眾籌怎樣從咖啡到茶館

卜士矩

眾籌怎樣從咖啡到茶館

卜士矩

今年 8月 1日央視財經頻道報道，全國首家眾籌“克拉”咖啡店在深圳關門了。同時披露了 5月份其大股東、e速貸董事長簡慧星涉嫌非法吸收公眾存款罪被依法逮捕。其實早在 2014 年的 7 月，杭州就已經有眾籌的咖啡館問世在先了，當時聚集了110 名股東和外界目光的“聚咖啡”在杭州黃龍商圈隆重開張，然而五個月后這家眾籌咖啡館終究未能顛覆“三個和尚沒水喝”的現實。

令人唏噓的結果不禁讓人發問：很多人眾籌一個投資項目，真的只是聽上去很美嗎？

眾籌其實是帶有民間意味的金融投融資活動，只不過金額較小，參與人數較多，門檻設置可高可低，對小微企業或者是創業類小項目，可以降低融資方面的風險成本。獲得成功的眾籌項目“三個爸爸”負責人戴賽鷹說，她就是通過眾籌成功地完成了空氣凈化器項目，“三個爸爸”在京東眾籌平臺上籌集到 1122 萬元資金，不僅使產品走向了市場，實現產品需求檢驗、營銷宣傳的效果。還節省了項目推廣和后期產銷的時間及成本。而且整合了產業鏈資源優勢，培養了一批忠實的用戶。

作為國內互聯網金融的主要類型之一，眾籌行業的發展相對于其他互金新類型，還屬于“小打小鬧”的規模，與 P2P 動輒數千億元的資產規模，與電商金融化動輒萬億元的交易額相比，只是個襁褓中的嬰兒還有很長的路要走。目前我國的眾籌比較多見的屬于產品眾籌和股權眾籌。產品眾籌風險較小且單一，股權眾籌面臨法律和市場雙重風險。從單純定義上來講，產品眾籌與股權眾籌區別主要體現在回報方式的不同。產品眾籌主要的收益是獲得產品，而股權眾籌獲得公司股權，參與股權眾籌的投資者，在“門檻”上要比產品眾籌參與者更高，承受能力也更強。

產品眾籌與股權眾籌投資者主要面臨哪些風險呢？首先，對消費者來說產品眾籌的風險主要有以下幾方面：一是眾籌項目未達到籌款目標則眾籌失敗，資金會直接退回到消費者的賬戶；二是眾籌項目成功，消費者可能無法收到想要的產品，但可以選擇繼續等待產品生產，也可以選擇不等待而退款；三是產品順利到達消費者手中，但是產品并不能滿足消費者需要，或者未達到心理預期。總的來說產品眾籌可能給消費者帶來的損失較小。

如何規避產品眾籌風險？眾籌網創始人孫宏生表示，眾籌網在與京東合作時的主要做法是采用分批打款的方式，防止售后服務環節出現問題。“京東在籌款結束后先給我們 70%的資金，等多數產品使用情況良好、趨于穩定時才會把剩下的 30%打給我們，從而進行有效的規避風險。”平臺項目發起方在眾籌開始時，要做“風險提示”工作，對于項目可能面臨的風險，要事先明確地告訴投資者。

與產品眾籌相比，股權眾籌風險很不一樣。股權眾籌投資者既面臨法律風險，又要承擔可能的市場風險。其中法律風險是眾籌平臺本身有無詐騙、虛假項目、變相傳銷，投資資金是否可能被挪用等，需要建立規則、加強監管和法律約束、市場風險來源于所投資企業的市場生存能力和成長能力，需要建立透明的信息披露機制，幫助投資人進行風險判斷。

當下我國的“眾籌”模式，既有官方界定“股權眾籌”比如 36 氪等，也有“產品眾籌”的“實物或商品型眾籌”，比如蘇寧眾籌、京東眾籌等，還有“連鎖加盟型項目眾籌”，比如人人投等等。相比國外眾籌市場消費者，國內“產品眾籌”投資者還不夠成熟，沒有更多關注產品的設計者、產品的創意，而是糾結于產品好不好、實不實用。但是“產品眾籌”更注重的應該是參與，即在產品出來之前就參與開發過程，產品有不足缺陷要參與找出原因，推動產品快速更新迭代。

股權眾籌試點迎來爆發

截至 2015 年 11 月底，全國已有運營眾籌平臺 249 家，累計新增眾籌項目4619 個，其中獎勵眾籌項目最多為 3580個，占總項目數 77% ；其次是公益眾籌占比 17% ，為 764 個；最少的為私募股權融資項目，只占到總項目數的 6% 為 275個。眾籌從 2015 年初的一哄而上，到年中七部委意見出臺添柴加火，再到展開行業正名業務排查，最后到年末主管部門為評選明星眾籌網站模式展開討論，經歷了“坐過山車”的大起大落的過程。但是從數據的成長性可以看出眾籌市場潛力巨大，所以今年的眾籌依然是業界追捧的“新寵”。

今年國務院政府工作報告對“眾籌”提法涉及兩層含義：“打造眾籌平臺”和“開展股權眾籌試點”。打造眾籌平臺指的是由國家主導交易平臺，專門做權益登記、轉讓交易；而開展股權眾籌試點，通過募集社會資本，拓寬小微企業融資渠道，營造更好的創業氛圍。政府工作報告寫入了開展股權眾籌融資試點，正在為監管辦法出臺積累實踐經驗，推動相關法律和監管的完善與出臺。這對于處于法律邊緣的眾籌將是一大利好。

今年眾籌試點迎來了集中爆發，尤其是股權眾籌對推進國家“雙創”戰略具有天然契合優勢和可持續推進力。當前上海、深圳、北京等具有金融優勢的一線城市，都已經在積極推進試點工作并且取得了一定的成效，股權眾籌融資推動融資多元化和創業生態化方面效果開始逐漸顯現。

國內較早提出發展股權融資試點的上海，今年 4 月獲得了國務院印發的《上海系統推進全面創新改革試驗加快建設具有全球影響力的科技創新中心方案》的支持。方案下達旨在形成向全國復制推廣的經驗。到 2030 年上海將全面建成具有全球影響力的科技創新中心，成為與我國經濟科技實力和綜合國力相匹配的全球創新城市。專家表示上海依靠金融中心的區域定位，完善的金融生態服務體系和服務觀念，使得股權眾籌企業具有了加快發展的相對優勢。

廣東省上半年發布了《廣東省開展互聯網股權眾籌試點工作方案》之后，深圳加快布局股權眾籌試點工作，誕生了包括新三板股權眾籌、首個股權眾籌退出案例等豐富的實踐成果。北京市有關部門制定了《北京市關于大力推進大眾創業萬眾創新的實施意見》，提出“打造中關村股權眾籌中心”。 北京以中關村為核心的整體創業環境聯動，互聯網巨大型平臺集中，人才優勢明顯，已經形成了眾籌發展先發優勢。

股權眾籌或將成為資本市場的新五板。雖然尚不如新三板市場火爆，但股權眾籌市場更多的服務創業前端、中端的初期，或者是成長期的項目，已經在為中小微企業解決資金問題發揮了作用。現在的眾籌可以分為股權眾籌、債權眾籌、收益權眾籌、實物（產品）眾籌、公益眾籌多種形式。股權眾籌的回報就是成為項目股東，獲得股權分紅。

在中央政策引導和先進省市的帶頭下，預計其他省、市（區）也會鼓勵區域的眾籌創新，在以下政策方面有所突破：

首先，促進眾籌平臺發展優化升級。國內眾籌平臺的盈利模式將會逐步清晰。鑒于現有試點的傭金模式很難使平臺真正盈利，京東眾籌、“眾籌網”等平臺的盈利來源，從籌集資金中收取一定比例服務費用獲利。未來還會考慮給創業者提供生產、銷售等環節的增值服務，比如工商注冊獲取收入。

其次，眾籌的“角色定位”有所明確。眾籌與預售、團購不同，不是部分用戶曲解的單純買創意、買東西，核心是解決產品從無到有的問題，是使創意變為現實的過程。因此眾籌的本質是金融，而不是銷售。針對投資人經驗不足問題，股權眾籌將加快完善市場“領投人機制”。由投資經驗比較豐富、在業內有一定知名度的投資者擔任領投人，其投資相當于為該項目“背書”，讓更多沒有經驗的投資者明確，什么樣的項目可以投、值得投。

再者，面對高速成長的市場，除了股權融資眾籌外，很多眾籌項目既有預售、推廣含義，也有連鎖加盟投資意味。眾籌網站雨后春筍般出現，不能忽視欺騙項目的平臺，打著眾籌融資旗號將非法集資混入其中。對于眾籌未來監管，重點應在制度設計上明確業務邊界、權利義務，建立合理信息披露規則，提高違規成本；對股權眾籌參與人數、籌集金額、交易頻率的確定，要有利于保護投資人，留出發展創新空間。優化眾籌資源配置中的作用。監管機構的任務是保護投資者“不被騙”而非“不虧錢”，培育成熟的眾籌參與者是關鍵。

眾籌的 2017 年展望

位于杭州青年路的 123 茶樓，通過“B座 12 樓”創始人蔡華發起眾籌，4 天共籌集到 123 萬元，每個股東各 1 萬元。去年12 月 123 茶樓正式營業了……參與者們依然信心滿滿，更多的原因還在于眾籌的風始終沒有停下來，仍然還在勁頭上。

在即將到來的 2017 年，眾籌的發展趨勢如何？行業如何運作？平臺如何盈利？需要修改的游戲規則有哪些？仍然是眾籌平臺發展需要考量的問題。

趨勢一：股權眾籌勢必走向陽光化道路

按照五中全會精神，國家將繼續發展股權眾籌為代表的互聯網金融。針對公募的“股權眾籌”和私募的“互聯網非公開股權融資”分類監管細則會加快制定。更多平臺和機構將會獲得試點牌照。筆者認為股權眾籌要想走得更順暢，還需突破以下幾項：其一，以股權、債券、分紅等形式作為回報，刺激創業企業進軍眾籌行業；其二，突破“代持股份”限制，所有股東都可實名持有股權；其三，網上辦理工商手續，便于股東身份確認。隨著證監會相應細則的出臺，相信股權眾籌將獲得長久發展，造福小微企業。

趨勢二：區塊鏈技術、垂直化眾籌將成主流

區塊鏈技術將隨著股權眾籌的發展得到更大應用。股權眾籌具有鮮明互聯網基因，要求相配套的技術滿足高效、低成本、可信的要求。帶有后現代技術色彩的區塊鏈將在股權登記、風險控制、信用紀錄等方面配合股權眾籌，從而促進區塊鏈新技術的加快崛起。互聯網發展格局決定，垂直網站將是潮流。垂直眾籌平臺除了去同質化，還有兩個原因：其一是專一性使得平臺能夠低成本規模化細分眾籌領域，滿足個性化需求并形成獨具特色的社區文化和基因，從而讓投融資關系更加融洽；其二無限大地體現平臺的專業性、權威性，定位精準地吸引到特定投資人群反復投資增加粘性。眾籌項目典型代表有定位于微電影的淘夢網、音樂行業的樂童音樂；動漫游戲的眾豆豆、大學生創業的酷望網。相信 2017年會涌現出關注藝術、影視、文創、房地產、飲食的垂直眾籌平臺，跨越資金成本和勞動力募集的高門檻，融入垂直化眾籌的新潮流。

趨勢三：傳統投資機構將成眾籌“弄潮兒”

正如當年銀行輕視了“余額寶”，“余額寶”倒逼銀行進行了創新一樣，傳統投資機構已經感受到了股權眾籌的魅力和威脅，PE、VC 已經深刻認識到大勢所趨，開始全面進入股權眾籌行業。跨境眾籌也將成為成為熱點，全球已有 45 個國家成就了數十億美元的眾籌產業。預計到 2025 年發展中國家眾籌規模將達到 960 億美元，其中我國將達到 460 億至 500 億美元的眾籌規模。在經濟全球化和“一帶一路”戰略的背景下，跨境眾籌毫無疑問是大勢所趨。單就百度、阿里、騰訊大力進軍眾籌領域，即可窺視出饕餮盛宴還在繼續。伴隨著海外巨頭的涌入，表明眾籌將成為互聯網經濟中不可忽略的大市場。

趨勢四：策劃運營妙招，做好頂層設計，突破運營難點

搭建眾籌網站容易，難點在于有效率運營。股權眾籌體現跨界混搭，需要通曉金融、投資、互聯網、法律復合型人才，針對人才培養，眾籌發展不能埋頭向下，需要專業智庫機構策劃運營妙招，做好頂層設計，為宏觀決策和市場整體判斷提供智力支持。創新現場眾籌模式，在新項目出現時將項目展示給投資方，獲得媒體關注、創造市場效果。預計其效果將超于線上融資。