東北港口深化整合可期

馬智麗

10 月 13 日，錦州港（600190.SH）股票停牌。安信證券交運分析師姜明點評稱，此事件可能點燃市場對東北港口的整合預期。

據了解，《遼寧沿海經濟帶發展規劃》（《規劃》）提出“圍繞大連東北亞國際航運中心建設，推進遼寧沿海港口資源整合，打造以大連港為中心的港口集群”。按照《規劃》，大連港集團先后在錦州、丹東、葫蘆島、營口等地進行多種形式的戰略合作，其中對錦州港的資源整合，無疑是一個相當重要的戰略性布點。

大連港或增持

數據顯示，截至6月底，大連港集團持有錦州港股份3.82億股，占后者總股本的19.08%，為第一大股東;東方集團股份有限公司（東方集團）持有錦州港15.39%股權，為第二大股東。

有知情人士向《航運交易公報》記者表示，為穩固大連港集團對錦州港的第一控股地位， 大連港集團可能增持錦州港股份。但東方集團可能不會輕易轉讓股份，因為錦州港目前是東方集團的現金奶牛，未來隨著錦州港業務的進一步發展，可能還會提供更高的投資回報。

站在東北亞國際航運中心建設的角度，大連港與錦州港的資本深度合作和資源整合既有利于消除區域內港口的低端惡性競爭，更有利于港口資源的充分利用和合理配置，形成遼寧港口整體發展的優勢，是大勢所趨。

大連港主要腹地為東北三省和內蒙古東部地區，貨源以鐵礦石、煤炭、鋼材、糧食等大宗散雜貨和油品、集裝箱、滾裝商品車、客運滾裝等為主，經營貨種全面。上半年，大連港實現歸屬于母公司股東的凈利潤為2.86億元，同比增長0.6%，各主要業務總體表現平穩。

受中國經濟下行及宏觀經濟環境壓力持續加大的影響，煤炭、糧食兩類大宗貨物市場需求低迷、中轉量縮減明顯，上半年，錦州港實現歸屬于母公司股東的凈利潤 1.11 億元，同比減少 15.83%。

分析人士認為，大連港是名副其實的東北第一綜合大港，當前國內外經濟形勢發展低迷，區域內的港口企業地理位置相近、貨種重疊、惡性競爭激烈，進一步整合十分必要。

三大港口或先整合

實際上，錦州港與大連港的合作10年前就陸續開展。近日，錦州港全資子公司錦港國際貿易發展有限公司（錦港國貿）與大連港集團的控股子公司大連港投融資控股集團有限公司（大連港投融資）擬投資設立遼港大宗商品交易有限公司（遼港公司）。合資企業注冊資本5億元，大連港投融資出資1.5億元，出資比例30%，為遼港公司第一大股東;錦港國貿出資5000萬元，出資比例10%。其他投資者擬引進大連港和錦州港的貿易商戶，出資額及出資比例還在進一步洽談。

遼港公司定位于大宗商品交易體系和產業互聯平臺，依托港口資源為客戶提供現貨交易、物流配送、金融方案設計等全方位服務，形成以港口為節點的大宗商品產業鏈，增加兩港物流吞吐量，鞏固大連港和錦州港的競爭能力和可持續發展能力。通過整合兩港物流資源，提升兩港業務附加值，形成以大連港和錦州港為核心的口岸協調運作格局，使兩港聯合實現1+1>2的效果。

觀察人士認為，大連港入主錦州港，顯示大連港將逐步減少其在鐵礦石和糧食等貨種上與營口港的競爭;錦州港和大連港可以實現集裝箱和原油業務的互補與喂給，實現遼西（及蒙東）和遼東港口的腹地資源共享。大連港整合錦州港后，下一步將打營口港的主意。

興業證券研究報告認為，東北港口的繼續整合是可期的。東北有大連港、營口港、錦州港、丹東港、葫蘆島港以及盤錦港六大港口，其中大連港、營口港、錦州港規模最大，且都是上市企業。將東北六港完全整合后可以進行岸線資源的合理分配，港區之間合理分工，消除彼此惡性競爭，出清過剩產能，統一合理規劃未來的產能擴張計劃，有效緩解這些港口經營效益下滑的趨勢。