棚戶區改造的融資問題研究

楊莉，王娜

(山西財經大學，山西 太原 030000)

棚戶區改造的融資問題研究

楊莉，王娜

(山西財經大學，山西 太原 030000)

針對棚戶區改造融資難，本文通過對棚戶區改造四大融資模式特點的分析，得出除了我國最常用的商業性貸款，還可以根據實際情況發展和采用其他融資方式的結論，并且探究了現階段棚戶區改造融資的現狀以及存在的問題和不足，進一步提出了切實可行的優化棚戶區改造項目融資工作的建議，以期能夠為相關企業和工作人員提供一定的參考和借鑒。

棚戶區；融資；模式

1 棚戶區改造的融資模式分析

1.1 貸款融資模式

貸款融資是通過向不同金融機構或者主體申請貸款，獲得棚戶區改造項目資金。貸款模式審批便捷、手續簡單，應用最廣。貸款融資包括開發性金融、商業銀行貸款和公積金貸款模式。

開發性金融一般為政府擁有、賦權經營，具有國家信用。國家開發銀行獲得央行的補充抵押貸款，對棚戶區改造提供專項貸款支持。商業銀行貸款是指棚戶區項目承建企業或項目公司通過向商業銀行貸款的方式進行融資。2015年1月1日起實施的《城鎮保障性安居工程貸款貼息辦法》 規定，對符合條件的城市棚改項目，貸款予以一定比例和期限的利息補貼。貼息資金來源于各級財政預算安排用于城市棚改的資金。這條政策的發布充分體現了政府對棚改的支持與扶持。住房公積金貸款的運作模式是，公積金管理中心提供貸款資金，然后委托商業銀行貸款給承建企業。住房公積金貸款模式既提高了公積金資金使用效率，也擴大了棚戶區改造資金來源，是值得推廣的融資模式。

1.2 債務工具直接融資模式

債務工具直接融資模式由承建棚戶區改造項目的企業或者項目公司通過發行各類融資債務工具來獲得資金。融資企業和出資人通過債務工具形成直接的債權債務關系，債務關系到期后融資企業向出資人支付本息。債務工具直接融資可分為債券融資和資產支持票據融資兩種。

1.3 股權融資模式

股權融資指出資人通過收購融資企業股權方式向企業和項目注入資金，然后通過股權溢價回購、轉讓或分享企業利潤取得投資回報。這種模式可分為股權融資和投資基金融資。股權融資較債權融資的優點在于融資規模大、企業沒有還本付息的壓力。但是股權融資門檻較高，目前資本市場要求上市融資和再融資必須具有穩定的收益和較高的回報率，盈利性較小的棚戶區改造項目基本上不具備資本市場融資的條件。投資基金融資能夠利用專業金融機構在資本市場的籌資能力，聚集社會閑散資金，拓寬棚戶區改造融資渠道。

2 現狀及問題

2.1 融資結構比較單一

在棚戶區改造融資的商業性渠道，主要依靠貸款融資模式中的商業銀行的貸款進行融資。由此有可能引發的風險除了企業的運營風險以外，還有融資集中度風險，即商業資金過于集中于商業信貸的風險。就像第一部分介紹的，保障房的建設可以借助多元化的商業融資渠道，包括商業信貸、信托、基金、保障房開發企業債券、股票市場融資等等，但往往保障房商業性融資難以擺脫過于依賴商業銀行貸款的問題。

2.2 融資政策激勵是否適當

只要政府所提出的政策適當讓企業覺得有利可圖，PPP融資模式是可以達到多贏的。然而一般來說，融資政策如果過于優惠，參與改造工程的企業往往是與政府有密切關聯的國有企業或集體企業，這樣就會很難避免尋租的發生和低效率；而如果激勵政策不足的話，又會大大降低企業的積極性和經濟效益。所以，政府提供的相關政策激勵是否適當是個非常關鍵的問題。

2.3 改造后的棚戶區缺乏可持續金融支持

棚戶區改造融資不僅僅意味著住房改造融資，還包括其他生計條件改善的融資，即所謂的可持續融資支持問題。相當一部分住房改造完成后的棚戶區居民存在對其他生計條件改善方面的金融需求。但相關資料表明，針對這些需求的資金絕大部分來自民政、工會、社會保障等政府機構的救濟，而來自金融渠道的資金很少，顯然僅僅依靠帶有救濟性質的政府資金是沒法滿足改造完成后棚戶區居民生計條件改善的需要的。

3 優化棚戶區改造融資的建議

3.1 建構多元化的商業融資結構

財政資金和商業性金融機構在支持棚戶區改造中有很大的局限性，因此需要建構多元化的商業融資結構，緩釋住房保障融資過于集中于商業信貸的集中度風險。相應的融資工具包括：專項用于住房保障的地方政府融資平臺貸款、參與企業發行的專項用于住房保障建設的企業債券、地方政府融資平臺發行的專項用于住房保障的地方政府債券、參與保障房建設的上市房企發行的優先股或普通股等。地方政府融資平臺作為債券融資主體的優勢在于：一是融資成本低；二是資金募集范圍大，以市場化的方式有效動員社會資金參與棚戶區改造和其他類型保障房建設；另外，以地方政府融資平臺作為債券發行主體也得到了政府政策的鼓勵和支持。

3.2 政府提供的激勵政策要適當、明確和透明

為了有效引進良性競爭，減少貪污腐敗、資金挪用等現象，要求一要建立適當的激勵政策和企業的良好組合；二要建立健全相關監督機制，細化和全面監督規范；三要強化相關工作人員的責任意識，進一步推進棚改工作的高效完成。另外，為了保障需要住房的老百姓的利益，應該在激勵政策的制定中通過平衡分析合理確定商業開發的占比，避免出現保障房的數量太少，商業開發樓盤太多的現象。

3.3 做好后續的綜合開發和利用，形成現金流補充

政府可借助立法、行政命令、政策激勵等多種措施，整合包括商業性資金、慈善資金、政策性資金、互助合作性資金等多種渠道，促進建立針對低收入住區居民就業、創業、教育、醫療等各種民生項目的社區金融服務體系，盡可能滿足住戶各方面的需求。還要鼓勵企業結合棚改項目做好騰空土地的后續綜合開發與利用，形成有效的現金流補充，以減輕企業的資金壓力。

[1] 袁利平.棚戶區改造的融資模式選擇研究[J].建筑經濟，2016(7):86-90.

[2] 高廣春.棚戶區改造的融資模式研究——基于中國遼寧的案例分析[J].財貿經濟，2014(2):66-73.

[3] 繆潔.試析棚戶區改造項目的融資模式[J].管理觀察，2015(34):18-20.

楊莉(1991-)，女，漢族，山西太原人，山西財經大學公共管理學院，社會保障2015級在讀研究生，研究方向：社會保障理論與制度。

TU984

A

1671-1602(2016)24-0093-01