中國(guó)需效仿美歐金融新規(guī)嗎

楊斌

2008年危機(jī)發(fā)生時(shí)，歐洲國(guó)家果斷將困難銀行國(guó)有化，并承諾無限度存款擔(dān)保，有效制止了擠兌恐慌的蔓延和銀行危機(jī)的擴(kuò)散

2016年新年伊始，國(guó)際金融領(lǐng)域發(fā)生了一件鮮為人知的大事，歐盟制定的挽救瀕臨破產(chǎn)銀行的內(nèi)部資金救市法規(guī)（BAIL-IN）開始生效。不同于2008年危機(jī)中政府動(dòng)用外部的巨額納稅人資金挽救失敗銀行（BAIL-OUT），今后將通過罰沒民眾存款、養(yǎng)老金等內(nèi)部資金來挽救失敗銀行。

2008年奧巴馬曾經(jīng)談到有兩種挽救失敗銀行的辦法：一種是瑞典的銀行國(guó)有化辦法，另外一種是日本的財(cái)政貨幣刺激政策。奧巴馬聲稱美國(guó)的資本主義傳統(tǒng)很難適應(yīng)國(guó)有化，因此選擇了凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)刺激政策。但是，他沒有提到瑞典取得成功并恢復(fù)了經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，政府回收全部資金并取得了良好效益，日本卻陷入了經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期停滯的“失去的二十年”。

國(guó)有銀行在資產(chǎn)規(guī)模、信譽(yù)、社會(huì)責(zé)任方面有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，瑞典等西方國(guó)家曾成功地將國(guó)有化作為挽救失敗私有銀行的對(duì)策。美歐的銀行存款保險(xiǎn)模式主要針對(duì)私有銀行，其資產(chǎn)規(guī)模、信譽(yù)、能力有限，易于發(fā)生破產(chǎn)倒閉，難以抵御微觀經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)和宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。近年來，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司和英國(guó)中央銀行的聯(lián)合文件，也聲稱罰沒存款旨在“促使全球具有系統(tǒng)重要性的私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)”。因此，中國(guó)根本沒有必要效仿美歐罰沒民眾存款挽救失敗私有銀行的法規(guī)。

中國(guó)建立銀行存款保險(xiǎn)制度應(yīng)發(fā)揮國(guó)有銀行的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。國(guó)有銀行本身就是一種能夠保證民眾全額存款安全的制度，它既能接受公眾監(jiān)督、改善經(jīng)營(yíng)，又能制止投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)越于美國(guó)為私營(yíng)銀行設(shè)計(jì)的部分存款保險(xiǎn)制度。國(guó)有銀行的龐大規(guī)模本身就能聚集資金抵御分散的微觀風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又能配合政府宏觀調(diào)節(jié)，控制宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還擁有良好的社會(huì)責(zé)任感、國(guó)家信用和資金規(guī)模的支持，完全有能力、有義務(wù)向民眾提供更優(yōu)越的全額存款保險(xiǎn)。從維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的需要來看，也有必要提供這樣的保險(xiǎn)。

中國(guó)應(yīng)將以前國(guó)有銀行全額保障民眾存款安全的傳統(tǒng)制度化和法律化，明確國(guó)有銀行如何聚集資金抵御微觀的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)，如何配合政府進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)，控制宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如何加強(qiáng)國(guó)有銀行的全民屬性，引入社會(huì)公眾參與和監(jiān)督，及時(shí)制止威脅存款安全的各種金融投機(jī)活動(dòng)，參與改善銀行經(jīng)營(yíng)和督促更好履行社會(huì)責(zé)任等等。國(guó)有控股大商業(yè)銀行沒有必要效仿美國(guó)的部分存款保險(xiǎn)制度，否則等于鼓勵(lì)放棄國(guó)有銀行應(yīng)該具有的抵御宏觀、微觀風(fēng)險(xiǎn)的能力，放棄有能力、有必要承擔(dān)的維護(hù)民眾存款安全和金融穩(wěn)定的社會(huì)責(zé)任義務(wù)，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)人員為了獲取高回報(bào)從事高風(fēng)險(xiǎn)的金融投機(jī)活動(dòng)，最終國(guó)有銀行還可能像美國(guó)銀行那樣投機(jī)失敗后將損失轉(zhuǎn)嫁給社會(huì)公眾來承擔(dān)。

中國(guó)國(guó)有銀行屢次克服了不良債權(quán)危機(jī)并全額保障了存款安全，中國(guó)不應(yīng)該拋棄本國(guó)維護(hù)民眾利益的成功經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)而效仿美國(guó)模式。中國(guó)應(yīng)堅(jiān)持國(guó)有銀行全額存款保險(xiǎn)制度的意義不僅僅局限于存款本身，主要目的是杜絕民眾因擔(dān)憂存款損失而擠兌銀行的極端危險(xiǎn)，確保貨幣供給不會(huì)發(fā)生乘數(shù)擴(kuò)大的崩潰連鎖反應(yīng)，確保維護(hù)整個(gè)金融體系和國(guó)民經(jīng)濟(jì)安全的底線。因此，不必拘泥于保險(xiǎn)繳費(fèi)而應(yīng)準(zhǔn)備必要之時(shí)動(dòng)用國(guó)家財(cái)力和貨幣發(fā)行作補(bǔ)充。2008年美國(guó)挽救花旗銀行動(dòng)用了1萬億美元巨資，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的數(shù)百億保險(xiǎn)繳費(fèi)，也說明不應(yīng)拘泥于保險(xiǎn)繳費(fèi)平衡而應(yīng)具備宏觀戰(zhàn)略眼光。銀行危機(jī)爆發(fā)時(shí)唯有全額存款保險(xiǎn)能夠杜絕擠兌存款恐慌。2008年危機(jī)時(shí)歐洲國(guó)家果斷將困難銀行國(guó)有化并承諾無限度存款擔(dān)保，有效制止了擠兌恐慌的蔓延和銀行危機(jī)的擴(kuò)散。

中國(guó)可以考慮對(duì)民營(yíng)銀行、合作制銀行實(shí)行部分存款保險(xiǎn)制度;同時(shí)還應(yīng)該考慮采取瑞典等國(guó)家的成功國(guó)有化辦法，幫助這類困難的銀行進(jìn)行整頓、重組以減少民眾的存款損失。20世紀(jì)末瑞典曾因房地產(chǎn)泡沫導(dǎo)致眾多私營(yíng)銀行瀕臨破產(chǎn)，后來通過國(guó)有化運(yùn)用國(guó)家信用有效防止了擠兌存款恐慌，通過整頓重組、引入公眾監(jiān)督并且禁止參與各種金融投機(jī)，確保了全部民眾存款安全并且取得了良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

2014年，江蘇某中小銀行在經(jīng)營(yíng)良好情況下依然發(fā)生信用危機(jī)。該銀行用成堆現(xiàn)金展示也無法阻止民眾提款擠兌，這說明向規(guī)模較小的民營(yíng)資本開放銀行領(lǐng)域?qū)⒉豢杀苊獾丶哟蟠婵铒L(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，應(yīng)特別警惕頻繁發(fā)生的私人老板卷款潛逃事件，在敏感的銀行領(lǐng)域重演并引起金融恐慌連鎖反應(yīng)。銀行體系作為社會(huì)化大生產(chǎn)的中樞神經(jīng)系統(tǒng)，客觀上要求政府推行銀行國(guó)有化并實(shí)行無限度的存款擔(dān)保，否則根本無法應(yīng)對(duì)全球化時(shí)代金融危機(jī)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

中國(guó)不宜效仿美國(guó)金融法規(guī)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的規(guī)定，給予金融衍生避險(xiǎn)合同超級(jí)優(yōu)先清償待遇和用存款彌補(bǔ)投機(jī)損失。應(yīng)該意識(shí)到國(guó)有銀行擁有充分的財(cái)力、能力，能抵御微觀的經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)和宏觀的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);唯一無法抵御的就是引入西方金融衍生避險(xiǎn)工具之后，可能誘發(fā)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國(guó)民經(jīng)濟(jì)規(guī)模的天文數(shù)字投機(jī)壞債損失。中國(guó)應(yīng)將禁止國(guó)有銀行從事金融衍生品交易列為最重要的維護(hù)民眾存款安全的政策措施，將其納入金融法規(guī)和國(guó)有銀行的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)制度建設(shè)。今后中國(guó)各地的自由貿(mào)易區(qū)即使出現(xiàn)較大利率、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也不應(yīng)允許外資銀行趁機(jī)推銷金融衍生品避險(xiǎn)工具，應(yīng)該將金融衍生品列入在自由貿(mào)易區(qū)受限制的負(fù)面清單。

美國(guó)前助理財(cái)政部長(zhǎng)克雷格曾指出，廢止本來就是廢紙的金融衍生品合同，將消除數(shù)百萬億美元的高杠桿風(fēng)險(xiǎn)而沒有任何副作用。2008年美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)后油價(jià)、匯率劇烈變動(dòng)，眾多企業(yè)購(gòu)買的石油、匯率衍生保險(xiǎn)合同損失慘重，充分表明金融衍生品無法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)造成更大的惡意操縱損失。正是由于中國(guó)商務(wù)部支持國(guó)有企業(yè)不履行金融衍生品合同，美國(guó)華爾街投資銀行不得不默認(rèn)將金融衍生品合同視為無效是完全可行和正當(dāng)?shù)模瑥亩苊饬酥袊?guó)國(guó)有企業(yè)像發(fā)展中國(guó)家的眾多企業(yè)一樣蒙受數(shù)百億美元的損失。