股市不跌反漲的邏輯在哪里？

袁元

10月19日，國家統計局最新發布的經濟數據顯示，三季度中國經濟GDP數據為6.9%，這是2009年二季度以來，國內GDP數據首次破7。這組數據清晰表明，中國經濟增速的放緩已經是既定事實。

面對逐波走低的GDP數據，鏖戰在股市第一線的投資者特別是中小投資者都在擔憂股市會不會因為GDP的下滑而再度步入下跌通道。畢竟說來，進入10月以來，從周邊市場到國內經濟數據，影響股市的負面消息可謂是一個接著一個。先是10月5日，美國、日本和其他10個國家的部長級會議通過了已經來回拉鋸談了5年之久的TPP協議，奧巴馬在TPP談判達成協議后更是放言不能讓中國掌握全球貿易主導權。歐美經濟學家以及企業家一片喧鬧，似乎簽訂了TPP協議，中國經濟的崩潰指日可待。

不過，還是那句老話說得好：股市的心思你別猜。10月8日，出乎所有人的意料，滬指以3156.07點開盤，較節前收盤點位高出104點，高開幅度超過3%，盤中滬指最高漲至3172.28點，最低3133.13點，收于3143.36點，大漲2.97%，日成交金額為2588億元，較節前大幅放量。

更令國內外財經人士看不懂的是，滬深股市不光是在10月開盤之際迎來了“開門紅”，更在其后連續上漲，收出了自打今年6月12日股市下跌以來罕見的“五連陽”，滬指相繼收復3200點、3300點關口，就在公布GDP數據的10月19日，滬指顫顫巍巍站上了3400點。但是在短短的8個交易日內，滬指上漲300多點，市場投資者人氣大為恢復，就連久違的場外1比5的股票配資都重出江湖了。

在TPP協議達成對中國經濟穩增長構成反制的背景下，滬深股市不跌反漲，其中隱藏的玄機又是什么呢？

從盤面來看，滬深股市10月的“紅彤彤”的主要動力來自于券商、核電、軍工、高鐵板塊，其中已經連續下跌數月、股價已經回到一年前的券商股的大漲值得所有的投資者密切關注。因為就在19日滬深股市回調之際，券商股依然保持了強勁的上漲態勢。

券商股的啟動或者說券商股的止跌趨穩，往往意味著股市行情正在向著回暖的方向前進。因此，如果后市券商股能夠繼續維持穩步向上的走勢，那么可以判定，很多投資者左思右想的變盤行情正在一步步向我們走來。對此，業內人士表示，國慶節后連續大漲的股市激發了市場做多熱情，以“十三五”概念為核心的板塊持續大漲在帶動其他板塊股價回升的同時，個股的活躍度也越來越高，牛股不斷涌現，為其他個股做多樹立了很好的榜樣，強大的賺錢效應吸引到越來越多的投資人參與。

從技術面上來看，自打滬深股市今年6月開始下跌之后，滬深股指的月K線已經連續拉出“四連陰”。而從歷史上來看，滬深股指月K線出現“五連陰”的走勢是極為罕見的，這也從某種程度上預示10月滬深股指的月K線有望收陽。

從資金面上看，伴隨著大規模清理場外配資的行動告一段落，滬深兩市的融資余額已經逼近一年前水平，加上股指期貨交易基本被廢，市場惡意做空的氣氛淡靜了許多，尤其是經過9月一個月的縮量橫盤整理，市場的階段性底部已然不遠。而從整體資金面來看，央行在10月份實施的包括銀行貸款再質押在內的一系列資金放水措施將給市場資金面帶來充沛的供給。央行10月15日發布的最新數據顯示，9月新增人民幣貸款1.05萬億元，同比（比上年同期）多增1443億元，相比8月8096億元的新增貸款規模同樣也是大漲，并創下有數據以來的同期歷史最高值。而今年前三個季度，新增人民幣貸款已經接近十萬億元大關，達到了9.90萬億元，同比多增2.34萬億元，而對實體經濟發放的人民幣貸款增加8.99萬億元，同比多增1.35萬億元，這意味著全年對實體經濟的信貸將突破市場普遍預期的10萬億元大關。

值得投資者注意的是，在這個10月，中共十八屆五中全會將召開，會議將對“十三五規劃”作出最后部署，這才是導致“紅十月”行情的關鍵所在。無論是中國制造2025規劃的細則落地，還是一帶一路控制性工程的逐步開工，抑或是將傳統中低端產業通過“互聯網+”搖身一變高大上，諸多題材的引入，勢必會在滬深股市引發新一波炒作浪潮。

信誠精萃成長基金經理王睿指出，因為資金流動性寬裕，經歷了前一段長達4個月大幅下跌后的股權類資產是除現金資產外最具長期投資價值的資產，“宏觀經濟環境不好，這會在一定程度上倒逼政策改革措施的出臺，貨幣政策會繼續寬松，低利率的市場環境也會繼續維持下去，這對經濟和股票市場來說都是利好的大環境。”王睿認為，為了保增長，未來政府仍會出臺相應的財政政策。

國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平表示，隨著去杠桿去泡沫進入尾聲，市場正進入安全區間。流動性“堰塞湖”，一波一波推低固收市場收益率，市場無風險利率下降使得競爭性資產收益率消長變化。

外資機構也開始唱多，花旗集團近期發布的研究報告指出，未來五個季度，全球范圍內最值得看好的是亞洲股市，其中包括A股在內的亞洲新興市場有望上漲30%。倫敦對沖基金Algebris表示，目前正是買入中國股票的良機。據了解，最近數周內，該基金已向中國股市投入數千萬美元，為2006年基金成立以來的首次。

種種跡象顯示，市場從節前量能的大幅萎縮到節后的放量上行，顯示股指已經成功實現量變到質變的轉化，做多將成為后市主基調。我們不得不再次提醒投資者注意，五中全會的召開和“十三五規劃”的題材炒作，將是“紅十月”行情炒作的重點和焦點，券商股、核電股和高鐵板塊個股以及“互聯網+”板塊，將迎來新的炒作熱潮，投資者千萬莫失良機。