大物流背景下物流企業財務管理及其優化

■ 韓紅蕾（廣東農工商職業技術學院 廣州 510507）

引言

進入21世紀以來，經濟全球化程度日益加深，現代物流產業對于促進各國經濟持續發展具有重要作用。物流企業作為獨立于生產領域的企業，其自身也在不斷發展和壯大。截至2014年底，我國A級物流企業超過3000家，全年社會物流總額超過210萬億元。在國家《物流業發展中長期規劃（2014-2020）》中，把物流業定位于支撐國民經濟發展的基礎性、戰略性產業。在總體保持高速發展的同時，物流企業經營仍然困難，國家支持物流產業發展的政策還有待落實。如何幫助物流企業進行有效的財務管理關系到物流企業在轉型發展中能否有效化解和防范財務風險，對于促進物流行業的健康發展具有重要意義。

物流企業財務決策及財務風險

（一）物流企業的財務決策

表1 物流企業財務預警指標

1.物流企業財務決策過程。物流企業的財務管理包括財務決策及風險管理。同一般企業財務相似，物流企業財務也是指，物流企業在生產服務過程中客觀存在的財務活動及其所體現的財務關系。物流企業的財務決策是指，物流企業要決定生產什么樣的產品，提供什么樣的服務以及提供為這些產品和服務所要的固定設施投資的決策過程。主要包括以下幾個方面：如何選擇投資方向、如何選擇正確的投資時機、如何選擇投資方式、如何確定投資數額。

2.物流企業財務決策方法。物流企業財務決策方法通常分為定性決策和定量決策。定性的財務決策方法主要依靠決策人員的邏輯思維，經驗判斷和綜合的分析來進行決策。主要方法有專家會議法、德爾菲法等。定量決策法則是通過分析各個財務指標之間的數量關系，建立數學模型，依據決策條件和決策原則做出對企業最大化利益的決策。主要有線性規劃法、效用曲線法、后悔值法。一般企業在進行決策時，通常是兩者結合進行分析，在財務決策初期時，適用于使用定性的決策方法，后期具體運營過程中，則適合用定量決策法來對相關財務決策進行預測和檢驗。物流企業財務管理環節關系，如圖1所示。

定量財務決策所選取的財務指標分為動態和靜態，由于靜態的財務指標忽略了資金的時間價值，經濟意義不夠準確，而動態的財務指標則克服了靜態指標的缺點，物流企業普遍采用投資回收期、凈現值、內部報酬率等指標來進行財務決策。

第一，投資回收期。

式中：T表示項目累計貼現凈現金流量開始出現正值或零的年份。

決策標準：投資回收期越短，即Tp值越小，越有利于物流企業的經營，一般以行業的投資回收期的平衡水平作為決策參考。

第二，凈現值法。凈現值法（NPV）考察的是項目周期內，企業每年發生的現金流量，并按照合適的折現系數將項目各年的凈現金流量折現到項目初期并進行累加：

式中：NPV-凈現值；n-壽命年限；i0-基準折現率；CIt-第t年的現金流入量；COt-第t年的現金流出量。

一般來說，當項目的NPV≥0，則該項目相對優越，會被接受；當NPV<0，則該項目將被拒絕。

第三，內部報酬率。內部報酬率（IRR）是企業財務決策最重要的評價指標。財務管理學中，將企業項目的凈現值為零時的折現率稱之為內部報酬率。如果內部報酬率（IRR）大于基準折現率，則該項目是可以接受的。求解方程式如下：

第四，會計平均收益率。會計平均收益率（ARR）計算公式如下：

決策標準：如果會計平均收益率大于既定的標準，則表示該項目會被接受；如果會計平均收益率小于既定的標準，則該項目會被否定。

（二）物流企業財務風險

物流企業財務決策過程主要包括投資、籌資、資金回收等環節。如果按照物流行業資金循環的特點和周轉的流程，可以將物理企業的財務風險分為：投資風險、資本結構配置失衡風險、籌資風險、營運風險、流動性風險，如圖2所示。

1.投資風險。物流企業固定資產投資的特點是周期一般都較長，投資資金量大，投資回收期比較長。很多小型物流企業在資本性支出后，因過度擴張規模而導致現金流不能及時回流，出現虧損的現象。在大物流背景下，物流企業的規模擴張速度都較快，隨著規模的不斷擴張，企業的經營性現金流越來越不能滿足企業資本性支出的需求，不能忽視物流企業在經營過程中存在的投資風險。

2.資本結構配置風險。物流企業的資產負債率普遍高于其他行業，資本結構失衡的主要特點是：財務杠桿系數偏高，隨著企業負責率的增加，企業財務風險水平不斷增加，企業的權益凈利率容易出現較大的波動，導致企業收益率下降，失去償還能力；由于物流市場變化較快，如果物流企業的短期資本和長期資本無法進行有效的配置，當物流企業遇到短期市場的利害沖擊時，則物流企業很容易遇到短期債務的危機和短期收益下降的現象；物流企業需要足夠的現金流為價值較高的客戶墊付資金以及進行新場地的建設和維護，特別是中小型物流企業容易出現財務風險。

3.籌資風險。隨著物流企業的逐步壯大和業務量的不斷增加，資金的短缺讓物流企業在日常業務中顯得捉襟見肘。于是很多民營物流企業想通過融資的方式來擴大規模，可事實上，民營物流企業的融資卻并不是一件容易的事，我國物流企業規模普遍較小，主要通過銀行貸款等渠道進行間接融資，直接進入資本市場進行直接融資門檻較高。同時有很多物流企業希望通過天使投資來獲得資金，但往往天使投資一般會以入股的形式進行投資，這就意味著天使投資人有可能成為企業的實際控制人，給物流企業的后續經營帶來一定的風險。

圖1 物流企業財務管理環節關系圖

圖2 物流企業主要財務風險

4.營運風險。營運風險是指物流企業在日常運行各個環節中由于不確定性的存在所帶來的風險。我國物流行業的運輸、倉儲以及管理費用都比發達國家的物流行業高。在我國，全社會物流總費用占GDP的比重高達15%，而發達國家全社會物流總費用占GDP的比重已經降到10%以下。說明我國物流企業的經營環節依然存在較大的問題，其帶來的財務風險不容小覷。

5.流動性風險。物流企業由于投資周期長，資金回收較慢，容易造成物流企業的流動性風險。由于物流企業的業務特點，企業為了在競爭激烈的市場中擴大份額，大多提供先服務后付款的業務模式，部分中小型物流企業為了穩定客戶，甚至會為客戶先墊付資金。一些信用較差的客戶往往會拖欠款項，導致物流企業的應收賬款回收較慢，一些經營較差的客戶甚至無力償還款項，這就給物流企業帶來了巨大的壞賬損失，如果物流企業在擴張期出現大量的壞賬損失，容易導致現金周轉不靈，影響企業日常運營。

物流企業財務管理優化及風險控制

（一）物流企業財務管理優化

為了及時防范物流企業財務危機的發生，需要優化物流企業的財務管理體系，而財務管理指標體系的優化設置則至關重要。通過對物流企業財務指標的監控，可以及時發現企業在運營過程中存在的問題，確定財務風險的警示程度，便于及時采取相應的防范措施，從而確保物流企業健康穩定的持續發展。筆者結合物流企業的業務特點，完善物流企業的財務風險預警指標，具體如表1所示。

（二）物流企業財務風險控制

1.加強交流合作降低風險。擁有穩定的戰略合作伙伴對于物流企業的發展具有重要意義，要加強對合作企業的分析，采用動態的指標體系檢測企業的運營，確保企業應收賬款的及時回流。加強與銀行等信貸金融機構的合作，爭取在擴大規模經營過程中得到銀行的支持。要如期歸還銀行的資金，保持在銀行機構良好的信用記錄。

2.完善投資決策控制風險。正確的財務決策要明確企業的投資方向、投資時機、投資金額以及投資方式。物流企業在進行擴容投資時，要加強前期調研工作，積極借鑒發達國家的成熟物流體系的經驗，并結合我國物流行業的具體特點進行投資分析。確保投資的科學合理性，降低財務風險。其次，要對企業的現金流進行科學的分析與預測，適當配置企業從外部籌集的資金，保證資金鏈的安全。

3.健全財務管理制度避免財務風險。首先，確定財務管理的總體目標，實現利潤最大化和成本最小化。其次，要確定財務管理的基本原則。分散投資風險，平衡風險與收益，獲得最佳的收益水平。企業要平衡好資產負債率，提高企業的償債能力，保持資金的收支平衡。再次，構建合理的財務管理框架，明確各部門的責任、權利和利益，做到相互制衡、相互督促，提升企業運轉的效率。企業應事前做好財務預測，控制成本和費用。事中做好監控、分析，確保項目的有效運行。

綜上，財務管理是物流企業管理的核心內容之一，合理的物流企業財務管理有利于物流企業的可持續發展。但在大物流背景下，我國的物流行業依然存在很多不足，與發達國家成熟的物流體系相比還有很大的提升空間。筆者在分析了我國物流企業財務風險的基礎上，建立了完整的財務預警指標體系，以便幫助物流企業的財務決策人員進行風險管理。最后筆者在思考物流行業的業務特點基礎上，認為物流企業的財務管理優化控制既要進行宏觀上的改變，比如，加強合作交流，完善投資決策，健全財務管理制度等，同時也要積極拓寬融資渠道，加強財務的信息化建設等微觀方面的優化。

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