企業(yè)反向收購(gòu)活動(dòng)中的稅務(wù)籌劃

常州紡織服裝職業(yè)技術(shù)學(xué)院 何 彥

如果一家非上市公司A的股東購(gòu)買了上市公司B的股份，并實(shí)現(xiàn)了對(duì)B的控制；之后，再用B公司收購(gòu)A公司的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，令A(yù)成為B的子公司，A公司的股東擁有超過(guò)50%的B公司股權(quán)，從而成為B公司的控股股東。通過(guò)這樣的操作實(shí)現(xiàn)了A公司變相上市的目的，這就是本文將要研究的反向收購(gòu)。

一、案例簡(jiǎn)介

（一）并購(gòu)活動(dòng)主體概況

（1）并購(gòu)企業(yè)——MH集團(tuán)。MH集團(tuán)是我國(guó)生物發(fā)酵行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，作為國(guó)家重點(diǎn)扶持對(duì)象，MH企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍非常廣。當(dāng)前該集團(tuán)以生物發(fā)酵技術(shù)為核心，不斷延伸業(yè)務(wù)鏈并提升科研力量，力爭(zhēng)將自己打造為集研產(chǎn)銷于一身的綜合型發(fā)酵行業(yè)集團(tuán)。MH集團(tuán)的產(chǎn)品線很長(zhǎng)，不但有發(fā)酵產(chǎn)品還有方便食品、復(fù)合調(diào)味等，由于產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)良、價(jià)位適中，在市場(chǎng)中建立了很好的品牌形象，廣受消費(fèi)者好評(píng)。2007年國(guó)家為了提升發(fā)酵行業(yè)的集中度，出臺(tái)了一系列環(huán)保等規(guī)定，旨在淘汰生產(chǎn)規(guī)模較小、生產(chǎn)技術(shù)落后、環(huán)境污染嚴(yán)重的小型發(fā)酵企業(yè)，這無(wú)疑為MH集團(tuán)提供了發(fā)展的最佳機(jī)會(huì)。通過(guò)調(diào)研了解到，當(dāng)前MH集團(tuán)的股權(quán)分配情況見(jiàn)圖1：

圖1 MH集團(tuán)的股權(quán)分配情況

MH集團(tuán)的企業(yè)性質(zhì)屬于外資企業(yè)，其股權(quán)持有者中的DH生物與XTY生化都是在香港注冊(cè)的有限責(zé)任公司，并擁有超過(guò)50%的股權(quán)。

（2）被并購(gòu)企業(yè)——WZ公司。WZ公司是一間輸配電設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)。最近幾年雖然市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況日益激烈，但公司結(jié)合行業(yè)與自身的實(shí)際情況，制定了適合的發(fā)展規(guī)劃，因此銷售收入仍然保持著提升的態(tài)勢(shì)，從2006年的5.15億元提升至了2008年的8.66億元。不過(guò)受到原料價(jià)格持續(xù)波動(dòng)以及技術(shù)壁壘的限制，WZ公司的生產(chǎn)成本逐年上升，毛利率也就呈現(xiàn)出了下滑的趨勢(shì)。基于此，該公司的總利潤(rùn)也出現(xiàn)了下滑，基本上只能維持較低的利潤(rùn)率，但是利潤(rùn)率也不斷在下滑。為了扭轉(zhuǎn)當(dāng)前這種經(jīng)營(yíng)困局，WZ公司計(jì)劃借助資產(chǎn)重組的方式來(lái)重建業(yè)務(wù)架構(gòu)，具體方式就是通過(guò)MH集團(tuán)的反向收購(gòu)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組，過(guò)程見(jiàn)圖2：

圖2 MH集團(tuán)反向收購(gòu)WZ公司的過(guò)程

（二）并購(gòu)目標(biāo) 這次反向收購(gòu)的目標(biāo)有：第一，借助資產(chǎn)重組將WZ公司已經(jīng)處于微利的業(yè)務(wù)以及生產(chǎn)技術(shù)退出運(yùn)營(yíng)體系；第二，借助提升股權(quán)份額的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)MH集團(tuán)的合并，從而讓公司業(yè)務(wù)重心向發(fā)酵行業(yè)轉(zhuǎn)移，從而將MH集團(tuán)間接整體帶上市。并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束之后，WZ公司承繼MH集團(tuán)的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型為我國(guó)發(fā)酵領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，成為擁有更強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和更大市場(chǎng)份額的上市公司。WZ公司的董事會(huì)預(yù)測(cè)，本次并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束之后，該公司能夠顯著提升后續(xù)發(fā)展動(dòng)力。

（三）反向收購(gòu)具體操作過(guò)程 在得到了證監(jiān)會(huì)的審批之后，MH正式核準(zhǔn)本公司重大資產(chǎn)出售及以新增股份吸收合并WZ公司的事項(xiàng)，具體方式如下：

（1）凈殼。WZ公司先將旗下的部分資產(chǎn)以及14.32%股權(quán)賣給SDWZ集團(tuán)，如果資產(chǎn)中存在一些不能剝離的負(fù)債，那么WZ集團(tuán)必須以現(xiàn)金的方式將其補(bǔ)足。WZ公司計(jì)劃賣出的資產(chǎn)賬面價(jià)值是12770.67萬(wàn)元，實(shí)際銷售價(jià)格是24189.66萬(wàn)元。雙方通過(guò)多次磋商之后一致同意：SDWZ集團(tuán)必須在資產(chǎn)交接之前用現(xiàn)金支出全部收購(gòu)款項(xiàng)。

（2）控股和借殼。SW公司之后向MH集團(tuán)的股東發(fā)行定向新股，從而吸收合并MH集團(tuán)。該運(yùn)作結(jié)束之后，新公司會(huì)全部接收MH集團(tuán)的資產(chǎn)、負(fù)債、員工、權(quán)益等，同時(shí)擁有MH集團(tuán)所有的技術(shù)與業(yè)務(wù)資源。MH集團(tuán)的原股東成為新公司的股東，之后MH集團(tuán)會(huì)按照相關(guān)法律規(guī)定進(jìn)入注銷程序。該項(xiàng)收購(gòu)活動(dòng)中，SW發(fā)行的定向新股價(jià)格是6.43元/股，面值是1元/股。

為了確定資產(chǎn)的公允價(jià)值，并購(gòu)雙方委托專業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行了資產(chǎn)估值，評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的報(bào)告顯示：截至2009年6月30日，MH集團(tuán)的總估價(jià)是585424.60萬(wàn)元；截至2010年3月31日，MH集團(tuán)的總估價(jià)是636198.03萬(wàn)元。并購(gòu)雙方經(jīng)過(guò)協(xié)商之后確認(rèn)：將MH集團(tuán)的價(jià)值定為57.87億元，并在協(xié)議中注明。WZ公司發(fā)行的定向新股同樣也是以MH集團(tuán)的價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算的，最終發(fā)行數(shù)量是9億股。股票發(fā)行之后，WZ公司的總股本就是1008236603股，本次新發(fā)行的股票占到了總量的89.26%。

并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束后，股東與公司間的控股關(guān)系見(jiàn)圖3：

圖3 并購(gòu)后股東與公司之間的控股關(guān)系

二、企業(yè)反向收購(gòu)活動(dòng)中的稅務(wù)籌劃

（一）選擇適合的并購(gòu)目標(biāo)

（1）從企業(yè)角度分析：WZ公司是一間輸配電設(shè)備的生產(chǎn)企業(yè)，發(fā)展?fàn)顩r總體上還可以，不過(guò)受到原料價(jià)格持續(xù)波動(dòng)以及技術(shù)壁壘的限制，WZ公司的生產(chǎn)成本逐年上升，毛利率也就呈現(xiàn)出了下滑的趨勢(shì)。為了擺脫當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)困局，該公司希望能夠借助資產(chǎn)重組退出之前的行業(yè)，實(shí)現(xiàn)整體業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型；MH集團(tuán)作為我國(guó)發(fā)酵行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在行業(yè)中具有很高的影響力，具有雄厚綜合實(shí)力，雖然暫時(shí)沒(méi)有上市但是其運(yùn)營(yíng)狀況以及效率明顯優(yōu)于很多上市公司。

（2）從行業(yè)角度分析：主要分析稅收方面的影響。當(dāng)前我國(guó)稅法規(guī)定，如果企業(yè)從事有機(jī)化肥的生產(chǎn)，那么產(chǎn)品是不需要繳納增值稅的。而并購(gòu)之后，WZ公司能夠?qū)H集團(tuán)的有機(jī)化肥生產(chǎn)業(yè)務(wù)納入旗下，這樣就能享受到相應(yīng)的稅收優(yōu)惠；此外，國(guó)家對(duì)以工業(yè)廢料進(jìn)行二次利用生產(chǎn)的化工類產(chǎn)品以及通過(guò)廢料發(fā)電或者發(fā)熱等項(xiàng)目也提供了一定的稅后優(yōu)惠，這類產(chǎn)品同樣不需要繳納增值稅。當(dāng)前，MH集團(tuán)已經(jīng)建立了使用廢料發(fā)電技術(shù)的電站，項(xiàng)目產(chǎn)生的所有電能與熱能也不需要繳納增值稅。

（3）從企業(yè)選址分析的話，WZ公司最初的注冊(cè)地址在西藏自治區(qū)，國(guó)家當(dāng)前對(duì)于在這類西部省份或地區(qū)注冊(cè)的公司有所得稅優(yōu)惠，可以享受15%的優(yōu)惠稅率。進(jìn)行反向收購(gòu)并不會(huì)影響WZ公司的這種權(quán)益，收購(gòu)結(jié)束之后其仍然按照優(yōu)惠稅率繳納企業(yè)所得稅。

（二）凈殼過(guò)程中的稅務(wù)事項(xiàng) WZ公司先將旗下的部分資產(chǎn)以及14.32%股權(quán)賣給SDWZ集團(tuán)，如果資產(chǎn)中存在一些不能剝離的負(fù)債，那么WZ集團(tuán)必須以現(xiàn)金的方式將其補(bǔ)足。這個(gè)過(guò)程中涉及的稅務(wù)事項(xiàng)主要有：

（1）所得稅。通常情況下，按照稅法在反向收購(gòu)業(yè)務(wù)中，所得稅處理時(shí)需遵循以下原則：首先，被收購(gòu)企業(yè)必須明確認(rèn)證進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而獲得的收益或者遭受的損失；其次，收購(gòu)企業(yè)必須按照公允的資產(chǎn)價(jià)值計(jì)征各種稅項(xiàng)；最后，被收購(gòu)企業(yè)仍然享受收購(gòu)之前的所得稅優(yōu)惠以及相關(guān)政策。本文并購(gòu)案例中，SDWZ集團(tuán)須向WZ公司支付現(xiàn)金的那部分資產(chǎn)，交易過(guò)程中并未產(chǎn)生股權(quán)的變動(dòng)，所以交易不屬于特殊重組，不能享受相關(guān)稅收優(yōu)惠。WZ公司按照收入的資產(chǎn)出讓款計(jì)征企業(yè)所得稅，稅基分為兩部分：第一，出讓資產(chǎn)獲得的24189.66萬(wàn)元；第二，資產(chǎn)賬面凈值12770.67萬(wàn)元，稅基為兩者的之差。WZ公司需要繳納的企業(yè)所得稅=（24189.66-12770.67）*15%=1712.85萬(wàn)元。

（2）印花稅。WZ公司因?yàn)槌鲎屬Y產(chǎn)獲得了現(xiàn)金收入，這部分收入需要繳納印花稅，稅率為0.5%。故此，WZ公司需要繳納的印花稅總額=24189.66*0.5‰=12.09萬(wàn)元。

（3）流轉(zhuǎn)稅。當(dāng)前稅法對(duì)并購(gòu)活動(dòng)中的流轉(zhuǎn)稅有明確規(guī)定，如果企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中將所有的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益等都轉(zhuǎn)讓了出去，那么該過(guò)程中獲得收入不需要繳納增值稅，即使轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)中包括貨物，也不需要繳納增值稅。此外，相關(guān)法規(guī)還規(guī)定：如果企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中將所有的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益等都轉(zhuǎn)讓了出去，那么該過(guò)程中獲得收入不需要繳納營(yíng)業(yè)稅。WZ這次將所有的資產(chǎn)、負(fù)債以及權(quán)益都轉(zhuǎn)讓了出去，因此可以免征流轉(zhuǎn)稅。

（4）土地增值稅。按照當(dāng)前稅法的規(guī)定，WZ公司轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)當(dāng)中的房屋以及土地部分收入必須根據(jù)實(shí)際增值額度繳納土地增值稅。因?yàn)橥恋嘏c房屋的產(chǎn)權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移，所以必須繳納該稅項(xiàng)；如果資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過(guò)程中沒(méi)有出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的變化，那么該稅項(xiàng)是免征的。

（三）控股過(guò)程中的稅務(wù)事項(xiàng) WZ公司向MH集團(tuán)股東發(fā)行了9億股定向新股，從而實(shí)現(xiàn)了對(duì)MH集團(tuán)的吸收合并，這些股票的面值是1元/股，發(fā)行價(jià)格是6.43元/股；前文已述及，MH集團(tuán)的協(xié)議收購(gòu)估值是57.87億元。并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束之后，MH集團(tuán)就會(huì)進(jìn)入注銷程序，MH集團(tuán)原來(lái)的股東會(huì)成為新公司的股東。上述過(guò)程中，MH集團(tuán)將收益確認(rèn)的時(shí)間進(jìn)行了遞延，從而享受到了這筆收益稅金的時(shí)間價(jià)值；WZ公司因?yàn)閷?shí)行的是股權(quán)支付，因此，需要承受很高的融資成本。整個(gè)控股過(guò)程中涉及的稅務(wù)事項(xiàng)有以下幾種：

（1）企業(yè)所得稅。WZ公司通過(guò)股權(quán)支付的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)MH集團(tuán)的吸收合并，因?yàn)镸H集團(tuán)股東對(duì)于支付方式有選擇權(quán)，所以可以認(rèn)定整個(gè)吸收合并過(guò)程都是以股權(quán)作為支付方式的，同時(shí)MH集團(tuán)原股東以及WZ公司的股東必須向稅務(wù)部門遞交相關(guān)的并購(gòu)資料，從而證明整個(gè)交易的公開(kāi)性以及公允性；同時(shí)確認(rèn)支付方式為股權(quán)支付。這些資料可以證明MH集團(tuán)的本次收購(gòu)?fù)耆蠂?guó)家的稅收優(yōu)惠政策要求，可以免征企業(yè)所得稅。另外，MH集團(tuán)也可以直接進(jìn)入注銷程序，不用再做清算，這樣能夠有效降低并購(gòu)成本，從而提升并購(gòu)收益。

（2）個(gè)人所得稅。當(dāng)前，我國(guó)稅法對(duì)于并購(gòu)活動(dòng)中產(chǎn)生的資產(chǎn)增值有明確規(guī)定，這部分增值不需要繳納個(gè)人所得稅。從MH集團(tuán)原有的控股結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，MH集團(tuán)的股東獲得WZ公司發(fā)行的定向新股，從而掌握了WZ公司的控股權(quán)，所以這種操作過(guò)程中的資產(chǎn)增值是伴隨著資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移而產(chǎn)生的，不屬于稅收優(yōu)惠的范圍，需要繳納個(gè)人所得稅。

（3）流轉(zhuǎn)稅。WZ公司將資產(chǎn)出售給了SDWZ集團(tuán)，該過(guò)程中涉及到了資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓，不過(guò)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓是以整體來(lái)進(jìn)行的，符合國(guó)家相關(guān)稅收優(yōu)惠政策的要求，可以免征增值稅以及營(yíng)業(yè)稅。因此，WZ公司需要繳納流轉(zhuǎn)稅。同理，MH集團(tuán)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓也是以整體來(lái)進(jìn)行的，符合國(guó)家相關(guān)稅收優(yōu)惠政策的要求，同樣不用繳納增值稅以及營(yíng)業(yè)稅。

（4）印花稅。前文述及，WZ集團(tuán)希望通過(guò)收購(gòu)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)對(duì)自身經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)型與資產(chǎn)重組，該過(guò)程符合國(guó)家相關(guān)稅收優(yōu)惠政策的要求，因此，WZ公司對(duì)MH集團(tuán)的吸收合并活動(dòng)是免征印花稅的。

（5）契稅。現(xiàn)有契稅管理法規(guī)有明確的規(guī)定，多個(gè)企業(yè)遵循法律要求以及各方事先約定的協(xié)議改組為一個(gè)企業(yè)的，如果原始的投資主體在合并之后仍然存在，那么合并過(guò)程中轉(zhuǎn)移到其名下的土地以及房屋產(chǎn)權(quán)都不需要繳納契稅。因此，WZ公司接受MH集團(tuán)的土地與房屋是不用計(jì)征契稅的。

（四）整合過(guò)程中的稅務(wù)事項(xiàng)

（1）選擇合理的組織形式。WZ公司作為并購(gòu)主體在并購(gòu)活動(dòng)之后仍然存在，不過(guò)其名稱就改為了MHSW集團(tuán)，原來(lái)的MH集團(tuán)則進(jìn)行注銷程序。通過(guò)這樣的并購(gòu)操作，WZ公司仍然保持著原有的獨(dú)立主體性，由于注冊(cè)地址在西藏自治區(qū)，因此，仍然可以享受15%的優(yōu)惠稅率。

（2）選擇合理的會(huì)計(jì)核算方式。WZ公司先將旗下的部分資產(chǎn)以及14.32%股權(quán)賣給SDWZ集團(tuán)，其它的資產(chǎn)已經(jīng)無(wú)法獨(dú)立運(yùn)作，而且也不具備完整的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。基于此，筆者建議應(yīng)使用權(quán)益結(jié)合法對(duì)本次收購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行核算，這樣就可以不產(chǎn)生任何損益，從而不需要繳納企業(yè)所得稅。

（3）有效整合資產(chǎn)以及人力資源。WZ公司先將旗下的部分資產(chǎn)以及14.32%股權(quán)賣給SDWZ集團(tuán)，如果資產(chǎn)中存在一些不能剝離的負(fù)債，那么WZ集團(tuán)必須以現(xiàn)金的方式將其補(bǔ)足；另外，SDWZ集團(tuán)還必須接收原本屬于WZ公司的所有員工，確定繼續(xù)留用的人員之后，要對(duì)遣散人員進(jìn)行妥善安置；當(dāng)然，SDWZ集團(tuán)也會(huì)全面控制WZ公司原有的所有業(yè)務(wù)。同樣，新公司也會(huì)接收原本屬于MH集團(tuán)的所有員工。前文述及，在這種并購(gòu)主體依然存在的并購(gòu)活動(dòng)中，承繼被并購(gòu)企業(yè)的人員、資產(chǎn)等是不需要繳納增值稅以及營(yíng)業(yè)稅的，這樣能夠有效減輕企業(yè)的稅負(fù)，從而提升并購(gòu)效率。

［1］胥朝陽(yáng)、楊青：《并購(gòu)支付方式選擇中的稅收籌劃研究》，《銅陵學(xué)院學(xué)報(bào)》2012年第1期。