美元、歐元在對外經(jīng)濟(jì)交往中計價使用情況對我國的啟示

【摘要】貨幣在國際經(jīng)濟(jì)交往中充當(dāng)計價貨幣，不僅能降低貨幣發(fā)行國居民的匯率風(fēng)險、促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，而且能夠增強(qiáng)國際影響力。本文通過考察美元、歐元在對外交往中的計價使用情況，得出了其對人民幣的有效啟示。

【關(guān)鍵詞】貨幣 計價 啟示

計價貨幣是指一國貨幣在國際經(jīng)濟(jì)交往中充當(dāng)價值尺度、體現(xiàn)一般等價物功能的貨幣。國際經(jīng)濟(jì)交往包括對貿(mào)易和金融資產(chǎn)之間的交易。貨幣在國際經(jīng)濟(jì)交往中充當(dāng)計價貨幣，不僅能降低貨幣發(fā)行國居民的匯率風(fēng)險和匯兌損失、促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，而且能夠增強(qiáng)本國國際影響力，擴(kuò)大國際貿(mào)易規(guī)模，維護(hù)自身利益。因此，各主要國際貿(mào)易國均注重提升本幣在國際貿(mào)易中的計價地位。在目前國際貨幣多元化大勢所趨的基礎(chǔ)上，人民幣成為計價貨幣也應(yīng)成為我國推動人民幣國際化的階段性目標(biāo)。

一、美元、歐元目前在國際經(jīng)濟(jì)交往中的計價使用情況

（一）美元、歐元在國際經(jīng)濟(jì)交往中的計價使用基本情況

在貿(mào)易交易尤其是普通貨物交易中，各種貨幣充當(dāng)計價貨幣的統(tǒng)計數(shù)據(jù)很難獲得，僅在部分研究報告中偶爾涉及，并且在有限的數(shù)據(jù)中，很多未將充當(dāng)貿(mào)易計價貨幣和結(jié)算貨幣嚴(yán)格區(qū)分，因此在分析貿(mào)易交易計價貨幣中，將計價和結(jié)算貨幣一并分析。

1.貨物貿(mào)易之間的交易計價情況。從目前的數(shù)據(jù)來看，使用歐元計價結(jié)算主要在歐元區(qū)內(nèi)及貿(mào)易一方為歐元區(qū)國家中，而在其他國家的貿(mào)易中還較少使用。使用美元計價結(jié)算的除了美國參與的貿(mào)易外，還大量存在無美國參與的貿(mào)易中。除了一般貿(mào)易更多地使用美元計價結(jié)算外，國際大宗原材料市場上，美元更是唯一的結(jié)算貨幣。國際大宗原材料，特別是原油的結(jié)算貨幣，在國際貨幣地位中發(fā)揮了重要作用。作為世界上最大的貿(mào)易商品，原油進(jìn)口國需要美元進(jìn)行支付，這產(chǎn)生了對美元長期的穩(wěn)定需求，有利于維持美元的主導(dǎo)貨幣地位。

2.金融資產(chǎn)的交易計價情況。隨著近年來金融交易的盛行，無論是總量還是流量，國際金融交易都遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的國際貿(mào)易，國際金融市場已經(jīng)取代傳統(tǒng)的國際貿(mào)易結(jié)算，成為國際貨幣應(yīng)用的更重要組成部分。因而，充當(dāng)金融資產(chǎn)交易的計價貨幣是計價職能的重要體現(xiàn)，而國際債券市場的面值貨幣是金融資產(chǎn)計價貨幣的重要組成部分。因此，分析國際債券市場的發(fā)行情況，能夠反映計價貨幣在作用于金融資產(chǎn)方面的真實狀況。

根據(jù)國際清算銀行公布的數(shù)據(jù)，面值貨幣為歐元的國際債券凈發(fā)行量，在1999年即已超過面值貨幣為美元的國際債券凈發(fā)行量，余額則在2003年超過了美元的國際債券余額。此后，歐元國際債券的余額、凈發(fā)行額、總發(fā)行額一直超過美元國際債券。歐元國際債務(wù)證券未償還余額所占比例由1999年的28.5%升至2010年的51.2%；相應(yīng)地，美元債券所占比例由48.3%降至39.2%。歐元國際債券受到歡迎與債券市場的規(guī)模經(jīng)濟(jì)、歐元區(qū)較高的貿(mào)易和金融開放度及歐元區(qū)央行穩(wěn)健的貨幣政策等因素有關(guān)。盡管歐元債券的余額及凈發(fā)行量已超過美元，但是，自歐債危機(jī)爆發(fā)以來，國際市場對歐債的信心有所下降，歐元的受歡迎程度也逐步降低；再加上歐元區(qū)是由多個具有自身利益的主權(quán)國家組成的聯(lián)合體，各國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府的根本出發(fā)點是本國利益，這也對歐元在金融產(chǎn)品交易的計價地位產(chǎn)生了不利影響。

（二）美元、歐元成為計價貨幣的路徑選擇

1.美元國際化路徑。在美元成為中心貨幣之前，英鎊一直在國際貨幣體系占據(jù)主導(dǎo)地位。通過兩次世界大戰(zhàn)，美國經(jīng)濟(jì)高速增長，經(jīng)濟(jì)規(guī)模取代英國位居第一，黃金儲備大幅增加。1944年，美國通過布雷頓森林會議，建立了美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤的布雷頓森林體系，奠定了美元成為世界中心貨幣的地位。之后通過“馬歇爾計劃”，以支持戰(zhàn)后重建的理由，大量輸出美元，實現(xiàn)美元全球擴(kuò)張。因無法克服“特里芬難題”，美元不斷爆發(fā)危機(jī)，1971年布雷頓森林體系瓦解。但美元之前在國際貿(mào)易廣泛使用和各國外匯儲備的主要選擇，使得各經(jīng)濟(jì)主體對美元的使用產(chǎn)生了慣性，再加上美國政府依托強(qiáng)大的政治、軍事、經(jīng)濟(jì)實力，采取種種措施推動美元在原油、糧食期貨、有色金屬、大宗商品等交易中計價使用，進(jìn)一步鞏固了其在國際貨幣體系的主導(dǎo)地位。

2.歐元國際化路徑。歐元于1999年1月1日正式誕生。歐元的問世是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)史上首次出現(xiàn)區(qū)域集團(tuán)整體讓渡國家貨幣主權(quán)，通過統(tǒng)一貨幣結(jié)成貨幣聯(lián)盟的嘗試。1967年德國制定了《促進(jìn)穩(wěn)定與增長法》，將匯率穩(wěn)定關(guān)系作為重要目標(biāo)，制定了價格水平穩(wěn)定、適度的增長率、國際收支平衡和高就業(yè)目標(biāo)。1979年形成了歐洲貨幣體系，成為以馬克為穩(wěn)定錨的“馬克區(qū)”。之后在1992年簽訂《馬斯特里赫特條約》，到1994年1月進(jìn)入貨幣聯(lián)盟第二階段，再到1999年1月1日歐元問世，歐洲的德國、法國等11個國家率先成為歐元區(qū)成員，貨幣經(jīng)濟(jì)一體化取得了重大進(jìn)展。隨著希臘、塞浦路斯等國陸續(xù)加入，目前共有17個國家成為歐元區(qū)成員。之后，通過在國際貿(mào)易中增加結(jié)算的比重、增強(qiáng)國際投資貨幣地位和完善歐洲金融市場等方式，不斷增強(qiáng)歐元在國際貨幣體系中的地位。

二、貨幣成為計價貨幣的理論研究

關(guān)于一種貨幣如何成為計價貨幣，國內(nèi)外專家對其進(jìn)行了研究，根據(jù)不同的角度和研究方法，提出相應(yīng)的觀點。對眾多觀點可歸納總結(jié)為以下幾點：

（一）經(jīng)濟(jì)實力

一國經(jīng)濟(jì)實體規(guī)模越大，不僅可以增加出口商的國際影響力，還將影響進(jìn)口商對其貨幣的接受程度，一國經(jīng)濟(jì)實體規(guī)模越大，將越有能力選擇本國貨幣作為結(jié)算貨幣。

（二）貨幣交易成本

具有較低交易成本的貨幣是極有可能被認(rèn)定為商品和貨物的計價貨幣。以相同的貨幣對來自不同國家的商品進(jìn)行計價，可以增加商品的可比較性。與其他貨幣兌換時交易成本最小的國家的貨幣將成為計價貨幣。部分學(xué)者也認(rèn)為交易規(guī)模影響交易成本，目前人民幣交易規(guī)模過小，交易成本較高，影響了人民幣的使用意愿。

（三）國際貿(mào)易規(guī)模

一國國際貿(mào)易規(guī)模越大，一國貨幣在外匯市場上交易量越大，金融市場越發(fā)達(dá)，該國貨幣成為交易貨幣的可能性也就越大。

（四）產(chǎn)品競爭力

產(chǎn)品競爭力強(qiáng)、差異化程度高、市場替代性不強(qiáng)的產(chǎn)品出口商能夠選擇出口國貨幣。

（五）政府推動

貨幣在具備計價貨幣的基礎(chǔ)條件后，還需要政府的有力推動，才可能成為國際計價貨幣。

三、美元、歐元成為計價貨幣的經(jīng)驗和教訓(xùn)

（一）可以吸取的成功經(jīng)驗

通過對比美國和歐元區(qū)在其貨幣成為計價貨幣時國內(nèi)的基本條件，結(jié)合計價貨幣的理論研究，可以發(fā)現(xiàn)兩種貨幣的發(fā)行國具備以下共同點：

1.具備強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力。強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實力是貨幣成為計價貨幣的基礎(chǔ)。一國經(jīng)濟(jì)實力體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)規(guī)模、發(fā)展態(tài)勢和國際儲備方面。從兩種貨幣確立計價地位時的發(fā)行國實力看，1944年的美國在二戰(zhàn)期間經(jīng)濟(jì)得到空前發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量世界第一，黃金儲備約占世界儲備的60%；1999年成立的歐元，因為整合了德國、法國、意大利等11個較為發(fā)達(dá)的國家，其經(jīng)濟(jì)實力也得到了大幅強(qiáng)化。

2.貨幣本身具備較低的交易成本。貨幣的交易成本主要體現(xiàn)在國際經(jīng)濟(jì)交往中市場主體獲得、出售貨幣的難易程度。影響交易成本的因素有國內(nèi)金融市場的開放程度、離岸交易的發(fā)育狀況、掛牌交易的貨幣品種。

（1）活躍的國際外匯市場交易。國際外匯市場的交易量能夠直接反映出貨幣的難易程度，交易額越大的貨幣說明市場流動性越強(qiáng)，交易成本越低。根據(jù)國際清算銀行每三年公布一次的交易數(shù)據(jù)看（由于外匯交易雙向統(tǒng)計，總額為200%），2010年美元和歐元所占比重分別為84.9%和39.1%，兩種貨幣占總交易額的124%。

（2）發(fā)達(dá)的金融市場。在國內(nèi)方面，美國和歐元區(qū)核心國家都具有發(fā)達(dá)的國內(nèi)金融市場，市場規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)、市場自由度、信用工具創(chuàng)新等方面相對成熟和完善；尤其是美國的金融體系在19世紀(jì)和20世紀(jì)前期經(jīng)歷了一系列的調(diào)整和變革，對金融創(chuàng)新的鼓勵極大地促進(jìn)了國內(nèi)金融市場的繁榮，特別是20世紀(jì)70年代之后資產(chǎn)證券化的發(fā)展，金融市場規(guī)模迅速膨脹，增強(qiáng)了美國金融市場的投融資能力。在境外方面，形成了成熟的美元和歐元離岸市場中心。發(fā)達(dá)的金融市場，能夠為國際投資者提供可供選擇的豐富產(chǎn)品和保值增值的渠道，提高市場主體持有環(huán)節(jié)的收益。

3.發(fā)行國具備龐大的國際貿(mào)易規(guī)模。國際貿(mào)易規(guī)模反映一國與世界的融合程度和影響力，規(guī)模越大的國際貿(mào)易越利于貨幣的計價使用。美國在二戰(zhàn)后通過援助重建，將國內(nèi)過剩的生產(chǎn)能力以國際貿(mào)易對外輸出，成為世界第一大國際貿(mào)易大國；作為歐元區(qū)的核心國家，德國是世界貿(mào)易大國，1990年出口額曾位居世界第一，即便是在中國崛起后，德國的對外貿(mào)易總額依然保持前三地位。

4.國內(nèi)產(chǎn)品具備較強(qiáng)的國際競爭力。美國和歐元區(qū)主要國家都是工業(yè)化程度較早的國家，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)居國際貿(mào)易鏈的上游，注重制定標(biāo)準(zhǔn)、創(chuàng)立品牌和科技創(chuàng)新，出口產(chǎn)品科技含量和異質(zhì)性高，與其他國家壓低價格擴(kuò)大出口不同，他們在貿(mào)易談判時能夠掌握主動權(quán)和定價權(quán)，在軍火、高科技等領(lǐng)域出口時往往還要附加政治限制。

5.發(fā)行國政府有效的推動。無論是美國還是歐元區(qū)，都能夠?qū)彆r度勢，順勢而為，制定出合理的金融戰(zhàn)略和推進(jìn)策略并進(jìn)行不遺余力的推動。美國的推動策略前文已提及，不再表述；歐元則通過美元無法繞過的特里芬難題，利用國際社會對貨幣體系的不滿，強(qiáng)化自身作為區(qū)域貨幣的超主權(quán)特征，采取合作中競爭的方法，在美元主導(dǎo)的貨幣體系中也贏得一席之地。

（二）美元、歐元推動計價使用過程中的教訓(xùn)

一是美元的信用危機(jī)。在美元確立貨幣體系主導(dǎo)地位之后，為滿足國際市場流動性需求而大幅輸出美元，其經(jīng)常項目長期保持巨額逆差，造成美元信用下降，進(jìn)而導(dǎo)致各國儲備資產(chǎn)縮水，引起國際社會對美元主導(dǎo)下的貨幣體系強(qiáng)烈不滿，這也為歐元的崛起提供了機(jī)會。同時，美國依靠虛擬經(jīng)濟(jì)拉動經(jīng)濟(jì)增長，貨物貿(mào)易長期保持逆差，造成了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化，也影響了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)保持良好發(fā)展勢頭的基礎(chǔ)。

二是歐元區(qū)整合程度不高。歐元創(chuàng)立之初，順應(yīng)了國際貨幣體系亟待完善的發(fā)展趨勢，在結(jié)算、計價和價值儲藏等方面都有不俗表現(xiàn)，但由美國次貸危機(jī)引發(fā)直到目前仍未解決的歐債危機(jī)表明，歐元發(fā)展前景堪憂。這種由多個國家讓渡貨幣主權(quán)，成立區(qū)域化貨幣的方式，盡管擁有相近的文化背景，但因短期內(nèi)財政無法統(tǒng)一、發(fā)展程度存在較大差異，影響了進(jìn)一步的整合，使得歐元無法像美元那樣有效應(yīng)對危機(jī)。

四、對我國的啟示

對照美元和歐元，可以看到，人民幣既具備了成為計價貨幣的一定基礎(chǔ)，又有較大的改進(jìn)發(fā)展空間。對此，應(yīng)參考其成功經(jīng)驗，吸取失敗的教訓(xùn)，本著“頂層設(shè)計、基層探索”的原則，強(qiáng)化政府推動作用，激發(fā)企業(yè)、商業(yè)銀行等市場主體參與的積極性，深化金融改革，逐步增強(qiáng)人民幣的市場競爭力，努力提升人民幣在國際經(jīng)濟(jì)交往中計價貨幣的地位。

（一）努力營造良好的發(fā)展環(huán)境

本著互惠互利的原則，加強(qiáng)與貨幣未實現(xiàn)國際化國家的合作，廣泛開展雙方貨幣互換和貿(mào)易投資本幣結(jié)算，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在國際經(jīng)濟(jì)交往中的計價和結(jié)算量，在改善國際貨幣體系中有所作為。

（二）繼續(xù)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)實力顯著增強(qiáng)的國際影響力

經(jīng)過三十余年的高速發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)總量快速增加，國際儲備充足。應(yīng)著力加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的良好勢頭，更好發(fā)揮我國對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎作用，努力在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域擴(kuò)大國際影響力，鞏固人民幣成為計價貨幣的基礎(chǔ)條件。通過經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實現(xiàn)企業(yè)的換擋升級，不斷增強(qiáng)科技研發(fā)能力，提升出口產(chǎn)品的計價定價能力，同時，在推動科技進(jìn)步的過程中，努力研發(fā)新能源、新材料，力爭在新一輪技術(shù)革新中搶得先機(jī)，為人民幣取得異質(zhì)商品特別是石油替代品的定價權(quán)創(chuàng)造條件。

（三）強(qiáng)化國際貿(mào)易大國的優(yōu)勢地位

伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化，我國國際貿(mào)易顯著擴(kuò)張，連續(xù)多年位居全球前列。要因應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，努力改善國際貿(mào)易狀況，改變處于國際貿(mào)易鏈中下游的不利局面，尤其是在出口方面，應(yīng)進(jìn)一步降低能源和原材料的出口，提升高科技、高附加值產(chǎn)品的比重，真正發(fā)揮貿(mào)易大國對計價貨幣的影響作用。

（四）發(fā)揮政府強(qiáng)力推動作用

無論是美元還是歐元，在成為國際主要計價貨幣的進(jìn)程中，政府的推動作用居功至偉。對外，要密切關(guān)注國際經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展形勢的變化，在國際金融改革中有所作為，尋求在石油或類石油新興產(chǎn)品計價交易方面有所突破，通過經(jīng)濟(jì)影響力提升人民幣地位；對內(nèi)，要完善市場經(jīng)濟(jì)體制，推動各項改革的深入開展，不斷釋放經(jīng)濟(jì)活力。同時，還要參考?xì)W元的成功經(jīng)驗，通過經(jīng)濟(jì)的不斷融合，政治上增強(qiáng)互信，依托兩岸四地同文同種的背景淵源，探索建立大陸、香港、澳門和臺灣大中華經(jīng)濟(jì)區(qū)整合大陸的資金和市場、香港發(fā)達(dá)的金融市場、臺灣高科技制造業(yè)和澳門服務(wù)業(yè)等優(yōu)勢，促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程不斷加快。

（五）提高國內(nèi)市場主體的積極性

推動人民幣成為計價貨幣，應(yīng)在我國對外貿(mào)易中率先使用，因此國內(nèi)銀行和企業(yè)市場主體的積極參與必不可少。從近年來跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展情況看，我國對外貿(mào)易中以人民幣計價結(jié)算總體情況還很不理想。究其原因，固然存在國內(nèi)企業(yè)計價能力弱、人民幣境外接受意愿不強(qiáng)等客觀原因，但作為業(yè)務(wù)發(fā)展的市場主體，銀行和企業(yè)的業(yè)務(wù)推動主觀積極性不高也是重要原因。對于銀行而言，開展人民幣業(yè)務(wù)需要培訓(xùn)學(xué)習(xí)新業(yè)務(wù)，也影響了原來匯兌環(huán)節(jié)的中間業(yè)務(wù)收入，推廣新業(yè)務(wù)的積極性自然不高；對于企業(yè)而言，適應(yīng)新業(yè)務(wù)新流程需要過程，對外業(yè)務(wù)談判也缺乏探索使用人民幣計價的主動性。對此，應(yīng)加大對商業(yè)銀行跨境業(yè)務(wù)開展情況的考核力度，督促其增強(qiáng)業(yè)務(wù)辦理的主動性，創(chuàng)新跨境人民幣業(yè)務(wù)品種，提升對企業(yè)的服務(wù)水平；對于企業(yè)在持續(xù)宣傳的基礎(chǔ)上，參考出口退稅政策，探索對使用跨境人民幣業(yè)務(wù)的企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，提高企業(yè)的積極性。

作者簡介：董鵬（1982-），男，漢族，山東濟(jì)南人，經(jīng)濟(jì)師，任職于中國人民銀行濟(jì)南分行，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，研究方向：金融學(xué)。