簡論東亞經濟周期的同步性

李南

（廈門理工學院，福建 廈門 361024）

簡論東亞經濟周期的同步性

李南

（廈門理工學院，福建 廈門 361024）

隨著東亞區域內貿易、直接投資和金融一體化步伐的加快，區域內經濟體的經濟周期變得日益同步.本文用BK濾波和主成分法檢驗東亞9個主要經濟體的經濟周期.結果表明，東亞經濟周期的同步性在衰退期程度較高，已經形成共同的經濟周期.

經濟周期；同步性；東亞

過去三十年，在GATT/WTO框架下和東亞各經濟體雙邊自由貿易協定下，投資和貿易成為這一區域經濟增長的重要動力.伴隨著貿易和投資自由化，金融開放也在促進東亞經濟的相互依存.這個深化的過程將會持續，則貨幣合作就不可避免.“最優貨幣論（OCA）”為貨幣合作提供理論支持，如果經濟周期是同步的，則貨幣合作的成本將會降低，合作的可行性會增加.于是研究“經濟周期的同步性”成為區域經濟的研究重點.但是，經濟一體化對經濟周期同步性的影響是復雜的.貿易一體化會導致一國的需求外溢，會增加經濟的同步性.但貿易一體化又會導致生產的專業化，會降低同步性.東亞是貿易一體化最深入的區域之一，因此對于東亞各經濟體同步性問題的研究也備受關注，但是研究結論并不一致.有些學者認為東亞經濟周期同步性是明顯的（Bayoumi和Eichengreen(1994)，Sato and Zhang(2006)，Selover(1999)，Lee和Koh(2012).然而，有些學者卻認為這種關系不明顯（Genberg and Siklos(2010)，Allegret和Essaadi(2011)）.本文試圖用更多方法考察東亞經濟周期是否同步，從而為東亞的貨幣合作提供條件.

1 東亞經濟周期同步的現實基礎

隨著GATT/WTO多邊自由化框架的失敗，區域自由貿易協定變得更為流行.東亞越來越強調區域內貿易來保持經濟增長.從東亞九個經濟體1991年到2013年的區內進口/出口份額變化看，這一數字都高于1/2，表明區域內貿易是整個東亞最重要的互通.東盟內部的貿易關系更為密切.根據Frankel and Rose(1998)的理論，貿易類別對經濟周期同步性的影響是截然不同的.產業內貿易會促進經濟周期同步；而產業間貿易會加大雙方生產專業化，從而減弱經濟周期同步性.東亞的區域內貿易是典型的“三角貿易”.從90年代中期開始，復雜的生產網絡在亞洲形成，這個網絡依靠產業內貿易進行傳遞.從1998年以來的產業內貿易系數看，中韓之間、日韓之間、韓國和東盟的產業內貿易系數都大于0.5，表明雙邊基于生產鏈的關系比較深化，經濟周期同步性的貿易條件是較為滿足的.再從投資一體化來看.東亞區域內投資最初都產生于廣場協議后的日本跨國公司，這些投資促進區域一體化.亞洲“四小龍”和中等收入國家也成為重要的投資來源國.東亞基于產業鏈的貿易讓其和投資形成相互促進的關系.同時提高著投資東道國的研發水平，正如Hallward,Larosssi and Sokolff（2002）的研究所言，在外商提供較大技術激勵區域，比如印尼、菲律賓和韓國，全要素生產率會更高.近年來，以中國為代表的發展中國家的加入也在促進這種區域融合.基于技術基本的投資讓經濟周期同步更為明顯.最后從東亞金融一體化來看，金融一體化就是要防松金融管制、開放金融市場，特別是股權市場.1997年亞洲金融危機反映出東亞較弱的金融聯系.危機之后，各經濟體的商業銀行通過境外貸款，降低壞賬率、提高資產和股權回報率.同時政府層面的金融合作也在加強.東盟和中日韓三國在2000年達成了《清邁倡議》（CMI），13個東亞經濟體的中央銀行同意在金融危機期間彼此提供貸款，金額超過400億美元.2009年12月，各國簽署清邁倡議多邊化協議（CMIM），成立1200億美元的緊急基金，這是亞洲構筑金融危機防護網的實質性第一步.2011年9月在新加坡成立“東盟10+3”宏觀經濟研究室（AMRO）.2012年5月“東盟10+3”經濟回顧與政策對話（AFMGM+3）會議上，將現有緊急基金從1200億美元，增加為2400億美元.東亞通過建立地區性共同儲備體制和早期預警系統，加強金融合作已經初見成效.這些將為經濟周期同步提供政治互信.

綜上所述，東亞區域產業內貿易的發展，區內FDI均促成東亞經濟體之間基于生產鏈的合作關系深化.東亞區域商業銀行的健康發展，表明區域金融深化和一體化同步進行.東亞區域貨幣合作，共同防御外部沖擊已經初步形成.由此可見，東亞地區具備經濟周期同步性的現實條件.

2 東亞經濟周期同步的經驗分析

數據和方法.衡量經濟周期同步性的方法一般有四種，分別是相關系數分析方法、濾波方法、共同趨勢和共同周期方法和主成分方法.本文采用相關系數、濾波分析和主成分分析方法.由于HP濾波的λ的選值上比較缺乏理論基礎，本文采用BP濾波中的BK濾波.首先考慮一個時間序列可以用隨機過程來表示，y其中wj為權重，{xt}為隨機過程.由譜分析的知識可以得到頻率響應函數為w對這個公式設置權重序列可以“過濾”掉分量，留下需要分析的頻率.將處于不同頻率的分量叫做高通濾波（HP）、帶通濾波（BP）和低通濾波（LP），這里取橫截點為n，則頻率響應函數為本本采用BK濾波是帶通濾波的一種，其中超前和滯后階數選擇12，樣本期的最大和最小采用32和6.主成分法是在模型中假設多個變量依賴于一個不可觀測的變量：yit=λiFt+εit，其中εit=αεi,t-1+ui,t.這個不可觀測的變量Ft就是共同因子，λi為載荷因子.本文采用季度GDP數據，時間跨度從1993年3季度到2013年1季度.經濟體包括日本、中國及其主要的貿易國——香港地區和韓國，東盟的5個創始國——印尼、馬來西亞、新加坡、菲律賓和泰國，這個數據來自于亞洲開發銀行（ADB）亞洲區域一體化中心，數據進行季節處理，然后對數化，再差分，最后乘100，經過單位根檢驗，數據是平穩的.

表1　BK濾波后東亞各經濟體周期特征（1993-2013年）

相關系數的絕對值越大，相關性越強.東亞經濟體相關系數都較高，這表明經濟周期的同步性是較高的.特別是香港地區、韓國和新加坡，相關系數都在0.4以上，越是外向型的經濟越容易受到外來需求的影響.中國和各經濟體的相關性大大高于日本，表明中國通過貿易和投資的傳遞，在區域內有更深的合作關系.但是，東亞經濟體的復雜性，讓東亞經濟受到內部沖擊和外部沖擊的時間上呈現不一致，趨勢也不一致，因此還要通過更嚴密的計量方式對其同步性進行分析.通過BK濾波，然后采用波峰-波谷法對結果進行觀察，歸納如下（見表1），本文發現東亞周期同步性明顯，特別是在兩次衰退期和最近的兩次擴張期.在擴張期，所有重要經濟體都在1997年2、3季度，在1999年3、4季度經歷了經濟繁榮.中國、日本、新加坡和香港這個趨勢更小.中國經濟的繁榮是區域經濟強勁增長的動力，在2007年3、4季度，幾乎所有的經濟體都出現同步擴張.而在1997-1998年亞洲金融危機、2008-2009年國際金融危機和2001年泡沫經濟期間，所有經濟體都出現同步衰退.東亞經濟體的波動幅度差異較大，印尼經濟的波動最小，這和印尼的經濟增長更有國別特征有關.而中國香港、韓國和新加坡的波動最大，這體現經濟越開放，受到外部沖擊影響就越大.

最后通過主成分法來提煉東亞各經濟體的第一主成分作為共同經濟周期（見圖1），通過數據觀察可以發現：東亞經濟體共同經歷了兩次明顯衰退，分別是1998年和2009年前兩個季度.跟衰退相比，沒有明顯的經濟波峰.東亞經濟的多元化，經濟增長來自于不同動力，在這里體現的較為明顯.

圖1　東亞共同經濟周期(1993-2013.)

3 結論

從經濟周期同步的現實依據看，區域貿易增長、區域產業內貿易的發展，區內FDI均促成東亞經濟體之間基于生產鏈的合作關系深化.東亞區域商業銀行的健康發展，東亞區域貨幣合作表明區域金融深化和一體化同步進行.從實證來看，相關系數表明東亞經濟周期的同步性加強，BK濾波后的周期比較也發現，在兩次衰退期和最近的兩次擴張期期間，經濟周期同步性明顯.主成分法提煉的共同經濟周期也表明東亞經濟體共同經歷了兩次明顯衰退，分別是1998年和2009年前兩個季度.所有分析顯示：東亞經濟周期的同步性在衰退期程度較高，已經逐步形成共同的經濟周期.

〔1〕Frankel，J.Andrew，R.The endogeneity of the optimum currency area criteria.Economic Journal vol 108,pp.1009-1025.1998.

〔2〕Bayoumi,T.Eichengreen,B.J.One money or many?analyzing the prospects for monetary unification in International Finance.Princeton University,Princeton.1994.

〔3〕Sato,K.Zhang，Z.Y.Realoutputco-movements in East Asia：A cointegration approach.International Congress on Modelling and Simulation vol 29,pp 2869-2875.2003.

〔4〕Lee,G.H.Y.Koh,S.G.M.The prospects of a monetary union in East Asia.Economics Modeling.Vol 29,pp 96-102.2012.

〔5〕Genberg,H.Siklos,P.L.Revisiting the shocks aspects of Asian monetary unification Journal of Asian Economics vol 21,pp 445-455.2010.

〔6〕Allegret,J.P.Essaadi,E.Business cycles synchronization in EastAsian economy:Evidences from time-varying coherence study.Economic Modelling vol 28.pp 351-365.2011.

〔7〕Mary,H.D.Giusepp,L.Sokoloff,K.L.Exports manufacturing productivity in East Asia：a comparative analysis with firm-level data.NBER Working paper.8894.2002.

F114.4

A

1673-260X（2015）12-0092-03

本文為福建省教育廳A類項目“中國經濟周期對東盟各國經濟周期的影響”（JAS14226）.廈門理工學院高層次人才項目“東亞經濟周期的同步性研究”（YSK14013R）