風(fēng)險(xiǎn)投資“逐名”效應(yīng)與企業(yè)盈余管理關(guān)系研究

莫莉

摘 要：基于會(huì)計(jì)信息視角考慮，風(fēng)險(xiǎn)投資存在著一定的負(fù)作用。企業(yè)為上市或者退出，風(fēng)險(xiǎn)投資支持企業(yè)的盈余管理度要比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資支持企業(yè)高很多，然這在一定程度上也會(huì)導(dǎo)致風(fēng)投支持企業(yè)上市后業(yè)績(jī)走低。本文將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資“逐名”效應(yīng)與企業(yè)盈余管理關(guān)系進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上提出一些個(gè)人建議，僅供參考。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；逐名效益；企業(yè)盈余管理；研究

“逐名”，即風(fēng)投以業(yè)績(jī)表現(xiàn)傳遞能力信號(hào)，并且在此基礎(chǔ)上建立口碑。其中，業(yè)績(jī)包括支持的公司（企業(yè)）可順利上市或者成功退出，并且給予資金供應(yīng)者豐厚的投資回報(bào)。從市場(chǎng)定價(jià)的視角來(lái)看，風(fēng)投逐名動(dòng)機(jī)展現(xiàn)無(wú)遺。對(duì)于風(fēng)投“逐名”而言，其產(chǎn)生的效應(yīng)與企業(yè)的盈余管理之間，存在著非常密切的關(guān)系，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一、風(fēng)投逐名動(dòng)機(jī)與企業(yè)會(huì)計(jì)信息關(guān)系

創(chuàng)業(yè)板在2009年建立以后，為風(fēng)投基于IPO方式的退出提供了通道。我國(guó)風(fēng)投行業(yè)起步非常的晚，而且多數(shù)風(fēng)投還處于迫切需要建立和提高聲譽(yù)的階段。推出創(chuàng)業(yè)板可謂舉步維艱，創(chuàng)業(yè)板的歷次變動(dòng)，影響了風(fēng)投行業(yè)的發(fā)展。行業(yè)變動(dòng)作為過(guò)濾機(jī)制，堅(jiān)守下來(lái)的傳統(tǒng)風(fēng)投均經(jīng)歷了長(zhǎng)期的投資回報(bào)等待。可以預(yù)期的是無(wú)論是老一代，還是新風(fēng)投，均有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)推動(dòng)企業(yè)順利上市。資本融資的一個(gè)重要環(huán)節(jié)就是新股定價(jià)，會(huì)計(jì)信息是投資者判斷企業(yè)價(jià)值的參考依據(jù)。以成熟的資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)，著重考察風(fēng)投的監(jiān)督作用。在風(fēng)投支持下，企業(yè)IPO當(dāng)年超常應(yīng)計(jì)會(huì)更低，盈余管理較低，也詮釋了風(fēng)投支持公司在IPO后的市場(chǎng)業(yè)績(jī)更好。

對(duì)于風(fēng)投而言，較之于傳統(tǒng)的咨詢(xún)、監(jiān)督作用而言，促進(jìn)企業(yè)快速上市，已成為一個(gè)重要發(fā)生在目標(biāo)。第一，上市申請(qǐng)時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提交前3個(gè)會(huì)計(jì)年的財(cái)務(wù)信息，風(fēng)投推動(dòng)上市的需求與高管層高度保持一致。第二，IPO企業(yè)招股說(shuō)明書(shū)中，通常會(huì)給出對(duì)未來(lái)年的盈利預(yù)測(cè)。第三，股權(quán)分置后，風(fēng)投可經(jīng)二級(jí)市場(chǎng)順利退出。實(shí)踐中，為了能夠更好的引導(dǎo)市場(chǎng)定價(jià)，風(fēng)投有激勵(lì)介入信息處理，創(chuàng)造良好的市場(chǎng)退出時(shí)機(jī)。為了上市、保持良好聲譽(yù)以及順利退出，會(huì)計(jì)信息起到了非常重要的作用。逐名效應(yīng)動(dòng)下，風(fēng)投資完全憑借對(duì)企業(yè)管理決策介入，對(duì)各關(guān)鍵點(diǎn)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生了較大的影響。

二、風(fēng)投特點(diǎn)與企業(yè)會(huì)計(jì)信息關(guān)系

風(fēng)投特點(diǎn)會(huì)影響到投資企業(yè)。第一，風(fēng)投對(duì)投資企業(yè)具有一定的控制力。實(shí)踐中可以看到，對(duì)上市公司有越高的控制力，則可能會(huì)公司決策的施加產(chǎn)生較大時(shí)的影響。從治理公司的視角來(lái)看，股東的控制力體現(xiàn)在風(fēng)投股東持股比例、風(fēng)投股東派駐人員。風(fēng)投對(duì)上市公司有較高的控制力，則對(duì)IPO年會(huì)計(jì)政策的選擇影響可能性越高。第二，風(fēng)投聲譽(yù)。投資組合順利上市的企業(yè)越多，則聲譽(yù)也越高。行業(yè)聲譽(yù)使該類(lèi)風(fēng)投調(diào)動(dòng)的資源更多，而且能夠有效介入經(jīng)營(yíng)決策。第三，風(fēng)投政治聯(lián)系。政治聯(lián)系有利于風(fēng)投在申請(qǐng)IPO過(guò)程中直接與監(jiān)管部門(mén)對(duì)話，并獲得重要信息和政策傾斜。在風(fēng)投有政治聯(lián)系的情況下，為推動(dòng)上市，可能會(huì)允許盈余管理；政治聯(lián)系、特定監(jiān)管部門(mén)的聯(lián)系，為風(fēng)投信息質(zhì)監(jiān)放松帶來(lái)了可能性。為了成功推動(dòng)企業(yè)上市，風(fēng)投在政治聯(lián)系情況下，公司的盈余管理程度會(huì)更大。就關(guān)系而言，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）風(fēng)投支持的企業(yè)盈余管理度要比較高。較之于無(wú)風(fēng)投支持企業(yè)而言，風(fēng)投企支持的企業(yè)盈余管理度要高一些，基于鎖定期對(duì)后期的影響比較大考慮，風(fēng)投持股比例、聲譽(yù)、派出董事以及政治聯(lián)系，均與盈余管程度存在著正相關(guān)性。（2）風(fēng)投支持的企業(yè)在IPO后的盈余管理度要高。從盈余管理度上來(lái)看，風(fēng)投支持公司，配合減持需要以及創(chuàng)造有利的退出條件，是一個(gè)非常重要的原因。（3）風(fēng)投支持的企業(yè)長(zhǎng)期市場(chǎng)業(yè)績(jī)比無(wú)風(fēng)投支持的企業(yè)要低。盈余管理度大，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)就越差。企業(yè)上市推動(dòng)以及有利退出機(jī)會(huì)創(chuàng)造過(guò)程中，風(fēng)投“逐名”效益更加顯著。盈余管理，推動(dòng)了所支持公司的順利上市，而且還可以保持上市后能夠有良好的聲譽(yù)、創(chuàng)造退出時(shí)機(jī)，實(shí)現(xiàn)信號(hào)傳遞、市場(chǎng)聲譽(yù)建立之目的。然而，該種短期行為，也會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面效應(yīng)。因應(yīng)計(jì)轉(zhuǎn)回，企業(yè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)應(yīng)當(dāng)?shù)陀诜秋L(fēng)投支持的企業(yè)。

結(jié)語(yǔ)：在當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境條件下，風(fēng)投在特定的氛圍中追求短期效益的逐名動(dòng)機(jī)會(huì)更強(qiáng)。在企業(yè)上市以及退出投資機(jī)會(huì)創(chuàng)造過(guò)程中，風(fēng)投呈現(xiàn)出逐名效用，經(jīng)盈余管理，推動(dòng)企業(yè)上市，保持上市后的良好聲譽(yù)。投資者應(yīng)當(dāng)避免盲目跟風(fēng)，基于利益的考慮，風(fēng)投參與IPO具有投機(jī)性，通過(guò)增加盈余管理，提高IPO可能性和IPO價(jià)格。為增加風(fēng)投正面監(jiān)督，監(jiān)管者既要加強(qiáng)風(fēng)投監(jiān)管，建立懲罰機(jī)制，規(guī)范風(fēng)投投機(jī)行為，建立引導(dǎo)、激勵(lì)機(jī)制，增加風(fēng)投提供研發(fā)支持、采購(gòu)以及銷(xiāo)售和提升管理能力的增值服務(wù)，并且激發(fā)回報(bào)獲得的動(dòng)力。

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉潔.風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)IPO盈余管理的影響——基于深圳創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)據(jù)[J]國(guó)際商務(wù)財(cái)會(huì)，2015（06）.