農村商業銀行分紅政策研究

□蔣 翔（東莞農村商業銀行財務部 廣東東莞523123）

受益于監管的加強、經濟形勢的整體向好、農合機構本身的經營管理水平不斷提高，我國的農村商業銀行數量不斷增多，其中很多都是近幾年新組建的。對于這些新成立的農商行，由于股東數量眾多，且很多股東具有雙重身份，或是重要客戶，或是內部員工，再加上資本的約束越來越強，使得制定科學、合理的分紅政策，以平衡股東、員工、企業三方面的利益訴求的重要性愈發凸顯。

一、農村商業銀行分紅現狀

（一）分紅方式

農村商業銀行的分紅方式主要有現金分紅、送股、現金分紅加送股。現金分紅是農村商業銀行最常用的分紅方式，由于農村商業銀行的股份流動性不強，穩定而比率不低的現金分紅成為農村商業銀行吸引股東入股的重要因素。送股即用未分配利潤轉增股本，按照稅法相關規定，對個人股東送股需要按照送股面額的20%繳納個人所得稅，送股企業有代扣代繳義務。為避免繳稅方面的麻煩，企業一般很少采用單純送股的分紅方式，而會在設計分紅方案時，盡量讓現金分紅金額不低于現金分紅部分和送股部分合計應納的個人所得稅額。

（二）分紅水平

由于不少農商行并未建設自己的獨立官方網站，或即使有網站，但沒有披露年報或年報披露的信息不全，從而為我們分析農商行的分紅水平帶來難度。為了解農村商業銀行的分紅水平情況，本文依據數據的可獲得性，選取了上海農商行、廣州農商行、順德農商行、張家港農商行這四家有代表性的農商行作為研究對象，分析了它們2010-2012年這三年間的分紅方式和分紅水平。這四家行，有兩家位于長三角、兩家位于珠三角。長三角和珠三角均為中國經濟最發達的地區，銀行業競爭也都很激烈，當地農商行無論是從規模、效益還是管理水平等方面來看都處于領先水平，而且這四家行都有上市的計劃，信息披露和公司治理也相對較為規范和完善。

從下表可以看出，2010-2012年，四家農商行每年行均有進行股金分紅，在分紅方式上，主要以現金分紅為主，但現金分紅加送股的方式也有采用，如順德農商行和張家港農商行在2011和2012年度均有送股。分紅水平方面，四家農商行的現金分紅比例均較高，連續三年的平均分紅水平均在20%以上，廣州農商行和上海農商行的平均現金分紅比例尤高。

與其他類型的上市銀行對比，農商行的現金分紅比例總體高于股份制商業銀行但低于國有商業銀行，與城商行的分紅水平相當。國有商業銀行現金分紅比例高有其特殊性，因為它們有控股股東，且國有股份比例很高，當資本不足時，除可上市外，還可由政府注資，另外，當初這些國有行改制，政府發行了特別國債，投入很大，也都需要這些行通過分紅來補償。

總體而言，基于股利政策的可持續性角度出發，可以看出各家行較少送紅股，每年的現金分紅額也維持在每十股派2元左右，現金分紅比例保持在20%左右。

二、農村商業銀行分紅存在的問題

（一）每年較高水平的分紅影響資本積累，不利于長遠發展

從前面的分析比較，以及根據我們從網絡上了解到的一些信息，相對而言，農商行的分紅水平總體較高，主要有以下方面的原因：1.農商行的股份不像上市銀行那樣可以很方便地轉讓變現，股東取得現金回報的主要方式就是分紅；2.農商行的增加資本的方式渠道較少，目前還沒有在境內上市成功的農商行，農商行增加資本一方面靠盈利積累，另一方面靠增資擴股，但增資擴股能否成功，價格的高低又與分紅水平直接相關；3.農商行的經營管理層很多都是股東，高分紅是實現當期回報的方式之一。

農村商業銀行分紅水平比較

隨著《商業銀行資本管理辦法（試行）》的實施，互聯網金融異軍突起，以及利率市場化的推進，農商行將面臨越來越大的資本壓力。如果農商行還是像以往那樣，每年保持較高水平的分紅，隨著股本規模越來越大，而凈息差的收窄又會使得盈利有下降的趨勢，分紅負擔將越來越重，資本積累減少，資本充足率將會快速下降，從而限制各項業務的開展。

（二）分紅方式比較單一，分紅政策與資本規劃的聯系不強

從前述分析可知，農商行的分紅較常采用現金方式，較少采用現金分紅加送股的方式，分紅方式較單一，除了與農商行的股份轉讓不方便外，也與有些農商行對送股相關的財稅政策及其影響不熟有關。另外，與上市銀行相比，農商行的公司治理普遍不夠完善，對資本管理工作的重視不夠，再加上缺乏管理會計系統、內部資金轉移定價系統、內部評級系統、資本管理系統，農商行對分支機構和客戶經理的考核仍主要以規模指標為主，未實現基于經濟增加值（EVA）和風險調整后的資本回報（RAROC）指標的考核體系，農商行分紅政策并未與全行的資本充足率目標有機地結合起來，資本的充足情況對分紅的約束不強。

三、農村商業銀行的分紅政策建議

（一）暢通股份交易渠道，降低股東對現金分紅的依賴

全國的農商行中，除重慶農商行外，其他農商行均未上市。股東入股后，面臨變現難的問題，再加上農商行的股東比較集中，絕大部分為農商行所在地的居民，股東同時還是客戶，這就使得農商行在制定分紅方案時會從穩定股東和客戶、宣傳和提升企業品牌的角度出發，每年都從未分配利潤中拿出一部分來用于現金分紅，且每年的分紅水平還會穩中上升，而這對農商行提高資本充足水平是不利的。為改變這種狀況，農商行應想辦法理順股份交易渠道，除應簡化在柜臺辦理股份交易業務的流程外，還可從增加股份交易的透明度方面入手，通過在網站上設立股份交易平臺、在營業網點發布股份交易信息等方式提高股份交易的成功率，降低股東對現金分紅的依賴。當然，各項指標滿足監管的農商行應積極籌備上市，徹底解決股份交易難的問題。

（二）綜合分紅比例應在相對穩定的基礎上保持一定的靈活性

綜合分紅比例=（未分配利潤轉增股本的金額+現金分紅額）/股本總額。從宣傳和金融穩定的角度出發，這一比例應相對穩定，但轉增股本的金額和現金分紅額則可靈活調整。

另外，為避免股東對農商行產生分紅逐年升高的預期，農商行每年在制定分紅方案時應控制現金分紅額占凈利潤的比例，這樣，當市場環境不好，盈利下降時，就可以考慮少分紅，而不是盲目地追求分紅率逐年遞增。通常而言，若要保持資本充足率不變，不考慮貸款損失準備因素，則可用公式：（當年凈利潤-現金分紅額）/年初凈資產額=資產增幅×新增資產的風險資產比例，來簡單推算現金分紅額及現金分紅比例。

（三）分紅方式和現金分紅比例的確定應與資本規劃相結合

《商業銀行資本管理辦法（試行）》明確規定農商行要制定科學合理的資本規劃，為確保資本規劃得到很好的落實，農商行在制定分紅方案時，應將分紅方式的選擇和現金分紅比例的確定與資本規劃中的資本充足率管理目標、資本補充來源結合起來考慮，確保分紅方案的實施不影響規劃目標的實現，以免造成業務發展方面被動。

（四）客觀全面看待同業分紅方案，不盲目和同業攀比分紅比例

很多農商行在制定分紅方案時喜歡和同業比較，不考慮自身的資本充足度和風險監管指標達標情況，片面追求每股現金派息額不能低于同業，導致制定的分紅方案不具有可持續性，不利于企業的長遠發展。農商行的決策者們應清楚，雖然有些行的每股現金派息額高，但它們的募股價格通常也很高，不考慮這個因素，比較得出的結論會存在很大偏差。因此，農商行與同業比較分紅情況時，合理的比較對象應是投資回報率（每股現金派息額/募股價格或市價）。只要投資回報率不低，每股現金派息額低點問題也不大。另外，需要特別指出的是，雖然大部分銀行的分紅時間在上半年，但也有些銀行會在下半年分紅，考慮到資金的時間價值因素，也會影響投資回報率的高低。最后，從前述各家行分紅方案的比較還可看出，各家行多年平均的現金分紅比例基本上都在40%以下，這也可成為農商行制定分紅方案時的重要參考數據。

（五）制定分紅方案時應考慮財政稅收政策帶來的限制

作為商業銀行，農商行要受到很多監管限制，再加上非上市企業，沒有市值管理的壓力，農商行制定分紅方案時不能套用現代公司財務學中的股利理論，但必須要考慮財政稅收政策帶來的限制，確保分紅合法合規，規避法律風險。與農商行分紅有關的財稅政策主要有《金融企業財務規則》第四十四條、《中華人民共和國個人所得稅法》的第三條和第六條、國稅發［1994］089 號文、國稅發［1997］198 號文等。