解析不良資產處置的互聯網模式

蘇世松

2011年以來，為積極應對不良資產持續加速反彈的嚴峻形勢，通過加大創新力度，進一步拓寬處置渠道已成為業界廣泛共識和迫切需要。隨著“互聯網+”和“互聯網金融”等概念的持續升溫，借助互聯網的力量來更好地解決不良資產處置難題，已成為當前不良資產處置創新的熱點話題之一。

互聯網化是不良資產處置發展的必然趨勢

互聯網是一種“任何人、任何物、任何時間、任何地點，永遠在線、隨時互動”的存在形式，正在成為現代社會真正的基礎設施之一。近年來，“互聯網+”逐步“入侵”各個行業，一次次驗證了這種模式的成功。“互聯網+旅游”造就了“攜程”、“去哪兒”，“互聯網+餐飲”成就了“美團”，“互聯網+出行”誕生了“滴滴”和“快的”等等。未來將沒有可以與互聯網撇清關系的行業，不良資產處置行業也不例外。

早在2012年，淘寶網就推出了網絡司法拍賣服務。2014年，淘寶資產處置平臺引入多家股份制銀行分行入駐出售不良資產。2015年是不良資產處置行業深度觸網的一年，2015年3月中國信達成功在淘寶資產處置平臺成交兩筆不良債權拍賣，被視為資產管理公司的首次“觸網”。2015年5月，信達與阿里巴巴達成戰略合作，40億元不良資產上線淘寶拍賣會資產處置平臺。2015年11月，長城控股的天津金融資產交易所引入新股東螞蟻金服，雙方擬在云計算、支付和征信等方面進行合作。2015年12月華融宣布與淘寶拍賣宣布達成合作，將515億元的債權放在淘寶網上進行拍賣。東方旗下全資互聯網金融平臺——東方匯也積極嘗試布局不良資產產品相關業務。

在資產管理公司通過互聯網平臺來進行債權出售的同時，一些互聯網金融平臺也嘗試直接從銀行或是資產管理公司獲取不良資產，通過信托、資管或是交易所這樣的通道，在進行結構化的設計包括加載一些保險或是擔保手段之后，打包成在互聯網金融平臺上可直接面對投資人的產品進行銷售。比如，包之網、資產360、銀資網、分金社等幾家典型涉足不良資產處置的互聯網金融平臺，從輕度介入的純信息、數據中介，提供咨詢、數據整合服務;到接入不良資產處置的雙方并提供撮合服務，提供催收、處置服務;再到接入互聯網理財端，對接普通投資者。

“互聯網+”模式特有的快速“價值發現”和“市場發現”功能，有可能為錯配的不良資產進行重新配置，從而重新發現其價值。借助互聯網平臺“平等、開放”的基本功能，不良資產的處置方、投資方、第三方中介等各類市場主體，可以最大限度地減少信息不對稱，最大限度地降低交流互動受時間、地域等因素的限制，最大限度地實現市場資源的自動匹配，既能有效提升不良資產處置效率、降低處置成本、實現市場價值最大化，也將充分滿足眾多市場投資者的投資需求。與此同時，監管機構也可借助互聯網平臺，加強市場監管，提高監管能力及效率。

隨著“互聯網+”在不良資產領域日漸風行，無論是互聯網主動擁抱不良資產處置行業，還是不良資產處置行業主動擁抱互聯網，抑或二者主動結合，可以預見的是，不良資產處置必將互聯網化，這是不以人的意志為轉移的大趨勢。

平臺模式和存在問題發展模式

從2014年、2015年以來市場上不斷出現的“互聯網+不良資產處置”平臺看，可以按功能分為以下幾種模式。

不良資產信息發布平臺。一般是由不良資產所有者如四大金融資產管理公司、地方資產管理公司和商業銀行，在各自的官方網站上建立的不良資產項目信息公告平臺。建行廣東、上海分行在微博、微信平臺上分別建立的“投資有道”、“申財有道”，以及2015年11月上線的浙江銀行業押品資產交易信息平臺（簡稱“浙銀押品信息網”）也屬于單純發布信息的平臺類型。社會公眾可在平臺瀏覽，按照押品資產種類、所在地、價值等要素搜尋相關資產信息，各方達成意向后，可按照合法合規的交易流程進行線下交易。

不良資產撮合買賣交易平臺。一般是由第三方建立，搭建不良資產的垂直信息搜索平臺，撮合買賣交易雙方，這個平臺還會吸引法律、評估等第三方中介機構。淘寶資產處置平臺是該類的最典型也是最大的平臺，各地金融資產交易所資產處置平臺也屬于此種類型。作為一個處置通道，其本質上是利用流量優勢及既有眾多的客戶群體，提高不良資產處置效率。

第一，淘寶資產處置平臺。早在2012年，淘寶網就推出了網絡司法拍賣服務，入駐法院包括了6家省高級人民法院和16家市中級人民法院。2014年推出的淘寶資產處置平臺實質上是淘寶司法拍賣的另一種形式，二者與淘寶真品拍賣共同作為淘寶拍賣會的三個子平臺。截至目前，全國127家機構已經入駐淘寶資產處置平臺，如民生、招商、中信、興業、平安、交通銀行等28家銀行，4家資產管理公司，25家交易所、交易中心，16家拍賣行，15家投資管理公司等其它類型機構，以及海關、城管、環保局等。

第二，金融資產交易所。目前各大金融資產交易所都實現了電子化和信息化，并設立了“網絡交易大廳”形式的網絡平臺，其中明確包含不良資產轉讓服務的主要有北京、天津、山東、武漢的金交所。在金交所掛牌的主體除了企業和銀行之外，還有專業從事不良資產收購或處置的機構，如四大資產管理公司和法院的司法拍賣。值得一提的是，在各個交易所的項目信息里，多數項目轉讓方為半匿名狀態，例如“某商業銀行不良資產”或“某公司”等。

不良資產委托處置撮合平臺。典型代表是“91債牛”、“資產360”。它們定位于一個連接委托方和催收方的平臺，即委托人發布委案信息，催收公司應標，應標成功后開始催收，再借用大數據、云呼叫平臺等互聯網方式解決不良資產處置的痛點。上游對接出現不良資產的金融機構，通過平臺發布催收需求，下游大量中小型債務催收公司“接單”。平臺作為居間撮合和風控保障，雙向保證回款安全，收取中間服務費。據悉，資產360已經對接了近300家債務催收公司，上游也有幾十家P2P平臺及金融機構，覆蓋全國31個省市256個網點城市。

不良資產多功能平臺。典型代表是“分金社”、“搜賴網”、“銀資網”。該類平臺除“撮合交易”外，還各具特色。第一，“分金社”是由資金提供方眾籌資金，委托該平臺購買某一個特殊資產，再該由平臺處置資產，買和賣形成的差價就是投資收益，其運作模式為“撮合交易+資金眾籌+受托處置”。第二，“搜賴網”通過數據挖掘尋找債務人的隱匿財產，向不良資產投資機構與處置團隊提供以債務人財產信息為主的數據服務，并根據處置難度與回報情況對不良資產項目進行分層，最終向投資者提供不良資產收益權的金融產品。第三，“銀資網”除撮合委托處置交易外，還與當地的典當公司合作，對固定資產進行專業評估，打包成理財產品，發布到平臺上對接普通投資者。其運作模式為“撮合委托+設計理財+理財出售”。

主要問題

根據上述分析，各平臺根據對“互聯網+不良資產處置”的不同理解，形成了不同特點的平臺模式，但仍處于探索階段，存在平臺功能單一、圍觀多而成交少的現象。發展中需要迫切解決以下幾個問題：

業務資質問題。互聯網企業發起的網絡資產處置平臺涉及三方面的資質問題。一是拍賣準入資質。根據相關法律法規，拍賣涉及公開、公平競價問題，必須取得拍賣行許可證才能開展拍賣活動。淘寶的拍賣平臺并不具有相關資質，但其將自身定義為線上競價中介機構，僅提供技術支持和平臺服務，以此規避準入問題。二是不良金融資產處置資質。針對這一問題，淘寶上競拍的資產并沒有明確標示為不良資產，而只是以銀行或資產管理公司為債權人的一般性資產。三是催收業務資質。除四大資產管理公司和律師事務所類機構外，我國工商登記部門尚不允許其它機構從事不良資產催收業務，因此從事不良催收工作的相關中介機構，存在著超范圍經營問題。

業務標準化問題。不良資產處置作為一種非標準化業務，項目差異性較大、專業性強，尚未形成統一的業務模式、合同文本、操作流程，且各個階段都需要各方面的反復溝通，對線下工作依賴大。目前來看，網絡平臺僅涉及不良資產“信息展示”、“交易服務”等一頭一尾環節，因不良項目情況復雜，簡單的信息披露無法滿足投資者決策需求，盡職調查、協商談判、資金籌集、合同簽署等關鍵工作目前只能通過線下對接來完成，線上服務的貢獻目前還遠低于線下。

權威性與專業性問題。目前，資產處置網絡平臺尚不兼具權威性和專業性。淘寶等互聯網企業不具有不良資產處置的專業知識，在信息披露機制和數據標準化尚未完備的情況下，僅提供信息交換和交易撮合的模式尚不成熟。金融資產交易所網絡平臺具有更多的平臺屬性，但不良資產處置僅是部分業務，且作為出售中介，專業性不及資產管理公司，技術投入也不足，和互聯網行業相比發展滯后。而四大金融資產管理公司作為不良資產市場的主要參與主體，在該領域具有最廣泛的業務許可和政策支持，以及多年積累的專業經驗和人才儲備，但是目前剛剛有發起設立此類平臺的行動。

目標客戶匹配問題。不良資產處置面向的投資人往往是專業人士或機構，具有特定受眾。同時，由于不良資產本身可能涉及復雜的所有權關系和利益關系，投資者自身需要借助專業中介機構服務才能做出投資決策，對于大額投資標的，還需外部資金支持以實現杠桿收購。而普通投資者若想參與不良資產交易，只能通過眾籌方式或購買標準化的產品。現有平臺的運作方式可視為“互聯網+”模式的簡單復制，對于目標客戶沒有進行有效分離和定位。這就造成了在網絡資產拍賣中，“圍觀”多、“成交”少，正是由于不良資產處置目標客戶不明，導致絕大部分瀏覽實質上是無效點擊，并不會轉化為有效客戶。

意見和建議

搭建全國統一的不良資產網絡交易平臺，形成多層次的不良資產交易市場。不良資產網絡處置平臺作為不良資產交易市場的重要組成部分，將發揮越來越重要的作用。從規范交易秩序、明確交易規則、加強行業監管的角度出發，由金融監管部門或行業協會牽頭，不良資產所有方、需求方、金融資產交易所、法院、中介機構、互聯網企業等相關主體共同參與，通過各方優勢互補，搭建一個全國統一的權威性、專業性、規范化、多功能的不良資產網絡處置平臺，并將其定位于公共基礎設施來建設。該平臺應對不良資產處置業務進行標準化，逐步覆蓋不良資產處置全流程，引入支付體系、征信體系，從基本的信息展示、交易撮合功能，向信息鑒證、法律服務、資產估值、產品轉換、融資服務、簽約過戶服務等功能延伸，提高線上服務的貢獻度。

建立全國統一的平臺，并不能替代甚至取消現有的網絡處置平臺。這是因為不同的不良資產所有者及投資者都有不同的規模大小與主體特征，存在著對處置市場服務不同需求。不良資產所有者及投資者對處置市場的多樣化需求，決定了不良資產處置市場應該是一個多層次的市場體系。眾多市場既相互競爭，又相互補充。

進一步放寬不良資產處置行業相關政策。為提高不良資產處置效率和效果，建議監管部門進一步放寬不良資產處置相關政策，推動建立一個公平、開放、高效的不良資產市場。一是逐步放寬對不良資產買受人的資格限制，允許一般市場主體參與購買銀行出售的不良資產，減少因買方有限造成的一級市場低轉讓價格、高流標率現象;二是允許銀行按市場真實價格出售單筆或單戶不良資產，暢通處置渠道;三是重啟不良資產證券化，豐富不良資產處置市場化手段;四是出臺催收行業相關政策，明確市場準入、催收行為準則、風險控制等要求，逐步建立規范、專業、高效的催收服務市場。五是放寬對網絡平臺、金融資產交易所在拍賣、處置不良資產的資格限制，降低準入門檻，明確準入要求。

與不良資產創新業務相結合，突破業務發展瓶頸。資產證券化、投資結構化、收購基金化、互聯網融資等創新業務模式，是突破收購不良融資瓶頸、擴大投資者數量及購買實力的有效途徑。通過這些創新工具，不良資產提供方可以將復雜的不良資產作為基礎資產，通過技術手段轉換為標準化投資產品（如債券、收益權、基金份額、理財產品等），普通投資者不必去面對差異化的標的即可分享收益，資產管理公司等中介機構則通過專業化的服務獲取中間收入，實現輕資本的資產處置運營模式。因此，融合了渠道創新和模式創新的網絡化資產處置，在不斷完善的過程中有必要和其它創新工具結合起來，形成互補效應。在這個過程中，網絡化的不良資產處置可以很好的發揮平臺效應，成為鏈接各方面資源和需求的媒介，推動不良資產處置向多元化的方向發展。

（作者單位：中國建設銀行總行風險管理部）