P2P江湖立規

熊詩麗

當e租寶、大大集團等互聯網金融機構在P2P江湖所掀起的硝煙正在彌漫之際，網貸監管細則終于在2015年結束前落地。這個曾經恣意生長、群雄逐鹿的江湖終于有了自己的規矩。

2015年12月28日下午，銀監會等四部門研究起草的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）正式發布。這是繼央行等十部委在2015年7月發布《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》之后，針對網絡借貸行業的首份細則。

截至2015年12月底，P2P網貸累積平臺數量達到4782家，撮合達成融資余額4000多億元，發生停止經營、提現困難、失聯跑路等情況問題的平臺累計1316家，占到平臺總數27.5%。其中2015年，問題平臺數量達到954家，占到問題平臺總數的72.5%。面對這樣的一組數據和相關事件，盲目的肯定或者否定都有失客觀。最近兩年，一些互聯網金融企業確實存在非理性生長，有的平臺在創新過程中因各種急功近利而盲目忽視法律法規和政策，或者缺少風控經驗無法管理風險，或者因技術短板無法守住安全底線等等，都成為網貸平臺發展的致命因素。在互聯網金融業態中，創新先于監管，現行監管政策無法匹配企業創新速度，而企業往往在現行政策的夾縫中尋找創新落腳點和棲息地。新業態發展需要行業自律，更需要匹配相應的監管政策來規范發展。因此《辦法》應運而生。

《辦法》新規

12道緊箍咒。《辦法》的出臺給P2P平臺戴上了12道緊箍咒，包括不得為平臺自身或關聯方融資，不得直接或間接接受、歸集出借人的資金，不得向出借人提供擔保或承諾保本保息等。這都將P2P平臺牢牢鎖定在網絡貸款信息中介的角色，區別于信用中介，禁止提供增信服務。此外，針對已經存在的P2P機構，《辦法》給了18個月的過渡期，“在辦法實施前設立的P2P不符合相關規定的，除違法犯罪行為外，由地方金融監管部門要求其整改，整改期不超過18個月。”

四個“婆婆”。從最早歸口銀監會普惠金融部，網貸行業一直把銀監會默認為主管單位。雖然此前也有說法稱《辦法》曾在多個部門間征求意見，但正式發布后突然多出了幾個“婆婆”，不免讓人有些意外。根據《辦法》所提出的分類監管、協同監管的原則，國務院銀行業監督管理機構負責制定統一的規范發展政策措施和監督管理制度，指導地方金融監管部門做好規范引導和風險處置工作;工業和信息化部負責對涉及到的電信業務進行監管;公安部牽頭負責互聯網安全監管，打擊金融犯罪;國家互聯網信息管理辦公室負責對金融信息服務、互聯網信息內容等業務進行監管。而作為政策的具體落實部門，各地方金融監管部門負責本轄區機構的規范引導、備案管理和風險防范、處置工作，并指導轄區內的行業自律組織。現在，銀監會的細則出來了，工信部、公安部、網信辦是否也會有相應的指引性或規范性文件？目前并無確切消息。

寬進嚴管。與《辦法》同時發布的“主要內容說明”中明確表示，《辦法》“堅持底線思維，加強事中事后行為監管”。放開門檻的做法，多少有些意外。不過既然定位中介機構，設定資本金門檻本身就說不通，放開門檻對P2P 行業來說是一個利好。而作為事中事后監管的有效措施，信息披露在《辦法》中被提到了一個突出位置，有專門的一個章節描述。《辦法》要求P2P中介機構做好融資信息披露及風險揭示，并細化到中介機構需要向出借人披露包括借款人基本信息、融資項目信息、風險評估及可能產生的風險后果。未對借款人、融資項目等信息進行披露的平臺將迎來整改。其中規定，融資信息披露應包含借款人基本信息、融資項目基本信息、風險評估及可能產生的風險結果、已撮合未到期融資項目有關信息等4大類至少20項的信息;平臺自身經營管理信息披露則至少有12項，不乏銀行業常用的“最大單戶借款余額占比、最大10戶借款余額占比、借貸逾期率、借貸壞賬率”等指標。《辦法》關于信息披露的規定無形中提高了平臺的盡職調查、審核成本。

P2P行業面臨洗牌

新的監管辦法出臺，在給P2P行業帶來有望走向規范的甘霖之外，隨著監管政策日益明晰，P2P行業也迎來了洗牌時刻。據業內專家分析稱，預計未來將有90%，甚至95%的P2P平臺迎來死亡潮。18個月的過渡期后，P2P平臺會呈現怎樣的新格局？

大資管、線下理財將受阻。《辦法》禁止平臺向投資股票市場的融資提供信息中介服務，禁止“發售銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產品”，此外，還禁止平臺在互聯網、固定電話、移動電話及其他電子渠道以外的物理場所開展規定外的業務。業內人士分析稱，新《辦法》將會讓意欲轉型大資管的P2P平臺不得不分拆，同時，打互聯網擦邊球的不合規線下民間理財將難再渾水摸魚。

加劇P2P成本。按照《辦法》規定，很多平臺要做出自我整改清查，P2P的玩法也要發生轉變，轉變要付出一定的成本。除上文中講到的信息披露要求外，另一個對P2P平臺操作層面的改變在于，部分P2P平臺的智能篩選、自動匹配的投資方式將改變。《辦法》要求P2P平臺不得以任何形式代出借人行使決策，每一融資項目的出借決策均應當由出借人做出并確認。以往在一些平臺上，出資人拿錢到平臺投資，平臺可能會在投標過程中自動將錢打散到幾個項目中，投資人并不能自主選擇投給哪個項目。《辦法》出臺后，平臺將不能替代投資人做出決策，自動投標等玩法恐怕難以持續。

打破剛兌神話。對投資者來說，在此前的P2P野蠻生長中，有的賺到了較高收益，但新《辦法》之下，保本保息的神話將被打破。目前P2P市場上與保本付息有關的有三種情況：第一種是平臺不承諾保本保息，一旦出現逾期壞賬，用戶心理上的準備比較充分;第二種是公開場合不承諾保本保息，但通過客服私下或暗示能夠保本保息，這樣的情況下一旦出現壞賬逾期，需要投資人承擔風險時就會有糾紛;還有一種是公開宣傳保本保息，這樣的做法不符合現行監管要求，一旦出現問題風險仍需用戶承擔。剛性兌付不應該成為行業潛規則，而引入第三方擔保、保險等措施是P2P平臺比較現實的做法。

風險控制及資金監管成為P2P發展的瓶頸。《辦法》規定，P2P平臺與銀行合作做資金存管成為必須，實行客戶資金由銀行業金融機構第三方存管制度及控制信貸集中度風險等，防范平臺道德風險，保障客戶資金安全。為更好地保護出借人權益和降低網貸機構道德風險等，規定網貸具體金額應當以小額為主，同一借款人在網貸機構上的單筆借款上限和借款余額上限應當與網貸機構風險管理能力相適應。據不完全統計，截至2015年12月24日，正式完成銀行存托管系統對接的P2P平臺目前不超過10家。由于銀行對存管業務方的選擇很謹慎，這也意味著小平臺未來生存環境不容樂觀。隨著監管條例的公開征求意見和隨后的發布實施，P2P行業2016年將走上規范發展之路，未來P2P行業將呈現二八分化，優質公司將憑借資金、技術及牌照優勢獲取更高市場份額，進入更廣闊的金融領域;而大量違規平臺、制度投機者、無風控能力的平臺將退出市場。

P2P平臺存管業務成為商業銀行的新課題

監管細則正式發布后留了18個月的時間讓平臺自己改造合規，同時也給銀行留了足夠的時間去準備和完善系統。對于銀行系統而言，存管銀行不僅要審核每個借款標的信息，還要監控借款標的的還款情況，例如逾期情況、借款利息總額等。收益分配，是指托管銀行不僅要計算每個借款標的的總收益，還要按照P2P平臺的分配規則清晰計算每個投資人所獲得的收益，并與P2P平臺進行逐筆核對。

但是，托管模式在實際中的矛盾點是，鑒于P2P平臺借款標的小額分散的特征，如果完全由商業銀行從事收益分配，則不僅成本高昂而且會大大影響P2P平臺的運營效率，互聯網金融從業機構也就無法發揮應有的作用。銀行存管對于商業銀行的要求高，沒有形成成熟的業務體系，因此對于P2P平臺來說，在和商業銀行合作托管的過程中，解決首要的技術問題是首當其沖的，其次銀行出于對資金存管成本問題的考慮需要與商業銀行達成全面的存管協議。因此，對于商業銀行來說，能否實現P2P網貸平臺存管業務也需要面臨的一個全新課題。

2016年，將是互聯網金融監管之年、行業整合清理的關鍵之年，希望P2P平臺能抓住契機，為廣大投資用戶帶來合法收益，滿足眾多中小微企業融資服務需求，切實為我國實體經濟注入活力。

（作者單位：江西財經職業學院）