中小企業集群融資模式創新研究

孫海濤 李衍霖

【摘 要】 中小企業集群是在全球范圍內大規模涌現的重要經濟現象，在我國中小企業集群也取得長足發展，然而融資難是中小企業集群發展過程中的瓶頸。中小企業集群融資具有降低融資成本、緩解融資風險等特有優勢，是解決融資難問題的首選方式。文章在國內外現有研究成果的基礎上，結合融資特點、融資發展現狀、經濟發展規律和我國金融市場的運行現狀等現實條件，從集群、銀行、客戶、政府等多維度探析中小企業集群融資模式的現狀以及對其的改進與創新。

【關鍵詞】 集群融資； 中小企業集群； 融資模式

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）19-0016-05

隨著我國深入推進經濟體制改革，中小企業得到快速發展，在眾多地區和行業已形成中小企業集群，產業集群化、園區集群化趨勢也越來越明顯。這種企業間、地域間、產業鏈上下游之間相互聯結相互依賴的生存發展模式已經成為支撐我國產業轉型升級的重要模式。然而，中小企業集群的發展不可避免地增加交易成本、擔保成本、監督成本、機會主義行為等代理成本以及融資風險，資金仍是中小企業集群發展過程中的瓶頸。絕大多數中小企業處于企業發展的初創期或成長期，融資難問題依然比較突出。通過研究可以發現，集群內部蘊藏著豐富的剩余資金及閑置資源，中小企業集群創新融資模式、效用最大化利用好集群內部剩余流動資金、集聚各類創新要素和資源，是解決融資難問題的首選渠道。因此，只有多方聯動，以協同創新為手段，以產業技術創新為戰略，以核心技術集成與應用為突破，以企業集群園區集群為載體，制定科學適宜的集群融資模式和對策，增強集群自主創新能力和可持續發展能力，才能有效地規避各類融資風險，最大限度地發揮中小企業集群融資的潛在優勢，促進集群平穩有序可持續發展。

一、集群融資的定義及主要模式

（一）集群融資的定義

集群經濟是指某一企業在經濟資源受限的條件下，基于企業間技術依賴的相關關系進行集約式創新研發會比企業從事單一的、零散的創新研發更高效更經濟，也就是說，存在著使集約化創新企業的績效之和大于單一創新企業績效的聚合效應。

所謂集群融資是在集群經濟背景下出現的一種新型融資模式，是指若干企業通過協商或自愿建立集群或聯盟，以集群合力降低信息不對稱風險，規避道德風險和逆向選擇的出現，降低融資成本的一種融資方式，是以集群的整體財務實力和信譽作為擔保來向金融機構和金融市場籌集資金的行為過程。集群融資是在我國現有金融機構不規范、金融市場制度不健全、企業融資渠道單一狹窄、企業融資瓶頸嚴重制約發展的特殊背景下提出來的，是伴隨著企業集群的發展而逐漸顯現出來的。相比現有融資制度，集群融資是一種較新穎的階段性的融資模式，仍處于探索階段。

關于集群融資，有諸多理論體系，其中最基本的理論體系是陳曉紅、楊懷東（2008）提出的集群融資優勢理論。他們通過借用意大利學者Giovanni Busetta和Alberto Zazzaro構建的模型來闡述中小企業組建互助擔保機構獲得銀行貸款的動力機制，認為中小企業互助擔保融資模式是一種能使中小企業彌補自身融資短板、獲得充足信貸資源的有效途徑，它本身的組織形式又能夠分散中小企業貸款風險。由于它降低了中小企業在銀行貸款中被配給的程度，還能在一定程度上減少貸款違約率，因而提高了信貸市場的效率。這一理論為學者深入研究集群融資發展模式奠定了堅實的理論基礎。在此理論體系的基礎上，結合國外學者對集群融資理論的研究探析，以及融資特點、融資發展現狀、經濟發展規律和我國金融市場的運行狀態等現實條件，我國學者對集群融資的模式進行了進一步改進與創新。

（二）集群融資的主要模式

1.集合債券模式

單一中小企業要發行債券面臨著交易成本、擔保成本、監督成本等代理成本及風險管理等方面的融資限制。企業集合債券模式是基于產業鏈的聯系，以多個中小企業為集合形成債券主體，采取“分散風險，集中擔保，集合發債”的方式，聯合發行集合債券、集合票據、集合信托計劃、集合短期融資債券等。集合債券具有審批時間短、信譽等級高、融資成本低等特有優勢，這可以有效緩解發行普通債券對企業資本的需求，同時可以提高企業資信水平，通過組織協同實現信用等級1+1>2的增級效應，并且會形成企業間互相監督和同舟共濟的意識，從而降低融資風險。

2.互助擔保融資模式

互助擔保融資模式是通過地域相鄰或產業鏈相關的多家企業以協商或自愿為原則，共同出資組建互助擔保基金，以成員企業出資為主，建立擔保公司為成員企業提供互助擔保融資服務的一種融資方式。該模式通過引入擔保基金，解決了企業缺乏抵押物的難題，巧妙利用集群內部企業間互知互信的優勢化解了信息不對稱的問題，實現了企業與金融機構雙贏的信譽發展模式，在供給資金、運作機制、規避風險、服務態度等方面均優于其他擔保模式。

3.團體貸款模式

團體貸款模式是由多家貸款難度相對較大的企業通過內部選擇方式聯合組成聯保者，一般無抵押品，銀行根據其繳納風險保證金的金額分別向企業授信，根據授信額度與風險保證金金額的不同，每一成員企業對團體內其他成員的貸款負有相應比例的連帶責任。本質上，團體貸款模式是銀行將貸款違約風險轉嫁給團體中的其他成員企業，目的是在企業之間形成一種相互監督的同舟共濟意識，連帶責任起到了無形抵押物的特殊作用，保證無擔保貸款能夠如期償還。

4.建立現金池模式

現金池業務，是指數家中小企業的銀行賬戶現金余額實際轉移到一個真實的主賬戶中，主賬戶由集群整體來控制，各成員企業用款時可從主賬戶獲取資金對外支付。現金池模式是由各企業和商業銀行聯手開發的資金集中管理模式，這種模式主要用于利息對沖。現金池模式能夠幫助產業集群從整體上最優地運作集群內部資金資源，很大程度上會減少道德風險和逆向選擇現象的出現，實現整體效益最大化。

二、中小企業集群及其特點

（一）中小企業集群的定義

企業集群是集群經濟在特定條件下的特殊產物。企業集群是指以一個主導產業為核心，在某一特定領域內大量相互聯系的企業在該區域空間內的集合。企業集群根據橫向和縱向可劃分為兩種形式。橫向是根據企業區域地理位置的臨近或者同質性產品的生產而形成企業集群；縱向則是根據處于同一產業鏈條上的相關企業組成的企業集群。

中小企業集群是在全球范圍內大規模涌現的一個重要經濟現象，隨著競爭日趨全球化，市場經濟發展凸現出地域集中化的趨勢，尤其是參與全球產業鏈分工的中小企業集群化。我國的中小企業集群在20世紀90年代取得了長足的發展。以中小企業為主的企業集群，由于其能夠快速適應市場環境變化、及時滿足顧客個性化的需求而日益得到發展。

中小企業集群是指在某一特定領域或地域內大量相互聯系的中小企業及其相關支持機構在該行業或地域上的集合，是中小企業地理空間上的聚集或某一產業內部形成的價值體系網絡，是介于市場組織與企業組織之間的一種中間組織形態，它并不是各類中小企業的簡單“扎堆”，而是形成了緊密的企業聯系，其實質上是一種“創新的網絡組織”。中小企業集群融資是由單一中小企業游離融資方式向企業集群融資方式的創新，是中小企業自救的重要方式之一。

在概念上要嚴格區分中小企業集群與產業集群。中小企業集群理論強調其主體是中小企業，不包括大型企業和國有企業；產業集群的主體既包括大型企業，又包括中小企業，除了核心企業，大多是依附于其產業鏈的中小企業，但其概念強調的是某一產業鏈條的整體性與一致性，以及企業之間的聯系。本文重點研究的是中小企業集群。

（二）中小企業集群的特征

1.集群內部的各企業相互獨立

集群內部的各中小企業依然是獨立的企業法人，保持獨立的財務狀況、信用等級、償債能力、抵押物價值等，資產獨立報告與審計，在市場交易中處于平等獨立的地位。

2.集群內部的各企業之間聯系緊密

根據多米諾骨牌效應，集群內部的各企業之間存在著多種系統化有序化的交互作用，例如企業信息的對稱性、企業資金的互補性、企業信用的依賴性以及企業資源的整合性等相互作用，而且這種相互關聯是支撐中小企業集群生存下去的重要支柱。

3.中小企業集群呈現動態化的發展趨勢

由于企業集群的進入壁壘與退出壁壘均較低，不斷有新興企業進入集群，而落后企業逐漸被集群淘汰，集群內部的中小企業流動性較強，因此企業集群能夠維持動態化發展，保持長久活力。

4.中小企業集群運行的基本原則是可靠的信用等級

處在集群內的中小企業如果出現失信的狀況，會給整個集群帶來極大的信譽負效應，會遭到集群的排斥和淘汰。出于理性考慮，中小企業不會輕易失信于集群。因此，信譽等級是保持集群內部中小企業凝集的重要紐帶，是集群獨特的競爭優勢。

三、集群融資適合于中小企業集群融資需求

（一）傳統融資模式的弊端

傳統的融資方式根據其融資對象可以分為內源融資和外源融資兩種。前者主要包括企業資產計提的折舊、經營留存收益以及內部融資等形式；后者主要包括以發行普通股和優先股為主要形式的股權融資以及通過發行企業債券和銀行借款實現的債權融資。

傳統融資方式主要針對大型企業集團，傳統一對一的融資方式有太多的局限性，例如：資產折舊融資和經營留存收益融資仍然占用了企業部分的資本成本；發行普通股融資，股利不固定，隨企業經營狀況的好壞而不斷波動，在有價證券中普通股的潛在風險最大，故其收益率最高，其融資資本成本仍然很高；優先股是介于債券與普通股之間的一種混合形式證券，需要定期按固定股利率向股東支付股利，股利是在所得稅稅后支付，因此不具有減稅作用，是一項永久性資本，可視為一種永續年金；發行企業債券，因其發行時間較長，且上市的手續繁瑣嚴格，不能緩解融資的燃眉之急；銀行借款，存在著融資風險大、使用限制多、融資數量有限等諸多弊端，因此也不是緩解融資之急的首選形式。

綜上考慮，目前大多數中小企業正處于導入期或成長期，對資金需求量較大，融資及還本付息壓力也較大。傳統的“一對一”、“以零為零”的借貸策略受企業內部資金的限制，企業雖然擁有大量外部協同資本，但由于信息的不對稱性，無法得到充分利用，中小企業融資難一直是制約其發展的首要問題。這就要求創新出規模化、正規化、“多對多”、“化零為整”的集群融資新模式。

（二）中小企業集群融資的功能

1.金融深化功能

中小企業集群具有金融深化功能。在企業集群不斷發展的過程中，其自身對資金的需求程度也不斷加深。金融深化是伴隨著企業集群的發展而逐步形成的，并進一步內化為企業集群的核心競爭力，反過來又會促進金融深化發展。

2.外部經濟性

當某一項經濟活動的社會效益大于個人效益時，這一經濟活動就具有外部經濟性。中小企業集群因其企業地域上的集中而實現了社會分工明確、企業聯系加強、集群內資源重新整合的目標，從而節約融資成本。

3.規模效應和乘數效應

對集群內部企業放貸，銀行往往選擇對同一產業鏈條上或同一地域上的中小企業放貸，從而更容易形成規模經濟。由于企業集群內部的經濟增長較集群外部更為顯著，促使該地域資本積累更快，銀行的貨幣乘數放大，進而對該地域投放更多的貸款，促進企業集群內部的經濟進一步增長，如此不斷循環往復。而且，企業集群內銀行的收益率較其他銀行相比明顯偏高，吸引更多集群外部資金紛紛流入集群，貨幣乘數效應進一步放大，實現了集群企業與集群銀行的互利雙贏。

4.自組織強化功能

中小企業集群是中小企業開展經濟業務、從事融資活動較為新穎的一種暫時性方式。集群內部的中小企業在企業間合作的數量與合作的方向兩個維度上采取聯合行動，既有兩兩之間的雙邊合作，也有多個企業之間的多邊合作。合作方向根據集群內企業的合作關系而確定，在生產同類產品的企業之間進行橫向合作，在同一產業鏈條上的企業之間進行縱向合作，通過不斷優化企業集群的結構，來增強整體集群的融資能力。

（三）中小企業集群融資的優勢

中小企業集群融資是隨著中小企業集群的發展而逐步形成的一類特殊的中小企業融資體系及其各種運行機制的總和，其中包括風險機制、價格機制、信息傳遞機制等。在融資體系中，中小企業的融資行為打破了傳統形式中企業單獨與投資者交易的方式，通過各中小企業之間的產品鏈、資金鏈、信息鏈等將企業資源進行重新整合，使集群企業在融資能力和控制成本方面均具有競爭優勢。其優勢體現在：

1.降低融資成本

中小企業貸款因其短、頻、快的特點，一直以來都是其發展的瓶頸，其融資過程中的融資成本包含了部分固定成本，如審計成本、交易費用。集群內部的企業大多從事同種行業，這有利于銀行通過行業協會、商會、地方政府等平臺獲得完善的企業資產和信譽狀況，從而能夠減少大量的信息采集和處理環節的費用，企業集群能夠使融資獲得規模效應和乘數效應，降低銀行的融資交易成本，整體融資額度較大，總體收益較多。

2.緩解融資風險

集群內部企業之間的聯系往往十分緊密，在同一產業鏈上的企業，為了共同的生存與發展，會更加注重企業在集群內部的信譽。根據大數定律，壞賬比率相對固定，且低于一般水平，即集合在一起的企業群體同時產生風險的概率應遠遠小于單一企業產生風險的概率，從而增加了融資的安全性和穩定性，有利于集群作為一個整體獲取更多的資金。

3.形成規模效應

處于集群網絡中的中小企業通過將融資需求結合起來，形成較大的融資額度，克服了單一中小企業規模小、融資額度小的限制，獲得外部的規模經濟，更加容易獲得集群外企業的信任和相關金融機構的信任，獲得技術、資本、服務、政策等方面的優勢，從而形成融資的規模效應，激發起金融機構的興趣，促成大額融資。

4.提升企業信用

集群企業間往往具有地理上的相鄰性或者產業鏈條上的關聯性。中小企業具有很強的根植性，其退出和轉移的機會成本較高，為了更好地生存和發展，需要企業間信息相互支持，有利于集群內部企業之間、企業與金融機構之間信息對稱和信息完整交流，加深相互了解，形成信息的集聚效應，提升企業信用等級。

5.金融機構創新

產業集群有利于金融機構簡化其處理流程以及在業務、政策、產品服務等方面進行創新，大大縮短了銀行對中小企業貸款審批的時間。在業務流程方面，銀行可以采用簡約的手續處理中小企業的融資業務；在政策方面，銀行可以實行統一信貸、統一授權、統一監管等；在產品服務方面，銀行可以對企業集群采取集中授信和抵押物多樣化的原則，完善抵押保全措施等。

6.中小企業集群規劃明確

集中化發展是目前我國各產業快速發展的一大特征，目前全國已經形成了山西省等資源依托型產業集群、浙江義烏等市場驅動型產業集群、天津市濱海新區等嵌入型產業集群以及中關村科技園等知識技術型產業集群等各大產業集群，它們有力地促進了我國各產業的強勢發展，并將是未來產業發展的重要趨勢之一。

四、集群融資服務于中小企業集群的模式探析

（一）集群、銀行、客戶三合一融資模式

通過量身定制為集群內企業提供融資業務，即集群組織根據每家企業的資產狀況、信譽情況和整體實力統一向銀行推薦融資客戶。由于市場有強大的監督力、集群內企業的聯保以及集群與客戶間的互保，對于銀行來說其融資風險降低了，貸前審核成本、管理成本和單位貸款成本均減少了，對于集群內企業來說實現了其短、頻、快的資金需求，實現了集群、銀行與客戶三方良性互動。

（二）完善集群信用體系建設

中小企業集群的融資優勢主要體現在信用經濟，較高的信用等級對集群發展具有關鍵性意義。短期來看其信用收益并不明顯，但從長遠來看，信用作為一項無形資產其經濟價值是不容小視的。完善信用體系建設的必要條件是企業集群內部的信息高透明度，減少財務信息失真和滯后。首先，集群內企業要依法建賬，按照財政部企業會計準則處理財務信息，加強對財務的監督和審計，確保財務信息真實、準確、完整。其次，政府部門要建立信用檔案制度，完善信用體系建設，實行統一、有效、可行的信用評級標準。同時，建立獎懲分明的信用激勵與約束機制，對于嚴重失信、惡意欠款的企業要給予警告、嚴懲、制裁和曝光，使誠實守信依法履約成為政府、企業及個人的自覺行為，最終實現集群借款人信用增級的目標。

（三）完善集群規劃，創新融資技術

目前有些產業集群產品品種單一，結構簡單，依靠低原料成本和低加工成本維持經營，屬于低端加工生產，市場的系統風險對集群影響力較大，這樣的產業集群不具有融資優勢。因此集群建設要高瞻遠矚，集群規劃要清晰明確，高起點，高標準，提升集群等級。創新集群融資技術，首先要鼓勵政府、企業設立各類研發基金、創業投資、天使投資等，以推動銀企雙方長期有效合作；其次要鼓勵實施開發性融資技術、供應鏈融資技術、大數據平臺融資技術、金融租賃融資技術等新型融資方式；最后重視群內科研機構、高校等與企業間的研發合作，例如各地市的經濟技術開發區，重視研發技術創新化，由骨干企業高端人才為集群企業開展技術指導，使集群成為科技人才、創新平臺、產業技術新聯盟、科技服務業的聚集地，使集群永葆發展后勁與活力。

（四）改善集群內外融資環境

社會環境、法律環境、政府政策等的好壞直接或間接地影響著融資渠道、融資對象和融資規模的選擇，影響著企業集群的創新能力、可持續發展能力和集群企業生產經營的償債能力、盈利能力等，影響著集群企業融資風險的大小。我國信用擔保急需制定專業的法律制度規范，以《中小企業促進法》為指導，整合完善現有的《擔保法》和《公司法》，促進信用擔保業可持續發展。在完善法律法規的同時，政府應大膽借鑒發達國家的成功經驗，逐步放寬融資領域的市場準入標準，鼓勵更多的民間資本、民間企業及機構進入融資領域，充分發揮民間資本的積極作用。政府還應為中小企業提供科技、工商、融資、法律、財稅、知識產權、創業輔導等公共服務，實現資源共享、協同服務，改善集群內外的融資環境，有助于企業集群可持續發展。

（五）根據集群的周期性風險和結構性風險，把握融資的最佳期限、規模、利率和方式

每個行業、每個企業都會經歷從成長到衰落的發展演變過程，這便是行業的成長周期。成長周期一般分為導入期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。由于每個階段對融資需求不同，集群企業可以根據集群的周期性風險和結構性風險，更好地把握融資的最佳期限、規模、利率和方式。在導入期和成長期，企業融資風險較小，應采用積極的融資策略，增加融資規模、期限和利率。在成熟期和衰退期，融資風險加劇，應采用保守的融資策略，縮小融資規模，提高利率水平，縮短融資期限。綜上，根據行業成長周期安排不同的融資方式極其重要。

（六）創新融資交易標的物

金融機構在抵押貸款方面可以嘗試融資交易標的物創新，嘗試以產權抵押質押融資，例如知識產權質押融資。知識產權融資是指產權所有人通過質押知識產權來獲取資金的行為，對于科技型企業，產權融資具有關鍵性的財務杠桿作用。另外，綜合運用科技保險、科技擔保、股權質押融資、收費權質押融資、應收賬款質押融資、出口退稅單據質押融資等擔保、抵押、質押融資方式，均能夠幫助中小企業重新整合資源，挖掘內部潛力，化解融資瓶頸，降低融資成本。

（七）完善風險管理體系

中小企業集群融資在國內尚屬于創新的融資模式，沒有大量成熟經驗以供借鑒，這種新型的融資模式雖然有其特定的集群競爭優勢，但其融資風險仍不容忽視。因此，中小企業集群應完善風險管理與控制體系，強化風險管控部門的職責，當企業需要資金時，風險管控部門根據其信譽等級來確定企業的融資金額，把集群融資過程中的操作風險降至最低程度。

五、結論

綜上所述，中小企業集群融資作為理論研究的藍海領域和解決中小企業融資難題的新方式，是傳統融資模式的改進與創新，近年來受到越來越多學者的重視。中小企業集群融資模式，是一種有利于實現中小企業集群融資優勢從理論到實踐轉變的融資方式，有助于促進集群內部資金的流動和集群整體資金的供給，提高中小企業集群的融資額度，降低銀行等金融機構的融資風險和信貸成本，實現集群企業與金融機構的良性互動成長。

【參考文獻】

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