中國并非全球經濟下滑“風暴眼”

如果說此次全球性的股災是由于對中國經濟一段時間以來不斷表現出來的增長乏力令市場感到恐慌而引起的連鎖反應的話，那么這僅僅是預期，并不構成實際性的威脅

在習近平總書記訪美前夕，最近一段事件，中國備受世界關注，尤其是全球股市暴跌，2015年8月份更是接連出現“黑色星期一”和“黑色星期二”，讓世界都把矛頭一致指向中國。認為是中國經濟基本面不妙引起信心失衡傳遞到全球經濟層面，而2015年8月11日的人民幣主動貶值更是讓這種擔憂加劇，進而引起全球恐慌而令股市一瀉千里。

對于此次股災，美國方面幾乎異口同聲指向中國，認為中國是此次股災的罪魁禍首，甚至有人認為中國股市一路暴跌，進而傳導到經濟層面，導致中國經濟一蹶不振。

共和黨總統候選人特朗普（Donald Trump）表示，他早就警告過美國對中國的風險敞口。他在福克斯電視臺稱：“多年來我一直在談中國。因為我們與中國聯系緊密，他們的情況變糟了，就會拖累我們。我說了最好開始與中國脫鉤，因為中國出現問題了。”

誠然，作為一個經濟盤子很大的經濟體來說，要說沒有問題也是掩耳盜鈴的做法，更何況，改革開放剛剛歷時30多年的中國來說，政策和實踐之間磨合期的時間必定要長，而且，中國以往依靠出口、信貸擴張和基建投資的模式雖然帶來了中國經濟的全面發展，甚至一躍超過日本而成為世界上第二大經濟體的國家，但速度過快往往就疏于質量的保證，帶來的產能過剩、污染嚴重等不可持續性的路徑的負面影響，但對于這些弊端，中國高層早已注意到，且采取措施推動經濟結構調整和產業升級。

實際上，這屆政府執政以來，從內部進行改革，貨幣政策以及財政政策都力圖給外界區別于以往路子的印象，包括過去幾年實行的定向降準，并結合使用新型金融調節工具PSL等，讓資本直接進入實體工業中間，而對過去的直接信貸擴張棄而不用。

另外，本屆政府尤其注重金融體系改革，目的是更好地扶持實體經濟。上海自貿區成立初衷之一是作為中國金融改革試驗田，隨后中國又持續推行金融改革和資本項目開放，包括，不斷加快資本賬戶自由化的進程，尤其是近段時間以來的人民幣中間價的調整更能顯出中國金融體系改革的誠意，而這些都將有助于股市企穩進而更好地發揮為實體經濟輸血造血功能。

事實上，中國股市暴跌并不能反映真實的中國經濟狀況。首先，中國經濟一二季度GDP增速達到預期目標，增長速度均為7%，經濟符合預期的增長速度表明中國實現充分就業，經濟結構調整步入正常軌道，其次，現階段經濟發展后勁充足。如工業化和城市化的潛力遠遠沒有釋放完畢，還存在著巨大的上升空間；勞動力人口充足，據資料顯示，中國目前有13.6億人口，勞動年齡人口達到9.2億，雖然面臨人口紅利逐步消失的現狀，但可以通過提高勞動者數量和質量為經濟發展提供人力和智力支持，并且，中國正在醞釀全面放開二胎的舉措，這將為經濟發展再次注入新血液。再者，中國總儲蓄率為經濟發展提供巨大的資本支撐。數據顯示，1982年以來，我國總儲蓄率平均為36.3%，新世紀以來更是穩步上升，近年來一直保持50%以上。

如果說此次全球性的股災是由于對中國經濟一段時間以來不斷表現出來的增長乏力令市場感到恐慌而引起的連鎖反應的話，那么這僅僅是預期，并不構成實際性的威脅，金融專家格羅瑟認為，中國經濟還沒有真正走到將要“硬著陸”的那一步，也沒有出現經濟危機，目前局勢似乎還在政府的掌控之中，所以即便高達9%的股市暴跌，也不能因此就可以斷言中國經濟出現了很大問題。

更何況，中國手里仍有工具。事實也證明央行的確是有準備的，也表明央行手里的確還有牌，而且已經出招，北京時間2015年8月25日晚，央行再出雙降措施，自2015年8月26日起降息0.25個百分點，并從2015年9月6日起降準0.5個百分點，此外，通過農村金融機構準備金率降低0.5個百分點以增強金融機構支持“三農”和小微企業的能力。

“雙降”大招的出臺除了有利于提振市場信心，增加流動性以及緩解市場壓力進而促進股市反彈以外，更大的作用在于可以緩解由于人民幣貶值帶來的資本外流壓力，提高人們對中國經濟增長的預期。同時降低社會融資成本，刺激企業投資和居民消費，改變過去幾個月以來PMI處于警戒線以下、外貿出口數據下滑現狀，促進宏觀經濟企穩。

另外，股市護盤還有一招，養老金入市，養老金入市近日終于塵埃落定，盡管宣布當天，股市并沒有預期的拉升反而下跌，但這是由養老金注入的發生效應的時間和性質決定的，養老金投資辦法發布并不是說馬上可以入市，真正入市的時間可能還需要5～6個月，因此，對于股市的效應可能是心理上的，并不能馬上解決股市的資金流動性問題。但從長期來看，擴大了A股的機構投資者占比。有利于市場投資風格的轉變，引導市場理性投資，屆時價值投資必將回歸。

另外，人民幣匯率漸趨穩定，也可以從近期李克強講話中能窺出端倪。中國國務院總理李克強2015年9月9日在大連與出席夏季達沃斯論壇的中外企業家代表座談時表示，人民幣匯率小幅回調以后，目前已基本保持穩定。中國經濟運行在合理區間，中國有比較充足的外匯儲備，貨物貿易的順差還在增加，這都表明人民幣匯率能夠在合理、均衡的水平上保持基本穩定。而這也正暗合了李克強指出的中國調控經濟的工具箱里的工具充足。

而2015年9月10日下午3點左右開始，離岸人民幣兌美元匯率急速拉升，一度暴漲逾800點，漲幅擴大至1.27%，創出近一個月新高，與此同時成交量大增。這將抑制套利資金，調整海外市場對人民幣貶值預期。所以說因為人民幣主動貶值而引起全球經濟蕭條的說法也是站不住腳的。

很顯然，世界經濟不景氣是多種因素合力的結果，包括：美聯儲加息預期推遲、新興經濟體和資源國經濟觸底等，所以歸結到中國一方是有失公允的。中國經濟體雖然存在這樣那樣的問題，但大局依然良好，中國經濟這艘巨輪行駛依然穩健。

本文作者：宋清輝，著名經濟學家，清暉智庫創始人。法治周末、證券日報、南方都市報等多家媒體特約評論員，在新華網、信報月刊等海內外多家媒體開設有專欄，2015年曾獲得證券時報社“最具影響力財經觀察員獎”。此外擔任中國質量萬里行社會質量監督員、中國50人獨立經濟學家論壇首位副主席、中信金融家論壇全球首席經濟學家等職，主要研究領域為經濟體制與金融市場，著有《一本書讀懂經濟新常態》。現居深圳。