基于財務預警指標的公司財務對比分析

摘 要：隨著經濟一體化速度的加快，各企業在面臨紛繁復雜的經濟環境條件下，發生財務危機的可能性也隨之增大。掌握企業的財務狀況，進行事前預警對比分析，企業就能夠在充分了解行業整體狀況的基礎上把握發展契機，為企業的發展奠定堅實的基礎，同時也能夠發現企業發展過程中存在的問題，針對問題提出有效的解決辦法，能夠減少企業資源的浪費，最大化股東權益。本文立足于與企業財務狀況密切相關的指標，以三一重工為分析對象，以中聯重科、山推股份、徐工科技三家企業為對比對象，從多個財務指標入手，全面分析各企業在財務控制方面的問題。

關鍵詞：財務預警；財務指標；對比分析；機械制造

本文主要運用了比較分析法、比率分析法，圖解法等基本方法，由于基礎數據的年限不足，無法對各個企業的財務狀況進行趨勢性分析，本文的突破創新之處在于基于國內外關于財務預警模型的相關研究，從不同的方向入手，綜合考慮各個企業在資金總額、信貸額度、借款的難易程度等方面的因素來說明企業的整體財務狀況。

一、選題意義

隨著國內外關于企業財務預警模型研究的深入，運用的方法愈加趨于復雜化和非程序化，囿于自身知識儲備與分析能力，對很多的財務預警模型所提供的指標難以理解以及運用。本文的選題意義一方面是努力創造條件，利用財務預警模型的相關指標對三一重工等企業的財務狀況進行初步分析，給予各企業相關財務建議，另一方面是在現實中，加深本人對所學知識的理解和運用，給予各個企業的管理者相關的財務啟示和建議。

二、框架與結構

本文在借鑒以前財務預警研究的基礎上，輔以作者大學階段所學到的相關財務知識，針對三一重工、中聯重科等知名國內的機械制造企業的財務狀況進行初步分析，主要的分析思維是：

1.財務數據分析：基于各個企業2005年—2011年的財務報告，從經營活動現金凈流量、負債總額、主營業務收入、應收賬款、利息支出、股東權益合計、凈利潤等幾個方面進行初步分析，同時輔以三一重工與中聯重科、山推股份、徐工科技各數據歷年的對比分析圖，以期以更直觀的方法來反映各個企業之間的差異。

2.財務比率分析：在數據分析的基礎上，將不同企業的財務數據綜合分析，形成現金債務總額比、銷售現金比率、現金利息保障倍數、資產負債率、利潤增長率等財務指標，來消除各個企業在資金總額等方面的差異，使得投資者可以在同一基礎上來分析各個企業財務狀況的優劣，發現各個企業在運行當中存在的問題。

三、各企業基本情況概述

從2005年到2011年，機械制造行業經歷了由平穩發展到經濟危機時期，爾后又經歷了調整階段。在經濟危機發生之前，機械制造業中各大型企業都處于平穩發展階段，各財務數據在保持相對穩定的的基礎上有所增長。為了探究三一重工高速發展時期的財務質量，本文以中聯重科、徐工科技、山推股份三家企業的財務狀況為對比對象，從債務償付能力、營運能力、盈利能力三個方面對三一重工進行全面的對比分析。同時，考慮我國在2008年針對經濟危機的相關宏觀政策對機械制造行業的影響，全面分析三一重工的發展質量如何，財務狀況是否穩健。

1.三一重工

三一重工創建于1989年，公司的注冊資本為241070.04萬元，在上海證券交易所于2003年7月上市。1994年三一集團投資創建三一重工股份有限公司，公司總部位于湖南省長沙經濟技術開發區，現已搬遷至北京。自三一重工股份有限公司成立以來，銷售收入增長的速度每年達50%以上。

2.中聯重科

中聯重科創建于1992年，公司的注冊資本為77.06億元，在深交所于2000年10月上市場，在香港聯交所于2010年12月上市。

3.徐工科技

徐州工程機械科技股份有限于1993年12月15日注冊成立，注冊資本為人民幣95，946，600元，1996年在深圳證券交易所掛牌上市。

4.山推股份

山推工程機械股份有限公司創建于1980年。公司前身是1980年由濟寧機器廠、通用機械廠和動力機械廠組建而成的山東推土機總廠。1993年實施了股份制改造，1997年1月“山推股份”在深交所掛牌上市，是中國生產、銷售鏟土運輸機械、混凝土機械、路面及壓實機械等主機及工程機械關鍵零部件的國家大型一類骨干企業。

四、企業指標對比分析

1.從主要的會計數據方面看，四家企業的總資產規模、主營業務收入等主要數據都在增長，但是，資產等增長的質量卻不一而同，其中三一重工的資產質量比較高，能夠獲得比較高的投資評價。

2.從債務償還能力來看，三一重工在發展過程當中，根據宏觀經濟政策不斷調整企業的財務政策，使得企業的整體財務水平不斷優化，償債能力不斷增強。表現在在保證企業現金得到充分利用的前提下，現金債務總額比不斷提高；其次，也在一定程度上大幅度提升了企業的現金利息保障倍數，強化了投資者投資的信心，也使得其借款的能力得到增強；再次，三一重工的財務狀況一直處于穩定狀態，雖然在有些年度起伏較大，但是考慮到當年的宏觀經濟政策，這種波動也在可接受的范圍之內。與其他三家企業相比較而言，三一重工的債務狀況相對比較合理，債務償還在各方面得到了保障，且發展態勢良好，在增加借款的同時其債務保障同步跟進，使得其總體的財務狀況良好。以各企業現金債務總額比、利息保障倍數、資產負債率為基礎進行判斷，三一重工的債務償還能力優于其他各企業。

3.可以看出，三一重工的財務狀況一直比較穩，中聯重科與山推股份緊隨其后，徐工科技的財務問題開始顯現。

4.綜合應收賬款主營業務收入比可以看出，徐工科技可能存在2008年度大幅度計提壞賬準備在2009年度轉回的情況，但是由于經營方面的問題，使得在以后年度難以維系，故出現應收賬款主營業務收入比大幅度上升的情況。而三一重工等其他兩家企業即是是在經營狀況非常好的2010年度，其利潤增長率也只是小幅度提升，三家企業的利潤增長率沒有太大的區別。

綜上，可以發現，三一重工在機械制造行業里面的財務狀況處于領先地位，有較大的發展潛力，徐工科技在發展過程中還需要調整財務政策，才能避免財務狀況的繼續下滑，而山推股份和中聯重科也需要在發展的過程中不斷的調整資本結構，減少長期負債。

五、建議

1.從債務償還方面來看，三一重工的財務狀況比較穩定，相對于其他企業來說，在發展的過程當中，三一重工始終保持較快的速度，特別是在2009年度以來，受國家宏觀經濟政策的影響，其發展速度遠遠高于行業的平均發展速度。這一方面是三一重工始終圍繞管理和企業財務建設的成果，另一方面是由于企業所采用的發展方式所帶來的。發展速度過快導致的問題是隱性的，可以發現三一重工的應收賬款比率在增加，這對于三一重工來說，會影響其后期對現金流量的需求。

2.從營運方面來看，三一重工的財務問題開始顯現，在經歷快速發展其銷售現金比快速增長后，其銷售現金比在開始下降，并低于行業的平均水平，這對于企業的現金流有很大的影響。若不采取相應的對策，會在很大程度上影響企業的運營，故三一重工需放緩發展的速度，進一步提高企業的財務質量，將企業的銷售現金比控制在行業的平均水平或者稍高。

3.從盈利能力方面來看，三一重工雖然經歷了快速發展的幾年，給企業帶來了很大的現金流量，大幅度提高了企業的銷售能力，但是，從利潤增長率可以看出，企業的凈利潤增長卻相對持平，這說明，三一重工在快速發展的同時，其費用等也在大幅度增長，并吞噬了由銷售增長所帶來的利潤，造成了快速發展的假象。故三一重工需在管理方面加大力度，盡力減少不必要的支出，為企業的后續發展提供充足的現金流。

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作者簡介：龔一龍（1990- ），男，漢族，湖南省益陽市人，應用經濟學碩士，單位：湘潭大學商學院應用經濟學專業，研究方向：公司金融治理