我國省域金融生態與經濟增長關系的實證研究

逯 進于 平

（1.青島大學 經濟學院，山東 青島 266071；2.西南財經大學 經濟學院，四川 成都 611130）

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我國省域金融生態與經濟增長關系的實證研究

逯 進1于 平2

（1.青島大學 經濟學院，山東 青島 266071；2.西南財經大學 經濟學院，四川 成都 611130）

摘 要：通過對2001～2012年我國30個省區的金融生態和經濟增長綜合指數的核算，及運用VAR模型對二者的相互作用機制的解析，可以發現：短期內各省區金融生態和經濟增長呈非平穩態勢，但長期來看，二者是均衡穩定的，且至少存在一個方向的格蘭杰因果關系。由進一步的脈沖響應和方差分解可知，省域層面金融生態受經濟增長的影響較大，但東、中、西、東北四大區域層面經濟增長受金融生態的影響較大。

關鍵詞：金融生態；經濟增長；VAR ；脈沖響應；方差分解

一、引言

自2008年起，在全球金融危機的影響下，我國金融體系的結構性問題開始系統顯現，并由此進一步放大了經濟發展進程中的結構性矛盾，隨之有關我國金融體系改革之話題再次成為不可回避的議題。2013年7月，國務院辦公廳發布了《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，提出了未來金融改革的十條政策，表明以金融體系穩定與發展促進經濟結構調整和轉型升級將是當前經濟工作的重中之重。“金融十條”的提出，更加重視金融領域的市場化改革趨向，這意味著以促進我國金融生態的整體改善為基礎，持續深化金融體制改革，從而實現金融資源的優化配置，將更有助于持續推進創建多層次的金融服務體系，創造良好的金融生態環境，維護金融體系的安全與穩定，進而有力的促進宏觀經濟的健康、快速發展。為此，在新一輪經濟結構調整的號角吹響之時，進一步深入解析我國金融生態體系的特征，并分析其與經濟增長的關聯結構，在當前宏觀經濟發展的大背景下具有現實意義。

2004年央行行長周小川首次提出了金融生態的概念[1]，隨即引發了對這一領域的研究熱潮，并形成了兩大主要觀點[2]。一是金融生態環境觀。該觀點從群體金融生態學視角出發，認為金融生態環境主要包括經濟環境、信用環境、市場環境等。其將金融生態等同于金融生態環境，強調從金融機構外部機制或基礎條件等方面來探討金融生態的運行機制[3，4]。二是金融生態系統觀。該觀點認為金融生態是一個既包含金融主體本身，還包括其賴以生存的外部環境以及各主體之間、主體與環境之間相互影響、相互作用的過程，即金融生態的調節過程[5-7]。最初的研究主要集中于金融生態的指標選擇及其效率的評價方面。如李楊構建了包括政府治理、經濟基礎、金融發展等因素的評價模型，并對相關省、市的金融生態環境做出了評價[8]。

表1 金融生態與經濟增長的指標體系

以上述研究為基礎，國內有關金融生態與經濟增長關系的研究得以持續展開，且主要集中于金融發展與經濟增長的實證方面，如宋艷偉[9]、王景運[10]、冉光和[11]等。研究結果表明，各地區金融發展與經濟增長間的關系并不相同，存在一定的差異，主要原因是金融發展對經濟增長的影響是由區域金融發展水平決定的，即存在著門限效應[12]。

從既有研究看，還存在兩方面不足。首先，學者們對金融生態的研究大多只局限于其本身，而未能重視金融生態在經濟發展中的重要作用，使金融生態的提出缺乏更深遠的影響。其次，對金融發展與經濟發展關系的研究也未能從金融生態環境觀和系統觀的角度全面考量金融體系運轉的各種影響因素，從而沒有更好地組織起一個有關金融生態與經濟增長關系的分析框架。據此，本文首先綜合金融生態的兩大觀點形成全面的金融生態評價體系，并以克強指數作為經濟增長的評價指標，進而全面考察金融生態與經濟增長的關系，以期使研究體系和內容更加全面與深入。其次，將研究范圍擴展到省域，通過研究各省區二者間的作用機制，進一步考察金融生態與經濟增長關系的空間差異性，進而有助于揭示區域金融與經濟發展差異的成因。

二、指標體系與變量說明

（一）指標體系

在充分考慮指標全面性、科學性以及數據可得性的基礎上，借鑒既有研究[13]，建立金融生態和以克強指數為依據的經濟增長兩系統的指標體系，見表1。①克強指數是英國《The economist》雜志以我國現任總理李克強命名的用來評估我國宏觀經濟發展水平的指標。該指數由鐵路貨運量（占25%）、銀行貸款量（占35%）、工業耗電量（占40%）構成，該雜志認為，克強指數比官方GDP更能反映我國經濟的現實狀況。

（二）變量說明

1、數據來源

本文選用2001～2012年全國30省區時序數據，②鑒于西藏自治區缺失數據太多，故未列入。來源于歷年《中國統計年鑒》《中國城市統計年鑒》和《中國金融年鑒》。

2、數據處理

為消除各指標量綱，對原始數據進行標準化處理。由于文中包含正向和負向指標，故采取不同的標準化處理方法。

3、綜合指數核算

第一，金融生態綜合指數X。本文對金融生態的二、三級因子運用算術平均法確定各指標權重，而對一級因子采用IAHP方法確定權重[14]。計算步驟如下：1）構造主觀判斷矩陣；2）建立感覺判斷矩陣；3）計算客觀判斷矩陣；4）歸一化權重，由此可得到金融生態系統一級指標權重值：

Wx=（0.27968，0.21388，0.16356，0.09565，0.09565，0.09565，0.05593）。爾后將標準化處理的數據與其對應的權重進行逐級加權求和，得到金融生態綜合指數。

第二，經濟增長綜合指數Y，即克強指數。

限于篇幅，上述計算過程和具體數據不再列出。另外，為消除變量異方差，對兩類綜合指數取自然對數，但仍稱其為金融生態和經濟增長綜合指數，并將其作為后文實證研究的初始數據。

三、實證分析

表2 單位根檢驗

（一）單位根檢驗

為避免偽回歸，需要對各省區金融生態和經濟增長綜合指數序列進行平穩性檢驗。本文采用DF-GLS方法檢驗序列的平穩性，該方法的基本思路是：對包含有確定趨勢的時間序列，先進行去勢處理，然后對序列進行ADF檢驗[15]。

注：*，**，***分別表示通過1%，5%和10%的顯著性檢驗。

利用eviews6.0對各省區金融生態和經濟增長綜合指數的初始序列和一階差分序列進行DFGLS單位根檢驗。由表2可知，除山西、云南的經濟增長初始序列通過單位根檢驗外，其余各省金融生態和經濟增長綜合指數的初始序列未通過單位根檢驗，說明其余各省金融生態和經濟增長綜合指數是非平穩序列。進一步，施加差分處理后，除湖南的經濟差分序列和安徽、廣西、四川的金融差分序列未通過單位根檢驗外，剩余各省二者的一階差分序列均通過了單位根檢驗，且經濟增長綜合指數一階差分序列基本通過1%顯著性檢驗，而金融生態綜合指數一階差分序列有1/3省區通過5%顯著性檢驗，說明這些省區二者的差分序列是平穩的。總體看，大部分省區金融生態與經濟增長綜合指數為一階單整，二者可能存在協整關系，可進一步進行協整檢驗。

表3 協整檢驗

河 北　0.892653　29.05592　0.490285　6.739026　2內蒙古　0.798461　20.33211　0.350427　4.314399　2 遼 寧　0.885358　26.83571　0.404067　5.176272　2 吉 林　0.756424　21.98398　0.544370　7.860737　1黑龍江　0.907114　29.83962　0.455332　6.075786　1 上 海　0.886335　26.24047　0.362083　4.495477　1 江 蘇　0.938344　33.00348　0.402003　5.141689　1 浙 江　0.883459　28.42147　0.499744　6.926350　1 福 建　0.952617　34.69548　0.342992　4.200587　1 江 西　0.758280　21.24212　0.505514　7.042370　1 山 東　0.785949　16.28245　0.083053　0.867060　1 河 南　0.878104　22.48477　0.134014　1.438871　1 湖 北　0.849963　29.47466　0.650269　10.50590　2 廣 東　0.771094　17.88554　0.269562　3.141110　1 海 南　0.898967　24.66293　0.159688　1.739822　1 重 慶　0.838490　23.81151　0.427625　5.579613　2 貴 州　0.830708　19.45203　0.155555　1.690759　1 陜 西　0.885465　23.31005　0.151369　1.641308　1 甘 肅　0.851353　22.13848　0.264839　3.076657　1 青 海　0.859049　25.53960　0.448228　5.946198　1 寧 夏　0.923692　25.93519　0.020327　0.205366　1 新 疆　0.751871　22.02792　0.554690　8.089843　2

（二）協整檢驗

協整檢驗的目的是為了明確變量間是否存在長期均衡的關系。這種均衡關系意味著經濟系統不存在破壞均衡的內在機制。當變量在某時期受到干擾偏離了其長期均衡點，則均衡機制會在下一期進行調整以使其重新達到均衡狀態。由單位根檢驗可知，山西、云南、湖南、安徽、廣西、四川6省不存在同階單整關系，因此協整檢驗不包括上述6省。本文采用基于VAR模型下的JJ檢驗。由表3知，除河北、內蒙古、遼寧、湖北、重慶和新疆的經濟增長與金融生態間存在2個協整關系，其余各省的經濟增長與金融生態間均存在1個協整關系。因此各省的金融生態與經濟增長間均存在協整關系。

表4 格蘭杰因果檢驗

注：表中數值表示概率，1，2，3為滯后期。

（三）格蘭杰因果檢驗

格蘭杰因果關系是指在包含變量X、Y的滯后信息條件下，X有助于解釋Y的未來變化，則認為X是引致Y的格蘭杰原因。格蘭杰因果關系可以考察當期的Y能夠在多大程度上被過去的X解釋。

由前文協整檢驗可知，金融生態與經濟增長間存在長期均衡關系，但二者的因果關系尚未明確，有必要進一步通過格蘭杰因果檢驗確定二者間的因果關系。由表4可知，經濟是金融的格蘭杰原因的省份有：天津、黑龍江、江蘇、湖北；金融是經濟的格蘭杰原因的省份有：北京、河北、福建、江西、山東、河南、重慶、陜西、甘肅、寧夏、新疆；具有雙向格蘭杰因果關系的省份有：內蒙古、遼寧、浙江、廣東、海南、貴州。無因果關系的為吉林、上海、青海。

（四）VAR模型

首先，VAR模型的金融生態和經濟增長兩變量需采用前文單位根檢驗確定的一階差分序列。其次，根據AIC、SC信息準則確定變量的滯后階數，結果表明除海南、新疆滯后期為1外，其余各省滯后期均為2。另外，模型的穩定性分析結果表明，VAR模型的AR根模均小于1且位于單位圓內，因此模型構建合理。VAR回歸結果見表5，限于篇幅，僅選取四大區域回歸結果列示，分省結果不再列出。從表5可以很直觀地得到各區域金融生態與經濟增長的VAR向量矩陣形式。如東部：

表5 各區域VAR模型參數估計值及檢驗結果

基于此，可以更進一步對VAR系統展開脈沖響應和方差分解分析。脈沖響應函數描述的是在某個內生變量的隨機誤差項上施加一個標準差大小的沖擊后對所有內生變量的當期值和未來值所產生的影響。方差分解通常利用相對方差貢獻率來衡量，方差分解是分析每一個結構沖擊對內生變量變化的貢獻度，以此來評價不同結構沖擊的重要性。

由于格蘭杰因果檢驗發現各省金融生態和經濟增長間存在方向不一致的因果關系，故以下脈沖響應圖分情況列示：

經濟是金融的格蘭杰原因時，可認為經濟有助于解釋對金融的預測。脈沖響應圖如下：

圖1 津、黑、蘇、鄂脈沖響應圖

金融是經濟的格蘭杰原因時，則可認為金融有助于解釋對經濟的預測。脈沖響應圖如下：

圖2 京、冀、魯、閩、豫、贛、甘、渝、寧、陜、新各省區脈沖響應圖

金融和經濟具有雙向格蘭杰因果關系時，脈沖響應圖如下：

圖3 內蒙、遼、浙、粵、瓊、貴各省區脈沖響應圖

1、脈沖響應。總體看，各省區經濟和金融的沖擊響應并不一致。由圖1可知，給天津、黑龍江的經濟一個正向沖擊后，金融期初出現顯著性下降，之后開始上升，但金融受經濟的沖擊影響時滯較長，第10期開始影響作用逐漸消失。給湖北、江蘇的經濟一個正向沖擊，金融一直處于顯著上升階段，說明經濟對金融的促進作用明顯。由圖2可知，當給各省區金融一個正向沖擊后，經濟處于上升期或迅速轉為上升期，但金融對經濟的影響時滯較短，部分省區第5期開始金融對經濟影響作用逐漸消失。由圖3可知，經濟對金融的沖擊響應大于金融對經濟的沖擊響應，且除海南外時滯較長，表明金融受經濟影響范圍大，作用時間長。

2、方差分解①限于篇幅，文中不再列出方差分解圖。。從經濟的方差分解來看，各省經濟對自身的貢獻度較大，而金融對經濟的貢獻度較小。如北京、陜西經濟對自身的貢獻度甚至高達100%。從金融的方差分解來看，各省金融對自身的貢獻度存在一定的差異，總體來看，經濟對金融的貢獻度逐漸增加，且部分省份（如江蘇、浙江）的貢獻度大于金融自身的貢獻度，說明金融受自身的影響小，受經濟的影響大。

3、擴展討論。按照東、中、西和東北四大區域進行劃分，對前文存在格蘭杰因果關系的21 省劃區域進一步考察其金融生態和經濟增長的關系，東部包括北京、天津、河北、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南；東北包括遼寧和黑龍江；中部包括河南、湖北、江西；西部包括重慶、貴州、陜西、甘肅、寧夏、新疆和內蒙古。將各區域所包括省份的金融生態和經濟增長綜合指數分別加總求和，取算術平均數記為區域金融生態和經濟增長的綜合指數，其單位根檢驗、協整檢驗與分省的檢驗結果具有一致性，此處不再贅述。并由格蘭杰因果檢驗可知，東部、東北為單向因果關系，中西部為雙向因果關系。進而可以進一步對各區域展開脈沖響應（圖4）和方差分解。從脈沖響應看，東北經濟的沖擊反應小于東部，西部金融和經濟的沖擊反應均大于中部。從方差分解看，由經濟方差分解可知，中部經濟對自身的貢獻程度較高，西部金融對經濟的貢獻程度高；由金融的方差分解可知，中西部金融對自身的貢獻程度均較高。

綜上所述，分省來看，金融對經濟的影響作用小，而經濟對金融的影響作用大；分區域來看，則結果相反，金融對經濟的影響作用大。

圖4 東、中、西部及東北各區域脈沖響應圖

四、結語

文章對我國金融生態和經濟增長的關系展開了依次遞進的分析，結果表明，二者存在較為復雜的關系，從省域和區域兩個層面看各不相同。總體上可得如下結論：

第一，單位根檢驗發現，各省區金融生態和經濟增長的綜合指數是非平穩數據，金融生態和經濟增長并未達到平穩態勢。而由協整檢驗發現，長期來看，各省區金融生態和經濟增長存在穩定均衡的關系。此外，格蘭杰因果檢驗發現，各省區的金融生態和經濟增長在不同滯后期下，至少存在單向的格蘭杰因果關系。

第二，從脈沖響應和方差分解分析看，多數省份金融受經濟的沖擊反應大，經濟受金融的沖擊反應小，說明經濟對金融的影響作用大，金融對經濟的影響作用小。而對經濟進行方差分解可知，多數省份經濟貢獻程度高，說明經濟受自身影響大；對金融進行方差分解發現，多數省份金融的期初貢獻程度較高，說明金融受自身影響較大。但是，隨著時間的推移，經濟對金融的貢獻程度逐漸增加，因而經濟對金融的影響程度開始增加，有些省份甚至超過了金融自身的影響。

第三，從區域來看，金融對經濟有較強的影響，且對經濟的貢獻程度較高。

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責任編輯：胡燕京

Empirical Study of the Relationship Between the Provincial Financial Ecology and Economic Growth in China

LU Jin1YU Ping2
( 1. School of Economics, Qingdao University, Qingdao, 266071, China；2. School of Economics, Southwestern University of Finance and Economics, Chengdu, 611130, China )

Abstract:The paper calculates 30 provinces of the financial ecology and economic growth index in China from 2001 to 2012, and analyzes the interaction mechanism of the two by using the VAR model. The results show that there was a nonstationary trend between provincial fi nancial ecology and economic growth in the short term, but in the long run, the two were balanced and stable, and there was at least one direction of Granger causality. Furthermore, financial ecology was strongly infl uenced by economic growth in each province and the economic growth in four regions was greatly infl uenced by the fi nancial ecology in the east, center, west and northeast through the impulse response and variance decomposition.

Key words:fi nancial ecology； economic growth； VAR； impulse response； variance ecomposition

作者簡介：逯進（1974-），男，甘肅天水人，經濟學博士，青島大學經濟學院教授，研究方向為金融發展理論；于平 （1988-），女，甘肅武威人，西南財經大學博士生，研究方向為金融發展理論。

收稿日期：2015-05-20

中圖分類號：F830.2 F061.5

文獻標識碼：A

文章編號：1005-7110（2016）01-0075-12