2016年投資機會已顯現

宋奕青

群眾的判斷并不總是正確的，真理往往掌握在少數人手中，想在資本市場中脫穎而出，投資策略必不可缺。

在A股市場經歷了充滿戲劇性的一年后，各大券商的年度策略會紛紛拉開帷幕，推演2016年行情。為此，《中國經濟信息》記者收集了各大證券分析師的投資報告，用以幫助投資者尋求未來一年的投資方向。

新的投資邏輯

2015年貨幣政策出現了史無前例的五次降準降息，這一年其實是一個資金牛市。展望2016年的投資，長信基金研究發展部負責人高遠認為：應該降低預期，心懷希望。

“相比2015年，2016年市場風險因素增加，A股復震蕩會是未來一段時間的主旋律。”銀河證券A股策略基金經理高翔對《中國經濟信息》記者表示，當前宏觀經濟正處在一個多年來未見的關鍵關口，但必須看到，中國經濟在下行周期中，仍然出現服務業與互聯網+崛起的大故事，這折射著經濟轉型中的新趨勢、新投資邏輯。

他還表示，2016年傳統的穩增長政策尤其是積極財政政策可能會有所加碼，下半年經濟或許能逐步企穩。2015年6-8月之后，證金公司投入萬億元以上救市，事實上已成為A股的平準基金，使得A股資金結構出現歷史性變化。政府既不不希望股市持續下跌，經濟失去一大融資引擎，也不希望股市暴漲，所有人都來投機，甚至造成新的金融風險，它希望股市能維持穩步上漲的慢牛格局，以服務于產業創新和國企改革。

也有分析人士認為當前A股進一步漲升的空間并不大，甚至不排除在2016年出現再度探底的可能性。與此同時，2016年A股市場依然面臨不小的解禁壓力。有統計顯示，共有970家上市公司進入限售股解禁期，限售股解禁規模達1360億股，解禁市值約2.4萬億元，相比2015年減少17%。從近5年解禁市值來看，2016年的解禁規模較大，僅次于2015年。

“我們已經在2015年12月份逐漸降低倉位。”一位私募基金經理表示，當前經濟形勢不容樂觀，實體經濟困難重重，上市公司資金鏈也十分緊張，減持令解除之后，必然會有不少大股東減持套現。并且A股的反彈已經持續了一段時間，減持大潮很可能是新一輪調整的開始。

波動區間：3000-4500點

面對如此的數據和信息，國元證券預計2016年的宏觀政策依然會保持較為寬松的狀態，但經濟艱難轉型和整體較高的估值也會使資本市場無法呈現一飛沖天的牛市格局。因此，股市在較大的幅度里震蕩，并尋找新的平衡點，是2016年資本市場的大概率事件。

對于具體點位，國元證券策略研究員王明利在發布“2016年投資策略”時預判：上證指數大致會呈“W型”走勢，其核心波動區間在3000-4500點間，結構上依然會是新興產業與傳統產業分化，由此產生結構性行情。

在多數券商看來，2016年上半年大盤將呈震蕩攀升態勢，核心波動區間為3200點-4200點。申萬宏源證券分析： “全年看，上證指數波動區間在3050-4750點，創業板指波動區間在2250-4250點，波動幅度仍然比較大。”

中國社會科學院經濟藍皮書課題組表示，從市場運行的角度看，中國資本市場的無風險利率已經很低；大類資產配置渠道偏少，股市是一個很重要的選擇渠道；上市公司殼資源的稀缺及所具備的融資功能使其通過增發融資收購優質資產達到做大自己成為可能。習近平總書記已經不下5次提及股票市場的健康穩定發展和融資功能的發揮，保護中小投資者的利益。高層領導在不同場合也明確指出股票市場不能大起大落。這些都構成了股票市場指數逐步上行的動力。

不過，課題組也表示，目前中國經濟增長下行趨勢依舊，形勢還沒有完全好轉，產能過剩和負債過多是值得高度重視的大問題。大量該死未死的僵尸企業和瀕臨死亡的企業茍延殘喘，消耗資源。

從基本面看，大盤藍籌股多屬國有企業，不僅行業多為周期性行業，大多處在衰退階段，而且公司治理方面也存在缺陷。根據國家統計局對前2015年10月不同所有制企業的經營情況所做的統計結果，國有企業1-10月份的主營業務收入同比下降25%，利潤總額同比下降8.3%，而私營企業則分別同比增長6.2%和5.1%。

多個熱點站風口

如果單純從宏觀經濟數據，比如說固定資產投資增速數據、出口數據等因素出發，中國經濟的確困難重重。但是，放眼新興產業，比如娛樂、互聯網、醫療服務、新能源動力汽車等產業，發現是一片欣欣向榮，其中，出境游持續多年兩位數的增長，電影票房居然已經超越400億元，列居全球第一。

在對第三產業鏈投資機會的把握上，萬家基金投資研究部總監莫海波看好傳媒、體育、旅游、新能源、智能制造和環保板塊的投資機遇。在其看來，一方面，隨著85后、90后進入消費高峰期，新一代消費群體對體育、娛樂等需求更高；另一方面，人口老齡化和代際更替帶來最顯著的變化就是人的后市場相關需求快速爆發，包括醫療服務、養老服務、生物技術等產業將是長期“風口”。

展望2016年的投資，部分基金投研團隊認為，新興產業依舊是最大風口。如新技術、新商業模式、新材料，涵蓋的主題或者行業有“互聯網+”、碳纖維、云計算、人工智能、養老服務等。“科技、創新依然成為投資者關注的焦點。”

長期以來，中國的資本市場就被稱之為是“政策市”，而隨著這次政府以行政手段且攜巨額資金進行強勢干預，市場的“政策市”特征更是表現到了極致。2016年是“十三五”規劃實施的第一年，也是中國經濟繼續轉型和改革之年，各項改革措施會相繼付諸實施，營造多個市場熱點，如與創新發展目標相關的有“中國制造2025”、信息經濟、現代服務業等相關行業；與綠色發展目標相關的有低碳循環、新能源汽車、污染防治、水資源管理等相關板塊。

綜上所述，目前A股市場表面看來處于壓力重重格局中，但實質上新興產業欣欣向榮，仍處在一個新的、最好的投資時代。在對投資主題的選擇上，值得一提的是，分析資本市場不能用單一的思維或單一的邏輯，也不能夠只用二維，還是要用三維、四維。影響經濟的變量太多，但不管如何復雜，總有一個大的趨勢，趨勢一旦形成，是不會輕易改變的。只有運用嚴謹的邏輯，只有相信大樣本的統計，才有益于提升判斷的準確性。