年前我用三分之一的錢可以投到不錯(cuò)的企業(yè)，現(xiàn)在這個(gè)價(jià)錢一去不復(fù)返了。當(dāng)然這是市場(chǎng)平均的水準(zhǔn)。

而賽富投資基金合伙人羊東則提出“早期投資股市化”。他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資發(fā)展到今天已經(jīng)形成了眾多熟悉游戲規(guī)則的創(chuàng)業(yè)者群體、成熟的投資人群體以及包括網(wǎng)易和36Kr等媒體在內(nèi)的信息傳播群體。這種格局使得信息層面上的透明度較以前的投資環(huán)境得到了大大提高。當(dāng)然，這種信息的透明也在一定程度上吸引了很多不夠成熟的投資人和只想圈錢的創(chuàng)業(yè)者。這些群體的進(jìn)入會(huì)讓早期投資環(huán)境出現(xiàn)一定的不理性，但也屬于正常的可理解范圍。投資人一定要知道自己想要的是什么，你必須堅(jiān)持自己的投資策略。