企業(yè)財務危機的演化機理研究

高建來 梁潤

【摘 要】 現(xiàn)有的財務危機研究成果缺乏對財務危機演化過程及原因的明確解釋。文章從財務危機源、財務危機演化路徑及財務危機表征形式三個方面對企業(yè)財務危機的演化過程進行研究，并結(jié)合社會燃燒理論這一新的視角對財務危機的形成條件和演化機理進行分析，構(gòu)建出財務危機的演化機理模型。結(jié)論顯示，財務危機的產(chǎn)生需要同時具備“燃燒物質(zhì)”、“助燃劑”和“點火溫度”三個條件，通過控制其條件的產(chǎn)生可防控財務危機發(fā)生，但歸根結(jié)底都需要企業(yè)提高自身適應性。

【關(guān)鍵詞】 財務危機； 演化機理； 社會燃燒理論

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）19-0068-04

一、引言

隨著科學技術(shù)、客戶需求以及信息的高速化發(fā)展，企業(yè)所面臨的環(huán)境愈發(fā)復雜動蕩，諸多不確定因素與日俱增，生產(chǎn)經(jīng)營過程中所面臨的財務風險日益加大，隨時都可能誘發(fā)企業(yè)的財務危機。據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)近5年退出市場的企業(yè)平均壽命為6.09年，壽命在5年以內(nèi)的接近六成；美國中小企業(yè)的平均壽命不到7年，大企業(yè)的平均壽命不超過40年；歐洲與日本企業(yè)的平均壽命為12.5年；跨國企業(yè)的平均壽命為40～50年。所以，如何防患于未然，幫助企業(yè)找出財務危機的根源，適時而有效地規(guī)避風險，越來越受到企業(yè)管理者的關(guān)注。

從現(xiàn)有研究文獻看，國內(nèi)外眾多學者對于財務危機已進行了大量研究并提出了諸如Z-score模型、Probit、Iogit、神經(jīng)網(wǎng)絡等預警方法，這些研究結(jié)果雖支持其采用財務預警方法，然而現(xiàn)實中卻缺乏來自企業(yè)的直接證據(jù)。眾多學者對財務危機預警的方法進行了驗證，卻缺乏對企業(yè)財務危機演化機理以及危機源頭進行深入探討，對公司陷入財務危機的過程及原因并未給出明確的解釋，實證研究的假設缺乏有力的邏輯推理，財務預警的“預”之功能未曾在企業(yè)中得以體現(xiàn)，從而很難為企業(yè)控制風險提供幫助。另外，在現(xiàn)有的財務危機及其預警的研究中，基本都未對利益相關(guān)者這一重要因素予以考慮，而這顯然與新經(jīng)濟形態(tài)下的很多現(xiàn)象不相符合，如企業(yè)共生現(xiàn)象、金融工具的大量使用等，都離不開利益相關(guān)者行為。

鑒于此，本文在借鑒相關(guān)研究成果的基礎上，從財務危機源、財務危機演化路徑及財務危機表征形式三個方面對財務危機的演化過程進行分析，并基于社會燃燒理論這一視角對財務危機的演化機理作了進一步解釋，構(gòu)建出企業(yè)財務危機的演化機理模型，以期幫助管理者從過程和整體上了解財務危機，為其防范提供指導意義。

二、財務危機演化過程分析

（一）財務危機源分析

財務危機源是研究財務危機演化機理的前提條件，所以，筆者對導致財務危機的各項因素進行提取和分析，將其來源大致分為三類：企業(yè)外部環(huán)境、企業(yè)自身條件因素以及利益相關(guān)者。

1.企業(yè)外部環(huán)境

企業(yè)依附于一定的環(huán)境，并在該環(huán)境中成長、生存和變化。外部環(huán)境的動態(tài)變化性和不確定性使得企業(yè)不得不面臨各種風險。一方面是宏觀環(huán)境風險，主要體現(xiàn)在政府政策和宏觀經(jīng)濟的波動等方面；另一方面是行業(yè)環(huán)境風險，主要體現(xiàn)在競爭風險、產(chǎn)品市場風險和行業(yè)技術(shù)風險等方面。外部環(huán)境時常充當著企業(yè)財務危機爆發(fā)的導火索，這些不可抗力因素會干擾企業(yè)內(nèi)部正常的供、產(chǎn)、銷等生產(chǎn)經(jīng)營活動，形成一系列連鎖效應，降低企業(yè)的工作效率，誘發(fā)財務危機。由此可見，外部環(huán)境對企業(yè)財務危機的影響是間接式的。

2.企業(yè)自身條件因素

自適應理論認為，能夠適應環(huán)境變化的企業(yè)便能獲得成功；資源基礎理論認為，企業(yè)只要積累起別人不能效仿的稀有資源或核心能力，就能夠持續(xù)發(fā)展；而組織學習理論也提出了企業(yè)應如何發(fā)展自身能力去適應環(huán)境。這里，筆者將影響財務危機的企業(yè)自身因素劃分為三類：認知因素、組織因素和內(nèi)部信息溝通。

（1）認知因素

企業(yè)財務危機的防御首先需要被企業(yè)整體或企業(yè)決策層所感知。然而，認知能力的限制和認知偏差，又往往使企業(yè)不能夠及時感知到危機的存在。其原因主要體現(xiàn)在兩個方面：一是企業(yè)員工自身的認知能力不足；二是信息的不對稱性使得員工只能掌握到有限的危機信息。在這種情況下，企業(yè)所處的環(huán)境復雜性超過了企業(yè)的危機感知能力，當存在若干局部危機時，企業(yè)就明顯具有“危機傾向”，危機發(fā)生的可能性就會加大。

（2）組織因素

人、組織結(jié)構(gòu)、資源和生產(chǎn)技術(shù)等共同構(gòu)成了企業(yè)組織這一復雜的運營系統(tǒng)。企業(yè)的組織因素決定著企業(yè)應對危機的能力。不完善的制度規(guī)則、落后的基礎設施和較弱的組織結(jié)構(gòu)，一方面降低了企業(yè)協(xié)調(diào)和平衡內(nèi)部不穩(wěn)定因素的能力，另一方面也降低了企業(yè)適應和改造環(huán)境的能力，表現(xiàn)為“內(nèi)部離斥力危機”和“環(huán)境適應力危機”。這種組織因素的準備不足，可能會讓一小事件演變成誘發(fā)財務危機的大事件，達到“牽一發(fā)而動全身”的結(jié)果。

（3）內(nèi)部信息溝通

內(nèi)部信息溝通障礙是財務危機發(fā)生的重要因素。事實上，企業(yè)的內(nèi)部信息總是被企業(yè)的不同部門、不同員工所擁有，信息溝通不暢、傳遞過程中失真等現(xiàn)象時有發(fā)生，這都會影響到財務危機的及時預防和阻止。

3.利益相關(guān)者行為

傳統(tǒng)的財務危機來源分析基本都是從兩個因素（即外部環(huán)境與企業(yè)自身）出發(fā)，缺乏對利益相關(guān)者的考慮。這樣的分析，在以個體主義和經(jīng)濟人假設條件下成立，其邏輯是利益相關(guān)者在預期企業(yè)陷入危機時會從個體利益出發(fā)，采取保護自己的策略，例如銀行停止貸款、供應商停止供貨等，所以財務危機只是企業(yè)自身的危機。然而，現(xiàn)代經(jīng)濟形勢下，企業(yè)與利益相關(guān)者的關(guān)系更為密切，諸如供應鏈、銀企共生關(guān)系等，都反映了利益相關(guān)者與企業(yè)不可分割的關(guān)系。對公司股東而言，股東為一己私利所進行的掏空行為會給企業(yè)帶來毀滅性的災難；對債權(quán)人而言，企業(yè)遇到困難時銀行的撤資行為也很可能會使企業(yè)償債能力下降，現(xiàn)金流短缺，進而陷入財務危機。

根據(jù)以上分析可知，企業(yè)財務危機產(chǎn)生的原因可以歸納為企業(yè)對環(huán)境的不適應性、企業(yè)自身儲備資源的不匹配性以及利益相關(guān)者對企業(yè)做出的不利行為（圖1）。外部環(huán)境和企業(yè)自身內(nèi)部環(huán)境的變化、利益相關(guān)者的不利行為實質(zhì)上充當著一種干擾力量，這種干擾力量與企業(yè)正常維持運轉(zhuǎn)的力量產(chǎn)生沖突，使得企業(yè)正常的循環(huán)被打破，引發(fā)危機。

（二）財務危機演化路徑分析

1.監(jiān)視階段

監(jiān)視是指企業(yè)在日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，通過獲取外部信息而對風險進行識別和感知，主要包括信息的識別和傳遞兩個過程。首先，企業(yè)利用自己各方面的儲備資源和能力條件對企業(yè)的外部環(huán)境及自身因素等進行及時的認識，以識別出可能存在的風險。例如，從企業(yè)的外部環(huán)境來看，企業(yè)需要及時關(guān)注和分析市場經(jīng)濟環(huán)境的變化、市場份額的變化等可能危害到企業(yè)的風險，然后將這些風險信息及時傳遞給相關(guān)企業(yè)財務主體。

2.防御階段

在這一環(huán)節(jié)，企業(yè)接收到各類風險信息后，會基于利益最大化的目標制定符合當前狀況的戰(zhàn)略決策，對財務風險進行防御，做好危機管理準備。但是，人的行為并非完全理性的，企業(yè)由于自身條件所限，信息的不對稱性等，都會影響到企業(yè)決策的正確與否，而決策的正確性又將直接導致企業(yè)財務危機防御的成功或失敗。如果決策的基本方向發(fā)生錯誤，或者方向正確但在程度和方式上不當，都會產(chǎn)生誘發(fā)企業(yè)財務危機的觸發(fā)性事件。

3.效應階段

在該階段，企業(yè)前兩個階段的財務危機處理效果將得以體現(xiàn)。企業(yè)的一系列決策將會形成一個個決策流，其結(jié)果一方面能使企業(yè)克服各種風險因素給企業(yè)系統(tǒng)帶來的沖擊，從而避免財務危機的發(fā)生；另一方面如果處理不當，也會使得財務風險在企業(yè)內(nèi)部的各個部門擴散，波及到企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動以及分配活動等各個環(huán)節(jié)，形成一個個事件流，一旦某一觸發(fā)性事件引起的危機效應超過了企業(yè)所能承受的范圍，就會引發(fā)財務危機。

（三）財務危機表征分析

1.銷量非正常下降

來自外部企業(yè)的惡性競爭、產(chǎn)品的更新?lián)Q代以及市場經(jīng)濟不景氣等原因都可能導致企業(yè)的銷量非正常下降，經(jīng)濟效益持續(xù)走低是企業(yè)面臨財務危機的直接反映。當發(fā)現(xiàn)企業(yè)自身或企業(yè)的某類、某幾類產(chǎn)品逐漸走向衰退時，企業(yè)應給予重視，否則就會產(chǎn)生財務危機。

2.存貨積壓

一定的存貨是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的基本要求。但是如果企業(yè)出現(xiàn)進存銷結(jié)構(gòu)不合理，甚至進銷倒掛，生產(chǎn)不能及時銷售或采購增大出現(xiàn)庫存積壓現(xiàn)象，則是企業(yè)財務危機的早期苗頭，企業(yè)應積極優(yōu)化調(diào)整結(jié)構(gòu)，保持合理的存貨周轉(zhuǎn)水平。

3.現(xiàn)金流量不足

現(xiàn)金流量是企業(yè)的血液，企業(yè)是否有警情，是否能維持下去，并不取決于盈利，而是取決于有沒有足夠的現(xiàn)金和與其經(jīng)營規(guī)模相適應的現(xiàn)金支付能力。所以，企業(yè)如果發(fā)生非常規(guī)的資金不足，以至于不能維持正常運轉(zhuǎn)、支付到期債務，則是企業(yè)出現(xiàn)財務危機的重要外在表現(xiàn)，應給予重視。

4.財務指標異常

財務是企業(yè)經(jīng)營成果的綜合反映和落腳點，隨著以上財務危機的外在表現(xiàn)，其結(jié)果必將以數(shù)據(jù)的形式顯現(xiàn)在財務指標上。例如，企業(yè)負債比率上升，流動比率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降等，這將是提醒企業(yè)財務危機預警的重要信號。

三、財務危機演化機理分析

對于財務危機的演化機理，這里借鑒牛文元提出的社會物理學理論中的社會燃燒理論作進一步解釋。社會燃燒理論認為：自然界中的燃燒現(xiàn)象必須具備三個基本條件，即燃燒物質(zhì)、助燃劑和點火溫度，三者缺一不可，否則燃燒就不會發(fā)生。該理論提出，當“人與自然”之間的關(guān)系達到充分平衡、“人與人”之間的關(guān)系達到完全和諧時，整個社會處于“理論意義”上絕對穩(wěn)定的極限狀態(tài)，只要發(fā)生任何背離上述兩大關(guān)系的平衡與和諧，都會給社會穩(wěn)定狀態(tài)以不同程度的負貢獻（即形成社會動亂的燃燒物質(zhì)），當此類負貢獻的量與質(zhì)積累到一定程度，并在錯誤的輿論導向煽動下（即相當于增加社會動亂的“助燃劑”），將會形成一定的人口數(shù)量密度和地理空間規(guī)模，此時，在某一“突發(fā)導火線”（即出現(xiàn)了社會動亂的“點火溫度”）的激勵下，即可發(fā)生社會失衡（不穩(wěn)）、社會失序（動亂）或社會失控（暴亂）直至社會崩潰。

根據(jù)本文的分析，結(jié)合社會燃燒理論筆者將企業(yè)的財務危機與燃燒現(xiàn)象進行類比：（1）企業(yè)對外部環(huán)境變化的不適應性、自身儲備資源的不匹配性以及利益相關(guān)者對企業(yè)做出的不利行為導致企業(yè)各個因素之間的動態(tài)配稱性和協(xié)調(diào)性被打破，使得企業(yè)處于一種非均衡狀態(tài)，而誘發(fā)財務危機，所以財務危機源可以視作導致財務危機的“燃燒物質(zhì)”；（2）薄弱的監(jiān)控能力、無效的戰(zhàn)略決策和淡薄的危機意識等激化擴散因素，都將起到“加速劑”的作用從而引發(fā)財務危機觸發(fā)性事件，相當于導致財務危機的“助燃劑”；（3）企業(yè)具有一定的自組織、自我修復等防御財務危機發(fā)生的能力，能夠克服某些財務危機源給企業(yè)帶來的沖擊，規(guī)避風險，但是這種能力是有一定范圍的。不論是對外部環(huán)境的適應性，還是企業(yè)資源的支撐性、知識的創(chuàng)新性、運營系統(tǒng)的完善性等，這一系列防范危機發(fā)生的能力都有一定的閾值，閾值一旦被突破，就會誘發(fā)財務危機。所以，閾值即相當于“點火溫度”，即燃點。

據(jù)此，筆者認為，當企業(yè)與外部環(huán)境、利益相關(guān)者之間的關(guān)系達到充分平衡和和諧的狀態(tài)時，便處于一種理想狀態(tài)，企業(yè)不存在財務風險，也就不會發(fā)生財務危機。然而，由于經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化、競爭對手的存在等諸多因素，這種完美的理想狀態(tài)將難以維持。此時，任何影響到企業(yè)部門生產(chǎn)活動或者流程的正常運作、阻礙企業(yè)組織的均衡與活躍的危機源都會給企業(yè)的穩(wěn)定帶來不同程度的“負貢獻”，即形成企業(yè)財務危機的“燃燒物質(zhì)”。當這種負貢獻日積月累，由量變到質(zhì)變，并在錯誤決策引起的觸發(fā)性危機事件等“助燃劑”的條件下，突破企業(yè)自身防控閾值，就會產(chǎn)生企業(yè)財務危機（圖2）。

本文的分析為防范企業(yè)財務危機提供了一種新的視角，可以從兩個角度對危機進行控制：一方面是“滅火之法”，即管理好企業(yè)的“助燃劑”和“點火溫度”，通過優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)、提高企業(yè)文化、提高企業(yè)危機意識等方式，減少觸發(fā)性事件的產(chǎn)生，提高閾值；另一方面是“防火之法”，即管理好企業(yè)的“燃燒物質(zhì)”，由于外部環(huán)境是一種系統(tǒng)風險，企業(yè)只能通過增強自身的儲備資源，抵抗財務危機。所以，不論是“防火”，還是“滅火”，都需要企業(yè)建立自身強大的財務危機防御體系，克服組織結(jié)構(gòu)惰性，提高自身適應性。

四、結(jié)論

通過上述分析，可得到以下幾方面的研究結(jié)論：

第一，企業(yè)財務危機的產(chǎn)生來源于外部環(huán)境、企業(yè)自身條件和利益相關(guān)者不利行為三方面共同作用的結(jié)果。外部環(huán)境的變遷和利益相關(guān)者的不利行為是企業(yè)財務危機產(chǎn)生的客觀條件，而企業(yè)對環(huán)境的不適應性和自身儲備資源的不匹配性是財務危機產(chǎn)生的內(nèi)在根源。

第二，企業(yè)財務危機的演化路徑按照時間順序可以分為監(jiān)視階段、防御階段和效應階段。其中，前兩個階段屬于企業(yè)財務危機的潛伏期和發(fā)作期，及時有效的監(jiān)視和防御可以阻止財務危機的發(fā)生，改變最終的結(jié)果；效應階段是結(jié)果階段，它是前兩個階段企業(yè)行為的結(jié)果反映。

第三，企業(yè)財務危機的最終表現(xiàn)形式為現(xiàn)金流量不足，支付能力下降，財務指標異常。

第四，社會燃燒理論為我們分析財務危機的演化機理及防范提供了借鑒，分別從“滅火”與“防火”兩個角度防止財務危機的發(fā)生，但歸根結(jié)底都是需要企業(yè)提高自身適應性。

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