萬科：“王”的憤怒和煩惱

“強(qiáng)盛”與“脆弱”這兩個(gè)看似矛盾的字眼成為如今風(fēng)口浪尖上萬科的獨(dú)有氣質(zhì)。

一方面，2015年，萬科以2614.7億元的銷售額、1806.4萬平方米的銷售面積繼續(xù)領(lǐng)跑房企銷售榜單，這已是萬科連續(xù)第三年在銷售額上保持20%以上的增長(zhǎng)。另一方面，因?yàn)榇嗳跛缮⒌墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)，萬科再一次被“野蠻人”盯上。從2015年7月份開始，寶能系與萬科的股權(quán)之爭(zhēng)成為了資本市場(chǎng)的一場(chǎng)大戲，時(shí)至今日，這張“戰(zhàn)爭(zhēng)”依舊沒有結(jié)果。面對(duì)來自行業(yè)轉(zhuǎn)型的不確定性與嗜血資本的雙重圍獵，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的勝負(fù)顯得尤為重要。

2015年，萬科在傳統(tǒng)住宅業(yè)務(wù)之外開始涉及物流地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)、出租公寓等新興業(yè)態(tài)，甚至連教育這種和地產(chǎn)相差甚遠(yuǎn)的行業(yè)也被萬科盯上。如此大刀闊斧地開疆僻壤，萬科總裁郁亮自認(rèn)為其公司有著清晰的布局邏輯：一是緊跟城市的發(fā)展方向，做城市配套的提供商;二是緊跟客戶的需求，給年輕人出租公寓;三是老人和小孩都是萬科的用戶，養(yǎng)老地產(chǎn)、營(yíng)地教育等業(yè)務(wù)都是為了讓萬科的客戶更滿意。

為了鼓勵(lì)創(chuàng)新，萬科管理層2015年充分讓權(quán)，并采用“試錯(cuò)機(jī)制”和“賽馬機(jī)制”，讓各個(gè)區(qū)域公司大膽嘗試，以結(jié)果檢驗(yàn)成敗。事實(shí)證明這種不破則不立的決心確實(shí)幫助萬科走出了轉(zhuǎn)型的第一步，然而，萬科還沒來得及看到轉(zhuǎn)型的成效，危機(jī)已悄然而至。

2015年12月初，一則“萬科第一大股東”易主的消息引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，“寶能系”通過旗下的鉅盛華、前海人壽等一致行動(dòng)人，在二級(jí)市場(chǎng)通過連續(xù)舉牌，一舉超越此前萬科的第一大股東華潤(rùn)集團(tuán)。12月17日，面對(duì)寶能系的強(qiáng)勢(shì)入股，王石和郁亮連續(xù)發(fā)聲表示不歡迎寶能系進(jìn)入萬科，管理層和大股東就此開撕。

去年12月18日，萬科緊急宣布停牌，聲稱公司正在籌劃股份發(fā)行，用于重大資產(chǎn)重組及收購(gòu)資產(chǎn)。截止停牌前，萬科第一大股東“寶能系”持股24.26%，第二大股東華潤(rùn)持股15.29%，安邦持股6.18%，萬科管理層通過盈安合伙的金鵬資管計(jì)劃持股4.14%。此外，中國(guó)證金公司持股2.99%。萬科在時(shí)隔21年之后，再次遭遇“野蠻人入侵”。

上一次萬科遭遇“野蠻人入侵”是在王石放棄萬科股權(quán)之后。當(dāng)年，王石遵從情懷，選擇要名不要利，作為萬科創(chuàng)始人的他放棄了萬科的股權(quán)。這意味著，王石永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)在富豪榜的榜單上，同時(shí)也在客觀上導(dǎo)致萬科的股權(quán)極為分散，隨時(shí)都可能成為別人插手的無主之地。1994年，著名的“君萬之爭(zhēng)”是萬科第一次面對(duì)“野蠻人入侵”，在關(guān)鍵時(shí)刻，萬科抓住了國(guó)泰君安證券做“老鼠倉(cāng)”的證據(jù)，導(dǎo)致“野蠻人”落敗而逃，萬科僥幸獲勝。20年后，萬科再次遭遇相同的危機(jī)。

在去年萬科停牌前，王石就曾表示“不歡迎寶能系做第一大股東”，理由是寶能系的信用不夠。萬科最大的資產(chǎn)是無形資產(chǎn)，是萬科品牌的信用，一旦寶能系控股，大的投資公司、金融機(jī)構(gòu)及商業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就會(huì)對(duì)萬科的信用評(píng)級(jí)重新調(diào)整。最近幾年國(guó)際機(jī)構(gòu)給萬科的評(píng)級(jí)是全世界地產(chǎn)公司中最高的，這意味著萬科的融資成本非常低，一旦寶能進(jìn)來，這個(gè)大股東的背景很可能影響萬科的評(píng)級(jí)。

王石的擔(dān)心并非空穴來風(fēng)，而“信用不夠”也并非道德評(píng)判而是風(fēng)險(xiǎn)考量。信用評(píng)級(jí)有系統(tǒng)的評(píng)估工具，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性、風(fēng)險(xiǎn)偏好程度是核心指標(biāo)，第一大股東變更可能引起的動(dòng)蕩也是考量因素。在國(guó)際資本市場(chǎng)，信用評(píng)級(jí)是融資成本的決定性因素。

進(jìn)入2016年，“萬寶之爭(zhēng)”仍在發(fā)酵。1月6日，萬科H股復(fù)牌，當(dāng)天大跌9.17%。在H股復(fù)牌公告中，萬科表示，萬科A股將按照深交所規(guī)定繼續(xù)停牌，預(yù)計(jì)于1月18日復(fù)牌。對(duì)于H股復(fù)牌，A股停牌，有媒體猜測(cè)“為對(duì)抗寶能系增加籌碼”或“砸盤影響后續(xù)復(fù)牌的A股走勢(shì)，觸發(fā)寶能系平倉(cāng)紅線”等。

包括潘石屹在內(nèi)的許多地產(chǎn)大佬、資本圈人士都對(duì)萬科的危局唏噓不已?！巴跏f科為什么發(fā)展到了今天這一步，我也很納悶。”SOHO中國(guó)董事長(zhǎng)潘石屹說。

1月2日至3日，華遠(yuǎn)地產(chǎn)原董事長(zhǎng)任志強(qiáng)連發(fā)八篇微博表明自己對(duì)“萬寶之爭(zhēng)”的看法：我還是希望最終能有個(gè)雙方皆大歡喜的局面。

1月5日，在融創(chuàng)中國(guó)的新聞發(fā)布會(huì)上，董事長(zhǎng)孫宏斌隔空向交戰(zhàn)雙方喊話：“想給姚老板帶句話，就是個(gè)生意，別太認(rèn)真。萬科你本來就是大股東了，也別較真。”

就在眾人為萬科唏噓不已時(shí)，1月12日，新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，寶能系后院起火，8個(gè)項(xiàng)目停工，11位高管離職，銷售力、資金鏈和管控力全線坍塌。而此時(shí)，人們最關(guān)心的不是寶能地產(chǎn)能撐多久，而是控制萬科的動(dòng)機(jī)，是發(fā)展一個(gè)“接盤俠”還是資本運(yùn)作“空手道”。不管結(jié)局如何，對(duì)于三十而惑的萬科而言，等待他的都是一場(chǎng)繞不過的硬仗。